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本期觀點(diǎn): 庫存加速下行 鋼價(jià)震蕩整理

時(shí)間：2019-9-9—2019-9-13

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：情緒修復(fù)，鋼價(jià)反彈；

●成本分析：焦炭跌勢收窄，鐵礦止跌回升；

●供需分析：供減需增，基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)；

●宏觀分析：降準(zhǔn)預(yù)期升溫，資金或?qū)捲！?/strong>

●綜合觀點(diǎn)：進(jìn)入9月份后，下游施工進(jìn)度加快，建筑鋼需求出現(xiàn)回暖；與此同時(shí)，華北、西南、華東等地部分鋼廠相繼限產(chǎn)檢修，供給端受到一定抑制。隨著供需基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，前期恐慌情緒得到修復(fù)，本周國內(nèi)鋼價(jià)出現(xiàn)反彈。原料方面，焦炭跌勢放緩，鐵礦、鋼坯止跌反彈，成本支撐力度趨強(qiáng)；鋼材庫存則呈加速下行態(tài)勢，商家信心得到提振。綜合來看，短期內(nèi)市場價(jià)格仍有一定上行空間。不過，近期宏觀面不確定因素較多，房地產(chǎn)市場進(jìn)入調(diào)整期，而需求釋放存在一定反復(fù)，社會庫存總量依然處于相對高位，此類因素對鋼價(jià)反彈也形成一定制約。筆者預(yù)計(jì)，后期國內(nèi)鋼價(jià)仍呈震蕩向上態(tài)勢，但過程不會順暢：消息面和資本市場波動影響節(jié)奏，需求釋放強(qiáng)度決定上下幅度。基于此，我們對下周市場行情持相對謹(jǐn)慎評價(jià)——藍(lán)色預(yù)警，具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3900-3960元區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格情況

本周申城建材價(jià)格震蕩上行，截至9月6日，西本指數(shù)報(bào)在3930，較上周末上調(diào)70；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼代表規(guī)格報(bào)在3660元/噸，較上周末上調(diào)80；而滬上優(yōu)質(zhì)盤螺代表規(guī)格報(bào)價(jià)3980元/噸，較上周末上調(diào)110元/噸。

市場反饋，受鐵礦石引領(lǐng)黑色系期貨集體大漲以及環(huán)保限產(chǎn)再度發(fā)酵的雙重提振，本周申城建材整體拉高，累計(jì)漲幅達(dá)70-90元/噸。進(jìn)入九月后，本地現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)反彈，一方面受旺季因素影響，市場對需求釋放有良好的預(yù)期；另一方面近期環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)，市場供應(yīng)壓力逐步收縮，而庫存方面呈加速回落跡象，商家對后市較為樂觀。在諸多利好因素推動下，短期鋼市仍將震蕩向上運(yùn)行，不過上行空間仍要依賴于需求釋放程度。

3、全國市場方面

根據(jù)西本新干線監(jiān)控的交易數(shù)據(jù)顯示，本周全國絕大部分地區(qū)建材價(jià)格大幅上行，平均漲幅在100元/噸左右，具體來看各地表現(xiàn)：

北京市場：本周期螺繼續(xù)大幅反彈，累計(jì)80-100元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵HPB300Ф8-10mm高線價(jià)格為4550元/噸； HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋3780-3800元/噸，HRB400EФ16mm螺紋3790元/噸左右，HRB400EФ18-25mm大螺紋3660-3700元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報(bào)價(jià)4050-4080元/噸。

本周期螺、唐山鋼坯延續(xù)相繼回漲，本地主導(dǎo)鋼企河鋼出臺9月上旬指導(dǎo)價(jià)，螺盤大幅下調(diào)100-120元/噸，補(bǔ)跌到位；受此影響，市場恐慌情緒逐步緩解，代理商信心有所恢復(fù)，終端及中間商低價(jià)位拿貨積極性提升，市場成交量繼續(xù)小幅放量，現(xiàn)貨價(jià)格保持反彈趨勢?？紤]到本地市場節(jié)前鋼企限產(chǎn)預(yù)期及終端趕工加速預(yù)期較強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周北京市場繼續(xù)保持震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

杭州市場：本周杭州鋼市行情連續(xù)上漲，目前杭州市場沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報(bào)價(jià)在3730元/噸，永鋼、中天、申特等同規(guī)格資源3690-3720元/噸；永鋼、中天、萍鋼等盤螺和線材價(jià)格4020元/噸；合格品螺紋售價(jià)在3640-3680元/噸，線材和盤螺3930元/噸左右。

