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    本期觀點(diǎn)：漲跌兩難 盤整格局

    時(shí)間： 2010-1-18—2010-1-22

    預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

    新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無(wú)關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)我們的支持。

    本期導(dǎo)讀：

    ●市場(chǎng)回顧：本周滬上鋼價(jià)出現(xiàn)盤整走低跡象；

    ●成本分析：原料價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，鋼廠推漲趨勢(shì)不變；

    ●供需分析：需求延續(xù)萎靡勢(shì)態(tài)，庫(kù)存增倉(cāng)速度減慢；

    ●宏觀分析：央行出手收緊流動(dòng)性，政策退出信號(hào)日益強(qiáng)烈；

    ●綜合觀點(diǎn)：宏觀政策出現(xiàn)意外調(diào)整，市場(chǎng)炒作上漲風(fēng)氣有所緩解，短期鋼價(jià)仍將延續(xù)盤整局面。

    一、本周市場(chǎng)回顧

    1、西本指數(shù)

    2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

    本周以來(lái)，滬上建筑鋼價(jià)連續(xù)多日的漲勢(shì)終于告一段落。截至1月15日，西本指數(shù)報(bào)在3770元/噸一線，較上周五小幅走低30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至3750元/噸附近，較上周五也是下調(diào)30元/噸左右；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)在3890元/噸，較上周五則有將近50元/噸的跌幅。

    分析來(lái)看，滬上鋼價(jià)弱勢(shì)整理的背后，以下幾點(diǎn)因素較為關(guān)鍵：

    其一、央行發(fā)出調(diào)控信號(hào)。在上周四央行突如其然上調(diào)3月期央票發(fā)行利率的背景下，1月12日，一年期央票中標(biāo)利率大幅攀升8.29個(gè)基點(diǎn)，再次超出市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)日晚間7點(diǎn)，一則“央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)”的消息更是釋放出寬松貨幣政策面臨退出的信號(hào)。在此背景下，股市期市應(yīng)聲而下，對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)信心也形成了明顯壓力。

    其二、成本繼續(xù)攀升。西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，近期原料漲勢(shì)依然強(qiáng)勁，而主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格更是出現(xiàn)了持續(xù)大幅攀升。由于持倉(cāng)成本不斷增加，市場(chǎng)對(duì)于大幅下跌自然也是心有不甘，本周鋼價(jià)的小幅下挫更多也只是一種試探意味。

    綜合來(lái)看，市場(chǎng)的信心滿滿受到流動(dòng)性收緊打壓，而成本的強(qiáng)勢(shì)上漲對(duì)當(dāng)前鋼價(jià)仍有支撐，市場(chǎng)進(jìn)退兩難之間，選擇了弱勢(shì)調(diào)整。那么，后期市場(chǎng)如何發(fā)展？鋼價(jià)還有沒有繼續(xù)上行的動(dòng)力？市場(chǎng)各方面環(huán)境如何？一起進(jìn)入本期行情分析。

    3、全國(guó)市場(chǎng)方面

    根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周各地市場(chǎng)走勢(shì)有所分化，北方市場(chǎng)的弱勢(shì)下挫跟南方市場(chǎng)的小幅走高形成了鮮明對(duì)比。具體如下：

    北京市場(chǎng)：本周北京建材市場(chǎng)價(jià)格盤整下挫，單周下調(diào)50元/噸左右?，F(xiàn)高線8mm價(jià)格3800-3820元/噸；二級(jí)小螺紋12mm價(jià)格4000元/噸，二級(jí)大螺紋3730-3760元/噸；三級(jí)小螺紋12mm價(jià)格4090元/噸，三級(jí)大螺紋3830-3860元/噸，盤螺3940元/噸。

    市場(chǎng)反饋，隨著上周五成交量的大幅萎縮，周末市場(chǎng)價(jià)格普遍下跌，但成交并未明顯好轉(zhuǎn)，周一開盤，河鋼大賣場(chǎng)螺紋下調(diào)40-60元/噸，盤螺下調(diào)70元/噸。眼見大戶價(jià)格下跌，二級(jí)代理商出貨意愿增加，市場(chǎng)報(bào)價(jià)出現(xiàn)了普遍下挫局面，低價(jià)位資源成交狀況也出現(xiàn)了一定好轉(zhuǎn)。但周二晚央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，期貨股市大幅下挫，市場(chǎng)觀望情緒再度加重，現(xiàn)貨價(jià)格能否企穩(wěn)，成交量再次成為關(guān)注的焦點(diǎn)。

