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本期觀點(diǎn)：盤整繼續(xù) 謹(jǐn)慎為之
時間： 2008-11-17—2008-11-21
預(yù)警色標(biāo)： 藍(lán)色

一、本周市場回顧
1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    國內(nèi)建筑鋼材價格代表指數(shù)——西本指數(shù)，本周整體以平穩(wěn)為主，期間略有30元/噸小幅上調(diào)，截至周四（11月13日）報在3480點(diǎn)一線。同期，滬上優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格報在3420元/噸上下，平穩(wěn)波動是本周市場運(yùn)行的明顯特征。

    對本周市場表現(xiàn)簡單點(diǎn)評一下，一周時間內(nèi)漲跌互現(xiàn)，透露出一些互相矛盾的信息：首先，從資源供給來看，本地庫存偏低，個別規(guī)格繼續(xù)緊張的客觀事實(shí)繼續(xù)存在；其次從宏觀面來看，在金融風(fēng)暴的冬天，本周可以說宏觀政策是陣陣暖風(fēng)。然而從銷量來看，市場需求表現(xiàn)并不理想，時而出貨正常，時而出貨萎縮，沒有需求的支撐，商家心態(tài)也變得不穩(wěn)定。

    綜合來看，本周市場基本面沒有改變，可以說一周價格盤整運(yùn)行，則是需求不穩(wěn)，宏觀環(huán)境變化，資金因素，心理預(yù)期等因素相互交織的結(jié)果。

    二、本周行業(yè)動態(tài)

    1、本周鋼廠調(diào)價

    從鋼廠調(diào)價來看，各區(qū)域市場主流建筑鋼材生產(chǎn)廠家，仍保持觀望態(tài)度。從市場價格與出廠價格的對比來看，除個別區(qū)域能夠基本維持平穩(wěn)外，大部分區(qū)域價格仍維持“倒掛”局面。

    縱觀各地鋼廠價格，不同區(qū)域資源合理流動差價并不明顯，但除傳統(tǒng)的北方產(chǎn)地，目前部分北方鋼廠資源運(yùn)到上海市場仍存在一定利潤空間。另外，近日市場上再現(xiàn)淮鋼資源，已經(jīng)在市場消失較長時間的淮鋼再度出現(xiàn)，是乎能說明點(diǎn)什么，或許是鋼廠生產(chǎn)螺紋鋼仍存在著利潤，或許是生產(chǎn)螺紋虧損比生產(chǎn)其他鋼材虧損少，不管怎么說，這都不是一個好的現(xiàn)象。

    2、市場方面

    北京市場：本周，北京建筑鋼材市場銷售價格出現(xiàn)下跌，現(xiàn)Φ6.5mm高線價格為3300元，Φ12mm高線價格3600元，12mm螺紋鋼價格為3550元， 16-25mm螺紋鋼價格3380元， 12mm三級螺紋鋼價格為3700元，16-25mm三級螺紋鋼價格為3550元。

    由于前期價格明顯高于周邊市場，導(dǎo)致資源不斷涌入市場，前期緊缺規(guī)格資源得有補(bǔ)充，同時，由于價格偏高，終端中戶采購出現(xiàn)明顯萎縮。而且周邊天津、河北市場價格明顯較低，商家心態(tài)出現(xiàn)明顯變化，開始加快出貨速度。種種原因?qū)е铝吮本┙ㄖ摬膬r格出現(xiàn)明顯下跌，本周下跌幅度達(dá)到200元/噸以上。

    杭州市場：本周杭州市場建筑鋼材價格主要以盤整為主，價格互有漲跌，波動幅度在50元/噸左右。目前沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋3620元/噸，其余鋼廠主流報價在3400元/噸，三線資源報價在3320元/噸；三級鋼方面，主流規(guī)格報價保持在3580元/噸，高線主流報價在3550元/噸左右。

