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    本期觀點：跌勢難改 繼續(xù)探底

    時間： 2009-04-06—2009-04-10

    預警色標：綠色

    一、本周市場回顧

    1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周西本指數(shù)，從周一的3220元/噸下跌至周五的3170元/噸，跌幅在50元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格價格從3170元/噸跌至3110元/噸附近，單周跌幅在60元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級鋼價格也是回落至3150元/噸附近，跌幅在100元/噸?？傮w而言，跌幅較上周有所加大。

    縱觀一周市場表現(xiàn)，價格走勢的疲軟，主要體現(xiàn)在這樣幾個因素上：首先，人們并未見到預期中的需求啟動，倒是價格的下跌，使得下游需求觀望氣氛更濃；其次，市場上仍存在鋼廠“保值銷售”的策略，定價機制客觀上給了市場博弈機會，得到“保值銷售”承諾的流通商家可以放心的跌，而仍在痛苦中承受虧損的流通商家，無疑是處境尷尬，這一點，可以從最近幾日高線破位明顯得到映證；再次，流通商心態(tài)不佳，直觀的體現(xiàn)就是商家出貨套現(xiàn)意圖明顯，這也是促使市場價格下調(diào)的主要因素之一?，F(xiàn)狀透露給我們的信息是，價格弱勢調(diào)整，需求難以放量，本周的上海建筑鋼市，在似曾相識的回落途中，又一次迷失了方向。

    3、全國市場方面

    北京市場：本周，北京建筑鋼材市場穩(wěn)中略有下調(diào)，現(xiàn)市場上高線主流價格在3180-3200元/噸，九江高線在3160元/噸；二級小螺價格在3450元/噸左右，二級大螺價格在3300元/噸，三級大螺價格在3410元/噸。

    總結(jié)來看，北京市場本周前幾日報價平穩(wěn)，主要是供需較為平衡，而后期由于需求疲軟，主流價格出貨難度增大，二級螺紋價格有小幅下調(diào)。據(jù)悉，月初鋼廠發(fā)貨量增大，導致部分商家需要增加出貨量，不得不微幅下調(diào)銷售價格。同時，上海價格的連續(xù)兩日下跌，也讓商家心理上有所擔心，但大部分商家并不認為當前價格具備明顯下跌的條件，一是需求尚有支撐；二是鋼廠的指導價格已出；三是庫存繼續(xù)整體處于下降趨勢中，各家的庫存經(jīng)過前期的消化，壓力已不是很大。預計短時間內(nèi)市場還是維持弱勢運行。

    杭州市場：本周杭州市場建筑鋼材報價弱勢調(diào)整，小幅松動?，F(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3320元/噸，其余鋼廠主流報價在3200元/噸，三線資源方面報價相對混亂，現(xiàn)主流報價從2950-2980元/噸不等，成交情況一般。三級鋼方面成交較為混亂，目前主流報價在3180-3200元/噸之間，采購定單比較少導致商家之間的價格競爭較為激烈；線材方面受到螺紋走低的影響，現(xiàn)主流報價在3260元/噸。

    據(jù)市場信息反饋：鋼廠方面出廠價格政策出臺后，基本以穩(wěn)定或補差為主，從而表明鋼廠的信心也不是很足，商家的套現(xiàn)意識有所增強，從而導致了市場價格的小幅松動。不過商家當前的庫存成本都處于相對高位，當前銷售的虧損情況較為明顯，多數(shù)商家都對新到資源進行及時銷售，而保持相當?shù)膸齑媪縼肀苊馓潛p過大的體現(xiàn)；另由于當前市場處于盤整勢頭，沒有明顯的上行以及下滑趨勢，所以商家的逃貨情況不是很明顯，預計這種膠著的狀態(tài)在一段時間內(nèi)還將延續(xù)，等待庫存的下降后市場走暖。

    廣州市場：本周廣州建材整體報價以穩(wěn)為主?，F(xiàn)韶鋼、廣鋼、馬鋼Q235Ф6.5-10mm高線售價在3400元/噸左右，裕豐、北臺、萍鋼等同規(guī)格資源主流價格在3370-3380元/噸。螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm螺紋主流售價穩(wěn)定在3500元/噸左右，馬鋼、萍鋼、唐鋼同規(guī)格資源市場價格在3450-3480元/噸，裕豐資源價格在3440元/噸左右；三級螺紋，裕豐、唐鋼、萍鋼、馬鋼等Ф18-22mm規(guī)格資源售價在3600-3670元/噸。

