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本期觀點：情緒釋放 震蕩調(diào)整

時間：2024-10-14—2024-10-18

預(yù)警色標：藍色

●市場回顧：期螺合約大幅下挫，各地報價累計大跌；

●成本分析：焦炭六輪提漲開啟，進口礦價偏弱調(diào)整；

●供需分析：高爐開工繼續(xù)上升，鐵水產(chǎn)量環(huán)比增加；

●宏觀分析：新增專項債券加快，加快推進兩重兩新。

●綜合觀點：長假歸來，首日期螺開盤“掉頭”暴跌，市場看漲情緒轉(zhuǎn)弱，終端用戶按需采購，部分商家跌價套現(xiàn)，各地報價止?jié)q下跌。隨后幾日，期螺合約反復(fù)試探，終端需求沒有放量，部分商家操作謹慎，多地鋼市繼續(xù)見跌。下周國內(nèi)鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應(yīng)端，鋼企盈利率71.43%，環(huán)比增加33.77%；高爐開工率80.79%，環(huán)比上周增加1.22%。在需求端，房產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，假期商品房成交增量，地方發(fā)債節(jié)奏加快，重大項目、以舊換新等加大投入。綜合來看，節(jié)前，鋼價暴利拉漲，鋼企利潤快速回升，生產(chǎn)積極性明顯增加，產(chǎn)能利用率創(chuàng)逾兩個月新高；節(jié)后，期螺合約首日一度暴跌，商家采取降價兌現(xiàn)利潤，市場處于價格暴漲后消化周期。考慮，宏觀政策持續(xù)利好，現(xiàn)貨庫存依舊偏低，恐慌情緒有所釋放，但鋼廠處于復(fù)產(chǎn)上升期，后期供應(yīng)存有擔憂。鑒于此，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預(yù)警，具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3800-3900元區(qū)間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

本周國內(nèi)建筑鋼材連續(xù)下跌，截至10月11日，西本指數(shù)報在3850，周環(huán)比下跌100。

2、全國市場方面

區(qū)域來看：

上海市場：本周上海建材行情大幅暴跌，累計跌幅100元/噸左右。節(jié)后期螺大幅下挫，市場情緒擔憂，終端采購有意放緩，部分商家降價落袋，市場報價小幅下跌。然期螺合約連日走弱，鋼市報價繼續(xù)偏弱走低。庫存方面：螺紋主要庫存24.87萬噸，較上周下降4.95萬噸。考慮，庫存整體偏低，市場操作謹慎，預(yù)計，下周上海建材行情震蕩整理為主。

杭州市場：本周杭州建材價格大幅暴跌，累計跌幅120元/噸。節(jié)后期貨盤面連續(xù)下跌，主流鋼廠供應(yīng)增加，市場情緒轉(zhuǎn)弱，終端采購一般，部分商家跌價促銷，主流報價接連下降。庫存方面，杭州螺紋主要庫存54.09萬噸，周環(huán)比增加2.51萬噸?？紤]，鋼企供應(yīng)量增加，市場操作較為謹慎，預(yù)計，下周杭州建材行情震蕩偏弱為主。

北京市場：本周北京建材高位承壓大幅回落，節(jié)后首日，期螺盤面巨幅暴跌，市場看漲情緒明顯降溫，部分貿(mào)易商降價套現(xiàn)，現(xiàn)貨價格止?jié)q回落。隨后，期螺合約繼續(xù)走弱，商家出貨意愿增加，報價延續(xù)下跌，累計跌幅下跌70-80元/噸?？紤]，上游鋼企供應(yīng)增量，終端需求有待提升，預(yù)計，下周北京市場延續(xù)震蕩偏弱調(diào)整。

