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本期觀點(diǎn)：供需矛盾依舊  探底恐將繼續(xù)
時(shí)間： 2008-10-13—2008-10-17
預(yù)警色標(biāo)：綠色

一、本周市場(chǎng)回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

    如果說建筑鋼材市場(chǎng)自6月開始下跌以來，流通商家之初還抱有一絲“反彈、反轉(zhuǎn)上漲”的夢(mèng)想，7月、8月、9月價(jià)格的緩步下行是對(duì)這種夢(mèng)想的堅(jiān)持，那么國(guó)慶節(jié)后價(jià)格“報(bào)復(fù)性”的下跌，則是失望到絕望后的自然表現(xiàn)。

    截至10月9日，西本指數(shù)堅(jiān)守在4170一線，屬于時(shí)下名副其實(shí)的高價(jià)，而節(jié)后四個(gè)交易日440點(diǎn)的跌幅，已經(jīng)遠(yuǎn)超過前四個(gè)月單月跌幅了，實(shí)在令人驚訝；更加令人驚訝的是，滬市螺紋鋼優(yōu)質(zhì)品代表規(guī)格價(jià)格，則是從4500元/噸以上，直接下跌至3950元/噸附近，跌幅超過了500元/噸。同期，線材、三級(jí)螺紋鋼價(jià)格普遍大幅度下挫，截至9日的報(bào)價(jià)是全面跌進(jìn)4000元/噸以內(nèi)。

    放眼國(guó)內(nèi)鋼市，近鄰杭州市場(chǎng)，優(yōu)質(zhì)螺紋鋼價(jià)格普遍在3900元/噸一線徘徊；北方市場(chǎng)，一改“奧運(yùn)”后的高位矜持，接連上演價(jià)格跳水，優(yōu)質(zhì)螺紋價(jià)格在4000元/噸一線岌岌可危，與之毗鄰的天津市場(chǎng)更是受合格品資源沖擊，早已跌破4000一線。與此同時(shí)，其它品種——如卷板價(jià)格，部分區(qū)域市場(chǎng)部分規(guī)格價(jià)格一度回落迫近3600元/噸。

    傾巢之下，豈有完卵。市場(chǎng)受波及面之廣、市場(chǎng)人心在節(jié)后之動(dòng)蕩，由價(jià)格跌幅可見一斑。除上述因素外，筆者以為，這樣幾個(gè)方面的因素在此番價(jià)格下挫過程中，發(fā)揮了至關(guān)重要的作用：

    其一、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)所迫。近期的第二次降息政策，驗(yàn)證前期報(bào)告指出的“首次調(diào)整力度不夠、屬于試驗(yàn)性質(zhì)”，說明決策層力保經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速之決心的同時(shí)，也客觀地表明時(shí)下經(jīng)濟(jì)發(fā)展的困局。如此形勢(shì)之下，宏觀政策越是調(diào)整密集、越是力度加大，給個(gè)人的印象反而是在表明遇到的困難的嚴(yán)重性。由此展開來說，信心問題在此番價(jià)格下跌過程中，不可謂不居功至偉。

    其二、需求因素。由宏觀面所導(dǎo)致的，建筑鋼材實(shí)際需求在節(jié)后延續(xù)著頹廢表現(xiàn)。這與往年的情況迥異，與此同時(shí)，供給面壓力并未見減少，后面相關(guān)供需章節(jié)分析中我們?cè)僭敿咏忉尅?/P>

    其三、鋼廠因素。節(jié)后，打出減產(chǎn)口號(hào)的鋼廠越來越多，但參與保值銷售的鋼廠也越來越多，同時(shí)鋼廠供向市場(chǎng)資源也未見減少，節(jié)后滬市庫(kù)存反而增加了一塊，這其中，北方堅(jiān)守高出廠價(jià)格、實(shí)簽保價(jià)協(xié)議的資源混雜在其中。鋼廠因素，筆者個(gè)人以為，是市場(chǎng)價(jià)格實(shí)際變化的導(dǎo)火索。