    綜合一周情況來看，廣州市場在前三天部分規(guī)格和品種有小幅拉漲現(xiàn)象，但后期需求支撐有所減弱，出貨量略有萎縮，價格開始趨弱。而在資源方面，據(jù)悉近日北臺新到部分線材資源，但總量并不大；目前漁珠港線材、螺紋庫存量分別為4.5、5.8萬噸，相對上周同期分別減少1.5、0.9萬噸。另悉，韶鋼“一高”（高線生產(chǎn)線）于4月2日開始停產(chǎn)檢修，為期5天左右，影響產(chǎn)量約0.7萬噸左右；原“二高”檢修延至6日恢復生產(chǎn)。

    縱觀全國，弱勢盤整格局十分明顯，多是回落，鮮有上漲。需求的全面疲軟，用戶的普遍觀望導致行情難以有所好轉(zhuǎn)，短期來看，價格回落還將繼續(xù)。

    二、成本分析

    1、本周鋼廠調(diào)價

    綜合全國主要區(qū)域市場鋼廠調(diào)價信息來看，除少數(shù)鋼廠下調(diào)出廠價外，大多數(shù)鋼廠都保持平穩(wěn)觀望甚至順勢上調(diào)態(tài)度，雖然華東主導鋼廠出場價格的平穩(wěn)沒有出乎經(jīng)銷商的意料，但經(jīng)銷商關(guān)心的訂貨量和追補政策卻很讓人失望，譬如，沙鋼的4月合同執(zhí)行量是九折，對完成3月3期協(xié)議量的經(jīng)銷商只追溯20元/噸?？梢哉f價格不下跌，追補不到位，計劃不減量。在市場價格弱勢明顯的情況下，鋼廠選擇了以不變應萬變，似乎也有有試圖穩(wěn)定市場而圖其它之嫌。而這樣的結(jié)果對經(jīng)銷商來說，是上漲沒有需求支撐，下跌沒有鋼廠補差，無論作出何種選擇，都舉步維艱。

    2、原材料

    從上面的表3可以看出，本周原材料價格堅挺不在，跌幅明顯，尤其以焦炭為甚。究其原因，隨著國際煤炭價格首輪談判結(jié)束，焦煤價格比目前的現(xiàn)貨價格大幅下降60%，為維護焦化企業(yè)的基本生存條件，山東焦協(xié)要求全行業(yè)嚴格執(zhí)行限產(chǎn)措施，限產(chǎn)幅度至少應維持在60%-70%，有條件的企業(yè)應保爐停產(chǎn)，最大程度地降低庫存，減少虧損；同時，我國焦炭市場需求持續(xù)疲軟，在此內(nèi)憂外患的形勢下，國內(nèi)焦炭價格大幅下調(diào)在所難免；再來看廢鋼市場，國內(nèi)市場由于受到鋼廠減產(chǎn)及下游需求疲軟的影響，鋼廠為減少虧損，不斷下調(diào)廢鋼采購價格，國際市場由于鋼材消費出現(xiàn)明顯下滑，各大鋼企紛紛宣布減產(chǎn)，廢鋼需求同樣處于疲軟狀態(tài)，總體來看，國內(nèi)國際市場疲軟的態(tài)勢還將繼續(xù)，進口資源沖擊不會停止，短期內(nèi)廢鋼市場疲軟的走勢還將繼續(xù)。最后從鐵礦石談判來看，中鋼協(xié)秘書長表示，鐵礦石供應商已經(jīng)與中國鋼鐵企業(yè)達成協(xié)議，中國鋼鐵企業(yè)從1月1日起按去年合同價格的60%支付貨款，然后等基準價格確定后再結(jié)算差價。雖然這個臨時結(jié)算價還不是目前談判的長協(xié)價的最終結(jié)果，但這個降幅與中鋼協(xié)提出的長協(xié)價回到2007年水平是一致的。這也意味著，雙方對今年的降價預期都很明確。而一旦今年后期鐵礦石進口成本大降，將會大大降低目前的鋼材生產(chǎn)成本，這將打破目前國內(nèi)鋼價接近成本價的平衡，鋼材價格理論上仍有進一步下行的空間。

    三、供給和需求分析

    縱觀本周銷量表現(xiàn)來看，客觀的概括是：較之往年的旺季而言，需求只能用不溫不火來形容；然而臨近清明節(jié)，銷量略有放大，節(jié)前集中備貨還是得到些些許體現(xiàn)。這一點從如下圖中可見：

