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本期觀點(diǎn): 慣性拉高 警惕調(diào)整

時(shí)間：2021-12-20—2021-12-24

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：政策暖風(fēng)頻吹，行情震蕩走強(qiáng)；

●成本分析：原料延續(xù)反彈，成本重心上移；

●供需分析：供給保持低位，庫(kù)存繼續(xù)下降；

●宏觀分析：宏觀政策托底，需求保持韌性。

●綜合觀點(diǎn)：本周，國(guó)內(nèi)建筑鋼市場(chǎng)震蕩走高，究其原因，一方面，是宏觀政策邊際放松，房地產(chǎn)行業(yè)走出“至暗時(shí)刻”，期貨市場(chǎng)大幅走高收復(fù)貼水，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回暖；另一方面，部分地區(qū)在趕工期效應(yīng)刺激下，成交保持一定強(qiáng)度，在供給沒有放大的前提下，庫(kù)存仍未全面回升；再一方面，局部市場(chǎng)規(guī)格斷檔，鋼廠維持強(qiáng)勢(shì)，不斷拉高出廠指導(dǎo)價(jià)格。值得注意的是，本周國(guó)內(nèi)建筑鋼社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，但降幅環(huán)比收窄，部分市場(chǎng)有增倉(cāng)現(xiàn)象。對(duì)于下周行情，市場(chǎng)預(yù)期存在一定分歧：樂觀者認(rèn)為，政策托底經(jīng)濟(jì)，期貨突破阻力，產(chǎn)量保持低位，鋼廠掌控話語權(quán)，價(jià)格還有上行動(dòng)力。謹(jǐn)慎者認(rèn)為，氣溫逐步走低，剛需很難釋放，期貨漲幅過大，鋼廠會(huì)選擇落袋為安；此外，臨近年末，經(jīng)銷商資金回籠困難，價(jià)格上漲將抑制需求的釋放。綜合近期宏觀動(dòng)態(tài)，以及行業(yè)現(xiàn)狀，我們認(rèn)為，期貨市場(chǎng)有沖高調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)有拉高受阻的壓力，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)建筑鋼市場(chǎng)不會(huì)單邊上揚(yáng)。因此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：慣性拉高，警惕調(diào)整。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在5070-5170元的區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建筑鋼價(jià)格震蕩走高，截至12月17日，西本指數(shù)報(bào)在5120，較上周末上漲100。

本周，市場(chǎng)價(jià)格被動(dòng)跟漲：周初，期螺大幅拉高，市場(chǎng)價(jià)格上揚(yáng)；周三，高位資源成交乏力，價(jià)格穩(wěn)中觀望；周四，期螺再次拉升，帶動(dòng)現(xiàn)貨上揚(yáng)；周五，現(xiàn)貨價(jià)格補(bǔ)漲，需求未能放大。本周，現(xiàn)貨價(jià)格受資本市場(chǎng)影響明顯：商家有所遲疑，期貨不遺余力拉升。臨近年末，資金面不會(huì)寬松，后期更多地區(qū)需求或?qū)②吶酰坏┢谪浭袌?chǎng)上行的動(dòng)力減弱，現(xiàn)貨價(jià)格就會(huì)失去拉高的基礎(chǔ)。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)西本資訊監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)建材價(jià)格有漲有穩(wěn)，其中華東及南方區(qū)域震蕩上調(diào)，北方區(qū)域則以平穩(wěn)為主，具體來看：

北京市場(chǎng)：本周北京市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)?，F(xiàn)河北鋼鐵 HRB400EФ12-Ф14mm螺紋4820-4980元/噸，HRB400EФ16mm螺紋4760元/噸左右，HRB400EФ18-22mm螺紋4670-4700元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報(bào)價(jià)4980-5010元/噸。

