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    本期觀點：多方博弈 難有突破

    時間： 2009-12-7—2009-12-11

    預警色標：藍色

    新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權西本新干線及其合作者刊登本作品，相關媒體及網(wǎng)站轉載本文請務必標明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關，據(jù)此操作，風險自擔。非常感謝您對我們的支持。

    本期導讀：

    ●市場回顧：本周市場價格出現(xiàn)先抑后揚走勢；

    ●成本分析：原料價格漲跌互現(xiàn)，但總體維持高位；

    ●供需分析：終端需求平穩(wěn)釋放，庫存出現(xiàn)盤整略減勢態(tài)；

    ●宏觀分析：貨幣政策不改“適度寬松”取向，但具體操作仍有調(diào)整空間；

    ●西本觀點：一邊是供需矛盾依然，一邊是成本支撐明顯，漲跌兩難之下，鋼價將維持震蕩整理局面。

    一、本周市場回顧

    1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

    本周上海建筑鋼材市場價格走勢表現(xiàn)為先抑后揚，一周下來價格并未發(fā)生明顯變化。 截至12月3日，西本指數(shù)報在3600一線，較上周五下調(diào)10元/噸；同期，滬上優(yōu)質品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至3570元/噸附近，較上周五基本持平；而滬上優(yōu)質品三級螺紋鋼報價在3750元/噸左右，較上周五維持穩(wěn)定。

    小結一下本周市場表現(xiàn)，價格震蕩整理的背后，以下幾個因素不容忽視：

    其一、需求因素。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，本周滬上終端需求釋放較為穩(wěn)定，而中間需求則表現(xiàn)較為反復?？陀^而言，盡管本周需求沒有出現(xiàn)突破放量，但較之前幾周的大幅萎縮而言，還是有了一定的改善的。類似局面，對目前的價格水平無疑能夠形成一定支撐。

    其二、資源因素。從西本新干線庫存統(tǒng)計情況來看，滬上建材庫存經(jīng)過前期連續(xù)兩周的增倉之后目前又出現(xiàn)盤整略減勢態(tài)。且從目前市場格局來看，三級優(yōu)質品螺紋鋼和6.5規(guī)格高線資源偏緊的狀況仍然存在，同時商家對后市普遍較為看好，拋售意愿并不強烈。

    其三、鋼廠因素。繼上周華北主導鋼廠出廠價格大幅上調(diào)之后，本周華東主導鋼廠也采取了跟隨上調(diào)策略。在目前成本高位的背景之下，盡管出廠價格與市場價格又出現(xiàn)了較為明顯的倒掛，但商家卻無法寄希望于鋼廠補差，只能嘗試推高報價。

    綜合來看，目前市場既面臨供需矛盾，又存在成本支撐，進退兩難之間，鋼價難見明顯突破。那么，接下來一周內(nèi)，價格將呈何種態(tài)勢運行？市場各方面環(huán)境如何？一起進入本期行情分析。

    3、全國市場方面

    根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周全國市場價格普遍出現(xiàn)弱勢整理局面。具體如下：

    北京市場：本周北京建材市場價格連日下挫，單周下調(diào)50元/噸。現(xiàn)高線8mm價格3530-3560元/噸；二級小螺紋12-14mm價格3880-3900元/噸，二級大螺紋3630-3650元/噸；三級小螺紋12mm價格3980-4010元/噸，三級大螺紋3730元/噸，盤螺3700元/噸。

    總結來看，北京建材市場價格盤整下挫，主要原因有兩個方面：一是由于25日以后，鋼廠到貨量明顯增加，市場在短短的幾天內(nèi)集中性到貨，導致庫存明顯增長；另一方面就是市場總體成交情況不算理想，商家為了出貨兌現(xiàn)，只能小幅下調(diào)報價。值得注意的是，雖然市場價格出現(xiàn)弱勢，但鋼廠方面也開始安排檢修。據(jù)了解，首鋼12月份一條螺紋生產(chǎn)線將要檢修8天，1月份檢修7天，整體可能會影響3-4萬噸左右。同時由于本地主導鋼廠12月份定價上漲，致使經(jīng)銷商成本抬高，所以商家多數(shù)認為短期內(nèi)即使下跌，空間也不會太大。

