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本期觀點：需求疲弱 震蕩下行

時間：2011-6-20—2011-6-24

預警色標：綠色

●市場回顧：成交持續(xù)低迷，鋼價全面回落；

●成本分析：進口礦價繼續(xù)小漲，鋼廠降價壓力加大；

●供需分析：終端需求持續(xù)低迷，庫存轉入增倉通道；

●宏觀分析：央行再度上調(diào)存款準備金率，銀行承兌匯票貼現(xiàn)利率跳漲；

●綜合觀點：需求持續(xù)低迷，資金緊張加劇，市場盤整局面被打破，鋼價或已進入下跌通道。

1、西本指數(shù)

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2、本周上海螺紋鋼價格變化情況

久盤必跌的規(guī)律在本周再度得到應驗，在持續(xù)低迷的成交影響下，滬市鋼價大幅下跌。截至6月17日，西本指數(shù)報在4830元/噸，較上周五下調(diào)70元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4750元/噸，較上周五下跌100元/噸；滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報價則調(diào)整至4880元/噸，較上周五下跌90元/噸。

自4月初以來，本周國內(nèi)鋼價首次出現(xiàn)真正意義的下跌，對市場心態(tài)形成的影響不容忽視。近期全國大范圍的降雨天氣，部分地區(qū)幾天內(nèi)從干旱轉為洪澇，建筑鋼市消費淡季特征明顯。而盡管5月份粗鋼產(chǎn)量環(huán)比回落，但自上周以來國內(nèi)建材庫存已連續(xù)兩周回升，市場供應壓力有增無減。加之目前國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩與通脹上升并存，央行在5月份數(shù)據(jù)公布當日便宣布上調(diào)存款準備金率，說明控制通脹仍是宏觀調(diào)控的首要任務，后期加息預期仍然不減，市場資金緊張的局面更加明顯。

那么，下周國內(nèi)鋼價將如何演繹？市場價格下跌會不會倒逼鋼廠大幅降價？原材料能否繼續(xù)堅挺？帶著諸多疑問，一起進入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺——西本新干線的交易監(jiān)控數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價呈現(xiàn)階梯性下跌的格局，華東上海、杭州市場成為鋼價下跌的領頭羊，帶動華北、華南市場也逐步弱勢轉跌。

北京市場：本周北京建筑鋼價先漲后跌，單周價格持平?，F(xiàn)高線8mm價格4910元/噸，二級小螺紋價格5270-5310元/噸，二級大螺紋5070元/噸，三級小螺紋5520-5480元/噸，三級大螺紋5210元/噸，盤螺價格5280-5330元/噸。

上周末河鋼出臺6月中旬價格政策，對線材上調(diào)70元/噸，螺紋上調(diào)100元/噸，盤螺上調(diào)120元/噸。受此影響本周一北京市場報價繼續(xù)上漲，但此后成交量逐日下降。相關華東市場建材的跌價以及板材價格的下跌對北京商家心態(tài)形成影響，從周三開始市場降價出貨的現(xiàn)象開始增加。另外根據(jù)北京市住房和城鄉(xiāng)建設委員會公布的消息顯示，今年北京市保障房建設項目將于9月底全部開工，計劃比全國11月底實現(xiàn)全開工提前了兩個月，商家對此較為關注。目前北京價格明顯高于華東市場，預計下周價格將出現(xiàn)補跌。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價格持續(xù)下跌，單周價格下跌90元/噸?，F(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4880元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報價在4860元/噸，其余鋼廠主流報價在4800-4820元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報價在4800元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報價在4830元/噸左右；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報5300-5360元/噸。

市場反饋，本周杭州連降大雨，市場成交基本停滯，價格也持續(xù)松動。目前部分商家心態(tài)分化，認為市場價格在高位震蕩之后，上漲乏力，部分商家表示，當前天氣急轉，或許是鋼材價格回調(diào)的導火線，伴隨著在高通脹的背景下，央行資金持續(xù)收緊，市場需求也會持續(xù)萎縮，或會帶動鋼價一路走低；與此同時，也有商家仍將希望寄托在“梅雨天”結束后，高溫限電帶使得供給吃緊，從而再度推高鋼價。預計下周市場價格仍將震蕩走低。