    其四、成本倒逼。這一因素，西本公司CEO在8月28日某公開會(huì)議場(chǎng)合提出過，鋼鐵基礎(chǔ)原材料價(jià)格的連續(xù)下挫，的確給鋼材成品價(jià)格形成了相當(dāng)?shù)臎_擊。只不過在當(dāng)時(shí)或者更早以前，大家對(duì)于“反彈、反轉(zhuǎn)”還抱有奢望，聽不進(jìn)去罷了。

    現(xiàn)狀既已如此，那么接下來一周里，滬市建筑鋼市將如何運(yùn)行呢？節(jié)后宏觀面形勢(shì)、供需實(shí)際狀況如何呢？一起進(jìn)入本期行情分析。

二、本周行業(yè)動(dòng)態(tài)

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

    看著這樣一份綜合調(diào)價(jià)信息，已頗讓人感覺到驚訝——居然再現(xiàn)鋼廠單日下調(diào)幅度達(dá)500元/噸，了解相關(guān)品種鋼材調(diào)價(jià)信息后，似乎就更加讓人驚訝——就在同一天，山東某鋼廠卷板出廠價(jià)格下調(diào)1000元/噸。

    這里需要提示兩個(gè)問題。其一、是鋼廠下調(diào)價(jià)格后，國(guó)內(nèi)同品質(zhì)建筑鋼材價(jià)格差距較大，由此可導(dǎo)致的局面也可能有兩種：1、資源的跨區(qū)域流動(dòng)；2、高價(jià)位區(qū)域出廠價(jià)格跳水后，引發(fā)的新一輪價(jià)格下跌；其二、是看似堅(jiān)強(qiáng)的部分區(qū)域出廠價(jià)格背后，隱藏了不少價(jià)格貓膩，目前最為流行的莫過于“保價(jià)銷售”，就在10月9日華南某鋼廠也終于拋出了保值銷售通知。當(dāng)下形勢(shì)來看，類似政策，仍舊扮演者價(jià)格下跌催化劑的角色。

    關(guān)于鋼廠類似舉措的作用，筆者在后面有關(guān)供需章節(jié)中，再進(jìn)一步加以分析闡述，以下來看各地市場(chǎng)節(jié)后一周運(yùn)行態(tài)勢(shì)。

2、市場(chǎng)方面

    北京市場(chǎng)：本周，北京建筑鋼材市場(chǎng)銷售價(jià)格大幅下調(diào)，現(xiàn)Φ6.5mm高線價(jià)格為3850元，Φ8-10mm高線價(jià)格3830元，12mm螺紋鋼價(jià)格為4150元， 16-25mm螺紋鋼價(jià)格4000元， 12mm三級(jí)螺紋鋼價(jià)格為4300元，16-25mm三級(jí)螺紋鋼價(jià)格為4130元。

    從本周市場(chǎng)表現(xiàn)來看，價(jià)格下跌幅度達(dá)到500元/噸以上，商家恐慌殺跌心態(tài)明顯，出貨欲望強(qiáng)烈，由于資源放一天，每噸就將虧損上百元，為了多出貨，商家以大幅下調(diào)價(jià)格來換取較少的成交量。

    杭州市場(chǎng)：本周杭州市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格走勢(shì)基本與北京相近，價(jià)格大幅下跌。目前沙鋼￠16-25mmHRB335螺紋鋼4000元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在3900-3950元/噸，三線資源報(bào)價(jià)3800元/噸以內(nèi)；三級(jí)鋼現(xiàn)主流報(bào)價(jià)在4150元/噸；高線價(jià)格在4100元/噸。

    本周，杭州建筑鋼材價(jià)格跌幅也在500元/噸以上，如此大幅下跌，可以說是歷史罕見。商家對(duì)價(jià)格的下跌似乎已經(jīng)麻木，根本不計(jì)成本，以減倉(cāng)為目的。同時(shí)相關(guān)產(chǎn)品的大幅跟跌，原材料價(jià)格持續(xù)下跌，商家對(duì)大幅下跌后的市場(chǎng)也并沒有抱太大希望，因此在操作上仍然謹(jǐn)慎，訂貨并不積極。