二、成本分析

1、原材料

本周國內(nèi)主要原料表現(xiàn)分歧，其中，進口礦價漲后回調(diào)，鋼坯行情大幅下跌，國產(chǎn)礦震蕩微漲，焦炭六輪提漲開啟，廢鋼市場大幅上漲，分品種來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯價格大幅下跌，截止發(fā)稿，唐山普方坯含稅價報3190元/噸，周環(huán)比下跌110元/噸。庫存方面，唐山主要倉儲庫存106.15萬噸，較上周增加0.17萬噸。隨著節(jié)前成品材上漲，鋼企盈利面擴大，調(diào)坯企業(yè)排產(chǎn)增加，坯料剛需增強，不過，本周成材價格下跌，軋材企業(yè)采購放緩，基本以消化庫存資源為主。考慮，坯料需求存有支撐，但庫存處于高位，市場操作謹慎，預(yù)計，下周國內(nèi)鋼坯行情震蕩偏弱調(diào)整。

焦煤市場：本周國內(nèi)焦煤市場延續(xù)偏強走勢，主產(chǎn)地焦煤累計漲幅70-100元/噸。國慶期間以來，下游焦炭連續(xù)上漲，市場情緒較高，焦企利潤修復(fù)，采購相對積極，受此影響，焦煤出貨順暢，主要煤種繼續(xù)拉漲50-100元/噸。不過，市場心態(tài)趨于謹慎，積極出貨為主，考慮，前期煤礦預(yù)售訂單較多，煤礦去庫化較好，以及，下游焦企盈利能力提升，預(yù)計，下周國內(nèi)焦煤市場穩(wěn)中偏強運行。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭第無論提降落地，累計漲幅250-275元/噸，個別焦企第六輪提漲開啟。隨著焦企利潤得到修復(fù)，生產(chǎn)積極性提升，前期因虧損限產(chǎn)焦企陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，焦炭產(chǎn)量穩(wěn)步回升；同時，下游補庫積極，焦企出貨較為順暢。但隨著近日成品材價格下跌，看漲情緒逐漸弱化，投機環(huán)節(jié)陸續(xù)退市觀望，不過，鋼廠仍有一定盈利，采購積極性尚可，同時，原煤漲幅明顯，成本支撐較強，預(yù)計，下周焦炭市場價格平穩(wěn)運行為主。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼市場漲跌互現(xiàn)，節(jié)后廢鋼價格繼續(xù)偏強，但隨著盤面及成材價格連續(xù)回落，廢鋼報價高位承壓回落50-100元/噸。其中，華東地區(qū)前期漲幅落后于其它地區(qū)，本地大廠大幅補漲150元/噸，帶動本地廢鋼價格上漲50-100元/噸。華北地區(qū)先漲后落，價格相對持平；其它華南、西南及東北等區(qū)域，漲后回落明顯，累計跌幅20-50元/噸?？紤]，鋼廠利潤較好，產(chǎn)量持續(xù)釋放，剛需存在支撐，預(yù)計，下周廢鋼市場價格震蕩盤整運行。

鐵礦市場：本周進口礦行情下跌調(diào)整，截止發(fā)稿，青島港61.5%PB粉報價780元/噸，周環(huán)比下跌25元/噸；港口方面，主要港口礦石庫存15108萬噸，環(huán)比增加53萬噸。鐵精粉資源庫存偏少，多數(shù)執(zhí)行前期訂單，報價相對堅挺；進口礦受鐵水產(chǎn)量上升，多數(shù)鋼企按需采購，但盤面價格下跌，交投價格小幅下跌?？紤]，鐵水增加剛需支撐，成材下跌市場謹慎，預(yù)計，下周進口礦行情震蕩調(diào)整為主。

三、供給和需求分析

從社會庫存來看，全國主要樣本城市螺紋鋼累計庫存305.25萬噸，周環(huán)比下降13.37萬噸；線材累計庫存61.87萬噸，周環(huán)比增加0.6萬噸；五大鋼材品種累計庫存923.78萬噸，周環(huán)比下降20.7萬噸。