廣州市場：本周廣州建材價格小幅下跌，單周價格下跌10元/噸。線材方面，韶鋼高線4940元/噸，萍鋼高線4900元/噸，二級螺紋韶鋼5230元/噸，廣鋼5230元/噸，裕豐5130元/噸，三級螺紋韶鋼5300元/噸。

近期廣東地區(qū)雨水天氣多，工地施工有一定影響。由于上海、杭州等外圍市場價格有所下調(diào)，本地商家報價雖基本維持穩(wěn)定，但暗跌以及增加優(yōu)惠的現(xiàn)象有所增加，且少數(shù)商家優(yōu)惠幅度有所放大。近期由于限電及電價上漲等因素，本地周邊部分生產(chǎn)線材的小廠停產(chǎn)；另悉近期韶鋼廠內(nèi)生產(chǎn)工業(yè)用線材的產(chǎn)量增加，建筑用線材相應減少，加之外省到貨十分有限，導致近期本地線材庫存量持續(xù)下降，也是近期本地線材價格相對堅挺的主要因素之一。螺紋鋼方面，外省鋼廠萍鋼、馬鋼到近期貨依然有限，市場占有量也明顯減少；且據(jù)了解下半月投放量依然較少。預計下周市場將繼續(xù)弱勢運行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

繼上周寶鋼下調(diào)7月鋼價之后，本周鞍鋼、武鋼、首鋼也對7月份板材出廠價格普遍下調(diào)70-200元/噸，板材廠家利潤空間進一步收窄。建材廠家本周表現(xiàn)相對平靜，除河北鋼鐵對6月中旬價格大幅上調(diào)70-120元/噸外，其他鋼廠調(diào)整幅度均很小，至下半周華東地區(qū)對價格下調(diào)的鋼廠逐步增加。目前華東地區(qū)主導鋼廠價格與市場價格倒掛局面加劇，6月下旬鋼廠價格將面臨較大的下調(diào)壓力。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看, 據(jù)鋼協(xié)統(tǒng)計，6月上旬76家重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)量162.41萬噸，與5月下旬同口徑相比增加3.33萬噸，環(huán)比增長2.09%，預估本旬全國粗鋼日均產(chǎn)量196.74萬噸，較5月下旬增加5.23萬噸，環(huán)比增長2.73%。6月份是國內(nèi)鋼材需求傳統(tǒng)的消費淡季，從上周開始國內(nèi)主要鋼材品種庫存均已由降轉升。在粗鋼產(chǎn)能釋放率保持高位的情況下，6、7月份國內(nèi)鋼材市場庫存可能就此進入增倉通道，國內(nèi)市場供強需弱的特征已開始顯現(xiàn)。

2、原材料

本周原材料價格小幅波動，其中鐵礦石價格小幅上漲，鋼坯價格略有下跌，焦炭、廢鋼價格保持平穩(wěn)。

具體來看，鋼坯市場：唐山地區(qū)鋼坯價格在上周六上漲10元/噸后成交趨弱，本周一和周四又分別各下跌10元/噸。下游市場繼續(xù)趨弱，小窄帶價格下調(diào)，整日成交難言樂觀，架子管市場繼續(xù)趨弱支撐弱。唐山本地建材市場價格下跌成交一般，對于坯料采購謹慎。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價格繼續(xù)保持穩(wěn)定，漲價意愿較濃，鋼廠采購壓力加大。焦炭生產(chǎn)正常，河北地區(qū)基本均為全負荷生產(chǎn)狀態(tài)，山西地區(qū)限產(chǎn)較重。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價格平穩(wěn)運行，上周末江蘇部分鋼廠上調(diào)廢鋼采購價，經(jīng)過補漲后，到貨量有所好轉，全國市場交易積極性仍顯低迷。