本周以來，黑色系商品期貨集體反彈，周邊鋼廠價(jià)格政策偏向強(qiáng)勢，工地采購配送節(jié)奏明顯加快，鋼市報(bào)價(jià)連日小幅攀漲，截止發(fā)稿，杭州市場主導(dǎo)資源較上周累計(jì)上漲80元。另據(jù)商家反饋，現(xiàn)杭州螺紋鋼庫存在66.2萬噸，較上周末下降3.5萬噸。預(yù)計(jì)下周杭州鋼市將延續(xù)偏強(qiáng)走勢。

廣州市場：本周廣州市場建材價(jià)格整體上漲?，F(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報(bào)價(jià)在4040元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報(bào)價(jià)在3990-4040元/噸 ；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價(jià)格4120-4170元/噸；廣鋼、珠?；涗摗⑾驿撏?guī)格高線售價(jià)3970-4090元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)價(jià)4130-4150元/噸。 

據(jù)市場反饋，本周受期貨上揚(yáng)及外圍市場價(jià)格普漲帶動，加之主導(dǎo)鋼廠上調(diào)出廠價(jià)，廣州市場報(bào)價(jià)整體跟漲。上半周市場成交活躍，出貨量較前期大幅增加；后半周，受雨水天氣影響，成交氛圍轉(zhuǎn)淡，出貨量下滑。庫存方面，近期，由于省外及周邊資源到貨量有所攀升，廣州市場庫存總量本周由降轉(zhuǎn)升。截至目前，主要倉庫建材庫存合計(jì)86.15萬噸，較上周（82.76萬噸）增加3.39萬噸，高于去年同期水平23.23萬噸。其中，螺紋鋼庫存增加0.47萬噸，線材和盤螺庫存增加2.92萬噸。綜合來看，本周鋼價(jià)上漲，主要受鋼坯上漲、期貨拉升，以及鋼廠推動影響，下周臨近中秋小長假，短期內(nèi)市場心態(tài)向好，預(yù)計(jì)廣州市場價(jià)格或維持高位。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國內(nèi)大部分建筑鋼出廠價(jià)格以上調(diào)為主，表明廠家對于9月市場較為樂觀。而焦炭跌勢收窄，鐵礦石連續(xù)反彈，成本支撐力度趨強(qiáng)。當(dāng)前環(huán)保限產(chǎn)消息集中，供給端或有所收縮，對后市現(xiàn)貨價(jià)格有一定支撐。

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年7月下旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量194.57萬噸，旬環(huán)比減少7.19萬噸，下降3.56%。截至7月下旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1135.86萬噸，旬環(huán)比減少129.18萬噸，下降10.21%。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，其中鋼坯、廢鋼明顯反彈，鐵精粉暫時(shí)持平，焦炭價(jià)格則繼續(xù)下調(diào)。分品種來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯價(jià)格震蕩上調(diào)。隨著黑色系商品期貨集體發(fā)力走強(qiáng)，下游成品材市場成交明顯好轉(zhuǎn)，市場報(bào)價(jià)接連小幅上漲。受此影響，周一至周二，坯料經(jīng)銷商順勢小幅提漲，但調(diào)坯軋材企業(yè)采購積極性一般，鋼坯倉儲仍現(xiàn)增長；周三至周四，坯料價(jià)格延續(xù)上漲，調(diào)坯軋材鋼企采購稍顯積極，市場整體成交順暢，主要倉儲庫存接連小幅降庫。另外，9月3日唐山和武安地區(qū)公布9月份環(huán)保限產(chǎn)方案，其限產(chǎn)力度和方式基本延續(xù)上月，但管控的時(shí)間略有延長。目前，鋼坯現(xiàn)貨庫存小幅下降，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼坯走勢仍以震蕩偏強(qiáng)為主。

焦炭市場：本周焦炭價(jià)格弱勢下跌。焦炭價(jià)格第二輪提降100元基本落地，價(jià)格下調(diào)后下游鋼企接貨仍不積極，部分以小單采購為主，貿(mào)易商多持觀望態(tài)度，焦企銷售不理想。部分市場參與者對后市看法悲觀，認(rèn)為焦炭仍有下跌空間。另外一部分商家看穩(wěn)后市，認(rèn)為焦化利潤較低，鋼廠連續(xù)快速打壓焦企或?qū)⑦M(jìn)行抵制，且9、10月份鋼材市場或出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。也有考慮9月份河北地區(qū)鋼廠將限產(chǎn)，而焦化限產(chǎn)力度較小，預(yù)計(jì)下周焦價(jià)下跌節(jié)奏或?qū)⒎啪彙?/p>

