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    本期觀點：價格博弈 震蕩盤整

    時間： 2009-10-26—2009-10-30

    預警色標：藍色

    新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權西本新干線及其合作者刊登本作品，相關媒體及網(wǎng)站轉載本文請務必標明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關，據(jù)此操作，風險自擔。非常感謝您對我們的支持。

    本期導讀：

    ●市場回顧：本周市場價格出現(xiàn)沖高盤整局面；

    ●成本分析：原材料市場漲跌互現(xiàn)，成交仍顯弱勢；

    ●供需分析：需求釋放出現(xiàn)反復，建材庫存繼續(xù)小幅減倉；

    ●宏觀分析：美元貶值帶動大宗商品走強，抑制產能過剩和管理通脹預期成為宏觀調控重點；

    ●西本觀點：價格拉高之后需求跟進乏力，期鋼多空激戰(zhàn)影響市場心態(tài)，短期震蕩博弈格局將難以改變。

    一、本周市場回顧

    1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周市場價格沖高之后又顯疲態(tài)?？梢钥吹剑刂?0月23日，西本指數(shù)報在3430一線，較上周五上調110元/噸；同期，滬上優(yōu)質品二級螺紋鋼代表規(guī)格調整至3380元/噸附近，較上周五上調80元/噸；而滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼報價在3500元/噸左右，較上周五上調60元/噸。

    小結一下本周市場表現(xiàn)，價格沖高回落的背后，以下幾個因素較為關鍵：

    其一、需求因素。綜合一周銷量數(shù)據(jù)來看，需求自周一出現(xiàn)放量增長之后，周二便開始出現(xiàn)明顯縮減勢態(tài)，其后一直表現(xiàn)平淡，換言之，快速上漲的價格沒有得到需求的有力支撐，價格沖高受阻也就難以避免。

    其二、鋼廠因素。本輪市場價格強勁反彈之際，鋼廠也再度出現(xiàn)踴躍推高局面，此種勢態(tài)，不但使得現(xiàn)貨市場虛火更甚，也使得鋼廠減產的動力大為減弱。而當短暫的反彈行情落下帷幕之時，商家或將承擔成本推高和銷量下滑的雙重無奈。

    其三、資本市場影響。近期商品市場輪漲的跡象明顯，首先是黃金價格突破歷史新高，隨后國際油價也開始加速上漲，而本周鋼材品種也表現(xiàn)活躍，螺紋期貨一度重回3900元/噸價格關口。大宗商品的全線上揚對鋼價走強的支撐作用不容小視。

    綜合來看，資本市場的利好頻出和中間需求的集中涌入使得鋼價出現(xiàn)絕地反彈之勢，然而，產能過剩的壓力和需求反復的跡象同樣明顯，基本面的薄弱也注定了本輪反彈的高度有限。那么，接下來一周內，價格將呈何種態(tài)勢運行？市場各方面環(huán)境如何？一起進入本期行情分析。

    3、全國市場方面

    根據(jù)國內知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周各地市場都迎來了節(jié)后的首度強勁反彈，但拉高受阻跡象也同樣明顯。具體如下：

    北京市場：本周北京建材市場價格先揚后抑，單周上調100元/噸?，F(xiàn)高線8mm價格3330元/噸；二級小螺紋12-14mm價格3780-3800元/噸，二級大螺紋16-25mm報價3500元/噸；三級小螺紋12mm價格3900元/噸，三級大螺紋3620元/噸；盤螺3460元/噸。

    綜合來看，北京市場價格經過上周的大幅下挫之后，中間需求和抄底需求入場意愿明顯增強，成交量呈大幅增長之勢，出庫量的激增也帶動了鋼價的強勁反彈，并且市場上封庫、限量的現(xiàn)象也較為普遍。但隨著價格的大幅攀升，市場總體出貨情況明顯減弱，部分經銷商心態(tài)發(fā)生了一定的變化，不再堅持看好后市，降價促銷現(xiàn)象再度出現(xiàn)。同時由于本周末河鋼將要制定本月結算以及下月的訂貨價格，所以商家降價出貨既有成交不佳的原因，也有故意打壓價格的嫌疑。