鐵礦石市場：本周河北地區(qū)鐵精粉市場小幅上漲10元/噸，目前鋼廠國內(nèi)礦庫存整體情況較好，上調(diào)采購價格的意愿較低，暫且持觀望態(tài)度。礦山對市場信心不足，不敢持有太多庫存，仍以出貨為主。在目前價格下，擁有自由礦山的企業(yè)利潤空間尚可，而選礦企業(yè)利潤微薄，生產(chǎn)不太正常，總體上鐵精粉社會資源還比較充足。外盤價格繼續(xù)上漲，外盤63.5印粉外盤報價在181美元/噸，較上周末上漲2美元/噸。據(jù)了解，目前港口低品位印粉資源就相對偏緊，加上印度西岸進入雨季，后期低品位資源到港更將有所減少。

海運市場，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）6月16日小漲1.35%，報1424點，連續(xù)第二個交易日上漲，此前則連續(xù)七個交易日下跌。干散貨運價前景黯淡，因船只供應是超出商品運輸需求。同時，印度雨季的來臨料減少鐵礦石出口量，因河水水位上漲，影響了貨物運輸。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺數(shù)據(jù)顯示，本周上海持續(xù)雨水天氣，加之買漲不買跌心理使得終端用戶觀望氛圍濃厚，市場整體成交較上周相比更顯清淡，成交的低迷對市場價格走勢形成明顯的抑制影響。

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從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，滬市螺紋鋼庫存已連續(xù)兩周增倉，上周全國螺紋鋼庫存也由降轉升，或許意味著6月份國內(nèi)建筑鋼材庫存已正式進入增倉通道。低庫存近期一直作為鋼價最重要的支撐因素，隨庫存的上升，對市場心理形成的壓力可想而知。

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四、宏觀分析

（1）中國人民銀行決定，從2011年6月20日起，上調(diào)存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次上調(diào)存款準備金率后，大型銀行存款準備金率高達21.5%，再創(chuàng)歷史新高點。中小金融機構的存款準備金率也將高達18%。這是中國央行自2010年以來第12次提高存款準備金率，也是2011年第6次上調(diào)存款準備金率。

（2）5月份我國粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為6025萬噸、5457萬噸和7637萬噸，同比分別增長7.8%、6.4%和10.6%。5月份粗鋼、生鐵日均產(chǎn)量分別為194.4萬噸和176.6萬噸，環(huán)比下降1.2%和3.6%。1-5月份我國鐵礦石產(chǎn)量為45021.6萬噸，同比增長20.7%。其中，5月份我國鐵礦石產(chǎn)量為10246.7萬噸，同比增長16.8%。

（3）5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長13.3%，增速比4月份回落0.1個百分點。1-5月份，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）90255億元，同比增長25.8%，增速比1-4月份加快0.4個百分點。1-5月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資18737億元，同比增長34.6%。5月份，居民消費價格同比上漲5.5%，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲6.8%。

（4）5月末，廣義貨幣(M2)余額76.34萬億元，同比增長15.1%，分別比上月末和上年同期低0.2和5.9個百分點；狹義貨幣(M1)余額26.93萬億元，同比增長12.7%，分別比上月末和上年同期低0.2和17.2個百分點。5月人民幣貸款增加5516億元，同比少增1005億元。

（5）對于市場關心的未來鐵路投資會否減少問題，近日鐵道部回應稱，“十二五”期間，中國鐵路建設總投資將達2.8萬億元，新線路投產(chǎn)將增長87.5%，總投資將增長41.4%。鐵路建設步子不會放緩，投資也不會減少。

（6）國家能源局14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，5月份全社會用電量達3865億千瓦時，同比增長10.8%。今年1月至5月份，單月全社會用電量增速分別為9.6%、15.8%、13.4%、11.2%和10.8%。