    廣州市場(chǎng)：本周廣州建筑鋼材價(jià)格同樣出現(xiàn)大幅下跌?，F(xiàn)韶鋼Ф6.5-10mm高線售價(jià)在4270元/噸左右，廣鋼同規(guī)格高線主流價(jià)格在4350元/噸，裕豐、萍鋼高線資源價(jià)格4200元/噸。螺紋鋼方面，韶鋼Ф18-25mm規(guī)格主流售價(jià)為4450元/噸，冷鋼同規(guī)格資源市場(chǎng)價(jià)格在4450元/噸，裕豐、萬鑫等鋼廠資源售價(jià)在4380元/噸。三級(jí)螺紋方面，馬鋼、萍鋼Ф18-22mm規(guī)格市場(chǎng)價(jià)格分別維持在4600元/噸左右，韶鋼、廣鋼三級(jí)鋼資源較少。

    目前廣州市場(chǎng)價(jià)格相比已破4000的上海、杭州、北京等市場(chǎng)明顯高很多，但從出廠價(jià)格來看，目前廣鋼、韶鋼螺紋鋼出廠價(jià)還在5000元/噸上下，市場(chǎng)倒掛仍舊十分嚴(yán)重。在周邊市場(chǎng)大幅下調(diào)及成交并不理想的情況下，商家也不得不降價(jià)銷售。

    綜合來看，各地市場(chǎng)運(yùn)行特征鮮明。簡(jiǎn)要概括來說，就是“庫(kù)存略有增加、需求表現(xiàn)不濟(jì)、商家心態(tài)不佳、市場(chǎng)倒掛隱患”。

    以北京為代表的北方市場(chǎng)，直面的困難還是不少。首先是要直面“后奧運(yùn)時(shí)代”的需求，其次還必須面對(duì)后奧運(yùn)時(shí)代供給面的微妙變化，畢竟，成本同步大幅度下挫因素，促使部分產(chǎn)能又有生存的空間。作為螺紋鋼主產(chǎn)區(qū)的北方市場(chǎng)，上述兩個(gè)問題已經(jīng)構(gòu)成“供需矛盾”，加之國(guó)慶節(jié)前后華北氣溫變化，進(jìn)入農(nóng)歷9月后的華北市場(chǎng)，需求已經(jīng)頗有“冬天”的味道。與之對(duì)應(yīng)，華北區(qū)域鋼廠是價(jià)格“強(qiáng)硬派”，至今仍力挺高出廠價(jià)格，然而隨著實(shí)際供需矛盾的逐步暴露、市場(chǎng)價(jià)格依然下跌回歸，北方鋼廠的“硬撐死扛”，是否會(huì)轉(zhuǎn)化為“跳水促跌”，關(guān)注的焦點(diǎn)無疑在其“產(chǎn)能調(diào)控策略”，減產(chǎn)口號(hào)落實(shí)情況，將直接決定接下來的行情走勢(shì)。

    另一個(gè)建筑鋼材主產(chǎn)區(qū)——華東市場(chǎng)，同樣面臨著“倒掛”的尷尬，隨著山東區(qū)域鋼廠價(jià)格的普遍大幅度下調(diào)，“江浙”區(qū)域鋼廠陷入痛苦的境地。一方面是“倒掛”幅度的加大，以杭州市場(chǎng)為例，主導(dǎo)鋼廠產(chǎn)品倒掛幅度依然高達(dá)600余元/噸；另一方面，華東市場(chǎng)歷來都是華北區(qū)域資源主要流向地，隨著季節(jié)時(shí)間的推移，這種外來資源“大舉入侵”的威脅，自然是擺到本區(qū)域鋼廠面前。是殺價(jià)保市場(chǎng)，還是仍然堅(jiān)守高價(jià)，的確值得關(guān)注。

    華南區(qū)域市場(chǎng)，有再度淪為“笑柄”的嫌疑。市場(chǎng)價(jià)格的相對(duì)高位堅(jiān)挺，鋼廠出廠價(jià)格的高位堅(jiān)挺、以及鋼廠前不久“價(jià)格反彈”的高調(diào)呼聲，都與現(xiàn)在的局面截然不同。

