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本期觀點(diǎn)：供需緩增 震蕩見漲

時(shí)間：2025-3-1—2025-3-31

關(guān)鍵詞 政策 產(chǎn)量 需求 成本

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：期螺合約上下徘徊，各地鋼價(jià)震蕩調(diào)整；

●供給分析：鐵水產(chǎn)量環(huán)比增量，粗鋼產(chǎn)量小幅增加；

●需求分析：螺紋表需緩慢回升，板材需求整體尚可；

●成本分析：焦炭十輪提降落地，鐵礦價(jià)格窄幅調(diào)整；

●宏觀分析：寬松政策保持不變，全國兩會(huì)召開在即。

●綜合觀點(diǎn)：回顧2月份，春節(jié)和元宵節(jié)過后，受資金到位率偏低，工地復(fù)工率緩慢，美國加征鋼鋁關(guān)稅，資本避險(xiǎn)期螺震蕩，庫存總量整體偏低，市場情緒來回切換，鋼市報(bào)價(jià)震蕩運(yùn)行。即將到來的3月份，鋼市行情如何演繹？具體情況來看，在供應(yīng)端，當(dāng)前鋼廠盈利率50.22%，周環(huán)比增加0.44%；高爐開工率78.29%，周環(huán)比增加0.61%；日均鐵水產(chǎn)量227.94萬噸，周環(huán)比增加0.43萬噸。在需求端，房地產(chǎn)緩慢恢復(fù)，“以舊換新”政策延續(xù)，板材需求尚可。綜合來看，步入三月，春暖花開有利施工，鋼筋產(chǎn)銷進(jìn)一步提升，庫存增幅繼續(xù)放緩，中旬左右將現(xiàn)拐點(diǎn)。雙焦跌至近年低位，部分焦企虧損減產(chǎn)，鐵礦報(bào)價(jià)存有韌性，伴隨高爐開工率緩慢回升，對原料需求持有增量。另外，全國兩會(huì)召開在即，宏觀利好存有預(yù)期，不過，海外關(guān)稅、出口反傾銷以及網(wǎng)傳限產(chǎn)等頻繁，對期螺盤面和市場情緒存在擾動(dòng)。鑒于此，我們對3月份國內(nèi)行情持以下判斷：供需緩增、震蕩見漲，預(yù)計(jì)3月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?540-3640元/噸區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧篇

截止2月28日，西本鋼材指數(shù)收在3560，較上月末下跌40，環(huán)比下跌1.09%；較去年同期價(jià)格下跌490，同比下跌11.95%。

具體來看，2月上旬，華夏大地張燈結(jié)彩，沉浸在喜慶祥和的春節(jié)氣氛之中；2月中旬，元宵節(jié)前后，需求尚未恢復(fù)，社會(huì)資源持續(xù)累庫，美國加征鋼鋁關(guān)稅，資本避險(xiǎn)期螺下跌，市場情緒波動(dòng)，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)先抑后揚(yáng)；2月下旬，終端復(fù)工緩慢，期螺盤面低位震蕩，雙焦繼續(xù)下探，成本支撐不足，鋼市報(bào)價(jià)弱勢見跌。

國內(nèi)建筑鋼市經(jīng)歷了2月份的低位震蕩，在即將到來的3月份如何演繹？全國兩會(huì)預(yù)期是否利好？粗鋼產(chǎn)量是否壓減？帶著諸多問題，一起來看月國內(nèi)建筑鋼材行情分析報(bào)告。

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至2月27日，全國主要樣本城市螺紋鋼累計(jì)庫存632.28萬噸，月環(huán)比增加178.79萬噸，較去年同期減少294.81萬噸；線材累計(jì)庫存104.71萬噸，月環(huán)比增加20.68萬噸，較去年同期減少46.28萬噸；五大鋼材品種累計(jì)庫存1350.72萬噸，月環(huán)比增加269.22萬噸，較去年同期減少387.81萬噸。

從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025年2月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量 1673 萬噸，環(huán)比上一旬增加 52萬噸，增長3.2%:比年初增加 436萬噸，增長 35.2%:比上月同旬增加 380萬噸，增長 29.4%;比去年同旬減少225萬噸，下降11.9%，比前年同旬減少 280 萬噸，下降14.3%。