    本周杭州市場開市以上漲開局，由于資源總體資源量不大，而需求基本保持正常，使得價格出現(xiàn)上漲。但是隨著價格上漲，需求逐漸萎縮，市場價格再陷入下跌。資源方面，北方鋼廠資源少量到貨，但目前還沒有大批量的資源南下，華東鋼廠資源過來也不是很多，所以市場依舊處于脆弱的平衡狀態(tài)。

    廣州市場：本周廣州建筑鋼材銷售價格穩(wěn)中略有走低?，F(xiàn)韶鋼Ф6.5-10mm高線售價在3540元/噸左右，唐鋼、裕豐、萍鋼高線市場價格在3500元/噸左右；北臺高線售價在3450元/噸左右。螺紋鋼方面，韶鋼Ф16-25mm規(guī)格市場價格在3770元/噸左右；唐鋼、萍鋼、冷鋼Ф18-25mm規(guī)格售價在3650-3680元/噸；裕豐同規(guī)格資源價格在3620元/噸左右。三級螺紋鋼，唐鋼、萍鋼、馬鋼Ф16-22mm規(guī)格資源主流售價為3850元/噸。

    由于北方價格出現(xiàn)明顯下跌，目前北方市場與本地市場價格存在明顯價差，商家擔(dān)心北方資源南下，加上目前商家心態(tài)明顯不穩(wěn)，造成目前價格下跌的局面。鋼廠方面，據(jù)了解，廣鋼螺紋鋼生產(chǎn)線已恢復(fù)生產(chǎn)，線材生產(chǎn)依然不正常；另外近日其下調(diào)高線、螺紋鋼、圓鋼出廠價格100元/噸，調(diào)整后其出廠價格基本與目前市場主流報價持平。另悉，本月15-20日建龍鋼廠螺紋資源將陸續(xù)抵達(dá)。

    北方建筑鋼材市場，需求除了受天氣、季節(jié)性因素影響之外，還受到整個大環(huán)境的影響；華東區(qū)域市場整體表現(xiàn)盤整趨弱，除了需求表現(xiàn)較弱外，還受到北方低價資源的沖擊，也在壓抑市場價格；華南市場，類似的情況客觀存在。

    市場不同，走勢相近。本周國內(nèi)市場表現(xiàn)基本一致，除杭州市場有一波沖高過程外，僵持下跌是市場主流。綜合來看，短期內(nèi)各地建筑鋼材價格上漲和回落的空間均有限。

3、宏觀方面

    （1）在世界金融危機(jī)日趨嚴(yán)峻的背景下，為抵御國際經(jīng)濟(jì)環(huán)境對我國的不利影響，近日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，出臺十項(xiàng)更加有力的擴(kuò)大國內(nèi)需求的措施。

    將實(shí)行積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，并在今后兩年多時間內(nèi)安排4萬億元資金強(qiáng)力啟動內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長。

    （2）國家統(tǒng)計(jì)局１１日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，１０月份中國居民消費(fèi)價格總水平（ＣＰＩ）同比上漲４．０％，漲幅比上月回落０.６個百分點(diǎn)。 這是今年５月份以來，中國ＣＰＩ同比漲幅連續(xù)第六個月回落。

    （3）11月12日，國務(wù)院常務(wù)會議宣布將從12月1日起再次上調(diào)出口商品的退稅率并調(diào)整部分產(chǎn)品的出口關(guān)稅，其中包括取消部分鋼材的出口關(guān)稅，但并未公布具體的取消關(guān)稅目錄。一位參與制定目錄的人士向透露，初步確定，所有熱軋板卷、熱軋中厚板、大型型材，大部分鋼絲，所有焊管，以及含關(guān)稅的合金鋼板、合金鋼窄帶、合金鋼條桿等都在取消出口關(guān)稅的目錄中。不銹鋼、螺紋、線材、棒材、中小型型材、未涂鍍鋼絲等將繼續(xù)按原來的稅率征收出口關(guān)稅。生鐵和鋼坯則不在此次出口關(guān)稅的調(diào)整之列。

    （4）近日,央行在公開市場發(fā)行了100億元三個月央行票據(jù),結(jié)果收益率水平降至2.0156％,較前一周發(fā)行猛降了81基點(diǎn)。僅僅相隔一周,三個月央行票據(jù)的收益率水平回到了2006年5月份時期的水平。