    杭州市場：本周杭州建材市場價格弱勢整理，單周漲跌基本持平。二級螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在3660元/噸，其余鋼廠主流報價在3630元/噸；三級螺紋鋼方面，現(xiàn)主流報價在3750元/噸；線材方面現(xiàn)主流報價在3720元/噸。

    本周杭州市場價格難見明顯突破，主要原因在于需求持續(xù)疲軟帶來的庫存增長問題給市場造成了較大的壓力。而本周二，受到本地主導鋼廠調(diào)價影響，市場也出現(xiàn)過一波拉高行情，但價格上漲之后，成交并未給予很強支撐，波及范圍不大，部分鋼廠成交價格基本未動，而市場也存在高報低出現(xiàn)象。換言之，目前的供需條件難以支持鋼價走出趨勢性行情，震蕩調(diào)整仍將不可避免。

    廣州市場：本周廣州建材市場價格維持穩(wěn)定，單周價格幾乎沒有變動。線材方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價維持在3750-3800元/噸；二級螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼HRB335Ф18-25mm螺紋主流價格3950元/噸，萍鋼、冷鋼、唐鋼、裕豐資源價格在3850-3900元/噸；三級螺紋鋼方面，現(xiàn)萍鋼、唐鋼HRB400Ф18-22mm規(guī)格資源售價基本穩(wěn)定在4050-4070元/噸，馬鋼同規(guī)格資源價格在4100元/噸左右。

    市場反饋，盡管近期外圍市場行情偏弱，但受鋼廠出廠價格高位運行等因素支撐，目前廣州本地商家心態(tài)依然較為平和，暫以觀望為主，不愿輕易明顯下調(diào)價格。從鋼廠情況來看，據(jù)悉韶鋼、珠?；涗?、番禺裕豐本月生產(chǎn)基本都正常，廣鋼螺紋鋼生產(chǎn)線有可能將安排檢修，但目前尚未確定，另悉本月廣鋼直供比例在50%以上。而周邊鋼廠萍鋼本月線材生產(chǎn)線也有計劃檢修，預計對本地市場投放量將有所減少。從到港計劃來看，本月中上旬北方鋼廠到貨較為有限，對本地市場價格也有一定利好支撐。

    二、成本分析

    1、 本周鋼廠調(diào)價

    從鋼廠調(diào)價信息可以看出，穩(wěn)中趨漲還是目前的主要趨勢?？陀^來看，目前原料價格持續(xù)攀升，確實給鋼廠造成了一定的壓力。但是部分地區(qū)鋼廠出廠價格已經(jīng)明顯高于市場價格，又可見鋼廠操作仍有急功近利的成分。

    同時，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示， 10月納入統(tǒng)計的國內(nèi)70家大中型鋼廠實現(xiàn)利潤67億元，9月行業(yè)利潤61.48億元，環(huán)比增加9%。虧損企業(yè)14家，占總企業(yè)數(shù)20%，環(huán)比增加5.71個百分點。類似跡象也表明，隨著鋼價的觸底反彈，部分鋼廠的盈利狀況也得到了一定的改觀。