    而從供給狀況來看，目前庫存仍在高位盤整階段，并且有繼續(xù)盤整回落的勢態(tài)。應該說，目前的庫存較之最高位而言，減幅已經(jīng)相對明顯，而隨著資源的進一步消耗，后期庫存壓力將會進一步減輕。

    綜合供需面形勢來看，供需之間仍未能達到有效平衡，這也是價格一直未能企穩(wěn)回升的主要因素。

    四、宏觀分析

    1、國內(nèi)方面

    （1）中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2009年4月3日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8320元，1歐元對人民幣9.1873元，100日元對人民幣為6.8406元，1港元對人民幣0.88152元,1英鎊對人民幣10.0591元。

    （2）3月27日中國國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，中國工業(yè)企業(yè)1－2月實現(xiàn)利潤較上年同期大幅下降37.3%。其中，鋼鐵行業(yè)1-2月份由上年同期的盈利255億元轉(zhuǎn)為凈虧損7.7億元。

    （3）國家發(fā)改委30日公布的運行監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，1-2月，全國原油產(chǎn)量3027萬噸，同比下降1.7%；進口原油2455萬噸，下降13%，去年同期為增長9.5%。

    （4）財政部發(fā)布的出口退稅調(diào)整方案顯示，自4月1日起，冷軋卷材、熱軋不銹鋼卷板、取向硅鋼品種、合金鋼品種、無縫管品種，以及爐灶類品種的鋼材制品的出口退稅率，由5%-13%提高至9%-13%。熱軋板卷的出口退稅率不在調(diào)整之列。

    （5）3月份上海商品住宅成交量周周保持10%以上漲幅的增長，并在上周創(chuàng)出成交量77周以來新高及成交均價今年以來的最大漲幅。

    （6）2009年3月，全國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52.4%，高于上月3.4個百分點。該指數(shù)自2008年12月份開始連續(xù)逐月回升，本月已上升到收縮與擴張臨界點—50%以上。

    從國內(nèi)主要宏觀經(jīng)濟層面來看，不利的一方面是，中國工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤大幅下滑，原油產(chǎn)量和進口量雙降，這與當前中國經(jīng)濟受人民幣升值和國際金融危機沖擊的嚴峻局面相一致，顯示出工業(yè)生產(chǎn)尚在底部運行，工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)和贏利能力持續(xù)惡化，金融危機影響還在加大。而從利好的方面來看，部分鋼材品種出口退稅率得以提高，能夠一定程度上緩解企業(yè)經(jīng)營壓力、提升報價競爭力，對市場起到積極支撐作用，但鑒于調(diào)整品種有限，一些出口比重較大的產(chǎn)品如熱卷、中厚板未作調(diào)整，同時，隨著美國、歐盟等市場反傾銷的呼聲愈演愈烈，未來中國鋼鐵出口退稅調(diào)整的力度將轉(zhuǎn)弱，后期出口形勢仍然不容樂觀。另一可喜變化是3月份上海商品住宅出現(xiàn)量價齊升現(xiàn)象，雖然有住房成交結(jié)構(gòu)的變化因素在里面，但也在一定程度上說明了房地產(chǎn)市場有回暖跡象。同時，全國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)已連續(xù)四個月回升，并一舉越過標志著經(jīng)濟擴張與收縮分界線的５０點關(guān)口，表明我國擴內(nèi)需、保增長的政策措施開始發(fā)揮積極作用，制造業(yè)經(jīng)濟總體上呈底部趨穩(wěn)回升態(tài)勢。綜合來看，基于國內(nèi)通縮加劇和工業(yè)企業(yè)盈利能力下降等問題，財政刺激的力度在后期應該還會加大。

    2、國際方面

    （1）歐洲線材生產(chǎn)廠家提高4月份生產(chǎn)的線材報價，即從上周的320-330歐元/噸上漲20歐元/噸（27美元/噸），到330-340歐元/噸。

    （2）中國方坯已經(jīng)退出韓國鋼材市場。據(jù)悉，近兩個月韓國幾乎沒有進口中國方坯，而且到3月中旬，沒有一噸中國方坯通關(guān)。過去韓國主要方坯進口國是中國，但是由于中國政府的方坯出口限制政策，中國方坯出口量大幅減少，最近價格暴跌，加上中國政府征收出口稅，現(xiàn)在很難采購中國方坯。

