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    本期觀點(diǎn)：需求疲軟 盤整下行

    時(shí)間： 2009-07-20—2009-07-24

    預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

    本期導(dǎo)讀：

    ●市場回顧：本周繼續(xù)推高格局基本確立；

    ●成本分析：原材料價(jià)格高位盤整格局不變；

    ●供需分析：需求持續(xù)疲軟，庫存低位盤整；

    ●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)形勢總體向好，房地產(chǎn)市場成為亮點(diǎn)；

    ●西本觀點(diǎn)：階段性頂部已經(jīng)形成，盤整下行格局或?qū)⒄归_。

    一、本周市場回顧

    1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

    本周上海建筑鋼材市場整體表現(xiàn)為繼續(xù)推高格局?？梢钥吹?，西本指數(shù)從上周五的3830元/噸調(diào)整至本周五的3930/噸，單周上調(diào)100元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格本周五也調(diào)整至3870元/噸附近，單周上調(diào)80元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼價(jià)格本周五報(bào)價(jià)在3900元/噸左右，單周上調(diào)120元/噸。

    縱觀一周市場表現(xiàn)，需求疲軟難阻價(jià)格上行，究其緣由，以下幾個(gè)方面因素不可忽視：

    其一、資源因素。從上海建材市場庫存來看，商家?guī)齑嫦鄬τ邢?，部分?guī)格短缺的現(xiàn)象仍然存在；同時(shí)，近期到貨資源成本普遍偏高，商家惜售心理比較明顯，當(dāng)前價(jià)位由此得以支撐；

    其二、鋼廠因素。本周主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格仍是頻繁上調(diào)，商家持倉成本不斷推高之下，生存空間已經(jīng)極其狹窄，上調(diào)價(jià)格是減少虧損的唯一手段；

    其三、商家心態(tài)。根據(jù)當(dāng)前的市場運(yùn)行特點(diǎn)來看，高價(jià)位低成交的狀態(tài)也讓商家備受煎熬，但基于成本高位和后市需求預(yù)期，跟漲仍然是大多數(shù)商家的選擇；

    其四、期貨市場影響。本周鋼材現(xiàn)貨價(jià)格大幅上揚(yáng)，期貨市場也是一派繁榮景象。截至7月16日，螺紋鋼主力合約0910收報(bào)4034元/噸，線材主力合約收報(bào)3897元/噸，雙雙創(chuàng)出上市以來的新高?，F(xiàn)貨市場和期貨市場互為支撐，建筑鋼材價(jià)格得以一路走高。

    3、全國市場方面

    北京市場：本周北京建材市場價(jià)格大幅上揚(yáng)，單周上漲150元/噸左右。現(xiàn)高線8mm價(jià)格3930元/噸；二級小螺紋12mm價(jià)格4220元/噸，14mm價(jià)格4120元/噸，二級大螺紋18mm價(jià)格4050元/噸；三級小螺紋12mm價(jià)格4250元/噸，三級大螺紋4070元/噸；盤螺3980元/噸。

    市場反饋，在上周五河鋼宣布調(diào)價(jià)后，北京市場成交量猛增，于是周末市場價(jià)格出現(xiàn)大幅上揚(yáng)，本周初，市場成交量有明顯下降趨勢，因而經(jīng)銷商操作以謹(jǐn)慎為主，但周三河鋼集團(tuán)再次追漲，其中螺紋鋼上漲100元/噸，線材上漲50元/噸，于是北京市場掀起再度上漲熱情。但市場表面繁榮的背后，市場疲軟勢態(tài)已經(jīng)有所體現(xiàn)；成交量的時(shí)好時(shí)壞，也使經(jīng)銷商對后期市場的看法存在分歧。目前市場已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)較為敏感的階段，庫存的大小、成交量是否能夠持續(xù)，都成為了經(jīng)銷商近期關(guān)注的焦點(diǎn)。

