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本期觀點：多空相持 窄幅震蕩

時間：2023-11-27—2023-12-1

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：期貨盤面先揚后抑，現(xiàn)貨報價窄幅調(diào)整；

●成本分析：焦炭開啟二輪提漲，進(jìn)口礦價震蕩微漲；

●供需分析：鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加，螺紋熱卷降庫減緩；

●宏觀分析：多地敲定化債框架，礦石監(jiān)管再度加強。

●綜合觀點：本周迎來“小雪”節(jié)氣，表觀需求季節(jié)性弱化，然而，鋼企盈利率進(jìn)一步回升，部分高爐選擇復(fù)產(chǎn)，社會資源去庫減緩。終端用戶按需采購，中間商追隨盤面下單，本周鋼市報價震蕩調(diào)整為主。下周國內(nèi)鋼市如何演繹？具體情況來看，供應(yīng)端：鋼廠盈利率39.39%，高爐開工率80.12%，周環(huán)比增加0.45%；需求端：表觀需求量繼續(xù)下降，水利投資創(chuàng)歷史新高，汽車出口量大幅增長；政策端：多地敲定金融化債框架，23城官宣取消土拍限價，監(jiān)管層加強礦石期現(xiàn)管理；綜合來看，宏觀政策繼續(xù)利多，北方寒潮再度來襲，長江以北降溫明顯，表觀需求將繼續(xù)趨弱，好在庫存壓力偏低，年底礦企安檢加碼，原料成本強勁支撐等，基于此，我們對下周市場行情持中性評價——藍(lán)色預(yù)警，具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在4180-4280元區(qū)間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

本周國內(nèi)建筑鋼價格震蕩見跌，截至11月24日，西本指數(shù)報在4230，較上周五下跌20。

2、全國市場方面

上海市場：本周上海建材行情窄幅震蕩，上半周，期螺盤面走強，交易相對活躍，市場報價小幅探漲；下半周，期螺震蕩下跌，市場情緒回落，現(xiàn)貨報價小幅下跌。截止發(fā)稿，北材南下少量到貨，市場螺紋主要庫存25.88萬噸，周環(huán)比下降0.88萬噸。預(yù)計，下周上海建材行情震蕩盤整為主。

杭州市場：本周杭州建材行情窄幅震蕩，上半周，受盤面上漲影響，中間商加大采購，市場報價小幅跟漲；下半周，盤面震蕩走弱，工地零星采購，市場操作謹(jǐn)慎，報價小幅回調(diào)。另外，沙鋼計劃2024年建材產(chǎn)量55萬噸左右，可見建材產(chǎn)量大幅縮減。預(yù)計，下周杭州建材行情震蕩整理運行。

北京市場：本周北京現(xiàn)貨價格震蕩偏弱，周環(huán)比下跌10-20元/噸。周初，受期螺價格上漲，現(xiàn)貨報價震蕩略漲，周四以后，現(xiàn)貨市場再次趨弱，震蕩回落30元/噸左右。庫存方面，市場主要庫存35.5萬噸，周環(huán)比增加2萬噸?？紤]，季節(jié)性剛需減弱，但庫存壓力不大，成本支撐較強，預(yù)計，下周北京建材市場震蕩偏弱運行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

2、原材料

本周國內(nèi)主要原料多數(shù)偏強，其中，進(jìn)口礦價震蕩見漲，鋼坯價格先揚后抑，國產(chǎn)礦小幅上漲，焦炭開啟第二輪提漲，廢鋼行情震蕩偏弱，分品種來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯價格先揚后抑，截止發(fā)稿，唐山普方坯含稅價報3680元/噸，較上周五上漲20元/噸。上半周，受期螺價格上漲，成品材價格走高，坯料交易相對活躍，廠商報價小幅上漲；下半周，期螺止?jié)q下挫，調(diào)坯軋材利潤倒掛，坯料需求減弱，鋼坯社庫連續(xù)累庫。預(yù)計，下周國內(nèi)鋼坯行情窄幅震蕩為主。