    綜合之下，各區(qū)域類似的特點(diǎn)是：需求問題。需求釋放困擾著主流市場(chǎng)，說到需求自然要考慮宏觀層面相關(guān)因素，帶著困惑，一起來看近期宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行格局。

3、宏觀方面

    （1）中國(guó)人民銀行決定：從2008年10月15日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)；從2008年10月9日起下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個(gè)百分點(diǎn)，其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整。

    （2）8日，美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行聯(lián)合世界各國(guó)央行進(jìn)行史無前例緊急協(xié)同減息，以遏制金融危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。美聯(lián)儲(chǔ)宣布減息50個(gè)基點(diǎn)，至1.5%。歐洲央行宣布減息50個(gè)基點(diǎn)，至3.5%。英國(guó)央行宣布減息50個(gè)基點(diǎn)，至4.5%。加拿大央行宣布減息50個(gè)基點(diǎn),至2.5%。瑞典央行宣布減息50個(gè)基點(diǎn)，至4.25%。瑞士央行宣布減息25個(gè)基點(diǎn)，至2.5%。阿聯(lián)酋央行宣布將借款利率下調(diào)150個(gè)基點(diǎn),至1.5%。

    （3）瑞銀集團(tuán)將中國(guó)2009年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)同比增幅預(yù)估由原先的8.8%調(diào)降至8%，這是該行在不到三個(gè)月的時(shí)間內(nèi)第二次調(diào)降該預(yù)測(cè)。瑞銀表示，全球經(jīng)濟(jì)前景將更趨疲弱，且預(yù)測(cè)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)衰退程度加深，延續(xù)時(shí)間將更長(zhǎng)。

    小結(jié)一下，筆者個(gè)人仍舊是持前述的觀點(diǎn)，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的確遇到了難題。減息目的是明確的，刺激經(jīng)濟(jì)，保持發(fā)展速度。但是就目前的形勢(shì)來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路，絕非一兩次降息就能解決問題的。

    隨后的經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整，應(yīng)是配合著上述政策實(shí)際效果，逐步進(jìn)行再調(diào)整。根據(jù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體發(fā)展過程中的慣例，減息周期，積極金融貨幣政策，將會(huì)伴隨期間。

    結(jié)合到鋼貿(mào)流通行業(yè)領(lǐng)域來說，單純的資金面問題不會(huì)立刻得到解決，而與之對(duì)應(yīng)的需求一方，同樣會(huì)繼續(xù)受到資金、政策面因素考驗(yàn)。

4、原材料

    前面提到“成本倒逼”一說，我們這里詳細(xì)分析一下近期的成本演變情況。由上表3不難看出，廢鋼價(jià)格已由“4字頭”回到了“2字頭”，總體跌幅超過千元/噸，短流程軋制建筑鋼材的成本自然是順勢(shì)回落，同時(shí)鋼廠于近期展開的停收廢鋼行動(dòng)，無疑是成本倒逼的另一種策略。

    同期，焦炭?jī)r(jià)格由3000元/噸以上，回落至2200元/噸，鐵礦價(jià)格也從高位盤整回落至1000元/噸以內(nèi)，且與廢鋼市場(chǎng)相類似，鋼廠同樣采取了類似“停止”、“縮減”采購(gòu)策略，長(zhǎng)流程生產(chǎn)工藝的“成本倒逼”也在進(jìn)行中。與此同時(shí)，各類官方媒體、政府機(jī)構(gòu)均對(duì)高成本鐵礦石大聲“喊不”，政策面、輿論面壓力或?qū)⑵仁箖r(jià)格回落繼續(xù)進(jìn)行。

    同期，石油、煤等能源產(chǎn)品價(jià)格回落明顯，其他大宗生產(chǎn)資料價(jià)格也普遍回落，類似的變化，也在切實(shí)降低鋼鐵產(chǎn)品生產(chǎn)工藝成本。這種降低的趨勢(shì)，目前來看尚未結(jié)束。而且從觀察中不難發(fā)現(xiàn)，部分價(jià)格降低帶有些許政策促發(fā)的痕跡。

