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本期觀點(diǎn)：跌勢(shì)趨緩 底部徘徊
時(shí)間：2008-10-20—2008-10-24
預(yù)警色標(biāo)：綠色

一、本周市場(chǎng)回顧

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

    西本指數(shù)從4020點(diǎn)下跌至3430一線，又一個(gè)單周逾500點(diǎn)的跌幅，同期，滬上螺紋鋼優(yōu)質(zhì)品代表規(guī)格價(jià)格從3860元/噸下探至3200元/噸以下，跌幅更是在600元/噸甚至更多。在此期間，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼價(jià)格回落至3300元/噸，合格品更是普遍回落至3200元/噸，甚至更低。

    自2007年初以來(lái)17個(gè)月的上漲成果，被5月底至今的價(jià)格下跌消耗殆盡，市場(chǎng)大有從哪里來(lái)回哪里去的態(tài)勢(shì)。分析之下，價(jià)格的下跌存在惡性循環(huán)、互為因果的奇怪促因：

    首先，是鋼廠連續(xù)不斷的報(bào)價(jià)銷(xiāo)售政策，這一政策促使流通商家有底氣甩賣(mài)庫(kù)存，同時(shí)直接導(dǎo)致了市場(chǎng)價(jià)格的大幅度下挫。

    其次，市場(chǎng)價(jià)格的不斷下挫，反過(guò)來(lái)又迫使鋼廠不斷大幅度下調(diào)出廠價(jià)格，類(lèi)似舉動(dòng)的直接后果，再一次激發(fā)了市場(chǎng)跌價(jià)的動(dòng)力。

    再次，市場(chǎng)價(jià)格的輪番下跌，使得終端用戶采購(gòu)反而減緩了步伐，原本一次性的采購(gòu)訂單，終端用戶會(huì)采取分批次釋放的做法，這使得流通商家得到的訂單始終處于較低水平，反過(guò)來(lái)，流通商家向鋼廠的所下的訂單也大批量減少、甚至干脆停下來(lái)。

    最后，上述因素因果循環(huán)，加之實(shí)際操作資金面因素配合之下，價(jià)格的滾動(dòng)式下跌就呈現(xiàn)面前了。

    這其中，真實(shí)需求萎縮是不容回避的問(wèn)題，但是同樣不容忽視的是心態(tài)惡化、不實(shí)信息的流傳、輿論導(dǎo)向不清等問(wèn)題，對(duì)此輪價(jià)格下跌起到了催化、放大的作用。

    那么，接下來(lái)的滬上建筑鋼市運(yùn)行將呈現(xiàn)何種格局呢？市場(chǎng)供需面現(xiàn)狀如何？與之對(duì)應(yīng)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境如何？鋼廠、流通商家心態(tài)變化如何？帶著諸多問(wèn)題，一起進(jìn)入本期行情分析。

二、本周行業(yè)動(dòng)態(tài)

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

    鋼廠方面的價(jià)格調(diào)整措施，目前仍舊不能只看表面數(shù)據(jù)。一方面，隱含在大幅度價(jià)格調(diào)整背后的，是鋼廠價(jià)格暗補(bǔ)、保值銷(xiāo)售等未見(jiàn)陽(yáng)光的政策措施；另一方面，仍有許多鋼廠參與到不透露調(diào)價(jià)信息的陣營(yíng)中去，這種做法的初衷是好的，盡可能減少市場(chǎng)的恐慌心態(tài)，盡快促使市場(chǎng)趨于穩(wěn)定，但同時(shí)需要提醒的是，沒(méi)有不透風(fēng)的墻，類(lèi)似的價(jià)格調(diào)整通過(guò)非正軌渠道流入市場(chǎng)后，反而會(huì)促使市場(chǎng)更加恐慌，更多人思考問(wèn)題的方向是，部分鋼廠是在“打槍地不要，悄悄地逃跑”。

    同時(shí)，鋼廠方面面臨的境地也很尷尬，降價(jià)、兜售庫(kù)存保值銷(xiāo)售、減產(chǎn)保價(jià)，從口號(hào)到行動(dòng)經(jīng)歷了痛苦的折磨期，從這個(gè)層面來(lái)看，真實(shí)的供需關(guān)系轉(zhuǎn)換，也需要一定時(shí)間段才能得到轉(zhuǎn)變。后面在供需分析章節(jié)中，我們?cè)僭敿臃治觥?/P>