    （5）財(cái)政部13日公布的數(shù)據(jù)顯示,10月份,全國財(cái)政收入5328.95億元,比去年同月下降0.3%。其中,中央財(cái)政收入2776.38億元,同比下降8.4%。10月,全國財(cái)政支出4143.17億元,比去年同月增加582.92億元,增長16.4%。財(cái)政收入增幅已經(jīng)是連續(xù)第五個月下滑,并出現(xiàn)了近年來的首次同比負(fù)增長。

    （6）據(jù)海關(guān)最新統(tǒng)計(jì)，2008年10月份我國出口鋼材462萬噸，比9月份減少205萬噸，與去年10月份相比增加38萬噸，同比增長8.98%。1-10月累計(jì)出口5312萬噸，同比下降1.2%；鋼材累計(jì)出口金額為556億美元，同比增長49.8%。

    從宏觀而的一系列舉措，的確有值得欣慰的，特別是決策層及時采取了果斷措施，分別從擴(kuò)大內(nèi)需、保持出口優(yōu)勢等多方面采取了相應(yīng)政策。不僅給中國經(jīng)濟(jì)增添了無限信心和動力，也給世界經(jīng)濟(jì)帶去了希望和活力。但是結(jié)合建筑鋼材來說，影響是比較有限的。為什么這么說？

    其一、從需求絕對規(guī)模而言，對建筑鋼材有實(shí)際影響的只有4000余億元建設(shè)總規(guī)模，與2004年-2006年每年超過20萬億的建設(shè)總規(guī)模來看，影響并不能算大；而對建筑鋼材需求最大的房地產(chǎn)業(yè)來說，目前仍沒有明顯的利好消息，開發(fā)商資金難題仍未解決。從需求釋放時間來看，上述需求并不能在短時間內(nèi)完全釋放，其延續(xù)時間會是較長一段時間。

   其二、最新三個月央行票據(jù)的利率水平已低于商業(yè)銀行的資金成本線，經(jīng)過央行兩次下調(diào)存款利率后，目前商業(yè)銀行資金成本線大約在2.1%左右。這意味著，短期央行票據(jù)的收益率已經(jīng)與銀行的資金成本倒掛9個基點(diǎn)，這一結(jié)果使得短期內(nèi)降息預(yù)期增強(qiáng)。

    其三、10月份財(cái)政收入出現(xiàn)負(fù)增長，擔(dān)心“錢”的問題越來越嚴(yán)重，以減稅和增支為特征的積極財(cái)政政策勢必進(jìn)一步加大財(cái)政收支平衡壓力。中央、地方各級政府財(cái)稅收入遞減，政策限制地方政府土地收入，建設(shè)項(xiàng)目錢從何來，后面恐將成為問題的焦點(diǎn)。

   其四、從12月1日起再次調(diào)整部分鋼材出口關(guān)稅目錄來看，螺紋鋼、線材、鋼坯等并不在此次出口關(guān)稅調(diào)整之列。再從出口數(shù)據(jù)的大幅減少來看，沖掉出口減少回流資源，實(shí)際產(chǎn)生的有效需求比較有限。

    其五、穩(wěn)健貨幣政策到此次提出的寬松貨幣政策，明確表示放松信貸管制。至于政策效果，從中長期來，類似的刺激性貨幣政策將增加銀行體系的流動性，鼓勵信貸增長，進(jìn)而推動固定資產(chǎn)投資，最終實(shí)現(xiàn)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的目的。但我們?nèi)砸吹?，鑒于目前宏觀經(jīng)濟(jì)下行的態(tài)勢和銀行惜貸的狀況越來越明顯，放松數(shù)量控制政策在實(shí)際執(zhí)行上難以產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性意義，貨幣政策短期內(nèi)很難取得立竿見影的刺激效果。

