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本期觀點: 需求修復(fù) 震蕩試探

時間：2022-3-28—2022-3-31

預(yù)警色標：藍色

●市場回顧：期貨頑強上行，現(xiàn)貨試探走高；

●成本分析：原料維持高位，成本支撐依舊；

●供需分析：需求環(huán)比回落，庫存去化受阻；

●宏觀分析：經(jīng)濟穩(wěn)中求進，預(yù)期相對樂觀。

●綜合觀點：本周國內(nèi)建筑鋼價格表現(xiàn)偏強：上半周，受疫情擴散影響，多地工程施工出現(xiàn)停滯，剛性需求大幅走低，市場價格低位徘徊；下半周，受宏觀消息刺激，黑色系商品走高，市場情緒回暖，現(xiàn)貨價格震蕩回升——全周呈現(xiàn)小幅探漲走勢，與我們上周的預(yù)警判斷“預(yù)期擾動，試探走高”完全吻合。對于下周行情走勢，市場尚未形成一致預(yù)期，積極因素主要表現(xiàn)在：其一，宏觀政策風向偏暖，穩(wěn)增長的措施陸續(xù)落實；其二，地方政府積極主動，助力樓市走出頹勢；其三，廢鋼價格高位運行，對電爐鋼擴產(chǎn)形成抑制。消極因素主要表現(xiàn)在：其一，疫情管控尚未結(jié)束，全國性的需求釋放或?qū)⒀雍螅黄涠?，焦炭、鐵礦等原料價格抬升受阻，成本上移空間有限；其三，廠區(qū)庫存再次累積，鋼廠庫存去化速度放緩。綜合來看，預(yù)期向好，現(xiàn)實擾動，國內(nèi)建筑鋼市仍不具備大漲大跌的條件，我們認為，疫情復(fù)發(fā)導(dǎo)致“金三銀四”的成色不足，但隨著時間的推移，延緩的需求仍會釋放，價格趨勢仍會季節(jié)性向上。綜合各方因素，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預(yù)警：需求修復(fù)，震蕩提升。具體來說，西本鋼材指數(shù)將在5150-5300元的區(qū)間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建筑鋼價格震蕩偏強，截至3月25日，西本指數(shù)報在5200，較上周末上漲50。

上半周，疫情管控加碼，終端需求受阻，成交持續(xù)不暢，現(xiàn)貨價格橫盤整理；下半周，多地房貸利率下降，期螺震蕩走高，現(xiàn)貨價格逐步上行。具體來看，周一開市，成交不暢，價格暫穩(wěn)運行；周二，鋼廠挺價，價格橫盤整理；周三，期貨震蕩上行，現(xiàn)貨穩(wěn)中有漲；周四，需求低位回升，現(xiàn)貨穩(wěn)步上漲；周五，降雨影響成交，價格穩(wěn)中調(diào)整。本周下游需求依舊疲軟，成交量環(huán)比上周繼續(xù)下降，螺紋鋼庫存總體回升（社會庫存下降，廠區(qū)庫存上升）。展望后期，宏觀刺激政策連續(xù)出臺，一旦各地疫情得到控制，需求端復(fù)蘇之后，將有利于價格再度走強。

3、全國市場方面

根據(jù)西本資訊監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)建筑鋼價格震蕩上行，具體來看：

北京市場：本周北京市場累計漲幅40-50元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵 HRB400EФ12-Ф14mm螺紋4880-4940元/噸，HRB400EФ16mm螺紋4890元/噸左右，HRB400EФ18-22mm螺紋4830-4850元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價5040-5050元/噸。

受疫情影響，本周北京資源往周邊分流受阻，終端需求維持低位，但同時上游鋼企復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，市場到貨情況亦減量。供需雙弱局面下，基于當前庫存成本較高，疊加鋼廠指導(dǎo)價推漲，代理商挺價意愿增強，本地現(xiàn)貨價格小幅推漲為主。庫存方面：本周到貨量一般，但終端需求更弱，建材庫存增加1.5萬噸至81萬噸左右?？紤]到實際需求放緩，但成本支撐較強，預(yù)計下周北京市場震蕩求漲。

