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本期觀點: 需求增速放緩  鋼價區(qū)域分化

時間：2020-5-18—2020-5-22

預(yù)警色標(biāo)：藍色

●市場回顧：供需呈現(xiàn)雙旺，價格區(qū)間波動；

●成本分析：原料價格走高，成本支撐更強；

●供需分析：產(chǎn)量繼續(xù)上升，供給壓力不減；

●宏觀分析：“兩會”時間臨近，政策效應(yīng)增強。

●綜合觀點：本周國內(nèi)建筑鋼走勢呈現(xiàn)分化，除北方地區(qū)鋼廠集體推漲外，大部分地區(qū)價格以盤整運行為主。上周需求集中釋放，雖然本周日均成交量小幅回落，但以焦炭、鐵礦石為代表的原料價格繼續(xù)拉漲，成本支撐鋼廠強勢挺價，導(dǎo)致商家和用戶話語權(quán)減弱，所以本周市場表現(xiàn)出抗跌性。與此同時，宏觀“六?！闭叨ㄕ{(diào)，具體措施不斷推出，而建材社會庫存連續(xù)九周下降，庫存消化相對順利，這些均對市場信心帶來提振。對于后期走勢，市場存在一定分歧：一方面，國內(nèi)經(jīng)濟處于恢復(fù)階段，宏觀數(shù)據(jù)環(huán)比正在逐步轉(zhuǎn)好，行業(yè)復(fù)蘇值得期待；另一方面，經(jīng)過前期的恢復(fù)性釋放后，后期需求很難保持強勁增長，而近期鋼材產(chǎn)量持續(xù)上升，供求矛盾仍在積累。總體來看，“宏觀向好，行業(yè)波動”的局面還會延續(xù)。下周即將迎來全國“兩會”召開，預(yù)計宏觀面偏向利好，而京津冀及周邊地區(qū)也會有限產(chǎn)舉措，這將對市場走勢帶來積極影響?；诖耍覀儗τ诤笫行星槌窒鄬酚^態(tài)度，對下周市場行情持偏積極評價——藍色預(yù)警：需求增速放緩，鋼價區(qū)域分化。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3700-3800元區(qū)間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格穩(wěn)中偏弱，截至5月15日，西本指數(shù)報在3750，較上周末下調(diào)10；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報在3510元/噸，較上周末下調(diào)10元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報價3640噸，較上周末下調(diào)10元/噸。

市場反饋，本周申城建材以盤整運行為主，價格波動不大。雖然成交表現(xiàn)較上周有所減弱，部分商家有暗降出貨之舉，但在鐵礦、廢鋼等原料價格強勢反彈的提振下，鋼廠挺價意愿較高，華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠新一期出廠價皆以平盤為主，因此對現(xiàn)貨價格有明顯支撐。與此同時，本周建材社會庫存繼續(xù)下降，庫存消化進程尚可，也給市場帶來一定利好。不過，時值五月中下旬，需求釋放持續(xù)性有所下降，而近期鋼廠產(chǎn)量則持續(xù)上升，供給壓力有逐步放大跡象，因此商家對于后期走勢持謹(jǐn)慎態(tài)度，短期申城建材價格或以區(qū)間震蕩運行為主。

3、全國市場方面

根據(jù)西本新干線監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周全國建材盤整運行，大部分城市資源報價以平穩(wěn)為主，僅部分城市有小幅波動，具體來看各地表現(xiàn)：

北京市場：本周北京市場現(xiàn)貨價格小幅上漲，較上周末整體回升10-20元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵 HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3560-3580元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3520元/噸左右，HRB400EФ18-22mm大螺紋3460-3480元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價3680-3700元/噸。

本周，受需求端持續(xù)發(fā)力影響，現(xiàn)貨庫存繼續(xù)保持較快降幅，建材庫存50萬噸左右，環(huán)比下降5萬噸，而去年同期建材庫存為35萬左右。本周螺紋現(xiàn)貨價格先弱后強，盤螺價格隨著到貨量增加而理性回調(diào)，累計跌幅70-80元/噸?？紤]到需求旺季，本地市場信心有所增強，但庫存仍較去年偏高，商家表現(xiàn)依舊謹(jǐn)慎，預(yù)計下周北京市場維持盤整偏強運行為主。

杭州市場：本周杭州市場價格盤整，目前沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在3550元/噸，永鋼、中天、申特等同規(guī)格資源3480-3540元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺和線材價格3650元/噸；合格品螺紋售價在3400-3450元/噸，線材和盤螺3560元/噸左右。

本周，沙鋼等鋼廠相繼挺價，出廠價格只補不跌；而終端需求較好，但因到貨量不減，市場庫存處于高位，現(xiàn)杭州螺紋鋼庫存量在91.6萬噸，周環(huán)比下降1.1萬噸。近期，杭州市場出貨量環(huán)比下滑，廠商操作比較謹(jǐn)慎，預(yù)計下周杭州市場價格小幅震蕩。