    杭州市場(chǎng)：本周杭州建材市場(chǎng)價(jià)格小幅走高，單周上調(diào)40元/噸左右。二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在3860元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在3800-3840元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)主流報(bào)價(jià)在3880元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在4050元/噸左右。

    市場(chǎng)反饋，周一開盤，華東主導(dǎo)鋼廠紛紛強(qiáng)勢(shì)提價(jià)，導(dǎo)致市場(chǎng)報(bào)價(jià)也出現(xiàn)了順勢(shì)跟漲局面。然而，由于天氣因素和期貨市場(chǎng)表現(xiàn)不穩(wěn)，需求觀望心理較為濃重，市場(chǎng)成交量和價(jià)格略有背離，鋼價(jià)難以再繼續(xù)推高，只能橫盤整理以觀望后市。

    廣州市場(chǎng)：本周廣州建材市場(chǎng)價(jià)格整體平穩(wěn)，單周報(bào)價(jià)幾乎沒有變動(dòng)。線材方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、萍鋼Ф6.5-10mm高線主流售價(jià)4000-4040元/噸；二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、萍鋼Ф18-25mm螺紋主流價(jià)格穩(wěn)定在4020-4060元/噸，裕豐、珠?；涗撡Y源市場(chǎng)價(jià)格在3970-3990元/噸；三級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)韶鋼、廣鋼、馬鋼Ф18-25mm螺紋鋼售價(jià)4280元/噸左右，萍鋼、珠?；涗撡Y源價(jià)格分別在4220、4150元/噸左右。

    綜合來(lái)看，上周末本地持續(xù)雨水天氣，整體成交氣氛較為平淡；而本周以來(lái)，外圍市場(chǎng)漲跌不一，本地市場(chǎng)觀望氣氛也相對(duì)較濃，上漲或下跌空間均較為有限，市場(chǎng)主流報(bào)價(jià)維持穩(wěn)定狀態(tài)。庫(kù)存方面，據(jù)悉漁珠港目前螺紋鋼約7.8萬(wàn)噸，較2009年12月31日增加0.5萬(wàn)噸；線材約6.9萬(wàn)噸，增加2.4萬(wàn)噸左右。鋼廠方面，本地主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格仍以小幅上調(diào)為主，受目前受進(jìn)貨成本支撐，大部分商家也不愿輕易下調(diào)價(jià)格。短期來(lái)看，廣州市場(chǎng)維穩(wěn)觀望局面仍將延續(xù)。

    二、成本分析

    1、 本周鋼廠調(diào)價(jià)

    本周資本市場(chǎng)風(fēng)雨飄搖，市場(chǎng)觀望氣氛明顯加重，調(diào)價(jià)鋼廠數(shù)量也較上周出現(xiàn)了大幅縮減，但由于原料價(jià)格漲勢(shì)仍在，所以鋼廠推高趨勢(shì)依然不變。值得關(guān)注的是，寶鋼12日上調(diào)了2010年2月份部分線材的出廠價(jià)格，同時(shí)據(jù)悉武鋼也已經(jīng)口頭對(duì)貿(mào)易商發(fā)出了漲價(jià)通知，幅度較之寶鋼更大。而華東主導(dǎo)鋼廠的集體推高行為更是導(dǎo)致當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)價(jià)格再度出現(xiàn)跟風(fēng)上漲勢(shì)態(tài)?？梢?，鋼廠的接連漲價(jià)，也在一定程度上限制了鋼價(jià)的下行空間。

    2、原材料

    本周以來(lái)，在現(xiàn)貨、期貨雙雙走軟的背景之下，原料價(jià)格大幅攀升的勢(shì)態(tài)略有放緩。然而，由于鋼廠產(chǎn)能利用率持續(xù)保持在高位，原料需求總體較為良好，盤整走高的趨勢(shì)依然明確?？梢钥吹?，在山西焦協(xié)上調(diào)1月焦炭指導(dǎo)價(jià)后僅一周，山東焦協(xié)再次上調(diào)本省焦炭指導(dǎo)價(jià)，每噸上漲150元。根據(jù)山東焦協(xié)的指導(dǎo)意見，自2010年1月10日起，一級(jí)冶金焦市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)為2200元/噸；二級(jí)冶金焦市場(chǎng)指導(dǎo)價(jià)為2100元/噸。