杭州市場：本周杭州市場價格波動上行，現(xiàn)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在5030元/噸，永鋼、中天等同規(guī)格資源4980-5020元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺價格5200元/噸左右；合格品螺紋售價在4800-4900元/噸，盤螺5080元/噸左右。

本周，疫情影響倉庫發(fā)貨和下游需求，但期貨市場表現(xiàn)偏強，周邊鋼企挺價堅決，市場主流報價短暫回調(diào)之后反彈，單日波動頻繁，全周出貨量環(huán)比下降。庫存方面，當前外地資源補充放緩，杭州螺紋鋼社會庫存量周環(huán)比下降4.4萬噸至94萬噸左右。期貨走勢偏強，出廠價格倒掛，預(yù)計下周杭州市場易漲難跌。

廣州市場：本周廣州市場建材價格震蕩調(diào)整。現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在5120-5150元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在5090-5150元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6.5-10mm高線主流價格在5300-5360元/噸；廣鋼、珠?；涗摗⑾驿撏?guī)格高線售價5240-5340元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價元5090-5140/噸。

周初，本地鋼廠維持強勢，市場報價小幅探漲；周二，期螺呈現(xiàn)調(diào)整，疊加降雨影響，市場出貨受阻，報價整體回落；周三，終端需求仍未恢復(fù)，報價穩(wěn)中波動；周四，期螺震蕩走高，但持續(xù)降雨抑制需求，市場報價保持平穩(wěn)；周五，需求依然疲軟，市場報價變化不大。綜合來看，目前廣州市場社會庫存持續(xù)下降，疫情對需求端的影響逐步減弱，但廣東省于3月24日起進入2022年汛期，且未來一周降雨會延續(xù)，在下游需求沒有反彈之前，預(yù)計廣州市場建材價格仍將震蕩運行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)各地主導(dǎo)鋼廠出廠價穩(wěn)中有漲，表明鋼廠挺價意愿依然強烈。值得注意的是，本周建筑鋼產(chǎn)量和廠區(qū)庫存均有回升，鋼廠希望高價轉(zhuǎn)移庫存。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格偏強運行，具體來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯市場穩(wěn)中趨漲。當前唐山等地疫情管控，交通運輸受阻，下游需求放緩，同時，更多鋼企停產(chǎn)檢修，整體呈現(xiàn)供需雙弱格局。目前，唐山等地鋼企燜爐增多，坯料供應(yīng)減少，現(xiàn)貨鋼坯庫存處于低位，而原料成本高企，預(yù)計鋼坯市場會維持高位運行，漲跌空間都有限。

焦炭市場：本周焦煤市場漲勢趨緩，部分高價煤種出現(xiàn)回調(diào)。當前各地管控措施不斷升級,煤礦發(fā)運受限，疊加下游焦炭市場看漲氛圍降溫，焦企采購積極性下降。本周主產(chǎn)地臨汾、長治等地前期價格高位的低硫主焦及瘦煤出現(xiàn)50-200元/噸左右回調(diào)；性價比較高的部分煤種成交好轉(zhuǎn)，價格有補漲現(xiàn)象?？紤]到當前焦煤市場供應(yīng)緊張局面有所改觀，下游采購放緩，預(yù)計下周焦煤市場高位整理，偏弱運行。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼市場偏強運行，全周上漲30-100元/噸。當前受國內(nèi)疫情持續(xù)發(fā)酵影響，各大廢鋼基地收貨不暢，鋼廠廢鋼到貨量日漸下滑，部分鋼企為確保廢鋼正常到貨而大幅調(diào)高廢鋼收購價格。其中，華東沙鋼上調(diào)廢鋼收購價100元/噸，帶動本地區(qū)廢鋼價格上調(diào)50-100元/噸。華北地區(qū)廢鋼資源延續(xù)緊張，主要鋼企拉漲50-150元/噸吸貨?？紤]到廢鋼價格高位承壓，但廢鋼供應(yīng)緊張局面暫難改觀，預(yù)計下周國內(nèi)廢鋼市場高位整理。