    杭州市場：本周杭州建材市場價(jià)格繼續(xù)走高，單周上調(diào)50-80元/噸左右。高線方面，現(xiàn)永鋼、中天Φ6.5mm高線市場價(jià)格在3960-3980元/噸；二級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼HRB335 Φ18-25mm規(guī)格售價(jià)3880-3920元/噸，小規(guī)格螺紋鋼產(chǎn)品資源較為緊缺；中天、萍鋼等鋼廠資源銷售價(jià)格為3850元/噸；三級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼、馬鋼HRB400 Φ16-25mm螺紋鋼銷售價(jià)格為4000元/噸，西城HRB400 Φ16-20mm螺紋鋼銷售價(jià)格在3880-3900元/噸。

    分析之下，周六沙鋼、永鋼和中天鋼廠分別出臺新一期出廠價(jià)格政策，對線材和螺紋鋼出廠價(jià)格大幅上調(diào)，出于成本考慮和后市預(yù)期等原因，杭州商家周六就封盤暫不對外報(bào)價(jià)。周一開盤，杭州市場建筑鋼材價(jià)格全面上漲，然而價(jià)格上漲之后市場成交并沒有迅速跟進(jìn)，下游工地的采購情況減弱后商家報(bào)價(jià)逐步進(jìn)入觀望階段，市場價(jià)格上行動力也有所減弱，高價(jià)位下的風(fēng)險(xiǎn)積聚使得商家對后市出現(xiàn)一定分歧。部分商家預(yù)測，當(dāng)前建筑鋼材階段性上漲基本完成，預(yù)計(jì)將再度進(jìn)入到一個(gè)調(diào)整期。

    廣州市場：本周廣州建材市場小幅上漲，單周上調(diào)30-50元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼、裕豐、廣鋼Ф6.5-10mm高線售價(jià)3900-3960元/噸左右；二級螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm螺紋主流售價(jià)3980元/噸，裕豐、冷鋼、萍鋼資源市場價(jià)格基本穩(wěn)定在3920-3940元/噸；馬鋼資源報(bào)價(jià)維持3920-3970元/噸；三級螺紋鋼方面，馬鋼、萍鋼、裕豐Ф18-22mm規(guī)格資源市場報(bào)價(jià)在4120-4160元/噸，Ф25mm規(guī)格資源依然偏高。

    綜合來看，受周初韶鋼、廣鋼均對線材、螺紋鋼出廠價(jià)格上調(diào)50元/噸帶動以及外圍市場行情繼續(xù)向好影響，本地商家報(bào)價(jià)一定幅度跟漲。但由于近期市場持續(xù)以來的上揚(yáng)態(tài)勢，“買漲不買跌”的定律似乎已經(jīng)失去作用，成交總體以清淡為主，這也導(dǎo)致市場觀望氣氛較為濃厚，盤整格局由此展開。

    二、成本分析

    1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

    綜合全國主要區(qū)域鋼廠調(diào)價(jià)信息來看，鋼廠調(diào)價(jià)之頻繁已經(jīng)達(dá)到瘋狂地步，類似永鋼8天調(diào)三次價(jià)格，河鋼7天調(diào)兩次價(jià)格的情況已經(jīng)屢見不鮮，與鋼廠輪番推漲伴隨而來的便是各地倒掛現(xiàn)象的日趨嚴(yán)重，當(dāng)鋼廠所謂的成本轉(zhuǎn)嫁理論在高額利潤面前已經(jīng)難以自圓其說之時(shí)，我們不得要問，如此單邊上揚(yáng)、一方獨(dú)大的行情還能靠什么支撐？鋼價(jià)連續(xù)上漲三個(gè)月，漲幅達(dá)到800元/噸，至今都沒有出現(xiàn)過一次像樣的回調(diào)，是需求回暖形勢如此喜人，亦或是鋼廠強(qiáng)勢推漲市場縮量上行？在此，仍想提醒諸位，高處不勝寒，縮量上行終須謹(jǐn)慎。

    同時(shí)，鋼材期貨市場一派繁榮的背后，也隱約可見鋼廠套期保值的身影。鋼廠作為天然的空頭，除了沙鋼擺在明處的巨額空單之外，其他鋼廠或也有通過期貨市場增加訂單的盤算。從某種角度而言，鋼材期貨的推出也起到了放大需求或者是延后風(fēng)險(xiǎn)的作用，這或許也是后期市場的一大隱患。

