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本期觀點(diǎn):成本重心上移  鋼價(jià)高位震蕩

時(shí)間：2020-5-25—2020-5-29

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場(chǎng)回顧：限產(chǎn)利好提振，鋼價(jià)整體拉漲；

●成本分析：原料持續(xù)上行，成本支撐強(qiáng)勁；

●供需分析：需求局部放緩，后期壓力增大；

●宏觀分析：“兩會(huì)”正式召開(kāi)，宏觀政策定調(diào)。

●綜合觀點(diǎn)：受“兩會(huì)”期間華北限產(chǎn)消息刺激，上周末，河北唐山鋼坯大幅拉漲，現(xiàn)貨價(jià)格普遍推高；進(jìn)入本周，全國(guó)各地建筑鋼價(jià)格相繼上行，部分區(qū)域漲幅超過(guò)百元。本周，原料端表現(xiàn)強(qiáng)勁，鐵礦石普氏指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新高，焦炭第二輪提漲得到落實(shí)，隨著成本重心的上移，鋼廠挺價(jià)意愿高漲，紛紛調(diào)高了出廠報(bào)價(jià)，給市場(chǎng)價(jià)格上漲帶來(lái)支撐。不過(guò)，值得警惕的是，河北限產(chǎn)政策已經(jīng)松動(dòng)，本周國(guó)內(nèi)鋼廠建材產(chǎn)量繼續(xù)上升，供給壓力還在放大，而下游需求呈現(xiàn)放緩跡象，供需出現(xiàn)錯(cuò)位，讓去庫(kù)存的過(guò)程變得更加漫長(zhǎng)——特別是價(jià)格拉漲后，多地成交都有減弱的趨勢(shì)?？傮w來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)建筑鋼市處于“庫(kù)存歷史高位，價(jià)格上行受阻”的階段?？紤]到下周部分地區(qū)降雨增多，高價(jià)位也會(huì)制約需求釋放，我們對(duì)于后期行情持觀望態(tài)度，對(duì)下周市場(chǎng)走勢(shì)作出中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：成本重心上移，鋼價(jià)高位震蕩。具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在3780-3860元區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格整體拉漲，截至5月22日，西本指數(shù)報(bào)在3830，較上周末上漲80；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格較上周末上調(diào)80元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格較上周末上調(diào)70元/噸。

上周末，受北方鋼廠限產(chǎn)力度加大消息提振，河北唐山鋼坯大幅拉漲，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格整體走高；進(jìn)入本周，申城建材連續(xù)上調(diào)，累計(jì)漲幅較大，然而價(jià)格拉高后，市場(chǎng)恐高情緒滋生，需求明顯走弱；下半周，隨著期螺震蕩下調(diào)，現(xiàn)貨價(jià)格小幅回落。本期，華東主導(dǎo)鋼廠指導(dǎo)價(jià)格普遍上調(diào)，漲幅在50-80元/噸，可見(jiàn)隨著原料價(jià)格普漲，鋼廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)。與此同時(shí)，本周建材社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，短期對(duì)鋼價(jià)有一定支撐。綜合來(lái)看，下周申城建材會(huì)震蕩運(yùn)行。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)西本新干線監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周全國(guó)建材整體上行，其中北方及南方地區(qū)漲幅較大，具體來(lái)看各地表現(xiàn)：

北京市場(chǎng)：本周北京市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格大幅走高，較上周末整體漲幅為150元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵 HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3700-3720元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3670元/噸左右，HRB400EФ18-22mm大螺紋3610-3630元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報(bào)價(jià)3750-3780元/噸。