廢鋼市場：本周廢鋼價(jià)格止跌反彈。受國內(nèi)鋼價(jià)大幅反彈提振，廢鋼市場悲觀情緒緩解，外加廢鋼資源依舊偏緊，廢鋼價(jià)格開始止跌反彈。具體表現(xiàn)為華東地區(qū)主流鋼企整體持穩(wěn)，近日到貨量屬于正常，部分前期超跌的中小鋼企有反彈30-50元/噸，其他山東、福建部分主流鋼企上調(diào)廢鋼收購價(jià)20-40元/噸。華北市場受鋼價(jià)回升及廢鋼資源緊缺影響，廢鋼價(jià)格高位繼續(xù)走強(qiáng)20-30元/噸；其他前期跌幅明顯的華中及西南等地廢鋼價(jià)格亦開始止跌回升，幅度20-30元/噸；華南，東北、西北等地區(qū)暫穩(wěn)觀望?？紤]到后期鋼企限產(chǎn)力度加大預(yù)期及鋼企利潤偏低等因素，預(yù)期下周國內(nèi)廢鋼市場難有大幅回升，以穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行為主。

鐵礦石市場：本周國產(chǎn)礦價(jià)格多數(shù)持穩(wěn)觀望，本周受成品材價(jià)格上漲，部分鋼廠適當(dāng)補(bǔ)庫，鐵礦粉市場成交稍好，但主流報(bào)價(jià)基本平穩(wěn)。另外，隨著大慶的將近，后期環(huán)保以及對炸藥等管控更加嚴(yán)格，預(yù)計(jì)產(chǎn)量會受到影響。本周進(jìn)口礦市場價(jià)格上漲明顯，周環(huán)比上漲8.75美元/噸。目前國內(nèi)高爐開工率仍處高位，下游成品材成交改善，使得礦商信心提振，礦石報(bào)價(jià)順勢走高。同時(shí)，國內(nèi)多數(shù)鋼企采購積極，適量補(bǔ)庫規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，港口礦石庫存環(huán)比下降，終結(jié)了此前連續(xù)二周累庫現(xiàn)象。綜合來看，環(huán)保限產(chǎn)不及預(yù)期，高爐開工率仍處高位，下游成品材需求向好，預(yù)計(jì)下周鐵礦石市場行情或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)運(yùn)行。

海運(yùn)市場：9月5日，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）收報(bào)2499點(diǎn)，較上周同期上漲222點(diǎn)，漲幅9.75%。8月30日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收1071.59點(diǎn)，較8月23日上漲0.2%。9月5日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收801.72點(diǎn)；秦皇島-上海（4-5萬dwt）航線運(yùn)價(jià)為30.8元/噸，較9月4日上漲0.7元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬dwt）航線運(yùn)價(jià)為39.9元/噸，較9月4日上漲0.7元/噸。9月3日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價(jià)指數(shù)報(bào)收759.11點(diǎn)，較上期下跌1.5。預(yù)計(jì)下周BDI指數(shù)將高位運(yùn)行。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周申城陰雨天氣較為集中，市場成交受到一定影響，但總體出貨情況仍較上周提升。具體來看：周初開市，期螺大幅拉漲，帶動市場交投積極性，成交放量；周二、周三，在持續(xù)陰雨天氣拖累下，以及價(jià)格拉高后，商家觀望心態(tài)趨濃，成交表現(xiàn)一般；下半周，天氣短暫放晴，前期積壓的需求集中釋放，成交情況表現(xiàn)不錯(cuò)?？傮w來看，進(jìn)入九月后，下游需求有所回暖，下周市場能否繼續(xù)上行，仍要看需求釋放程度。

從庫存情況來看，本周滬市螺紋鋼庫存35.1萬噸，周環(huán)比下降1.73萬噸；從全國庫存統(tǒng)計(jì)來看，全國主要城市螺紋鋼庫存周環(huán)比下降23.15萬噸，線材庫存周環(huán)比下降7.18萬噸。本周國內(nèi)鋼材社會庫存繼續(xù)下行，降幅較之前有所放大。究其原因，一方面近期環(huán)保力度放大，鋼廠限產(chǎn)較為集中，產(chǎn)能釋放繼續(xù)縮減；另一方面，進(jìn)入九月后，終端需求逐步恢復(fù)，整體成交較上周有所好轉(zhuǎn)。去庫存進(jìn)程尚可，市場信心得到一定提振。不過，值得注意的是，雖然鋼材庫存持續(xù)四周下降，但總量較去年同期依然高出300余萬噸，可見短期去庫存壓力依然不小，對價(jià)格反彈或有一定制約。