    而國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，6月份我國生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別約為4892.53萬噸、4938.91萬噸和6213.99萬噸，均創(chuàng)單月產(chǎn)量新高。其中6月份粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到164.63萬噸/日，也超過去年同期156.48萬噸/日的最高水平。產(chǎn)能的集中釋放無疑對后期需求提出了更大的考驗(yàn)。

    2、原材料

    本周初級原材料價(jià)格又現(xiàn)漲勢，可以看到，鋼坯市場經(jīng)過前期的回調(diào)整固，需求有所回暖，價(jià)格繼續(xù)走高；而焦炭市場因?yàn)橘Y源偏緊，總體仍呈穩(wěn)中上揚(yáng)走勢；廢鋼市場近期則主要以平穩(wěn)運(yùn)行為主。同時(shí)，本周海運(yùn)指數(shù)在連續(xù)兩個(gè)交易日運(yùn)行于3000點(diǎn)下方后，近日又出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，可以看到的是，中國鐵礦石巨量進(jìn)口的勢頭減緩，是ＢＤＩ指數(shù)沖高回落的主因。

    鐵礦石方面，盡管中鋼協(xié)官方仍然堅(jiān)持鐵礦石長協(xié)40%以上的降價(jià)幅度，但市場上關(guān)于其將作出退讓，接受33%的降幅的說法已經(jīng)風(fēng)生水起。就目前形勢而言，自“首發(fā)價(jià)”結(jié)束以來，中國鋼廠連續(xù)兩月上調(diào)鋼價(jià)，繼武鋼大幅上調(diào)8月份出廠價(jià)之后，7月13日，寶鋼再次上調(diào)8月份鋼價(jià)，其主要板材品種出廠價(jià)格在兩個(gè)月內(nèi)累計(jì)上調(diào)550~1050元/噸。類似跡象表明，國內(nèi)鋼市已經(jīng)開始接受并消化鐵礦石長協(xié)33%降幅的消息了。

    三、供給和需求分析

    綜合數(shù)據(jù)顯示，本周需求總體仍顯頹勢，價(jià)格的持續(xù)推高導(dǎo)致下游需求觀望氣氛濃重，而基于當(dāng)前價(jià)位的風(fēng)險(xiǎn)積聚，中間需求也不敢貿(mào)然介入。需求弱勢之下的價(jià)格走高，商家辛苦忙碌或許也只是為鋼廠做了嫁衣裳。

    資源方面，本周入庫資源以華東地區(qū)鋼廠為主，值得關(guān)注的是，此前的“三類”資源改換成“國標(biāo)”后到貨量開始增多。另外，北方僅北臺高線有批量抵達(dá)，主導(dǎo)市場的日照三級鋼基本沒有到貨?？傮w而言，滬上建筑鋼材庫存總體仍體現(xiàn)著低位盤整的特征。

    四、宏觀分析

    1、國內(nèi)方面

    （1）中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2009年7月16日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價(jià)為：1美元對人民幣6.8315元，1歐元對人民幣9.6167元，100日元對人民幣為7.2444元，1港元對人民幣0.88146元，1英鎊對人民幣11.2098元。

    （2）財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，6月份，全國財(cái)政收入6867.47億元，比去年同月增加1123.65億元，增長19.6％。其中，中央本級收入3486.84億元，同比增長15.9％；地方本級收入3380.63億元，同比增長23.5％。 但今年上半年我國財(cái)政盈余同比縮減達(dá)到57.5％。

    （3）統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-6月，全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資14505億元，同比增長9.9%，增幅比1-5月提高3.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期回落23.6個(gè)百分點(diǎn)。1-6月，全國商品房銷售面積34109萬平方米，同比增長31.7%。6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)為96.55，比5月份提高0.61點(diǎn)。

    （4）海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，6月份我國共進(jìn)口鋼材163萬噸，比去年同期增長29.4％；出口鋼材143萬噸，與去年同期相比下降72.6％；進(jìn)出相抵后，凈進(jìn)口為20萬噸。今年上半年我國累計(jì)出口鋼材934萬噸，同比下降65.4％。