    與此同時(shí)，由于資源供給趨緊，鋼廠為滿足生產(chǎn)紛紛上調(diào)廢鋼采購(gòu)價(jià)格。如近期沙鋼、興澄、淮鋼、南通寶日等華東主要鋼廠均對(duì)廢鋼采購(gòu)價(jià)格上調(diào)，上調(diào)幅度在50-100元/噸，同時(shí)國(guó)際廢鋼價(jià)格也呈繼續(xù)攀升勢(shì)態(tài)。

    而本周進(jìn)口鐵礦石市場(chǎng)價(jià)格基本穩(wěn)定，礦山報(bào)盤逐漸增多。由于當(dāng)前利潤(rùn)較為可觀，部分商家出貨意愿增強(qiáng)，但市場(chǎng)觀望氣氛依然較為濃重?，F(xiàn)63.5/63印粉礦山主流成交135-137美元/噸，59/58在112-114美元/噸；國(guó)內(nèi)63.5%在132-134美元/噸。

    三、供給和需求分析

    綜合數(shù)據(jù)顯示，本周的雨雪天氣對(duì)出庫(kù)本身存在一定的影響，加之期貨市場(chǎng)連接下挫對(duì)市場(chǎng)人氣打擊不小，導(dǎo)致終端需求萎靡勢(shì)態(tài)再度加重。在此背景之下，繼續(xù)推高鋼價(jià)已經(jīng)成為奢望，但大幅下調(diào)報(bào)價(jià)商家又心有不甘，上下兩難之間，弱勢(shì)整理格局成為市場(chǎng)的主要形態(tài)。

    從資源方面來(lái)看，本周庫(kù)存增倉(cāng)速度有所放緩，這既跟北方嚴(yán)寒大雪、交通不暢有關(guān)，也跟本地主導(dǎo)鋼廠減少了市場(chǎng)投放量有關(guān)。但滬上庫(kù)存總量已經(jīng)達(dá)到2009年初以來(lái)的最高點(diǎn)卻是不爭(zhēng)的事實(shí)，后期的庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)仍需提醒大家關(guān)注。

    四、宏觀分析

    （1）中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，2010年1月6日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.8277元，1歐元對(duì)人民幣9.7899元，100日元對(duì)人民幣為7.4510元，1港元對(duì)人民幣0.88026元，1英鎊對(duì)人民幣10.8905元。

    （2）財(cái)政部部長(zhǎng)謝旭人在10日召開的全國(guó)財(cái)政工作會(huì)議上透露，今年擬安排中央政府公共投資9927億元，比2009年9080億元的預(yù)算高出了9.3%，積極的財(cái)政政策將繼續(xù)助力經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

    （3）1月10日，國(guó)務(wù)院辦公廳下發(fā)《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》，包括二套房以家庭為單位貸款首付比例不得低于40%等一系列土地、金融、稅收差別化政策落地。

    （4）中國(guó)人民銀行決定，從2010年1月18日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。為增強(qiáng)支農(nóng)資金實(shí)力，支持春耕備耕，農(nóng)村信用社等小型金融機(jī)構(gòu)暫不上調(diào)。

    （5）海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2009年12月份中國(guó)鋼材出口334萬(wàn)噸，進(jìn)口148萬(wàn)噸，凈出口為186萬(wàn)噸。1至12月累計(jì)鋼材出口2,460萬(wàn)噸，累計(jì)進(jìn)口鋼材1,763萬(wàn)噸。

    （6）海關(guān)總署公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年12月我國(guó)進(jìn)口鐵礦砂及其精礦6216萬(wàn)噸，高于11月的5107萬(wàn)噸，較上年同期增長(zhǎng)也超過(guò)80%，并且創(chuàng)下歷史次高水平。