2、市場(chǎng)方面

    以上我們一起關(guān)注了上海本地市場(chǎng)、鋼廠方面信息，接著來(lái)看其他主要建筑鋼材市場(chǎng)一周以來(lái)的行情變化。

    北京市場(chǎng)：本周，北京建筑鋼材市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格整體以穩(wěn)定為主，現(xiàn)Φ6.5mm高線價(jià)格為3500元，Φ12mm高線價(jià)格3700元，12mm螺紋鋼價(jià)格為4850元， 16-25mm螺紋鋼價(jià)格3700元， 12mm三級(jí)螺紋鋼價(jià)格為4000元，16-25mm三級(jí)螺紋鋼價(jià)格為3850元。

    本周開(kāi)市，市場(chǎng)以平穩(wěn)開(kāi)盤(pán)，周二商家小幅將價(jià)格上拉，但價(jià)格上拉后成交出現(xiàn)萎縮，周三，商家再次將價(jià)格回調(diào)，周四價(jià)格整體平穩(wěn)。市場(chǎng)上傳聞，河北鋼鐵集團(tuán)在唐山召開(kāi)會(huì)議制定了應(yīng)對(duì)措施，但由于具體文件尚未出臺(tái)，市場(chǎng)仍在觀望中。目前北京市場(chǎng)庫(kù)存呈少量減少中，而小規(guī)格螺紋和28mm、32mm螺紋鋼出現(xiàn)了緊張的現(xiàn)象。

    杭州市場(chǎng)：本周杭州市場(chǎng)建筑鋼材價(jià)格繼續(xù)下跌走勢(shì)，價(jià)格下跌幅度仍然較大。目前沙鋼￠16-25mmHRB335螺紋鋼3400元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在3250元/噸，三線資源報(bào)價(jià)3150；三級(jí)螺紋鋼現(xiàn)主流報(bào)價(jià)在3300元/噸；高線價(jià)格在3300元/噸。

    本周杭州價(jià)格跌幅保持在500元/噸以上，下跌幅度令人嘆為觀止，目前市場(chǎng)人心仍然渙散。供需方面，據(jù)了解，各碼頭近日到貨不多。

    廣州市場(chǎng)：本周廣州建筑鋼材價(jià)格繼續(xù)下跌走勢(shì)，但目前價(jià)格相比其他地區(qū)來(lái)說(shuō)仍然偏高?，F(xiàn)韶鋼Ф6.5-10mm高線市場(chǎng)報(bào)價(jià)在3450元/噸左右，唐鋼、萍鋼高線主流報(bào)價(jià)在3350元/噸。螺紋鋼方面，韶鋼Ф16-25mm規(guī)格報(bào)價(jià)在3670-3750元/噸，唐鋼、萍鋼、馬鋼等鋼廠Ф18-25mm規(guī)格報(bào)價(jià)在3650-3700元/噸左右，裕豐、萬(wàn)鑫等鋼廠同規(guī)格資源報(bào)價(jià)在3650元/噸左右。三級(jí)螺紋，萍鋼、馬鋼、唐鋼Ф18-22mm規(guī)格報(bào)價(jià)在.3850-3900元/噸。

    本周廣鋼、韶鋼出廠價(jià)格對(duì)螺紋鋼、線材出廠價(jià)格大幅下調(diào)850元/噸，受此影響，市場(chǎng)也出現(xiàn)明顯下跌，但下跌之勢(shì)在周四出現(xiàn)緩和，商家的分歧開(kāi)始出現(xiàn)，部分商家現(xiàn)貨資源不多，已經(jīng)不愿繼續(xù)下調(diào)掛牌價(jià)，而有貨的商家還是繼續(xù)下調(diào)價(jià)格以降低庫(kù)存。這使得廣州市場(chǎng)價(jià)格有些混亂。

    小結(jié)一下，就目前的形勢(shì)來(lái)看，華北區(qū)域的貌似堅(jiān)強(qiáng)源自鋼廠的干預(yù)，華東區(qū)域的頹勢(shì)與供需、與心態(tài)關(guān)系密切，而華南區(qū)域市場(chǎng)價(jià)格下跌，最恰當(dāng)?shù)拿枋鰬?yīng)該是“屈服”，對(duì)目前形勢(shì)的屈服，對(duì)于供需矛盾的屈服。