    （5）央行數(shù)據(jù)顯示，央行7月13日在公開市場對28天和91天回購品種進(jìn)行了正回購操作，中標(biāo)利率分別升至1.05％和1.1％，較上周同期上漲5個(gè)基點(diǎn)。本周央行正回購操作量合計(jì)為1500億元，較前減少200億元。其中，28天正回購為800億元，91天正回購為700億元。

    （6）統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值139862億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長7.1%，比一季度加快1.0個(gè)百分點(diǎn)。分季度看，一季度增長6.1%，二季度增長7.9%。居民消費(fèi)價(jià)格同比下降1.1%，其中6月份同比下降1.7%，環(huán)比下降0.5%。城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入9667元。其中，人均可支配收入8856元，同比增長9.8%，扣除價(jià)格因素，實(shí)際增長11.2%。

    解讀本期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后不難發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)形勢總體向好的背后，仍有隱憂浮現(xiàn)。

    1、財(cái)政收入結(jié)構(gòu)性問題依然突出。數(shù)據(jù)顯示，6月份全國財(cái)政收入6867.47億元，比去年同期增長19.6％。這一跳躍式增長的背后，稅費(fèi)改革和財(cái)政部的一系列增收措施功不可沒。但不可忽視的是，今年上半年我國財(cái)政盈余5073.58億元，同比下降了大約57.5％，這又顯示出財(cái)政收入持續(xù)增長的基礎(chǔ)尚不牢固，全年財(cái)政收支矛盾仍很突出。

    2、鋼材出口雖有所上升，但整體頹勢未改。數(shù)據(jù)顯示，6月份國內(nèi)我國鋼材143萬噸，環(huán)比增加8萬噸，進(jìn)口鋼材163萬噸，環(huán)比減少2萬噸。同時(shí)，6月鋼坯進(jìn)口38萬噸，相比5月70萬噸的進(jìn)口量降幅明顯。但即便如此，我國單月仍凈進(jìn)口鋼材20萬噸，凈進(jìn)口國的泥潭至今無法擺脫。在全球需求萎縮的大背景下，我們只能認(rèn)為后期出口降幅將逐步收窄，但總體低迷格局依然難改。

    3、房地產(chǎn)市場投資回暖趨勢明顯。數(shù)據(jù)顯示，1-6月，全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資14505億元，同比增長9.9%，而1-6月，全國商品房銷售面積34109萬平方米，同比增長31.7%?？梢钥吹?，在樓市回暖、利潤刺激和通脹預(yù)期的多重因素下，房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了產(chǎn)銷兩旺的繁榮景象，此種勢態(tài)若是在下半年仍能持續(xù)，房地產(chǎn)對整個(gè)經(jīng)濟(jì)和相關(guān)行業(yè)的拉動作用也將更加明顯。

    2、國際方面

    （1）受美國商業(yè)原油庫存降幅高于預(yù)期和美元走軟的影響，國際油價(jià)15日大幅反彈。紐約商品交易所8月份交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格上漲2.02美元，收于每桶61.54美元。倫敦北海布倫特8月份交貨的原油期貨價(jià)格上漲2.23美元，收于每桶63.09美元

    （2）據(jù)共同社最新報(bào)道，日本鋼鐵巨頭新日本制鐵14日宣布從8月2日開始重開大分制鐵所的1號高爐。這將是該高爐自今年2月1日熄火以來首次開爐煉鋼。隨著日本經(jīng)濟(jì)漸漸擺脫最糟糕的低谷期，縮小減產(chǎn)幅度已經(jīng)擴(kuò)展到整個(gè)原材料產(chǎn)業(yè)。日本經(jīng)產(chǎn)省上月底預(yù)測，第三季度日本粗鋼產(chǎn)量有望實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長14．3％。

    （3）世界第6大鋼生產(chǎn)廠家韓國浦項(xiàng)鋼鐵公司稱，受益于原料價(jià)格下跌、鋼價(jià)上漲以及汽車和造船對鋼需求恢復(fù)，浦項(xiàng)計(jì)劃下半年鋼產(chǎn)量增24%，2009年全年粗鋼產(chǎn)量將達(dá)到2980萬噸。