    2、原材料

    從原材料市場來看，本周原料市場走勢出現(xiàn)一定分化。一方面，近期鐵礦石、鋼坯都出現(xiàn)高位回調(diào)勢態(tài)，類似局面，既跟近期鐵礦石和鋼坯漲勢過于迅猛，導致鋼廠觀望情緒漸濃，供需博弈勢態(tài)加重有關。同時波羅的海海運指數(shù)在11月19日觸及年內(nèi)高點之后已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)8天下挫，也加劇了進口礦的疲軟勢態(tài)。另一方面，近期焦炭和廢鋼價格漲勢仍在延續(xù)。究其緣由，焦炭價格的居高不下，跟近一個多月秦皇島煤價一漲再漲、頻創(chuàng)新高無疑是關系密切。據(jù)悉，近期沿海電廠特別是華東地區(qū)電廠已經(jīng)頻頻“告急”，而全國范圍內(nèi)煤炭供應依然偏緊，煤價呈現(xiàn)全面上漲態(tài)勢，這對焦炭價格無疑形成了較為有利的支撐。而國內(nèi)廢鋼受到國際廢鋼價格持續(xù)上漲的支撐，價格也輕易難下，同時部分鋼廠還適當上調(diào)了廢鋼采購價格，如新?lián)徜搹U鋼采購價格上調(diào)60元/噸，調(diào)整后重廢2620元/噸，中廢2570元/噸；天鋼廢鋼采購價格上調(diào)60元/噸，調(diào)整后重廢2570元/噸，中廢2520元/噸；武鋼廢鋼采購價格上調(diào)，重廢價格在2600元/噸。

    盡管近期部分原料品種已經(jīng)出現(xiàn)沖高乏力狀態(tài)，但不可否認的是，目前成本均線已經(jīng)出現(xiàn)了較為明顯的上移。國家統(tǒng)計局、中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的最新調(diào)查結果顯示，今年11月，全國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為55.2%，與上月持平。其中，主要原材料購進價格指數(shù)為63.4%，比上月上升6.5個百分點，為2008年8月以來的最高點。數(shù)據(jù)表明制造業(yè)主要原材料購進價格呈持續(xù)上漲趨勢，企業(yè)的采購成本也出現(xiàn)了一定程度的增長。

    三、供給和需求分析

    綜合數(shù)據(jù)顯示，本周滬上終端銷量表現(xiàn)較為平穩(wěn)，但中間需求觀望勢態(tài)依然明顯，需求的平淡表現(xiàn)雖然難以帶動價格大幅走高，但卻可以支撐目前價位的平穩(wěn)運行。

    從資源方面來看，庫存數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)過連續(xù)兩周的增倉之后，本周滬上建材庫存再度出現(xiàn)盤整略減狀態(tài)，類似跡象，也印證了終端需求略有好轉的觀點。但提醒注意的是，目前庫存結構中北方資源到貨量小幅上升，后期庫存壓力依然明顯。

    四、宏觀分析

    （1）中國人民銀行授權中國外匯交易中心公布，2009年12月3日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8270元，1歐元對人民幣10.2941元，100日元對人民幣為7.7814元，1港元對人民幣0.88090元，1英鎊對人民幣11.3717元。

    （2）統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1-10月份，全國22個地區(qū)工業(yè)實現(xiàn)利潤17865億元，同比下降3.4%，降幅比1-9月份縮小5.7個百分點。在39個工業(yè)大類行業(yè)中，有34個行業(yè)利潤比1-9月份增幅回升或降幅縮小。

    （3）國家統(tǒng)計局、中國物流與采購聯(lián)合會發(fā)布的調(diào)查結果顯示，今年11月，全國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)為55.2%，與上月持平。作為宏觀經(jīng)濟的重要先行數(shù)據(jù)，全國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）已經(jīng)連續(xù)第9個月位于50％臨界點之上。

    （4）國家擬出臺進一步加強淘汰落后產(chǎn)能工作的通知，協(xié)調(diào)發(fā)改委、工信部、財政部、央行等諸多部門，以嚴厲措施，重點完成電力、煤炭、鋼鐵、水泥、有色、焦炭、造紙、皮革、印染等行業(yè)的落后產(chǎn)能淘汰任務。

    （5）12月3日，中國人民銀行通過三個月期央票(700億元)和91天正回購(300億元)，共回籠資金1000億元。正如市場所預期的那樣，本周央行連續(xù)第八次實現(xiàn)凈回籠，金額為220億元。自國慶長假以來，央行已累計凈回籠資金達到6870億元。

    （6）繼10月和11月連續(xù)兩度加息后，澳洲央行12月1日史無前例地連續(xù)三次在貨幣政策會議上加息。該行當日宣布，將基準利率上調(diào)25個基點至3.75%，從而進一步解除了緊急時期的應急貨幣政策。 