    本周的宏觀政策走向，主要圍繞央行收緊流動(dòng)性來(lái)展開。

    可以看到，2009年寬松的貨幣政策與積極的財(cái)政政策配合，既造就了中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的向好局面，也使得資產(chǎn)泡沫和通脹苗頭真實(shí)初顯。而就在銀監(jiān)會(huì)和央行三令五申強(qiáng)調(diào)控制信貸投放量的情況下，僅新年第一周，國(guó)內(nèi)各大銀行新增信貸就已高達(dá)約6000億元，呈現(xiàn)明顯的超預(yù)期趨勢(shì)。

    面對(duì)此種勢(shì)態(tài)，監(jiān)管層自然不會(huì)坐視不管。最明顯的例證是，從2009年年末到2010年第一周，央行在公開市場(chǎng)上連續(xù)13周凈回籠，累計(jì)回收貨幣高達(dá)8510億元。同時(shí)，就在上周四，三個(gè)月央行票據(jù)利率和正回購(gòu)收益率雙雙意外上漲，打破了維持19周的利率水平。而到了1月12號(hào)，一年期央票利率大幅攀升8.29個(gè)基點(diǎn)，再次超出市場(chǎng)預(yù)期。當(dāng)日晚間7點(diǎn)，央行突然宣布，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。一時(shí)之間，市場(chǎng)遭遇的巨大心理沖擊是可想而知的，這個(gè)沖擊是由時(shí)間的突然性所帶來(lái)的，而不是上調(diào)幅度過(guò)大的結(jié)果。因?yàn)樯险{(diào)存款準(zhǔn)備金可以抑制信貸與減少基礎(chǔ)貨幣，此次僅提高50個(gè)基點(diǎn)，回收2900億的流動(dòng)性，不至于讓資產(chǎn)品價(jià)格傷筋動(dòng)骨，卻是對(duì)投資者一個(gè)足夠有力的警告——流動(dòng)性盛宴不會(huì)長(zhǎng)期持續(xù)，央行終將進(jìn)入常規(guī)信貸時(shí)代。

    五、綜合觀點(diǎn)

    總結(jié)一下本期分析內(nèi)容，筆者以為，下周的建筑鋼材市場(chǎng)需要關(guān)注如下幾個(gè)方面：

    其一、供需因素。現(xiàn)狀來(lái)看，庫(kù)存增倉(cāng)速度放緩，需求延續(xù)萎靡勢(shì)態(tài)，供需之間暫時(shí)達(dá)到了一個(gè)弱勢(shì)的平衡。從這個(gè)角度而言，目前漲跌幅度或都將較為有限。

    其二、成本因素。經(jīng)過(guò)前期的大幅攀升，近期原料價(jià)格漲勢(shì)有所放緩。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)具有風(fēng)向標(biāo)意義的大型鋼企—寶鋼的主導(dǎo)產(chǎn)品二月份出廠價(jià)格維持穩(wěn)定，這也會(huì)對(duì)其他鋼廠形成一個(gè)示范作用。由此我們可以預(yù)計(jì)，華東主導(dǎo)鋼廠下旬的價(jià)格調(diào)整幅度也將有限。

    其三、商家心態(tài)。監(jiān)管層出手收緊流動(dòng)性，寶鋼釋放穩(wěn)定鋼價(jià)信號(hào)，而資本市場(chǎng)也呈現(xiàn)多空交錯(cuò)、走勢(shì)動(dòng)蕩局面。凡此種種，都在提示投資者不宜過(guò)度樂(lè)觀、仍需關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)。換言之，后期商家操作也將以謹(jǐn)慎為主，價(jià)格波動(dòng)不會(huì)十分明顯。

    綜合概括來(lái)說(shuō)，筆者認(rèn)為，下周市場(chǎng)走勢(shì)，仍需關(guān)注政策面的走向和鋼廠的提價(jià)力度，由于流動(dòng)性收緊信號(hào)增強(qiáng)，市場(chǎng)炒作上漲風(fēng)氣有所減弱，鋼價(jià)或?qū)⒀永m(xù)盤整局面?；诖?，對(duì)下周市場(chǎng)行情給予偏中性的評(píng)價(jià)——藍(lán)色預(yù)警。具體來(lái)說(shuō)，西本指數(shù)下周將會(huì)在3750-3800元/噸區(qū)間運(yùn)行。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2010/1/15