    （4）2009年7月11日止的當(dāng)周，美國國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量為121.3萬短噸，產(chǎn)能利用率為50.9%，粗鋼產(chǎn)量同比下降42.8%，周環(huán)比增長3.9％。上周的產(chǎn)能利用率為2008年12月份以來最高水平，也是首次超過50%，比金融危機(jī)爆發(fā)來的最低點(diǎn)高17個(gè)百分點(diǎn)。

    （5）據(jù)報(bào)道，由于出口需求增加，俄羅斯謝韋爾鋼鐵公司(Severstal)計(jì)劃7月末將Cherepovets 鋼廠的產(chǎn)能利用率從75%增加至80%。此外，Cherepovets鋼廠的粗鋼年產(chǎn)能為115000萬噸；并且該鋼廠將會滿負(fù)荷生產(chǎn)，因?yàn)榧竟?jié)性需求增加了。

    （6）美國勞工部(LaborDepartment)周三公布，6月份CPI較5月份上升0.7%，但較上年同期卻下降1.4%，為1950年1月以來的最大按年降幅。

    （7）歐盟統(tǒng)計(jì)局(Eurostat)公布，歐元區(qū)6月份CPI較上月上升0.2%，較上年同期下降0.1%，為1997年1月開始編制該數(shù)據(jù)以來首次較上年同期下降。

    引用以上數(shù)據(jù)，想要說明的是，國際鋼市在經(jīng)歷了大半年的減產(chǎn)之后，隨著下游行業(yè)去庫存化的結(jié)束和新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)刺激政策對鋼材需求的拉動，鋼價(jià)自4月底開始逐步筑底回升，6月以來上漲步伐加快，海外鋼廠產(chǎn)能利用率因此也有所提高。但是，目前需求回暖的基礎(chǔ)并不牢固，美國和歐盟地區(qū)6月份CPI降幅和失業(yè)率都創(chuàng)下近年新高便暗示了不確定因素和下行風(fēng)險(xiǎn)的客觀存在，國際鋼材市場后市仍需謹(jǐn)慎樂觀。

    五、西本觀點(diǎn)

    概括一下上述分析，本周鋼價(jià)繼續(xù)走高的背后，市場疲態(tài)已經(jīng)顯露。具體到下周走勢，以下幾個(gè)因素值得重視：

    其一、需求因素?，F(xiàn)狀來看，高溫季節(jié)因素下的需求頹勢應(yīng)該不會有大的改觀，需求的持續(xù)萎靡無疑不支持價(jià)格的繼續(xù)走高；

    其二、資源因素。市場反饋，目前資源供給仍然沒有放量，但是部分前期緊張資源（如二級10和16mm規(guī)格）近期補(bǔ)充明顯，市場缺貨狀態(tài)得到一定改觀；同時(shí)，商家手中資源較為分散，市場短期內(nèi)也不具備大幅下跌的條件；

    其三、鋼廠因素?，F(xiàn)階段來看，主導(dǎo)鋼廠短期內(nèi)仍以推高為主，只是，鋼廠為了自身利潤已經(jīng)完全置經(jīng)銷商和終端需求的承受能力于不顧，利益鏈條的嚴(yán)重失衡，無疑不利于市場的健康發(fā)展；

    其四、商家自身心態(tài)、預(yù)期調(diào)節(jié)問題。根據(jù)當(dāng)前市場運(yùn)行特點(diǎn)來看，商家之間分歧已經(jīng)出現(xiàn)，短期看空的隊(duì)伍開始壯大，高位看漲的力量也同樣存在，同時(shí)，部分前期囤貨商家兌現(xiàn)利潤、加大出貨的意愿也有所增強(qiáng)，復(fù)雜形勢之下，行情或?qū)⒂兴兓?/P>

    綜合來看，筆者認(rèn)為鋼價(jià)單邊上揚(yáng)行情或?qū)⒏嬉欢温?，但大幅下跌的動力目前尚不具備?A >盤整下行或?qū)⑹窍轮苁袌龅闹饕{(diào)。基于此，對下周市場行情給予偏中性的評價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來說，滬上螺紋鋼代表品種規(guī)格價(jià)格，會在3850-3900元/噸區(qū)間展開震蕩下行行情。于西本指數(shù)而言，仍將遵從順勢而為。 [文]西本新干線工作室 2009/7/17