    杭州市場：本周杭州建材市場價格沖高回落，單周上調100元/噸。二級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3510元/噸，其余鋼廠主流報價在3480元/噸；三級螺紋鋼價格基本穩(wěn)定在3580元/噸左右；線材方面現(xiàn)主流報價在3560元/噸。

    總結來看，杭州市場在庫存小幅下降、需求積極入場的背景之下價格出現(xiàn)明顯走強，同時，資本力量在期貨市場中的強勢做多對商家信心提振作用很大，尤其是在許多產品成本倒掛的情況下，價格的回拉得到了空前的統(tǒng)一。但價格的一路上漲也讓部分經銷商感到了不安，成交價格的過快上漲所導致的“悲劇”已經不止一次的上演，因此一旦行情出現(xiàn)微妙變化，出貨兌現(xiàn)的商家也不為少數(shù)，這也導致了市場價格沖高之后再度松動。

    廣州市場：本周廣州建材市場價格積極推高，單周上調80元/噸。線材方面，現(xiàn)韶鋼、萍鋼、珠?；涗?、北臺Ф6.5-10mm高線售價3560-3580元/噸；二級螺紋方面，現(xiàn)韶鋼HRB335Ф18-25mm螺紋主流售價在3760元/噸，萍鋼、冷鋼、裕豐鋼廠資源價格在3720元/噸左右；三級螺紋方面，現(xiàn)萍鋼、唐鋼、馬鋼HRB400Ф18-22mm規(guī)格資源售價基本維持在3910-3960元/噸。

    市場反饋， 本周初期，受上海、北京一帶行情上漲以及期貨行情上揚等利好帶動，本地商家報價也出現(xiàn)明顯上漲，且市場總體成交情況也較為理想。但隨著價格的大幅推高和周邊市場行情轉淡，本地商家心態(tài)也變化微妙，價格操作上傾向于平穩(wěn)出貨。資源方面，據(jù)悉近期冷鋼、萍鋼、馬鋼等周邊外省鋼廠到貨基本正常，目前市場螺紋鋼庫存量約在44萬噸，線材約20萬噸左右。鋼廠方面，本地主導鋼廠生產基本正常，周邊民營鋼廠也沒有明顯減量現(xiàn)象，這或許也說明目前價格尚未觸底反彈，后期消化庫存的過程依然漫長。

    二、成本分析

    1、本周鋼廠調價

    如果單從擺在我們面前的鋼廠調價來看，形勢可謂一派喜人，從南到北是漲聲如潮。然而，現(xiàn)實情況卻顯然沒有如此樂觀，在庫存和產量雙雙高位、需求和心態(tài)同樣反復的背景之下，現(xiàn)貨市場的強勁反彈已經是強弩之末。只是，經歷了這輪價格上漲之后，鋼廠的生產積極性明顯恢復，市場去庫存化的周期也將再度拉長。

    同時，據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年9月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產量分別為5071萬噸、4792萬噸和6116萬噸，同比分別增長28.7%、27.7%和31.6%，粗鋼日均產量169.03萬噸/天，再創(chuàng)歷史新高。而中鋼協(xié)最新預測數(shù)據(jù)也顯示，10月上旬國內鋼廠粗鋼日產水平仍然維持169萬噸的歷史高位，全年新增資源量將超過1億噸。并且，國際市場增產跡象也同樣明顯，據(jù)國際鋼鐵協(xié)會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年7、8月份，全球66個主要產鋼國家和地區(qū)的粗鋼產量連續(xù)兩個月突破1億噸，預計9月份粗鋼產量亦將維持8月份的1.06億噸水平或略有增長?，F(xiàn)狀來看，居高不下的粗鋼產能仍然是目前鋼材市場上漲的最大制約所在。