廣州市場：本周廣州市場建材價格盤整，現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在3820元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在3780-3820元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價格3890-3950元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價3790-3880元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價3810-3850元/噸。

節(jié)后一周，下游需求強勁，在主導(dǎo)鋼廠助推下，廣州市場報價大幅上漲；進入本周后，黑色系期貨震蕩運行，外圍市場表現(xiàn)平靜，廣州市場報價基本穩(wěn)定。近期廣州市場需求不錯，比如，韶鋼4月份全品種鋼材銷售就創(chuàng)造新紀(jì)錄，月銷量首次邁上80萬噸平臺，打破了3月份剛創(chuàng)下的76.7萬噸月銷售最高紀(jì)錄，外倉實現(xiàn)了快速降庫。庫存方面，本周廢鋼持續(xù)上漲導(dǎo)致本地電爐鋼供應(yīng)減量，加上前期虎門大橋封航影響外地資源抵達，所以本周廣州社會庫存大幅下降。截至5月13日，樣本倉庫建材存量為176.06萬噸，較上周（194.6噸）減少18.54萬噸，較上年同期（142.83萬噸）增加33.23萬噸。其中，螺紋鋼庫存123.85萬噸，較上周（134.7萬噸）減少10.85萬噸，線材和盤螺庫存52.21萬噸，較上周（59.9萬噸）減少7.69萬噸。綜合來看，目前廣州地區(qū)庫存持續(xù)下降，本地需求總體偏強，商家心態(tài)較為平穩(wěn)，預(yù)計下周廣州市場價格保持高位運行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)鋼廠出廠價以穩(wěn)中上調(diào)為主。隨著原料價格整體上行，鋼廠挺價意愿更強。據(jù)統(tǒng)計，目前鋼廠高爐開工率接近90%，在持續(xù)高負荷生產(chǎn)下，后期供給壓力還會存在。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格繼續(xù)走高，其中焦炭二輪提漲市場尚未接受，價格暫穩(wěn)運行，鋼坯、鐵精粉、廢鋼皆有不同廢程度的上調(diào)。分品種來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯價格小幅上行。當(dāng)前唐山地區(qū)軋材企業(yè)仍處微利，但生產(chǎn)積極性尚可，對鋼坯采購保持高需求，鋼坯庫存（廠庫、倉儲）持續(xù)下降，市場挺價情緒較高，鋼坯報價不斷抬漲。不過，價格經(jīng)過連續(xù)上調(diào)后，終端調(diào)坯企業(yè)接受度有所下降，市場觀望氛圍較濃，預(yù)計下周國內(nèi)鋼坯價格還會上下波動。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭市場持穩(wěn)運行，受庫存低位、出貨順暢等支撐，國內(nèi)焦企看漲情緒高漲，第二輪提漲50元/噸推出，但暫未得到鋼廠明確回復(fù)。目前鋼廠高爐開工率維持高位，近期受運輸影響廠內(nèi)庫存有所下降，焦炭補庫量增加。整體來看，當(dāng)前國內(nèi)焦炭市場供需兩旺，考慮到當(dāng)前焦企壓力減輕，且近期焦炭期貨盤面持續(xù)走高，提升市場信心，預(yù)計下周國內(nèi)焦炭市場有望落實第二輪上漲。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼價格延續(xù)漲勢。因當(dāng)前廢鋼資源偏緊，且南北廢鋼價差200元/噸左右，南廢北流現(xiàn)象依舊嚴(yán)重，故本周華東主導(dǎo)鋼企沙鋼對廢鋼收購價再次提漲80元/噸，帶動華東其他主要鋼企馬鋼、日照、三鋼等跟漲50-80元/噸，據(jù)悉，漲價后廢鋼到貨量提升?？紤]到當(dāng)前廢鋼價格處于高位，多數(shù)短流程鋼廠處于盈虧之間，預(yù)計短期國內(nèi)廢鋼市場漲勢趨緩，下周行情以高位盤整為主。

鐵礦石市場：本周國產(chǎn)鐵精粉價格小幅上漲，河北、山西和東北等地價格相繼走高。從需求來看，現(xiàn)國內(nèi)高爐開工率達到89.83%，周環(huán)比增加1.55%，同比去年增加1.78%，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)增加，礦石交投相對活躍，日均疏港量維持高位。另外，山東、天津和唐山等港口巴西粉礦資源偏緊，高品位澳粉持續(xù)減庫，使得成交價繼續(xù)走強?？傮w來看，當(dāng)前港口庫存降至近四年低位，高爐開工率處于高位，鐵礦石期貨維持強勢，預(yù)計下周鐵礦石價格將高位運行。