    但仍有幾個(gè)問(wèn)題需要提示一下。于北方市場(chǎng)而言，一是不要忽視自己主產(chǎn)區(qū)的地位，更明確地說(shuō)，是要提示供給的壓力問(wèn)題；二是不要忽視需求漸弱的趨勢(shì)，時(shí)近農(nóng)歷十月，北方需求逐漸走弱將會(huì)是不爭(zhēng)的事實(shí)。供需矛盾應(yīng)該是明顯的，期待徹底的削減產(chǎn)能，近乎于不太現(xiàn)實(shí)，因?yàn)殇搹S客觀上也需要生存，一定幅度的減產(chǎn)、部分工人減班減產(chǎn)可以接受，拿出部分上半年的暴利也可以接受，但是讓高爐熄火、熔爐變涼，那是不現(xiàn)實(shí)的期待。

    這樣問(wèn)題就暴露出來(lái)了，北方鋼廠要堅(jiān)持生產(chǎn)，北方本地即將進(jìn)入冬季、需求預(yù)期不容樂(lè)觀，經(jīng)歷了2008年的價(jià)格風(fēng)暴，本地流通渠道蓄水能力也會(huì)打一些折扣，同時(shí)鋼廠卻要堅(jiān)持相對(duì)高的價(jià)位（明顯高過(guò)華東區(qū)域市場(chǎng)）。

    對(duì)于華東區(qū)域而言，同樣是主產(chǎn)區(qū)，同樣要面臨需求的部分萎縮，同時(shí)還要經(jīng)受北方資源沖擊的威脅。從這個(gè)角度來(lái)看，本地鋼廠承擔(dān)著一定責(zé)任，原因在于北方鋼廠客觀上存在降價(jià)可能，本地資源產(chǎn)量本就不低，是降價(jià)應(yīng)對(duì)，還是同樣在某個(gè)位置開(kāi)始堅(jiān)守，提醒流通商家要加以關(guān)注。

    于華南區(qū)域市場(chǎng)而言，目前的優(yōu)勢(shì)有兩點(diǎn)：其一是本區(qū)域自身供給壓力較小；其二是本區(qū)域需求受氣候季節(jié)因素影響較小。但目前的不利因素同樣是明顯的，突出一點(diǎn)就是本區(qū)域價(jià)格高位。這一點(diǎn)，對(duì)于其他主產(chǎn)區(qū)資源的吸引力，是較為明顯的。

    綜合起來(lái)看，目前的矛盾在于，要么協(xié)同高價(jià)區(qū)域，共同堅(jiān)守趨穩(wěn)、甚至局部反彈。要么高價(jià)妥協(xié)，實(shí)現(xiàn)大同。

3、宏觀方面

    （1）在7、8月份連續(xù)回升之后，9月份我國(guó)鋼材出口量環(huán)比回落至667萬(wàn)噸，較8月份減少101萬(wàn)噸，環(huán)比下降10.2%；較去年9月份增加223萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)50.2%。將鋼材折算成粗鋼。2008年9月份我國(guó)出口粗鋼731萬(wàn)噸，較8月份減少142萬(wàn)噸，環(huán)比下降13.5%；較去年同月增加223萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)43.9%。9月份我國(guó)進(jìn)口粗鋼137萬(wàn)噸，較8月份減少5萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.6%；較去年同月減少17萬(wàn)噸，下降11.1%。9月份我國(guó)凈出口粗鋼593萬(wàn)噸，比8月份減少137萬(wàn)噸，環(huán)比下降16%；較去年同月增加240萬(wàn)噸，增長(zhǎng)67.9%。

    （2）中國(guó)人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，2008年9月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為45.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.29%，比上月末低0.71個(gè)百分點(diǎn)。這是自今年6月份開(kāi)始M2數(shù)據(jù)連續(xù)第四個(gè)月出現(xiàn)放緩，M2增速也創(chuàng)下2005年6月份以來(lái)的最低值。狹義貨幣供應(yīng)量(M1)的降幅更大。截至9月末，M1余額為15.57萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.43%，比上月末低2.05個(gè)百分點(diǎn)。