2、國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2025年2月中旬,重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2151萬噸，平均日產(chǎn) 215.1萬噸，日產(chǎn)環(huán)比增長0.8%:生鐵 1908萬噸，平均日產(chǎn) 190.8萬噸，日產(chǎn)環(huán)比下降2.7%:鋼材2037萬噸，平均日產(chǎn) 203.7萬噸，日產(chǎn)環(huán)比增長 4.2%。

據(jù)此估算，本旬全國日產(chǎn)粗鋼 273 萬噸、環(huán)比增長 0.8%，日產(chǎn)生鐵 230 萬噸、環(huán)比下降 2.7%，日產(chǎn)鋼材 394 萬噸、環(huán)比增長 2.2%。

3、國內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2024年12月中國出口鋼材972.7萬噸，較上月增加44.9萬噸，環(huán)比增長4.8%;1-12月累計(jì)出口鋼材11071.6萬噸，同比增長22.7%。12月中國進(jìn)口鋼材62.1萬噸，較上月增加14.8萬噸，環(huán)比增長31.3%;1-12月累計(jì)進(jìn)口鋼材681.5萬噸，同比下降10.9%。

三、需求形勢篇

1、全國建筑鋼材銷量走勢分析

春節(jié)過后，終端工地逐步啟動(dòng)，表觀需求環(huán)比增長，但整體需求量仍低于去年同期。社會(huì)庫存繼續(xù)累庫，但庫存增長速度逐步放緩，期螺盤螺低位震蕩，市場情緒表現(xiàn)一般，多數(shù)終端用戶按需采購，市場報(bào)價(jià)受情緒影響，鋼市報(bào)價(jià)震蕩調(diào)整。即將進(jìn)入3月份，天氣回暖有利施工，終端需求將繼續(xù)增量。據(jù)鋼小二平臺(tái)采樣數(shù)據(jù)顯示，2月份螺紋鋼需求指數(shù)月環(huán)比增加32%。

2、國內(nèi)房地產(chǎn)投資分析

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資100280億元，比上年下降10.6%。2024年，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積733247萬平方米，比上年下降12.7%。房屋新開工面積73893萬平方米，下降23%。其中，房屋竣工面積73743萬平方米，下降27.7%。2024年，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金107661億元，比上年下降17.0%。

四、成本分析篇

據(jù)西本資訊跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，截止2月27日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格3620元/噸，較上月末下跌30元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2060元/噸，較上月末環(huán)比持平；山西地區(qū)一級(jí)焦炭價(jià)格為1200元/噸，較上月末下跌150元/噸；澳大利亞61.5%粉礦青島港價(jià)格為806元/噸，較上月末上漲6元/噸。

由上可見，2月份主要原料表現(xiàn)不一，其中，鋼坯價(jià)格先抑后揚(yáng)；廢鋼價(jià)格低位震蕩；進(jìn)口礦價(jià)格窄幅調(diào)整；焦炭第十輪提降落地。即將步入2025年3月份，高爐開工率增加有限，對原料采購謹(jǐn)慎，但需求繼續(xù)提升，原料繼續(xù)下跌空間有限，預(yù)計(jì)，鋼材生產(chǎn)成本或?qū)⒄鹗幹行》弦啤?/p>

五、國際鋼市篇

世界鋼鐵協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2025年1月全球69個(gè)納入世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國家/地區(qū)的粗鋼產(chǎn)量為1.514億噸，同比下降4.4%。

2025年1月，中國粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為8191萬噸，同比下降5.6%；印度粗鋼產(chǎn)量為1360萬噸，同比提高6.8%；日本粗鋼產(chǎn)量為680萬噸，同比下降6.6%；美國粗鋼產(chǎn)量為660萬噸，同比提高1.2%；俄羅斯粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為600萬噸，同比下降0.6%；韓國粗鋼產(chǎn)量為520萬噸，同比下降8.8%；土耳其粗鋼產(chǎn)量為320萬噸，同比下降1.4%；德國粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為280萬噸，同比下降8.8%；巴西粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為260萬噸，同比下降4.5%;伊朗粗鋼產(chǎn)量為220萬噸，同比下降24.1%。