周初，本地市場(chǎng)維持供需雙弱局面，部分代理商為求出貨報(bào)價(jià)松動(dòng)10-20元/噸；前期緊缺的小規(guī)格及Ф28mm等有少量到貨，螺紋規(guī)格級(jí)差開始收窄。周三后，隨著期螺大幅反彈，終端采購(gòu)積極性提高，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有升。庫(kù)存方面，本周大廠資源到貨量較少，北京建材庫(kù)存下降1.5萬噸至25萬噸左右?？紤]到當(dāng)前終端需求繼續(xù)轉(zhuǎn)弱，但主流資源仍然偏緊，預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)維持弱小幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)。

杭州市場(chǎng)：本周杭州價(jià)格明顯上漲，現(xiàn)沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在4840元/噸，永鋼、中天等同規(guī)格資源4790-4840元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺價(jià)格5120元/噸左右；合格品螺紋售價(jià)在4710-4800元/噸，盤螺5000元/噸左右。

上周末，華東主導(dǎo)鋼廠強(qiáng)勢(shì)挺價(jià)，進(jìn)入本周，黑色系期貨一度攀高，市場(chǎng)報(bào)價(jià)持續(xù)跟漲。在價(jià)格上漲的同時(shí)，市場(chǎng)庫(kù)存繼續(xù)下降，多數(shù)資源規(guī)格不全，螺紋鋼規(guī)格有隨意加價(jià)現(xiàn)象。庫(kù)存方面，本周杭州螺紋鋼庫(kù)存量在21.2萬噸，周環(huán)比下降5.2萬噸。目前，杭州市場(chǎng)到貨資源偏少，下游有搶工期現(xiàn)象，預(yù)計(jì)下周杭州市場(chǎng)價(jià)格高位整理。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格小幅上行?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格主流報(bào)價(jià)在5190元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格報(bào)價(jià)在5150-5190元/噸；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價(jià)格5350-5410元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格售價(jià)5290-5380元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)價(jià)5170-5220元/噸。

周初，期螺震蕩走高，外圍市場(chǎng)穩(wěn)中有升，本地市場(chǎng)報(bào)價(jià)小幅跟漲；周中出貨轉(zhuǎn)弱，價(jià)格穩(wěn)中調(diào)整；周四以后，期螺拉升，省內(nèi)鋼廠上調(diào)出廠價(jià)，市場(chǎng)報(bào)價(jià)再次調(diào)高。目前來看，剛性需求難以支撐價(jià)格繼續(xù)大漲，同時(shí)高價(jià)也不利于冬儲(chǔ)訂貨，商家操作比較謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格波動(dòng)收窄。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)大部分區(qū)域鋼廠出廠價(jià)格上調(diào)。在秋冬季限產(chǎn)的大環(huán)境下，本周國(guó)內(nèi)建筑鋼產(chǎn)量維持低位，供給沒有釋放，庫(kù)存全面回升進(jìn)程進(jìn)一步延后。鑒于原料價(jià)格趨強(qiáng)，鋼廠出貨壓力不大，所以廠家挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，貿(mào)易商難以主動(dòng)“砸價(jià)”。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原料價(jià)格小幅回升，具體來看：

鋼坯市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格上漲。近期唐山地區(qū)軋鋼企業(yè)頻繁被停產(chǎn)，而高爐檢修也有增加，供需雙弱格局沒有改變。本周資本市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，帶動(dòng)現(xiàn)貨市場(chǎng)情緒升溫，鋼坯報(bào)價(jià)順勢(shì)推漲；但價(jià)格上漲后，下游補(bǔ)貨速度放緩，市場(chǎng)成交遇到阻力。目前鋼坯生產(chǎn)利潤(rùn)回升，但外賣的鋼坯資源有限，下游生產(chǎn)有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)格區(qū)間波動(dòng)。

焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行，多數(shù)焦企提漲100-200元/噸，部分鋼企悄然接受。當(dāng)前一些鋼廠補(bǔ)庫(kù)積極性提升，焦企廠內(nèi)庫(kù)存持續(xù)下降，焦炭供需格局繼續(xù)好轉(zhuǎn)，疊加近期部分原料煤價(jià)格回漲，成本提升后，焦企提漲意愿更強(qiáng)，本周山西、河北，山東、內(nèi)蒙等地主要焦企開始對(duì)焦炭?jī)r(jià)格提漲，并對(duì)接受漲價(jià)的客戶優(yōu)先發(fā)貨?？紤]到當(dāng)前焦炭市場(chǎng)供需基本面好轉(zhuǎn)，下游鋼企加大補(bǔ)貨，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)價(jià)格趨強(qiáng)。

廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行。具體表現(xiàn)為：華東地區(qū)，本地主導(dǎo)鋼企廢鋼到貨量持續(xù)下滑，開始對(duì)廢鋼收購(gòu)價(jià)大幅補(bǔ)漲，累計(jì)200元/噸，帶動(dòng)其它鋼企跟漲50-200元/噸，漲價(jià)后鋼廠廢鋼到貨情況改善。華北市場(chǎng)，廢鋼資源依舊緊張，但當(dāng)?shù)丨h(huán)保管控仍未放松，鋼企對(duì)廢鋼需求偏低，廢鋼價(jià)格持穩(wěn)為主，部分廠家拉漲30-50元/噸?？紤]到當(dāng)前廢鋼市場(chǎng)價(jià)格偏高，鋼企采購(gòu)積極性下降，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)高位調(diào)整。

鐵礦石市場(chǎng)：本周進(jìn)口礦市場(chǎng)價(jià)格小幅上漲。從需求來看，本周高爐開工率68%，環(huán)比上周下降0.14%，同比去年下降17.29%。本周鐵水產(chǎn)量再度下探，但隨著部分區(qū)域高爐復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量有小幅回升的跡象。值得一提的是，本周港口鐵礦庫(kù)存接近歷史高位，高庫(kù)存將抑制礦價(jià)大幅上漲；預(yù)計(jì)鋼廠補(bǔ)貨需求告一段落后，進(jìn)口礦價(jià)格會(huì)有調(diào)整。

海運(yùn)市場(chǎng)：12月16日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)2498點(diǎn)，較上周同期下跌845點(diǎn)，跌幅25.3%。12月10日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1519.10點(diǎn)，較12月3日下調(diào)6.4%。12月16日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1324.87點(diǎn)；12月15日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1310.77點(diǎn)。本周海運(yùn)價(jià)格大幅回調(diào)，預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)仍將弱勢(shì)運(yùn)行。

三、供給和需求分析

西本資訊跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)終端需求量環(huán)比略有增加，其中北方地區(qū)受季節(jié)性影響，需求幾乎停滯，而南方地區(qū)施工正常，局部需求保持強(qiáng)度。目前，各地鋼廠陸續(xù)推出冬儲(chǔ)政策，但定價(jià)較常年偏高，貿(mào)易商多是被動(dòng)而為，主動(dòng)囤貨的意愿不強(qiáng)，導(dǎo)致一些地區(qū)庫(kù)存處于低位，規(guī)格斷檔現(xiàn)象明顯，進(jìn)而對(duì)價(jià)格形成一定支撐。

庫(kù)存方面，本周滬市螺紋鋼庫(kù)存19.75萬噸，環(huán)比上周下降4.2萬噸；從全國(guó)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)來看，主要城市螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比減少27.16萬噸，線材庫(kù)存環(huán)比減少10.72萬噸。雖然本周供需兩端皆有一定下降，但在供給受限以及需求保持一定韌性下，本周國(guó)內(nèi)建筑鋼庫(kù)存延續(xù)下降。隨著氣溫的下降，后期資源跨區(qū)域流動(dòng)節(jié)奏有望加快，局部供應(yīng)緊缺現(xiàn)象或有緩解。