上周末，受兩會(huì)期間唐山鋼廠限產(chǎn)趨嚴(yán)消息刺激，唐山鋼坯大幅拉漲70元/噸，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)鋼企集體調(diào)高價(jià)格。本周前半，隨著期貨盤面大幅走強(qiáng)及鋼廠指導(dǎo)價(jià)推升助力，市場(chǎng)看漲情緒被激發(fā)，本地現(xiàn)貨價(jià)格連續(xù)拉漲，成交量也保持高位。下半周，期螺高位震蕩，市場(chǎng)情緒開(kāi)始降溫，價(jià)格高位盤整，成交逐步放緩。本周，北京建材庫(kù)存降至46萬(wàn)左右，大幅下降5萬(wàn)噸左右?？紤]到本地市場(chǎng)終端需求強(qiáng)勁，但目前價(jià)格漲幅較大，商家出貨意愿強(qiáng)烈，預(yù)計(jì)下周北京市場(chǎng)高位運(yùn)行。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建材市場(chǎng)大幅上漲，目前沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在3640元/噸，永鋼、中天、申特等同規(guī)格資源3610-3630元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺和線材價(jià)格3780元/噸左右；合格品螺紋售價(jià)在3520-3560元/噸，線材和盤螺3680元/噸左右。

周初，黑色系商品期貨大幅沖高，江浙等地鋼企連續(xù)上調(diào)出廠價(jià)格，備貨需求被激發(fā)，市場(chǎng)成交活躍，價(jià)格大幅拉漲。周四以后，需求跟進(jìn)放緩，價(jià)格高位回落。目前，杭州市場(chǎng)螺紋鋼庫(kù)存量在91萬(wàn)噸，周環(huán)比下降0.9萬(wàn)噸。因?yàn)樾枨蟛淮_定性增加，預(yù)計(jì)下周杭州市場(chǎng)還會(huì)有一定波動(dòng)。

廣州市場(chǎng)：本周廣州市場(chǎng)建材價(jià)格先漲后落，現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在3960元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在3920-3960元/噸；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價(jià)格4050-4110元/噸；廣鋼、珠?；涗摗⑾驿撏?guī)格高線售價(jià)3950-4040元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)價(jià)4000-4040元/噸。

據(jù)市場(chǎng)反饋，受周末唐山限產(chǎn)消息刺激，前半周，全國(guó)市場(chǎng)價(jià)格普漲，華南主導(dǎo)鋼廠持續(xù)上調(diào)出廠價(jià)，廣州市場(chǎng)報(bào)價(jià)大漲；后半周，雨水天氣導(dǎo)致下游需求力度減弱，部分高價(jià)資源出現(xiàn)松動(dòng)。庫(kù)存方面，本周廣州社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，截至5月20日，樣本倉(cāng)庫(kù)建材存量為164.04萬(wàn)噸，較上周（176.06噸）減少12.02萬(wàn)噸，較上年同期（132.62萬(wàn)噸）增加31.42萬(wàn)噸。其中，螺紋鋼庫(kù)存116.63萬(wàn)噸，較上周（123.85萬(wàn)噸）減少7.22萬(wàn)噸，線材和盤螺庫(kù)存47.41萬(wàn)噸，較上周（52.21萬(wàn)噸）減少4.8萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，目前市場(chǎng)需求放緩，社會(huì)庫(kù)存降速放慢，雖然本地鋼廠挺價(jià)意愿沒(méi)有減弱，但出貨量能否支撐高價(jià)難以預(yù)判，預(yù)計(jì)下周廣州市場(chǎng)價(jià)格或出現(xiàn)調(diào)整。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)鋼廠出廠價(jià)以上調(diào)為主，臨近周末，終端對(duì)高位資源接受程度偏低，部分鋼廠出廠價(jià)略有回調(diào)。隨著全國(guó)“兩會(huì)”正式召開(kāi)，宏觀政策逐漸明朗，鋼廠通過(guò)漲價(jià)轉(zhuǎn)嫁成本或遇到一定阻力。