    2、原材料

    原材料市場漲跌不一的表現(xiàn)需要結合國內和國際兩個市場來看。一方面，國內市場近期出現(xiàn)普漲局面，也帶動了原料市場的小幅走強，鋼坯上調、焦炭堅挺便可見一斑；另一方面，國際廢鋼市場行情依然慘淡，美國、俄羅斯廢鋼出口不斷下滑，日本鋼企的廢鋼采購價已經降至5個月以來最低水平，國內鋼廠對廢鋼停采、限采現(xiàn)象也明顯增多，類似跡象，無疑對廢鋼價格走勢極為不利。而2010年鐵礦石長協(xié)價格談判尚未正式展開，但三大礦山漲價呼聲已經沸沸揚揚，而國內鋼廠也依然沒有減產跡象，基于此，鐵礦石價格仍然表現(xiàn)堅挺。

    三、供給和需求分析

    綜合數(shù)據(jù)顯示，本周終端需求表現(xiàn)較為平穩(wěn)，但中間需求的入場熱情在價格大幅推高之后卻開始迅速減退，換言之，目前薄弱的基本面尚且難以支撐價格的迅猛反彈，震蕩筑底的行情仍將延續(xù)多日。

    從資源方面來看，繼上周滬上建筑鋼材庫存出現(xiàn)自本輪調整以來的首度減倉之后，本周繼續(xù)小幅減倉勢態(tài)，換言之，去庫存化的啟動跡象已經逐步明朗，但基于鋼廠依然沒有明顯減產、后期資源還會不斷涌入的現(xiàn)實考慮，后期市場供給壓力依然明顯，3200-3400元/噸的價格區(qū)間短期或將難以突破。

    四、 宏觀分析

    （1）中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2009年10月22日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8272元，1歐元對人民幣10.2626元，100日元對人民幣為7.5024元，1港元對人民幣0.88092元，1英鎊對人民幣11.3523元。

    （2）國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，前三季度國內生產總值217817億元，按可比價格計算，同比增長7.7%，比上半年加快0.6個百分點。分季度看，一季度增長6.1%，二季度增長7.9%，三季度增長8.9%。前三季度居民消費價格（CPI）同比下降1.1 %，居民消費價格和生產價格環(huán)比由降轉升，同比降幅收窄。居民消費價格環(huán)比7月份由下降轉持平，8、9月份分別上漲0.5%和0.4%。

    （3）國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，前三季度全社會固定資產投資155057億元，同比增長33.4%，增速比上年同期加快 6.4個百分點。其中，城鎮(zhèn)固定資產投資133177億元，增長3 3.3%，加快5.7個百分點；農村固定資產投資21880億元，增長3 3.6%，加快10.3個百分點。前三季度，房地產開發(fā)投資25050億元，同比增長17.7%，增速比上半年加快 7.8個百分點。

    （4）國家發(fā)改委官員周一表示，中國已將鋼鐵、水泥等六大行業(yè)列入重點調控目錄，將協(xié)調產業(yè)、環(huán)保、土地和金融政策，并運用必要的行政手段等，對其進行調控和引導。在國務院近期印發(fā)的一份通知中，鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風電設備六大行業(yè)被確定為調控和引導的重點。

    （5）央行副行長馬德倫20日表示，三季度我國經濟繼續(xù)呈現(xiàn)好轉態(tài)勢，同時流動性和通脹壓力逐步積累。當前在貨幣政策操作上要保持流動性合理適度，防止流動性變化對資產價格和消費價格的影響。

    （6）受美國商業(yè)汽油庫存降幅大于預期等因素的影響，國際油價21日突破每桶81美元。截至當天收盤，紐約商品交易所12月份交貨的輕質原油期貨價格收于每桶81.37美元，比前一交易日上漲2.25美元。倫敦北海布倫特12月份交貨的原油期貨價格上漲2.45美元，收于每桶79.69美元。

    宏觀方面?zhèn)鲗С鰜淼男畔⒁廊惠^為積極，尤其是國際油價近期的強勢表現(xiàn)，對于資本市場信心提振作用十分明顯。而關聯(lián)到建筑鋼材市場而言，需要提示以下幾個方面：