    （7）政府施壓之下，日本央行本周二出人意料地決定進一步放寬貨幣政策，通過低息貸款刺激經(jīng)濟，同時壓制日元的強勁走勢，盡“最大努力”戰(zhàn)勝通貨緊縮。另據(jù)韓國聯(lián)合通訊社昨日援引未具名金融業(yè)管理人士的話報道稱，韓國可能把去年采取的經(jīng)濟刺激計劃延長6個月，向小企業(yè)注入流動資金。

    本周宏觀數(shù)據(jù)，透露出以下幾點信息：

    一、年底資金仍有收緊跡象。盡管高層多度表態(tài)明年將繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，但這并不影響央行在公開市場操作中適當收緊流動性。數(shù)據(jù)顯示，本周央行已經(jīng)連續(xù)第八次實現(xiàn)凈回籠，金額為220億元。并且自國慶長假以來，央行已累計凈回籠資金達到6870億元。類似跡象也說明了在臨近年底的微妙時刻，資金問題或將對市場價格造成一定的制約。

    二、鋼鐵產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整提上議程。中鋼協(xié)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月我國生產(chǎn)粗鋼47247.38萬噸，同比增加4470.84萬噸，增長10.45%。1月-10月粗鋼平均日產(chǎn)155.42萬噸，相當于年產(chǎn)粗鋼5.67億噸的水平，而凈出口只有100萬噸不到?；趪鴥?nèi)市場供需矛盾突出的現(xiàn)實狀況，12月3日，發(fā)改委、工信部等十部委召開了《抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復建設引導產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展》第三次聯(lián)合信息發(fā)布會。而上海市政府也印發(fā)了鋼鐵有色產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興實施方案。種種跡象表明， 一場國家層面的淘汰落后產(chǎn)能之戰(zhàn)即將打響。

    三、經(jīng)濟復蘇仍然存在不確定性因素。一邊是澳大利亞央行宣布進行年內(nèi)第三次加息；一邊是日本央行決定進一步放寬貨幣政策。主要經(jīng)濟體截然不同的政策走向說明了各國經(jīng)濟復蘇進程不一，全球經(jīng)濟復蘇仍然存在一定的不確定性風險。也正是基于這一考慮，我國面臨政策退出選擇時也極為謹慎， 根據(jù)11月27日召開的中共中央政治局會議傳出的信息，明年將保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，因此可見經(jīng)濟刺激政策短期內(nèi)沒有退出計劃。

    五、綜合觀點

    總結來看，本周市場價格震蕩格局依舊，上漲突破艱難。具體到下周走勢，以下幾個因素值得重視：

    其一、需求因素。本周滬上終端銷量表現(xiàn)較為平穩(wěn)，說明下游需求確實出現(xiàn)了一定回暖跡象；但由于近期資本市場走勢較為疲軟，中間需求觀望勢態(tài)依然明顯。換言之，目前的需求水平仍然難見突破放量，只能寄希望于維持平穩(wěn)局面。

    其二、資源因素。根據(jù)西本新干線最新庫存統(tǒng)計來看，本周滬上建筑鋼材庫存雖然出現(xiàn)盤整略減勢態(tài)，但庫存高位格局依然。且隨著北貨南下趨勢的明確，年底的二次庫存積累也成了市場必須面對的問題。這也將對后期價格上漲形成一定的制約。

    其三、鋼廠因素。本周主導鋼廠推漲勢頭仍在延續(xù)，同時市場盛傳國內(nèi)龍頭鋼企寶鋼的12月出廠價格也將大幅上調(diào)，且目前原材市場高位運行趨勢不變?？梢灶A見的是，隨著主導鋼廠出廠價格的再度推高，市場價格底部或也將趨于高位。

    綜合來看，筆者認為，鋼廠推漲、成本高位是目前價格上行的最大動力，但需求反復、庫存趨升的趨勢同樣明顯，多方力量抗衡之下，價格或將延續(xù)震蕩格局，難見明顯突破?；诖?，下周市場行情給予偏中性的評價——藍色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將會在3600-3650元/噸區(qū)間運行。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2009/12/4