焦煤市場：本周國內(nèi)焦煤市場延續(xù)漲勢，漲幅50-100元/噸。隨著焦企利潤修復(fù)，對原料煤價格支撐增強。同時，主產(chǎn)地煤礦事故頻發(fā)，安全檢查趨嚴(yán)，焦煤供應(yīng)繼續(xù)收緊，各煤種延續(xù)漲勢?？紤]，當(dāng)前焦企依舊虧損，高價煤補庫放緩，但原料煤供應(yīng)收緊，庫存壓力不明顯，預(yù)計，下周國內(nèi)焦煤市場高位整理運行。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭市場偏強運行，部分焦企開啟第二輪提漲。本周部分高爐復(fù)產(chǎn)，剛需小幅回升，疊加近期貿(mào)易環(huán)節(jié)分流貨源，影響鋼廠到貨不足，廠內(nèi)焦炭庫存下滑。同時，原料煤繼續(xù)上漲，焦企依舊虧損，供應(yīng)持續(xù)收緊，焦企提漲意愿不減?？紤]，焦炭供需結(jié)構(gòu)偏緊，以及強成本支撐下，預(yù)計，下周國內(nèi)焦炭市場偏強運行為主。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼市場先強后弱，整體穩(wěn)中偏強運行。當(dāng)前成材價格震蕩偏弱，廢鋼貿(mào)易商快進(jìn)快出，鋼企根據(jù)自身庫存調(diào)整收廢價格。具體來看，華東地區(qū)主要鋼企收廢價格延續(xù)平穩(wěn)，其它短流程鋼企漲跌互現(xiàn)；華北地區(qū)鋼企提產(chǎn)積極性不足，廢鋼拉漲乏力，受鋼市下跌拖累，穩(wěn)中偏弱運行?？紤]，當(dāng)前剛需維持低位，預(yù)計，下周國內(nèi)廢鋼市場震蕩偏弱運行。

鐵礦市場：本周進(jìn)口礦價格先漲后跌，截止發(fā)稿，青島港61.5%PB粉報價995元/噸，環(huán)比上漲13元/噸；港口方面，主要港口礦石庫存11310萬噸，環(huán)比增加82萬噸。國產(chǎn)礦出貨尚可，疊加國內(nèi)安檢嚴(yán)格，挺價意愿較強；進(jìn)口礦商報價積極性尚可，鋼企按需補庫為主，部分鋼企有招標(biāo)采購計劃。預(yù)計，下周進(jìn)口礦行情高位整理運行。

三、供給和需求分析

鋼廠生產(chǎn)情況來看，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年11月中旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼1969.08萬噸、生鐵1855.36萬噸、鋼材1989.59萬噸。其中粗鋼日產(chǎn)196.91萬噸，環(huán)比下降0.08%；生鐵日產(chǎn)185.54萬噸,環(huán)比下降0.34%；鋼材日產(chǎn)198.96萬噸,環(huán)比增長1.86%。

鋼企庫存來看，2023年11月中旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1532.99萬噸，旬環(huán)比增加64.03萬噸、增長4.36%;比上月同旬減少118.33萬噸、下降7.17%;比去年底增加225.55萬噸、增長17.25%;比去年同旬減少197.02萬噸、下降4%。

社會庫存來看，全國主要樣本城市螺紋鋼累計庫存361.08萬噸，周環(huán)比下降10.68萬噸；線材累計庫存53.34萬噸，周環(huán)比下降2.41萬噸；五大鋼材品種累計庫存906.29萬噸，周環(huán)比下降26.94噸。

終端需求來看，據(jù)鋼小二平臺周均值數(shù)據(jù)顯示，11月24日全國工程需求量周均值為77572噸，環(huán)比周均值微增0.56%。其中上海周均值23865噸，環(huán)比周均值下降；廣州5405噸，環(huán)比周均值略增；杭州3123噸，環(huán)比周均值下降。工程需求PMI為48，需求略差。