    （3）歐洲央行周四晚決定將其基準利率下調(diào)25個基點至1.25%，下調(diào)幅度小于此前市場預計的50個基點。這是自1999年歐洲央行開始制定貨幣政策以來歷史最低的基準利率水平。此前，歐洲央行已經(jīng)將其基準利率從去年10月的4.25%降至1.5%，創(chuàng)下了10年來最快的降息步伐。

    （4）據(jù)《越南西貢解放報》4月1日報道，越南鋼鐵協(xié)會副會長阮進儀稱，今年一季度越南鋼鐵協(xié)會成員鋼材產(chǎn)量約76.1萬噸，同比下降24%。銷售量為69.8萬噸，同比下降30%。目前鋼材庫存量為22萬噸，鋼坯為39萬噸。

    （5）美國金融集團摩根士丹利（Morgan Stanley）昨日在一份報告中稱，由于建筑行業(yè)和汽車制造業(yè)用鋼需求的持續(xù)下降，今年鋼材價格將在其之前預計的基礎(chǔ)上降19%。

    （6）世界銀行3月31日發(fā)表報告預測，2009年世界經(jīng)濟將下滑1．7％。這是第二次世界大戰(zhàn)以來世界經(jīng)濟首次出現(xiàn)下降，且降幅高于國際貨幣基金組織此前預期的0．5％至1％的降幅。受全球金融和經(jīng)濟形勢惡化沖擊，發(fā)展中國家經(jīng)濟不容樂觀。

    （7）據(jù)美國商務(wù)部1日公布的數(shù)據(jù)，美國2月份建筑開支比前一個月下降了0．9％，為連續(xù)第五個月出現(xiàn)下降，顯示美國住房市場的降溫仍在持續(xù)。

    （8）新華網(wǎng)東京４月２日電 日本鋼鐵聯(lián)盟最近公布的數(shù)據(jù)顯示，２月份日本共出口鋼材１８８．３萬噸，同比減少４６．７％，連續(xù)５個月低于上年同期水平，并繼１月份之后再次創(chuàng)下歷史最大跌幅。

    從國外宏觀數(shù)據(jù)可以看出，歐洲市場方面，歐洲市場仍然疲軟，市場大幅下跌后，已經(jīng)基本接近底部，歐盟鋼廠提高線材價格也有成本提升，超跌修復之意；美國市場方面，美國市場持續(xù)疲軟，建筑開支連續(xù)五個月下將，暗示著美國建筑業(yè)走出困境尚需時日；亞洲市場方面，日本和越南的出口量雙雙大幅下降以及中國方坯退出韓國鋼材市場，都說明了外部需求萎縮嚴重，同時貿(mào)易保護主義有抬頭的傾向。總體上判斷，國際市場需求仍然疲軟，經(jīng)濟下行趨勢未改，這一點，可以從世界銀行和摩根士丹利不約而同的下調(diào)經(jīng)濟預期，歐洲央行將基準利率降至歷史最低點得到映證。

    五、西本觀點

    總結(jié)一下本期分析內(nèi)容，筆者認為：供需方面，短期內(nèi)本地供給總體仍將維持逐步減少態(tài)勢，而對于需求而言，能否放量問題，存在預期、同樣存在不確定性；鋼廠方面：鐵礦石價格大跌將促使鋼廠生產(chǎn)成本下移，后期的核心問題可能又會演變?yōu)殇搹S競爭性降價，市場有恃無恐跌價的局面；心態(tài)方面，經(jīng)歷了快速下跌、跌幅趨緩、平盤觀望諸多過程后，市場上觀望情緒或?qū)⒅匦绿ь^。那么，在價格、庫存、產(chǎn)量同步下降，需求基本穩(wěn)定的情況下，接下來市場的確需要時間來整理思路，看清方向。

    綜合上述因素來看，西本新干線工作室對下周建筑鋼材市場行情走勢給予“綠色”預警。如果說本周市場價格下跌是需求疲軟所致，那么下周鋼廠的政策和商家脆弱的心態(tài)將會起著決定性作用。若是需求正常釋放，商家心態(tài)會有所好轉(zhuǎn)，價格有望企穩(wěn)；若是供需未能達到有效平衡，恐慌性拋售或又將出現(xiàn)，價格破3000元/噸也不是沒有可能。具體來看，西本指數(shù)為代表的滬市螺紋鋼價格，或?qū)⒁?150為中心，展開幅度為50-100元/噸的向下調(diào)整行情。[文]西本新干線工作室 2009/4/3