從終端需求來看，據(jù)鋼小二平臺周均值數(shù)據(jù)顯示，10月11日全國工程需求量周均值為33314噸，環(huán)比周均值增加5.1%。其中，上海周均值14434噸，環(huán)比周均值增加；廣州3173噸，環(huán)比周均值增加；杭州2998噸，環(huán)比周均值下降。工程需求PMI為46，需求略差。

四、宏觀信息

1、本次續(xù)發(fā)500億元30年期超長期特別國債

財政部擬第一次續(xù)發(fā)行2024年超長期特別國債（六期）（30年期）。本次續(xù)發(fā)行國債競爭性招標面值總額500億元，續(xù)發(fā)行國債票面利率與之前發(fā)行的同期國債相同，為2.19%。自2024年9月25日開始計息，按半年付息，每年3月25日、9月25日支付利息，2054年9月25日償還本金并支付最后一次利息。

2、推動更多民間資本參與重大基建項目

國家發(fā)改委副主任劉蘇社在新聞發(fā)布會上表示，將加快完善民營企業(yè)參與國家重大項目建設(shè)的長效機制，重點是持續(xù)做好優(yōu)質(zhì)項目的推介，推動更多民間資本參與鐵路、能源、水利等重大基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)，加快開展形成新一批全國重點民間投資項目清單。

3、今年以來新開工37項重大水利工程

水利部水利工程建設(shè)司司長尚全民表示，今年以來新開工的37項重大水利工程，涵蓋了防洪工程、供水工程、灌區(qū)工程和生態(tài)保護修復(fù)工程等，投資規(guī)模超過2200億元，對保障防洪安全、供水安全、糧食安全、生態(tài)安全有重要作用。

4、前三季度地方借錢約6.7萬億

據(jù)公開數(shù)據(jù)，9月份全國發(fā)行地方政府債券約1.3萬億元，凈融資額約1.1萬億元，均創(chuàng)今年單月新高。今年前三季度，全國發(fā)行地方政府債券約6.7萬億元，其中新增債券約4.2萬億元，再融資債券約2.5萬億元。

5、地方管網(wǎng)建設(shè)改造未來5年預(yù)計總投資需求4萬億

據(jù)有關(guān)研究，地方管網(wǎng)建設(shè)改造未來5年預(yù)計達到總量60萬公里，總投資需求4萬億。提前下達的明年兩個1000億元投資項目清單中，優(yōu)先支持一批城市更新重點項目，目前城市地下管網(wǎng)資金需求量大，項目成熟，會優(yōu)先支持地下管網(wǎng)建設(shè)項目。

五、綜合觀點

長假歸來，首日期螺開盤“掉頭”暴跌，市場看漲情緒轉(zhuǎn)弱，終端用戶按需采購，部分商家跌價套現(xiàn)，各地報價止?jié)q下跌。隨后幾日，期螺合約反復(fù)試探，終端需求沒有放量，部分商家操作謹慎，多地鋼市繼續(xù)見跌。下周國內(nèi)鋼市如何演繹？具體情況來看，在供應(yīng)端，鋼企盈利率71.43%，環(huán)比增加33.77%；高爐開工率80.79%，環(huán)比上周增加1.22%。在需求端，房產(chǎn)政策持續(xù)優(yōu)化，假期商品房成交增量，地方發(fā)債節(jié)奏加快，重大項目、以舊換新等加大投入。綜合來看，節(jié)前，鋼價暴利拉漲，鋼企利潤快速回升，生產(chǎn)積極性明顯增加，產(chǎn)能利用率創(chuàng)逾兩個月新高；節(jié)后，期螺合約首日一度暴跌，商家采取降價兌現(xiàn)利潤，市場處于價格暴漲后消化周期。考慮，宏觀政策持續(xù)利好，現(xiàn)貨庫存依舊偏低，恐慌情緒有所釋放，但鋼廠處于復(fù)產(chǎn)上升期，后期供應(yīng)存有擔憂。鑒于此，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預(yù)警，具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在3800-3900元區(qū)間運行。