從1-5月份投資數(shù)據(jù)來看，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長25.8%，增速比1-4月份加快0.4個百分點；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長34.6%，增速比1-4月份加快0.3個百分點。過去幾個月中一直呈現(xiàn)負增長的新開工項目計劃總投資在1-5月份首次出現(xiàn)了同比6.3%的正增長。今年是十二五的開局之年，各地基建投資熱情仍然較高，加之保障房建設的加快，國內(nèi)投資保持高速增長態(tài)勢，對建筑鋼材需求拉動明顯，這也是今年以來建筑鋼材表現(xiàn)一直強于板材的主要原因。

5月份我國CPI同比上漲5.5%，創(chuàng)2008年7月來新高。在各方關注中，央行迅速做出反應，當日即宣布上調(diào)存款準備金率0.5個百分點。可見相比部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)下滑，央行當下更將穩(wěn)定物價作為頭等大事。至此，央行始終保持著準備金率一月一調(diào)的節(jié)奏，而在存準率的常規(guī)性上調(diào)后，央行何時祭出加息利器，再度引發(fā)討論。在回購利率方面，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，15日7天銀行間買斷式回購利率已飆升到6.22%，較前一日上升了1 .4個百分點，創(chuàng)年后4個月以來新高。據(jù)西本新干線監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，6月15日滬大額承兌匯票月貼現(xiàn)利率為6.13‰，較6月9日的5.43‰大幅飚升12.93%。市場資金緊張的局面明顯加劇，對國內(nèi)鋼價水平將形成明顯制約。

五、綜合觀點

本周國內(nèi)鋼市全面回落，而對于下周行情，提醒大家關注以下幾個方面：

其一、供需因素。本周受持續(xù)陰雨天氣及用戶持幣觀望心態(tài)影響，終端用戶采購量降至谷底。而據(jù)氣象部門介紹，本周三開始的新一輪降水至少還要維持一周或者10天左右，所以下周市場出貨量仍難以明顯好轉。而從供給來看，近期資源到貨較為集中，市場前期緊缺規(guī)格已基本得到補充，市場庫存量也連續(xù)增倉。綜合供需來看，供強需弱的特征已開始顯現(xiàn)。

其二、成本因素。以目前的鋼價和原材料價格相比來看，建筑鋼材廠家仍有較大的利潤空間，尤其是調(diào)坯軋材企業(yè)利潤較大。而經(jīng)過本周價格的下跌，各地鋼廠價格與市場價格倒掛的局面再度顯現(xiàn)，后期鋼廠價格將面臨較大的下調(diào)壓力?？梢哉f，成本對目前建筑鋼價難以形成明顯支撐。

其三、宏觀因素。本周大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率出現(xiàn)跳漲，市場資金緊張的局面加劇。而目前穩(wěn)定物價仍是國家宏觀調(diào)控的頭等大事，短期貨幣政策仍將維持偏緊狀態(tài)，6月、7月央行再度加息的可能性仍然較大，資金緊張對鋼價水平的抑制影響將進一步顯現(xiàn)。

其四、商家心態(tài)。自4月初以來國內(nèi)建筑鋼價總體處于盤整向上局面，商家手中前期資源均有一定的獲利空間。隨著市場價格走弱，商家加快出貨套現(xiàn)的心態(tài)將會顯現(xiàn)。而年中是商家向銀行貸款集中到期的時間，商家回籠資金的壓力將有所加大。

綜合概括而言，筆者認為，隨著前期持續(xù)盤整的局面被打破，國內(nèi)鋼價下跌通道已經(jīng)打開，需求低迷、資金緊張以及商家急于套現(xiàn)的心理均將加大現(xiàn)貨鋼價的下行壓力，下周鋼價或?qū)⒗^續(xù)震蕩下行。基于此，對于下周行情給予偏消極評價—綠色預警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4750-4830元/噸區(qū)間展開整理。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2011/6/17

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