鐵礦石市場：本周進口礦行情震蕩偏強。本周高爐開工率78.21%，環(huán)比上周下降0.7%，同比去年下降7.31%。全國疫情防控嚴峻，物流運輸受阻，日均疏港量下降，鋼企燜爐停產(chǎn)現(xiàn)象增加；同時，鋼廠為保證利潤，傾向于采購金布巴粉、超特粉等中低品礦。當前進口礦價格高位運行，隨著高爐減產(chǎn)增多，預(yù)計下周進口礦價高位松動。

海運市場：3月24日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收2567點，較上周同期下跌21點，跌幅0.8%。3月18日，上海航運交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)報收1254.16點，較3月11日上調(diào)3%。3月24日，上海航運交易所發(fā)布的煤炭貨種運價指數(shù)報收1145.35點；3月23日，沿海金屬礦石貨種運價指數(shù)報收958.84點。預(yù)計下周BDI指數(shù)將以震蕩運行為主。

海外市場：本周，受俄烏戰(zhàn)爭影響減弱，國際市場鋼價和原料價格高位回落，對國內(nèi)鋼企出口有負面影響，具體情況如下：

土耳其廢鋼進口價回落

3月21日土耳其源自北歐及美國的1&2重廢（80:20）進口價格指數(shù)分別為651.93美元/噸（CFR）及658.55美元/噸（CFR），較3月16日均下跌11.56美元/噸。

東南亞線材進口價下跌15-22美元/噸

3月21日東南亞地區(qū)線材進口評估價為845美元/噸（CFR），周環(huán)比下跌15-22美元/噸（主要參考菲律賓低碳制網(wǎng)用線材進口價）。據(jù)菲律賓市消息，近日馬來西亞線材至菲律賓主流出口報價為845美元/噸（CFR），其他亞洲地區(qū)的線材至菲律賓主流出口報價為860-865美元/噸（CFR）。東南亞地區(qū)一家貿(mào)易商表示近日亞洲地區(qū)線材現(xiàn)貨價格整體正呈現(xiàn)出小幅下調(diào)的態(tài)勢，近期中國的疫情出現(xiàn)反彈也一定程度上增加了買家對價格回落的心態(tài)。

俄烏沖突影響減弱 國際主要港口動力煤價格開始下調(diào)

上周（3月11日-3月18日），國際動力煤市場整體需求減弱，全球?qū)Χ砹_斯能源供應(yīng)中斷的擔憂也有所緩解，國際動力煤價格開始下調(diào)。截止3月18日，澳大利亞紐卡斯爾港動力煤價格指數(shù)為309.02美元/噸，較3月11日的395.6美元/噸下降86.58美元/噸，降幅為21.89%。

三、供給和需求分析

西本資訊跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)疫情尚未好轉(zhuǎn)，在嚴格管控措施下，運輸、施工皆受到明顯阻礙，部分地區(qū)需求進入半停滯狀態(tài)，整體成交環(huán)比下降。不過，在宏觀消息面提振下，市場情緒比較穩(wěn)定，期貨走勢也帶動了投機需求。我們認為，一旦后期疫情好轉(zhuǎn)，剛性需求有望集中釋放，屆時對行情會有積極推動。

庫存方面，本周滬市螺紋鋼庫存62.59萬噸，環(huán)比上周增加0.96萬噸；從全國庫存統(tǒng)計來看，主要城市螺紋鋼庫存環(huán)比下降2.75萬噸，線材庫存環(huán)比下降1.68萬噸。本周國內(nèi)需求端延續(xù)疲態(tài)，而供給端持續(xù)小幅攀升，社會庫存降幅收窄，而鋼廠庫存連續(xù)兩周上升。近期庫存去化受阻，但市場對于后期需求仍抱有良好預(yù)期，而供給端預(yù)計不會有太大上升空間，因此一旦疫情逐步得到控制后，后期庫存去化有望重新提速。