海運市場：5月14日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報393點，較上周同期下跌121點，跌幅23.5%。5月8日，上海航運交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)報收970.2點，較4月30日上調(diào)1.6%。5月14日，上海航運交易所發(fā)布的煤炭貨種運價指數(shù)報收785.58點；秦皇島-上海（4-5萬dwt）航線運價為31.4元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬dwt）航線運價為37.7元/噸。5月12日，沿海金屬礦石貨種運價指數(shù)報收691.38點。預(yù)計下周BDI指數(shù)將以低位整理運行。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)建材成交情況呈區(qū)域分化，華東地區(qū)成交表現(xiàn)一般，日均成交量較上周有所回落；北方地區(qū)由于需求集體啟動，成交表現(xiàn)相當(dāng)不錯。對于華東地區(qū)來說，目前需求釋放增速有所趨緩，與此同時，進入五月下旬后，雨水增多也會對市場成交也將帶來負面影響，因此后期全國各地需求表現(xiàn)會繼續(xù)分化。

從庫存情況來看，本周滬市螺紋鋼庫存42.52萬噸，環(huán)比上周下降4.76萬噸；從全國庫存統(tǒng)計來看，主要城市螺紋鋼庫存環(huán)比下降56.3萬噸，線材庫存環(huán)比上周下降19.47萬噸。本周全國建材社會庫存繼續(xù)下行，得益于需求端的表現(xiàn)，但目前庫存水平較去年同期仍高出很多，且近期鋼廠產(chǎn)量連續(xù)上升，供給壓力不斷放大，將會延緩庫存消化的速度?？傮w來看，當(dāng)前國內(nèi)螺紋鋼處于“高產(chǎn)量、高需求和高庫存”并存的階段，對價格上漲空間形成制約。

四、宏觀方面

1、統(tǒng)計局：4月指標(biāo)改善有補償性質(zhì) 整體尚未回到往年水平

4月份國民經(jīng)濟運行延續(xù)了3月份恢復(fù)改善的勢頭。當(dāng)然，我們同時也要看到，這些指標(biāo)的改善有一定補償性恢復(fù)的性質(zhì)。為什么這么說呢？從1-4月份主要指標(biāo)的運行情況看，主要指標(biāo)仍處在下降區(qū)間。1-4月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值下降4.9%，服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)下降9.9%，固定資產(chǎn)投資下降10.3%，社會消費品零售總額下降16.2%，進出口下降4.9%。從這些累計的速度看，整體還處在下降的區(qū)間，說明整體經(jīng)濟還沒有回到往年正常水平。

2、全國兩會臨近 環(huán)保限產(chǎn)再次“利刃出鞘”

全國兩會將于5月22日在北京召開，為了保障會議期間的空氣質(zhì)量，不排除京津冀及周邊地區(qū)將出臺更加密集和嚴(yán)格的限產(chǎn)政策，唐山僅是其中之一。隨著全國兩會召開時間日益臨近，環(huán)保限產(chǎn)將再次“利刃出鞘”，這將在一定程度上利好鋼價穩(wěn)定。

3、專項債擴容提效發(fā)力穩(wěn)投資

作為積極財政政策的重要著力點，專項債不斷加碼發(fā)力。今年以來，我國地方債發(fā)行規(guī)模已經(jīng)超過2.1萬億元。日前，廣東省率先發(fā)行國家再提前下達新增專項債券。按照第三批新增專項債于5月底發(fā)行完畢的要求，各地也將加快發(fā)行進度，業(yè)內(nèi)預(yù)計地方債將在本月迎來發(fā)行高峰。伴隨發(fā)行進度的加快和使用范圍的擴展，專項債撬動有效投資、補短板惠民生的效應(yīng)將愈加顯現(xiàn)。

五、綜合觀點

本周國內(nèi)建筑鋼走勢呈現(xiàn)分化，除北方地區(qū)鋼廠集體推漲外，大部分地區(qū)價格以盤整運行為主。上周需求集中釋放，雖然本周日均成交量小幅回落，但以焦炭、鐵礦石為代表的原料價格繼續(xù)拉漲，成本支撐鋼廠強勢挺價，導(dǎo)致商家和用戶話語權(quán)減弱，所以本周市場表現(xiàn)出抗跌性。與此同時，宏觀“六?！闭叨ㄕ{(diào)，具體措施不斷推出，而建材社會庫存連續(xù)九周下降，庫存消化相對順利，這些均對市場信心帶來提振。對于后期走勢，市場存在一定分歧：一方面，國內(nèi)經(jīng)濟處于恢復(fù)階段，宏觀數(shù)據(jù)環(huán)比正在逐步轉(zhuǎn)好，行業(yè)復(fù)蘇值得期待；另一方面，經(jīng)過前期的恢復(fù)性釋放后，后期需求很難保持強勁增長，而近期鋼材產(chǎn)量持續(xù)上升，供求矛盾仍在積累?？傮w來看，“宏觀向好，行業(yè)波動”的局面還會延續(xù)。下周即將迎來全國“兩會”召開，預(yù)計宏觀面偏向利好，而京津冀及周邊地區(qū)也會有限產(chǎn)舉措，這將對市場走勢帶來積極影響。基于此，我們對于后市行情持相對樂觀態(tài)度，對下周市場行情持偏積極評價——藍色預(yù)警：需求增速放緩，鋼價區(qū)域分化。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3700-3800元區(qū)間運行。[文]西本新干線特邀撰稿人2020/5/15