2、原材料

本周國(guó)內(nèi)原料價(jià)格繼續(xù)上行，其中鋼坯價(jià)格大幅上調(diào)，焦炭二輪提漲市場(chǎng)基本落實(shí)，鐵精粉受進(jìn)口礦影響而拉升。分品種來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：受唐山地區(qū)部分鋼企環(huán)保限產(chǎn)刺激，周末期間鋼坯出廠價(jià)大幅上漲70元，本周繼續(xù)拉漲30元/噸；不過(guò)，價(jià)格上漲后市場(chǎng)接受度明顯降低，本周后期鋼坯價(jià)格已顯頹勢(shì)。考慮到近期價(jià)格漲幅過(guò)大，下游需求難以配合拉高，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)會(huì)有一定調(diào)整。

焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)整體上行。本周，焦炭二次提漲基本得到落實(shí)，漲幅為50元/噸。受山東地區(qū)焦企壓減產(chǎn)能，山西孝義、河津地區(qū)受環(huán)保影響焦企有30-40%左右限產(chǎn)等影響，近期國(guó)內(nèi)焦企開(kāi)工率小幅回落，焦企出貨順暢，庫(kù)存保持低位，焦企看漲情緒高漲，目前山西個(gè)別焦企已經(jīng)開(kāi)啟第三輪提漲要求?？紤]到焦企利潤(rùn)大幅提升，且煉焦成本下降，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)焦炭市場(chǎng)難以全面上揚(yáng)。

廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼主流價(jià)格先跌后漲。具體表現(xiàn)為，華北地區(qū)主導(dǎo)鋼廠上漲為主，華東地區(qū)主流鋼企先是下調(diào)廢鋼采購(gòu)價(jià)格，隨后受到成材漲價(jià)刺激，再次提高廢鋼收購(gòu)價(jià)20-50元/噸吸貨。整體來(lái)看，本周鋼價(jià)上漲提升市場(chǎng)信心，外加鋼企增加產(chǎn)量提高廢鋼用量，都對(duì)廢鋼價(jià)格帶來(lái)支撐，預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)以高位盤整運(yùn)行。

鐵礦石市場(chǎng)： 本周，受鋼企采購(gòu)增加，以及進(jìn)口礦價(jià)格走強(qiáng)影響，國(guó)內(nèi)鐵精粉價(jià)格全線上漲，礦山產(chǎn)能利用率也繼續(xù)增加。隨著國(guó)內(nèi)鋼價(jià)整體上漲，鋼企利潤(rùn)得到修復(fù)，配礦中多采用高品礦，市場(chǎng)報(bào)價(jià)大幅拉升后，鋼廠抵觸情緒增強(qiáng)，多采取“少批量、多批次”進(jìn)貨模式。目前高爐開(kāi)工率攀升，進(jìn)口礦價(jià)漲至年內(nèi)新高，但隨著預(yù)期的變化，預(yù)計(jì)下周鐵礦石價(jià)格或高位調(diào)整。

海運(yùn)市場(chǎng)：5月21日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收?qǐng)?bào)494點(diǎn)，較上周同期上漲101點(diǎn)，漲幅25.7%。5月15日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國(guó)沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1047.07點(diǎn)，較5月8日上調(diào)7.9%。5月21日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收812.11點(diǎn)；秦皇島-上海（4-5萬(wàn)dwt）航線運(yùn)價(jià)為32.9元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬(wàn)dwt）航線運(yùn)價(jià)為38.9元/噸。5月19日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收692.18點(diǎn)。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)將以震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)建材成交總體不錯(cuò)，局部減弱，以華東地區(qū)為例，日均成交量較上周有所下降。尤其是在價(jià)格連續(xù)拉高后，市場(chǎng)恐高情緒滋生，終端對(duì)高價(jià)資源接受程度降低，成交逐步回落?？傮w來(lái)看，在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策的推動(dòng)下，后期需求仍將保持一定韌性，但不同市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)分化。近期，部分地區(qū)降雨增多，或?qū)Τ山粠?lái)負(fù)面影響。