四、消息方面

1. 著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤

人民日報發(fā)文指出，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，集中表現(xiàn)為經(jīng)濟下行的壓力。貫徹穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進的要求，必須繼續(xù)做好“六穩(wěn)”“六保”工作，持續(xù)改善民生，著力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。當前，我國發(fā)展仍處于重要戰(zhàn)略機遇期，長期快速發(fā)展奠定了堅實的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，人力資源豐富，科技創(chuàng)新能力不斷增強，社會主義市場經(jīng)濟體制具有巨大優(yōu)勢，宏觀經(jīng)濟政策穩(wěn)健，經(jīng)濟韌性強、回旋余地大，經(jīng)濟長期向好的基本面不會改變，具備充分的條件在推動高質(zhì)量發(fā)展中保持適當增長速度，頂住新的下行壓力，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，不斷做強經(jīng)濟基礎(chǔ)。

2．中國多地房貸利率出現(xiàn)近三年來最大單月降幅

3月份，中國103個重點城市主流首套房貸利率為5.34%，二套利率為5.60%，分別較上月回落13個、15個基點。3月房貸利率創(chuàng)2019年以來月度最大降幅，房貸環(huán)境趨于寬松。據(jù)該機構(gòu)統(tǒng)計，3月103個城市房貸利率降幅較上月分別擴大4個、6個基點，當前利率接近2020年三季度的水平。103個城市中，82城房貸主流利率下調(diào)，其中，當月成都首套利率下調(diào)69個基點，回調(diào)幅度最大，二套房貸利率降低34個基點。

3. 第二輪第六批中央生態(tài)環(huán)境保護督察全面啟動

第二輪第六批中央生態(tài)環(huán)境保護督察全面啟動。組建5個中央生態(tài)環(huán)境保護督察組，分別對河北、江蘇、內(nèi)蒙古、西藏、新疆5個省（區(qū)）和新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團開展為期約1個月的督察進駐工作。重點督察省級黨委政府貫徹落實黨中央、國務(wù)院生態(tài)環(huán)境保護決策部署情況；省級有關(guān)部門生態(tài)環(huán)境保護責任落實和擔當作為情況，地市級黨委政府生態(tài)環(huán)境保護工作推進落實情況。

五、綜合觀點

本周國內(nèi)建筑鋼價格表現(xiàn)偏強：上半周，受疫情擴散影響，多地工程施工出現(xiàn)停滯，剛性需求大幅走低，市場價格低位徘徊；下半周，受宏觀消息刺激，黑色系商品走高，市場情緒回暖，現(xiàn)貨價格震蕩回升——全周呈現(xiàn)小幅探漲走勢，與我們上周的預(yù)警判斷“預(yù)期擾動，試探走高”完全吻合。對于下周行情走勢，市場尚未形成一致預(yù)期，積極因素主要表現(xiàn)在：其一，宏觀政策風向偏暖，穩(wěn)增長的措施陸續(xù)落實；其二，地方政府積極主動，助力樓市走出頹勢；其三，廢鋼價格高位運行，對電爐鋼擴產(chǎn)形成抑制。消極因素主要表現(xiàn)在：其一，疫情管控尚未結(jié)束，全國性的需求釋放或?qū)⒀雍螅黄涠?，焦炭、鐵礦等原料價格抬升受阻，成本上移空間有限；其三，廠區(qū)庫存再次累積，鋼廠庫存去化速度放緩。綜合來看，預(yù)期向好，現(xiàn)實擾動，國內(nèi)建筑鋼市仍不具備大漲大跌的條件，我們認為，疫情復(fù)發(fā)導(dǎo)致“金三銀四”的成色不足，但隨著時間的推移，延緩的需求仍會釋放，價格趨勢仍會季節(jié)性向上。綜合各方因素，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預(yù)警：需求修復(fù)，震蕩提升。具體來說，西本鋼材指數(shù)將在5150-5300元的區(qū)間運行。[文]西本特邀撰稿人2022/3/25