四、消息方面

1. 央行：加大跨周期調(diào)節(jié)力度

今年以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和疫情防控保持全球領(lǐng)先地位。金融部門堅(jiān)決貫徹黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，信貸結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化，綜合融資成本穩(wěn)中有降，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度穩(wěn)固。

2．11月份國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)恢復(fù) 實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有升

11月份，面對(duì)復(fù)雜嚴(yán)峻國(guó)際環(huán)境和國(guó)內(nèi)疫情散發(fā)多發(fā)等多重挑戰(zhàn)，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，各地區(qū)各部門認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院決策部署，加強(qiáng)宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)，持續(xù)做好“六穩(wěn)”、“六保”工作，加大保供穩(wěn)價(jià)和助企紓困力度，國(guó)民經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)，工農(nóng)業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)中有升，就業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定，居民消費(fèi)價(jià)格溫和上漲，國(guó)際收支繼續(xù)改善，高質(zhì)量發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)，發(fā)展韌性不斷增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體穩(wěn)定。

3. 發(fā)改委：已形成2022年專項(xiàng)債券項(xiàng)目準(zhǔn)備清單

發(fā)改委新聞發(fā)言人表示，已經(jīng)形成2022年專項(xiàng)債券項(xiàng)目準(zhǔn)備清單，下一步，將指導(dǎo)督促地方在前期工作基礎(chǔ)上，抓緊完成已發(fā)行專項(xiàng)債券項(xiàng)目的前期工作，加強(qiáng)對(duì)已發(fā)行項(xiàng)目前期工作成熟度的審核把關(guān)，確保專項(xiàng)債發(fā)行后能夠盡快使用，進(jìn)度上加快推進(jìn)專項(xiàng)債項(xiàng)目開工和建設(shè)實(shí)施。發(fā)改委還將依托國(guó)家重大項(xiàng)目建設(shè)庫(kù)，督促各地方對(duì)尚未開工的項(xiàng)目抓緊完成準(zhǔn)備工作，通過壓實(shí)地方責(zé)任促進(jìn)專項(xiàng)債充分發(fā)揮效能。

五、綜合觀點(diǎn)

本周，國(guó)內(nèi)建筑鋼市場(chǎng)震蕩走高，究其原因，一方面，是宏觀政策邊際放松，房地產(chǎn)行業(yè)走出“至暗時(shí)刻”，期貨市場(chǎng)大幅走高收復(fù)貼水，帶動(dòng)市場(chǎng)情緒回暖；另一方面，部分地區(qū)在趕工期效應(yīng)刺激下，成交保持一定強(qiáng)度，在供給沒有放大的前提下，庫(kù)存仍未全面回升；再一方面，局部市場(chǎng)規(guī)格斷檔，鋼廠維持強(qiáng)勢(shì)，不斷拉高出廠指導(dǎo)價(jià)格。值得注意的是，本周國(guó)內(nèi)建筑鋼社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，但降幅環(huán)比收窄，部分市場(chǎng)有增倉(cāng)現(xiàn)象。對(duì)于下周行情，市場(chǎng)預(yù)期存在一定分歧：樂觀者認(rèn)為，政策托底經(jīng)濟(jì)，期貨突破阻力，產(chǎn)量保持低位，鋼廠掌控話語權(quán)，價(jià)格還有上行動(dòng)力。謹(jǐn)慎者認(rèn)為，氣溫逐步走低，剛需很難釋放，期貨漲幅過大，鋼廠會(huì)選擇落袋為安；此外，臨近年末，經(jīng)銷商資金回籠困難，價(jià)格上漲將抑制需求的釋放。綜合近期宏觀動(dòng)態(tài)，以及行業(yè)現(xiàn)狀，我們認(rèn)為，期貨市場(chǎng)有沖高調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)有拉高受阻的壓力，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)建筑鋼市場(chǎng)不會(huì)單邊上揚(yáng)。因此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：慣性拉高，警惕調(diào)整。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在5070-5170元的區(qū)間運(yùn)行。[文]西本特邀撰稿人2021/12/17