三、一周銷量及庫(kù)存數(shù)據(jù)變化

    以上我們討論了近期各地市場(chǎng)運(yùn)行格局、鋼廠行為分析、宏觀經(jīng)濟(jì)面及近期基礎(chǔ)原材料成本變化情況，下面進(jìn)入供需分析階段，一起來看階段性供需格局。

    由上圖不難看出，滬上建筑鋼材銷量在國(guó)慶節(jié)前出現(xiàn)短期急劇放大后，在節(jié)后即歸于平靜。而且這種回歸十分徹底，致使節(jié)后需求表現(xiàn)反倒不如之前的9月份，這一點(diǎn)，應(yīng)該促使市場(chǎng)價(jià)格在節(jié)后“雪崩式”下挫的催化劑。同期也可看到，滬市本地庫(kù)存供給呈現(xiàn)繼續(xù)放大趨勢(shì)，同時(shí)，部分北方資源集港待南下的消息，也已確定無疑，庫(kù)存供給壓力是客觀存在的。對(duì)應(yīng)著需求表現(xiàn)不濟(jì)，這種壓力就轉(zhuǎn)化為資金鏈壓力，著實(shí)讓部分廠家、商家備受煎熬。

    類似的庫(kù)存壓力，從全國(guó)主要區(qū)域建筑鋼材保有量就能可見一斑，如下圖所示：與2007 年同期相比較，螺紋鋼庫(kù)存同比增加仍有近48萬噸，線材庫(kù)存仍要多出近37萬噸?？紤]價(jià)格因素在內(nèi)，粗略估算之下，2008年資金需求會(huì)是2007年的近1.8倍。從側(cè)面考慮一下，部分鋼廠為何在近期出現(xiàn)瘋狂降價(jià)舉措，資金應(yīng)該是其中一個(gè)因素。

四、下周視點(diǎn)

    總結(jié)至此，有必要對(duì)影響下周市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的因素梳理一下，主要要素如下：

    其一、下周進(jìn)入中旬，北方部分集港資源將陸續(xù)抵滬，類似資源的規(guī)模、類似資源抵滬后的銷售策略，將直接影響下周價(jià)格走勢(shì)。

    其二、仍舊是要關(guān)注需求要素。雖然，需求總體表現(xiàn)較為疲弱，然而可以看到近期局部的確出現(xiàn)過銷量放大跡象，因而下周銷量因素也是影響價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵。

    其三、十七屆三中全會(huì)及最新一期的宏觀數(shù)據(jù)披露后，要關(guān)注的重點(diǎn)在于新的宏觀政策動(dòng)向。

五、西本觀點(diǎn)

    綜合一下本期分析報(bào)告相關(guān)內(nèi)容，西本新干線工作室分析認(rèn)為：宏觀政策面，盡管看似利好曾出，然而總結(jié)過后，多屬救火性政策，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度減緩的問題仍客觀存在；供需方面，本地資源增倉(cāng)預(yù)期在增強(qiáng)，供給壓力略增，終端需求方面，預(yù)計(jì)短期內(nèi)仍難見實(shí)質(zhì)性利好，銷量總體仍見維持平淡甚至低迷；心態(tài)方面，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)、流通商家心理預(yù)期普遍悲觀，由價(jià)格變化幅度，足以體現(xiàn)這種悲觀絕非心血來潮，而是切實(shí)體會(huì)到了環(huán)境、資金等諸方面壓力所致，保值銷售策略鋼廠范圍恐將繼續(xù)擴(kuò)大，主導(dǎo)鋼廠或真實(shí)減產(chǎn)、或加入價(jià)格火并，面臨選擇。

    基于此，西本新干線工作室對(duì)下周市場(chǎng)行情走勢(shì)維持“綠色”預(yù)警評(píng)價(jià)。筆者個(gè)人作以下推測(cè)：源自需求不濟(jì)、供給壓力及心理因素影響，滬上螺紋鋼優(yōu)質(zhì)品代表規(guī)格價(jià)格，會(huì)朝著3500-3700元/噸區(qū)間運(yùn)行；同期，西本指數(shù)擊穿4000點(diǎn)，選擇盡可能同步市場(chǎng)運(yùn)行，應(yīng)是方向。[文]西本新干線工作室 2008/10/10