四、宏觀方面

1地方專項(xiàng)債政策再加碼 明年望撬動資金2萬億元

為了帶動有效投資支持補(bǔ)短板擴(kuò)內(nèi)需，地方專項(xiàng)債政策再加碼。9月4日召開的國務(wù)院常務(wù)會議要求，今年限額內(nèi)地方政府專項(xiàng)債券要確保9月底前全部發(fā)行完畢，10月底前全部撥付到項(xiàng)目上，督促各地盡快形成實(shí)物工作量。同時(shí)按規(guī)定提前下達(dá)明年專項(xiàng)債部分新增額度，確保明年年初即可使用見效，并擴(kuò)大使用范圍。專家預(yù)計(jì)，明年提前下達(dá)的新增地方政府債務(wù)限額逾1.8萬億元，而明年新增專項(xiàng)債額度可撬動2萬億元資金。

2、降準(zhǔn)和下調(diào)MLF利率預(yù)期升溫

9月4日召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策并適時(shí)預(yù)調(diào)微調(diào)，加快落實(shí)降低實(shí)際利率水平的措施，及時(shí)運(yùn)用普遍降準(zhǔn)和定向降準(zhǔn)等政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)完善考核激勵(lì)機(jī)制，將資金更多用于普惠金融，加大金融對實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)的支持力度。

3、8月40城新房成交面積環(huán)比下降9%

上海易居房地產(chǎn)研究院發(fā)布8月40城成交報(bào)告顯示，三類城市新建商品住房成交量均有所下滑。具體來看，8月40個(gè)典型城市新建商品住房成交面積環(huán)比下降9%，同比下降3%。其中，4個(gè)一線城市成交面積環(huán)比下降19%，同比下降16%；18個(gè)二線城市成交面積環(huán)比下降10%，同比增長6%；18個(gè)三四線城市成交面積環(huán)比下降4%，同比下降17%。

4 、政策加碼 房地產(chǎn)金融調(diào)控升級

在“房住不炒”的基調(diào)下，涉房貸款調(diào)控力度持續(xù)升級。銀保監(jiān)辦公廳近期發(fā)文表示，將在32個(gè)城市開展包括房地產(chǎn)業(yè)務(wù)授信政策執(zhí)行、房地產(chǎn)開發(fā)貸款管理、個(gè)人住房貸款管理情況等方面銀行房地產(chǎn)業(yè)務(wù)專項(xiàng)檢查工作。與此同時(shí)，央行日前也要求銀行進(jìn)一步優(yōu)化調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，“點(diǎn)名”房地產(chǎn)行業(yè)占用信貸資源依然較多。

五、綜合觀點(diǎn)

進(jìn)入9月份后，下游施工進(jìn)度加快，建筑鋼需求出現(xiàn)回暖；與此同時(shí)，華北、西南、華東等地部分鋼廠相繼限產(chǎn)檢修，供給端受到一定抑制。隨著供需基本面持續(xù)好轉(zhuǎn)，前期恐慌情緒得到修復(fù)，本周國內(nèi)鋼價(jià)出現(xiàn)反彈。原料方面，焦炭跌勢放緩，鐵礦、鋼坯止跌反彈，成本支撐力度趨強(qiáng)；鋼材庫存則呈加速下行態(tài)勢，商家信心得到提振。綜合來看，短期內(nèi)市場價(jià)格仍有一定上行空間。不過，近期宏觀面不確定因素較多，房地產(chǎn)市場進(jìn)入調(diào)整期，而需求釋放存在一定反復(fù)，社會庫存總量依然處于相對高位，此類因素對鋼價(jià)反彈也形成一定制約。筆者預(yù)計(jì)，后期國內(nèi)鋼價(jià)仍呈震蕩向上態(tài)勢，但過程不會順暢：消息面和資本市場波動影響節(jié)奏，需求釋放強(qiáng)度決定上下幅度?；诖?，我們對下周市場行情持相對謹(jǐn)慎評價(jià)——藍(lán)色預(yù)警，具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3900-3960元區(qū)間運(yùn)行。[文]西本新干線特邀撰稿人2019/9/6