    （3）今年前9個(gè)月我國(guó)外貿(mào)情況。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1至9月，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易進(jìn)出口總值逼近2萬(wàn)億美元，達(dá)19671億美元，比去年同期（下同）增長(zhǎng)25.2%。其中出口10740億美元，增長(zhǎng)22.3%；進(jìn)口8931億美元，增長(zhǎng)29%。累計(jì)貿(mào)易順差1809億美元，比去年同期下降2.6%，凈減少49.2億美元。9月份當(dāng)月我國(guó)進(jìn)出口總值2435億美元，增長(zhǎng)21.4%。其中當(dāng)月出口1364億美元，增長(zhǎng)21.5%；進(jìn)口1071億美元，增長(zhǎng)21.3%。

    宏觀方面?zhèn)鲗?dǎo)近期出來(lái)的信號(hào)是積極的，但從實(shí)際效果來(lái)看，還有待觀察。數(shù)據(jù)表明，鋼鐵產(chǎn)品出口勢(shì)頭趨緩，經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體形勢(shì)仍就是放緩態(tài)勢(shì)，而實(shí)際資金面情況，更是堪憂的重點(diǎn)。

    關(guān)聯(lián)到建筑鋼材市場(chǎng)而言，問(wèn)題有兩個(gè)：一是出口受阻的同時(shí)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)將要承受更多的壓力；二是資金問(wèn)題尚未得到有效轉(zhuǎn)化，需求面資金、流通商自用資金，客觀上仍存在隱憂。從某種程度上來(lái)看，這將直接影響到后期庫(kù)存儲(chǔ)備、需求釋放節(jié)奏等問(wèn)題。歸納之下，宏觀面形勢(shì)對(duì)行業(yè)而言，尚不能用樂(lè)觀來(lái)形容。

4、原材料

    談到原材料價(jià)格變化近期的走勢(shì)，以全面回落來(lái)概括是恰當(dāng)?shù)?。唐山區(qū)域精粉價(jià)格回落到600-700元/噸，山西區(qū)域焦炭?jī)r(jià)格也開(kāi)始向2000元/噸以內(nèi)進(jìn)軍，部分區(qū)域廢鋼價(jià)格更是跌落至“1”字頭。

    類(lèi)似的價(jià)格變化，從周期理論來(lái)看，需要一定時(shí)間得到體現(xiàn)，畢竟國(guó)際鐵礦價(jià)格仍居高不下。且考慮原材料現(xiàn)有價(jià)格等問(wèn)題，生產(chǎn)企業(yè)在成本線、甚至以下的掙扎時(shí)看得到的。正因?yàn)槿绱耍牧蟽r(jià)格跌幅也會(huì)暫時(shí)逐步趨緩，開(kāi)始一定的盤(pán)整，能否走穩(wěn)自然還需要看實(shí)際需求而論。

三、一周銷(xiāo)量及庫(kù)存比較

    以上的討論，都是在圍繞供需雙方面展開(kāi)的，實(shí)際供需狀況如何，一起來(lái)看西本新干線近期的數(shù)據(jù)走勢(shì)，如下圖所示：

    從滬上本地的庫(kù)存數(shù)據(jù)走勢(shì)、銷(xiāo)量數(shù)據(jù)走勢(shì)情況來(lái)看，滬上庫(kù)存供給階段性緩步增加趨勢(shì)是明顯的，通過(guò)主要商家了解的情況，這其中相當(dāng)部分庫(kù)存壓力并非屬于流通商，而是在生產(chǎn)企業(yè)一方，于實(shí)際價(jià)格走勢(shì)而言，這種局面無(wú)疑是價(jià)格不穩(wěn)的一個(gè)重要因素。另一方面，從西本新干線統(tǒng)計(jì)的庫(kù)存結(jié)構(gòu)變化情況來(lái)看，合格品廠家資源近期是增倉(cāng)主體，于價(jià)格而言，這無(wú)疑又是一個(gè)不利因素。

    需求方面，綜合主流商家銷(xiāo)量數(shù)據(jù)走勢(shì)來(lái)看，10月份至今銷(xiāo)量較為平穩(wěn)，未見(jiàn)突增、也未見(jiàn)十分萎靡。類(lèi)似的需求表現(xiàn)，不足以消化庫(kù)存壓力，尤其是三級(jí)螺紋鋼，較高庫(kù)存促使近期價(jià)格大幅度下挫。