4、原材料

    原材料價格下跌的勢頭仍在繼續(xù)，從部分地區(qū)反饋數(shù)據(jù)來看，鋼坯價格價格普遍繼續(xù)下跌，唐山地區(qū)低合金坯現(xiàn)款價格已經(jīng)跌到3000元/噸以內(nèi)，而廢鋼價格上漲也只是區(qū)域現(xiàn)象，并未出現(xiàn)普遍上調(diào)，同期，國際廢鋼市場仍在繼續(xù)下跌。根據(jù)相關(guān)材料數(shù)據(jù)來看，隨著鋼坯價格的持續(xù)下跌，建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)利潤空間已經(jīng)出現(xiàn)，特別是在相關(guān)品種鋼材價格低于建筑鋼材價格的情況下，會否有更多的企業(yè)加入到建筑鋼材的生產(chǎn)中來值得關(guān)注。

三、一周銷量及庫存走勢

    本周綜合銷量較上周同一時期基本持平，10月份至今，單周銷量呈現(xiàn)逐步減少態(tài)勢。

    不難看出，近期市場運(yùn)行格局也是清晰的：需求不濟(jì)的問題仍在困擾著市場，滬上實(shí)際銷量數(shù)據(jù)并未見起色，這點(diǎn)無論從近期商家反饋的信息、還是終端用戶實(shí)際訂單數(shù)據(jù)來看，都得到證實(shí)。庫存供給總體呈盤盤整波動態(tài)勢。

四、下周視點(diǎn)

    過去的一周，宏觀面上消息不斷，庫存變化不明顯，銷量沒有好表現(xiàn)，因此決定下周市場走勢的因素比較清晰：

    1、資源供給，近期北方資源南下的預(yù)期較為明顯。首先，隨著東北部分地區(qū)陸續(xù)進(jìn)入冬季，施工受限，類似北臺、四平紅嘴等資源仍會陸續(xù)抵達(dá)；其次，目前北方市場已經(jīng)不具備“挽留”本地資源的價格優(yōu)勢，如東北沈陽二級螺紋鋼市場價格只有3250元/噸左右，資源分流華東應(yīng)該只是時間問題。

    2、需求能否出現(xiàn)起色，近期表現(xiàn)來看，需求是決定價格的主要因素之一，尤其在目前的狀態(tài)下，下游行業(yè)仍處在水深火熱之中，商家心態(tài)搖擺不定，需求表現(xiàn)更為重要。

    3、周邊市場變化，目前上海市場螺紋鋼整體價格已經(jīng)不具備向周邊地區(qū)分流的優(yōu)勢，蘇州、無錫等市場價格已經(jīng)低于上海市場，已經(jīng)出現(xiàn)上海用戶到鄰近市場采購緊缺規(guī)格的現(xiàn)象。在區(qū)域市場聯(lián)動效應(yīng)越來越明顯的現(xiàn)狀下，有經(jīng)銷商擔(dān)憂盤整后的市場還會選擇弱勢下調(diào)。   

五、西本觀點(diǎn)

    全面總結(jié)西本新干線本期分析報告相關(guān)內(nèi)容，筆者個人分析認(rèn)為：隨著資源供給的變化，緊缺規(guī)格資源下周有望進(jìn)一步緩解，短缺規(guī)格緊缺程度將進(jìn)一步緩解，與此同時，短期內(nèi)需求釋放預(yù)期難有實(shí)質(zhì)性突破。下周前半段需求若無異常集中釋放，持續(xù)橫盤略上行或?qū)⑹勤厔荩轮芎蟀攵?，隨著供給壓力應(yīng)逐步開始呈現(xiàn)，價格下行趨勢或?qū)F(xiàn)。鑒于此，西本新干線對下周市場行情走勢維持“藍(lán)色”預(yù)警評價，具體來說，滬上螺紋鋼優(yōu)質(zhì)品代表規(guī)格價格，會選擇繼續(xù)以3400元/噸為中心，展開幅度約為100元/噸的盤整行情，于西本指數(shù)而言，窄幅橫盤觀察，應(yīng)是最佳選擇。  [文]西本新干線工作室 2008/11/14