從庫(kù)存情況來(lái)看，本周滬市螺紋鋼庫(kù)存38.63萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降3.89萬(wàn)噸；從全國(guó)庫(kù)存統(tǒng)計(jì)來(lái)看，主要城市螺紋鋼庫(kù)存環(huán)比下降56.49萬(wàn)噸，線材庫(kù)存環(huán)比上周下降23.65萬(wàn)噸。本周全國(guó)建材社會(huì)庫(kù)存延續(xù)下降趨勢(shì)，庫(kù)存消化仍在進(jìn)行，不過(guò)，隨著鋼廠產(chǎn)量持續(xù)上升，后期供給端或?qū)⒃俅渭哟a，這將會(huì)抑制建筑鋼價(jià)的上漲空間。

四、宏觀方面

1、工信部：二季度工業(yè)經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)回升態(tài)勢(shì)

截至5月18日，全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)平均開(kāi)工率和職工復(fù)崗率分別達(dá)到99.1%和95.4%，基本達(dá)到正常水平；全國(guó)中小企業(yè)的復(fù)工率達(dá)到91%。此外，1至4月高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)0.5%，其中3月和4月增速分別反彈至8.9%和10.5%，增速快于整體規(guī)模以上工業(yè)。

2、5月LPR按兵不動(dòng) 降準(zhǔn)降息仍存空間

為促進(jìn)財(cái)政、貨幣政策形成合力，后續(xù)降準(zhǔn)、降息都有空間。從降準(zhǔn)看，規(guī)模較大的特別國(guó)債、地方政府專項(xiàng)債發(fā)行需要全面降準(zhǔn)支持。降準(zhǔn)后，銀行資金可以更好配置到政府債券上，有助于降低國(guó)債風(fēng)險(xiǎn)收益率，加大金融對(duì)財(cái)政的協(xié)調(diào)配合。在降息方面，若5月CPI迅速回落，則會(huì)為MLF利率繼續(xù)下降打開(kāi)空間。

3、住房需求釋放 樓市回暖料延續(xù)

從環(huán)比看，4月份各線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價(jià)格環(huán)比漲幅均與上月相同或略有擴(kuò)大。其中，4個(gè)一線城市新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，漲幅與上月相同。二線城市新建商品住宅環(huán)比上漲0.5%，漲幅比上月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。三線城市因受價(jià)格水平較低等因素影響，新建商品住宅銷售價(jià)格環(huán)比上漲0.6%，漲幅比上月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)。

五、綜合觀點(diǎn)

受“兩會(huì)”期間華北限產(chǎn)消息刺激，上周末，河北唐山鋼坯大幅拉漲，現(xiàn)貨價(jià)格普遍推高；進(jìn)入本周，全國(guó)各地建筑鋼價(jià)格相繼上行，部分區(qū)域漲幅超過(guò)百元。本周，原料端表現(xiàn)強(qiáng)勁，鐵礦石普氏指數(shù)創(chuàng)年內(nèi)新高，焦炭第二輪提漲得到落實(shí)，隨著成本重心的上移，鋼廠挺價(jià)意愿高漲，紛紛調(diào)高了出廠報(bào)價(jià)，給市場(chǎng)價(jià)格上漲帶來(lái)支撐。不過(guò)，值得警惕的是，河北限產(chǎn)政策已經(jīng)松動(dòng)，本周國(guó)內(nèi)鋼廠建材產(chǎn)量繼續(xù)上升，供給壓力還在放大，而下游需求呈現(xiàn)放緩跡象，供需出現(xiàn)錯(cuò)位，讓去庫(kù)存的過(guò)程變得更加漫長(zhǎng)——特別是價(jià)格拉漲后，多地成交都有減弱的趨勢(shì)。總體來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)建筑鋼市處于“庫(kù)存歷史高位，價(jià)格上行受阻”的階段?？紤]到下周部分地區(qū)降雨增多，高價(jià)位也會(huì)制約需求釋放，我們對(duì)于后期行情持觀望態(tài)度，對(duì)下周市場(chǎng)走勢(shì)作出中性評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警：成本重心上移，鋼價(jià)高位震蕩。具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在3780-3860元區(qū)間運(yùn)行。[文]西本新干線特邀撰稿人2020/5/22