    從需求預(yù)期來(lái)看，大幅度下挫之后，需求釋放預(yù)期理應(yīng)是存在的，目前的問(wèn)題在于：是否計(jì)劃釋放？能否在下周釋放？需求預(yù)期，客觀上還是要配合著宏觀金融政策的落實(shí)而動(dòng)。目前來(lái)看是盲目不得的。

    與此同時(shí)，還要提醒注意的是，雖然說(shuō)主要鋼廠10月份的排產(chǎn)計(jì)劃（詳見(jiàn)《西本新干線》雜志附表4，網(wǎng)絡(luò)版不刊登類(lèi)似敏感數(shù)據(jù)）是較大幅度減少了，但是截止10月10日的國(guó)內(nèi)螺紋鋼、線材總體庫(kù)存量數(shù)據(jù)依然是攀升態(tài)勢(shì)。尤其是線材，總體盤(pán)升幅度較大，這對(duì)于隨后線材價(jià)格走勢(shì)而言，無(wú)疑是不利的。

四、下周視點(diǎn)

    綜合上述分析來(lái)看，筆者以為，左右下周滬上建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)的主要因素，有這樣幾個(gè)方面：

    其一、重點(diǎn)落在需求因素。當(dāng)下的局勢(shì)，主要鋼廠的確采取了一定的減產(chǎn)措施，但是現(xiàn)有庫(kù)存消化，仍然要依賴實(shí)際需求釋放，需求表現(xiàn)，將直接決定生產(chǎn)企業(yè)、部分流通企業(yè)庫(kù)存壓力，也影響著各方心態(tài)。

    其二、進(jìn)入10月下旬后，鋼廠訂價(jià)政策問(wèn)題需要關(guān)注。鋼廠訂價(jià)采取何種措施刺激市場(chǎng)，以期得到有效訂單，鋼廠自身壓力能否得到有效緩解，10月下旬開(kāi)始后，將更加趨于敏感。另一方面，鋼廠訂價(jià)政策也影響著短期內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)。

    其三、商家自身心態(tài)、預(yù)期調(diào)節(jié)問(wèn)題。這一點(diǎn)，短期來(lái)說(shuō)對(duì)于隨后10月下旬的訂貨、長(zhǎng)一點(diǎn)來(lái)說(shuō)對(duì)于2008年的“冬儲(chǔ)”，都會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

五、西本觀點(diǎn)

    總結(jié)一下本期分析報(bào)告相關(guān)內(nèi)容，西本新干線工作室分析認(rèn)為：供給方面短期壓力仍然客觀存在，雖然未來(lái)客觀存在減產(chǎn)預(yù)期，但現(xiàn)有庫(kù)存保有量壓力相對(duì)較大也是不爭(zhēng)的事實(shí)，消耗仍待時(shí)日；需求方面，異常增量恐難實(shí)現(xiàn)，平穩(wěn)常態(tài)釋放仍舊是主基調(diào)；心態(tài)方面，經(jīng)歷過(guò)恐慌過(guò)后，調(diào)整仍需時(shí)間；鋼廠政策方面，不同區(qū)域之間存在逐步統(tǒng)一的趨勢(shì)，出場(chǎng)價(jià)格高掛的鋼廠再度面臨選擇。

    基于此，西本新干線工作室對(duì)下周市場(chǎng)行情走勢(shì)維持“綠色”預(yù)警評(píng)價(jià)。依舊是筆者個(gè)人作以下推測(cè)：由于保有庫(kù)存量的客觀存在，源自時(shí)間節(jié)點(diǎn)的敏感性，進(jìn)入10月下旬的下周市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)，難言利好。另一方面，經(jīng)歷過(guò)巨幅下跌之后，市場(chǎng)各方驚恐之余，也慢慢在調(diào)整心態(tài)，在此形勢(shì)之下，價(jià)格會(huì)朝著跌幅進(jìn)一步趨緩方向調(diào)整，具體來(lái)說(shuō)，源自產(chǎn)地不同，滬上螺紋鋼優(yōu)質(zhì)品代表規(guī)格價(jià)格3000-3200元/噸區(qū)間運(yùn)行；同期，西本指數(shù)會(huì)選擇在同一區(qū)間盤(pán)整。[文]西本新干線工作室 2008/10/17