四、宏觀信息

1、監(jiān)管部門擬定50家房企“白名單”

有市場消息稱，監(jiān)管機構(gòu)正在起草一份中資房地產(chǎn)商“白名單”，可能涵蓋50家規(guī)模房企，國有和民營房企會被列入其中，包括新城、萬科和龍湖等。11月21日，記者向多家房企求證，部分房企確認(rèn)了知悉上述“白名單”的存在。據(jù)了解，50家房企白名單可能將包括萬科、龍湖、碧桂園、旭輝等規(guī)模房企，其中不乏已經(jīng)出險房企。

2、前10月水利建設(shè)投資創(chuàng)歷史新高

11月17日，水利部副部長陳敏主持加快水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)調(diào)度會上，總結(jié)2023年1-10月水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)情況，會上指出，1-10月，全國落實水利建設(shè)投資11179億元，完成投資9748億元，創(chuàng)歷史同期最高水平；新開工水利項目2.64萬個，開工重大水利工程37項，水利項目施工吸納就業(yè)242.1萬人。

3、第三輪第一批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察全面啟動

第三輪第一批中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察全面啟動。分別對福建、河南、海南、甘肅、青海5個省開展為期約1個月的督察進(jìn)駐工作。督察組將重點督察省級黨委、政府貫徹落實習(xí)近平生態(tài)文明思想和黨中央、國務(wù)院關(guān)于生態(tài)文明建設(shè)重大決策部署情況，省級有關(guān)部門生態(tài)環(huán)境保護(hù)責(zé)任落實和擔(dān)當(dāng)作為情況，地市級黨委、政府生態(tài)環(huán)境保護(hù)工作推進(jìn)落實情況。

4、多地敲定金融化債框架

隨著用于置換隱性債務(wù)的特殊再融資債券募集到位，10月以來，云南、貴州、甘肅、重慶等多地提出隱債化解框架，主要措施包括債務(wù)展期或續(xù)貸、降低付息支出。部分地區(qū)還提出，打折兌付債務(wù)本金。值得注意的是，近年來多地開始控制國企融資成本上限，限制大范圍高息借新還舊。

5、財政部發(fā)行1年期債券和5年期債券

中國財政部發(fā)行1年期債券，規(guī)模1150億元，發(fā)行利率2.2827%，邊際利率2.3204%，預(yù)期2.2700%，投標(biāo)倍數(shù)3.16倍，邊際倍數(shù)4.11倍；中國財政部發(fā)行5年期債券，規(guī)模1150億元，發(fā)行利率2.5229%，邊際利率2.5387%，預(yù)期2.5400%，投標(biāo)倍數(shù)5.20倍，邊際倍數(shù)3.48倍。

五、綜合觀點

本周迎來“小雪”節(jié)氣，表觀需求季節(jié)性弱化，然而，鋼企盈利率進(jìn)一步回升，部分高爐選擇復(fù)產(chǎn)，社會資源去庫減緩。終端用戶按需采購，中間商追隨盤面下單，本周鋼市報價震蕩調(diào)整為主。下周國內(nèi)鋼市如何演繹？具體情況來看，供應(yīng)端：鋼廠盈利率39.39%，高爐開工率80.12%，周環(huán)比增加0.45%；需求端：表觀需求量繼續(xù)下降，水利投資創(chuàng)歷史新高，汽車出口量大幅增長；政策端：多地敲定金融化債框架，23城官宣取消土拍限價，監(jiān)管層加強礦石期現(xiàn)管理；綜合來看，宏觀政策繼續(xù)利多，北方寒潮再度來襲，長江以北降溫明顯，表觀需求將繼續(xù)趨弱，好在庫存壓力偏低，年底礦企安檢加碼，原料成本強勁支撐等，基于此，我們對下周市場行情持中性評價——藍(lán)色預(yù)警，具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在4180-4280元區(qū)間運行。