六、宏觀信息篇

1、今年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期設(shè)在5%左右

發(fā)展預(yù)期目標(biāo)如何設(shè)定是每年全國兩會(huì)的重頭戲。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)回升向好、長期向好的基本趨勢沒有改變，但也面臨外部環(huán)境不利因素影響加深、國內(nèi)需求不足、部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難、群眾就業(yè)增收面臨壓力等挑戰(zhàn)。專家認(rèn)為，聚焦發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)，2025年全年經(jīng)濟(jì)增速或設(shè)定為5%左右，CPI增速目標(biāo)可考慮從過去多年的3%調(diào)整為2%，但應(yīng)更具剛性。

2、地方“提前批”新增債券或?yàn)?.8萬億元

近日，廣東、江蘇、浙江、湖北、內(nèi)蒙古、重慶、遼寧等多個(gè)省份對外披露了財(cái)政部提前下達(dá)的2025年地方新增債務(wù)限額，這些省份各自分別獲得了占2024年各省全年新增債券約60%的額度。意味著2025年地方“提前批”新增債券額度接近2.8萬億元，有助于積極財(cái)政政策靠前發(fā)力。

3、特朗普宣布對所有輸美鋼鋁征收25%關(guān)稅

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月10日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，宣布對所有進(jìn)口至美國的鋼鐵和鋁征收25%關(guān)稅。此外，最新措施還取消對部分貿(mào)易伙伴的鋼鋁免稅配額和豁免政策。據(jù)美國白宮官員表示，美國對鋼鐵和鋁征收25%的關(guān)稅將于3月4日生效。

4、適度寬松貨幣政策基調(diào)不改

截至2024年末，我國央行總資產(chǎn)、總負(fù)債達(dá)44.05萬億元，較2023年末大幅收縮1.64萬億元，全年“縮表”規(guī)模為近年來新高。不過，央行縮表原因主要為2024年的兩次降準(zhǔn)及部分不入表的創(chuàng)新貨幣政策工具的使用。值得注意的是，“縮表”并不意味著貨幣政策收緊，人民銀行實(shí)施“適度寬松”的貨幣政策方向不會(huì)改變。

5、煤價(jià)創(chuàng)近四年新低

近期動(dòng)力煤市場需求恢復(fù)不及預(yù)期，而供給則呈現(xiàn)加速上升趨勢，中上游環(huán)節(jié)庫存繼續(xù)積累，價(jià)格承壓持續(xù)下跌。截至2月17日，“CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨參考價(jià)”5500K規(guī)格品跌至746元/噸，日環(huán)比下跌4元/噸，并創(chuàng)2021年5月份以來新低。

七、綜合觀點(diǎn)篇

回顧二月份，春節(jié)和元宵節(jié)過后，受資金到位率偏低，工地復(fù)工率緩慢，美國加征鋼鋁關(guān)稅，資本避險(xiǎn)期螺震蕩，庫存總量整體偏低，市場情緒來回切換，鋼市報(bào)價(jià)震蕩運(yùn)行。即將到來的3月份，鋼市行情如何演繹？具體情況來看，在供應(yīng)端，當(dāng)前鋼廠盈利率50.22%，周環(huán)比增加0.44%；高爐開工率78.29%，周環(huán)比增加0.61%；日均鐵水產(chǎn)量227.94萬噸，周環(huán)比增加0.43萬噸。在需求端，房地產(chǎn)緩慢恢復(fù)，“以舊換新”政策延續(xù)，板材需求尚可。綜合來看，步入三月，春暖花開有利施工，鋼筋產(chǎn)銷進(jìn)一步提升，庫存增幅繼續(xù)放緩，中旬左右將現(xiàn)拐點(diǎn)。雙焦跌至近年低位，部分焦企虧損減產(chǎn)，鐵礦報(bào)價(jià)存有韌性，伴隨高爐開工率緩慢回升，對原料需求持有增量。另外，全國兩會(huì)召開在即，宏觀利好存有預(yù)期，不過，海外關(guān)稅、出口反傾銷以及網(wǎng)傳限產(chǎn)等頻繁，對期螺盤面和市場情緒存在擾動(dòng)。鑒于此，我們對3月份國內(nèi)行情持以下判斷：供需緩增、震蕩見漲，預(yù)計(jì)3月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?540-3640元/噸區(qū)間運(yùn)行。