    一是房地產市場出現(xiàn)回暖信號。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，房地產開發(fā)投資25050億元，同比增長17.7%，增速比上半年加快 7.8個百分點。前三季度新增1.06萬億個人消費貸款中，有接近80%是住房貸款。而從西本新干線跟蹤監(jiān)測的滬上擬在建工程招標信息顯示，近期滬上房地產新開工項目呈明顯上升之勢。類似跡象表明，房地產市場新增投資的迅速崛起，或將對建筑鋼材需求起到較為明顯的支撐作用。

    二是通貨膨脹預期再度加強。在經濟復蘇趨勢已經確立的情況下，決策層開始表達對通脹的關注。國務院總理溫家寶日前在主持召開國務院常務會議時首次提出，經濟回升向好的趨勢得到鞏固，保增長、調結構和管理通脹預期的關系將成為今后幾個月的重點調控內容。央行副行長馬德倫20日亦在公開場合表示，從長期看，通貨膨脹壓力在逐步積累，物價下行態(tài)勢得到遏制，通縮預期已經顯著緩解。而結合國內現(xiàn)狀來看，盡管我國當前仍然存在產能過剩的問題，但是由于流動性充裕和國際大宗商品價格上揚對國內價格的影響，產能過剩和通貨膨脹并存的局面很有可能同時出現(xiàn)。

    三是國家整頓過剩產能決心明顯。一邊是國內鋼價持續(xù)下挫，另一邊卻是粗鋼產能頻創(chuàng)新高，無怪乎在2010年度鐵礦石談判即將啟幕之際，三大礦山再次以中國鋼鐵需求和產量將急劇增長作為依據(jù)之一要求礦價上漲。面對如此混亂局面，國家各部委開始出手整治產能過剩。發(fā)改委產業(yè)協(xié)調司官員日前明確表態(tài)，在國家調整鋼鐵產業(yè)結構的大背景下，國有大型鋼鐵企業(yè)再上新的項目、再擴產短期內將阻力明顯。類似于寶鋼在湛江的千萬噸級鋼鐵項目及武鋼在廣西防城港市的千萬噸級鋼鐵項目至今難以啟動便可作為佐證之一。決策層的類似表態(tài)，對于抑制國內過剩產能或將起到一定威懾作用。

    五、西本觀點

    概括一下上述分析，本周價格沖高受阻勢態(tài)十分明顯。具體到下周走勢，以下幾個因素值得重視：

    其一、需求因素。數(shù)據(jù)顯示，本輪價格反彈過程當中，終端需求表現(xiàn)平穩(wěn)，中間需求卻是入場踴躍。換言之，現(xiàn)階段的上漲炒作成分較為明顯，需求釋放仍然沒有強勁到可以支撐價格持續(xù)走高的地步，所以對于下周需求形勢，仍然建議持謹慎樂觀的態(tài)度。

    其二、資源因素。目前滬上建筑鋼材庫存盡管已經出現(xiàn)輕度減倉跡象，但結合國內總體庫存結余規(guī)模來看，資源壓力依然明顯。同時，國內鋼廠的普遍不減產行為再度加大了市場后期的供應壓力，也使得市場價格倒逼鋼廠減產這一環(huán)節(jié)變的更加不可或缺。

    其三、商家心態(tài)。從時間節(jié)點來看，下周處于本月月底，面臨與鋼廠訂貨、結算等因素，價格博弈的形勢客觀存在，震蕩局面或將難以避免。

    其四、資本市場影響。本周期貨市場的大起大落已經讓我們見識了多空激戰(zhàn)的慘烈程度，而國際油價的單邊上揚或也已經脫離了基本面的制約，換言之，資本市場下周很有可能出現(xiàn)調整行情，屆時對市場信心支撐作用也將明顯減弱。

    綜合來看，筆者認為，時間臨近月底，各方博弈勢態(tài)再度加劇，價格漲跌幅度或都將有限?；诖?，對下周市場行情給予偏中性的評價——藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周會在3400-3450區(qū)間運行。[文]西本新干線特邀撰稿人 2009/10/23