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本期觀點(diǎn)：沖高受阻 難改震蕩

時(shí)間：2011-6-7—2011-6-10

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：資源趨緊，鋼價(jià)小幅沖高；

●成本分析：原料價(jià)格持續(xù)低迷，主導(dǎo)鋼廠謹(jǐn)慎提價(jià)；

●供需分析：終端需求釋放正常，庫存減倉再度提速；

●宏觀分析：電價(jià)上調(diào)對鋼企成本影響不大，央行緊縮政策仍將持續(xù)；

●綜合觀點(diǎn)：節(jié)后市場仍有沖高動(dòng)力，但宏觀面難以支撐鋼價(jià)持續(xù)走高，震蕩反復(fù)將在所難免。

1、西本指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

本周國內(nèi)鋼價(jià)擺脫前期持續(xù)盤整的局面，出現(xiàn)連續(xù)小幅攀升。截至6月3日，西本指數(shù)報(bào)在4890元/噸，較上周五上調(diào)30元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4850元/噸，較上周五上調(diào)40元/噸；滬上優(yōu)質(zhì)品三級螺紋鋼報(bào)價(jià)則調(diào)整至4990元/噸，較上周五上調(diào)30元/噸。

5月份國內(nèi)鋼價(jià)漲跌兩難，進(jìn)入6月份后市場似有向上突破跡象。但目前國內(nèi)鋼市所面臨的外部環(huán)境仍相當(dāng)糾結(jié)，一方面庫存處于低位，鋼廠價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，部分鋼廠受限電影響減產(chǎn)，支撐鋼價(jià)上行；另一方面鐵礦石價(jià)格持續(xù)陰跌，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)下行跡象，宏觀政策總體趨緊，鋼價(jià)要上漲也不易。

那么，下周行情能否繼續(xù)沖高？端午節(jié)后終端需求會(huì)不會(huì)出現(xiàn)萎縮？央行在節(jié)日期間會(huì)不會(huì)再度出臺(tái)緊縮政策？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國市場方面

根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)鋼價(jià)總體小幅攀升，其中華東、北方市場漲幅相對較大，中南、西部市場基本穩(wěn)定。

北京市場：本周北京建筑鋼價(jià)明顯上漲，單周價(jià)格上漲70元/噸。現(xiàn)高線8mm價(jià)格4880元/噸，二級小螺紋12mm價(jià)格5230元/噸，二級大螺紋5020元/噸，三級小螺紋5480元/噸，三級大螺紋5210元/噸，盤螺價(jià)格5230元/噸。

市場反饋，周一市場平穩(wěn)開盤，下午河北鋼鐵6月份價(jià)格政策出臺(tái)，維持5月下旬價(jià)格不變。周二以后商家報(bào)價(jià)連續(xù)拉升，市場成交也趨于活躍，盤中商家封盤的現(xiàn)象較為普遍。近期北京市場庫存持續(xù)下降，緊缺的規(guī)格逐漸增多，報(bào)價(jià)相對混亂，特別是二級大螺紋22價(jià)格明顯高出同類資源50元/噸左右，另外，二級25、三級22等規(guī)格資源也相對較少。短期內(nèi)，預(yù)計(jì)價(jià)格仍將以穩(wěn)中趨漲為主。

杭州市場：本周杭州建筑鋼材價(jià)格小幅走高，單周價(jià)格上漲30元/噸?，F(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在5000元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4980元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在4880-4920元/噸；三級鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4940元/噸；線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在4950元/噸左右；盤螺方面，現(xiàn)永鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報(bào)5420-5450元/噸。

市場反饋，本周本地現(xiàn)貨價(jià)格小幅上調(diào)，商家均表示庫存壓力不大，可供資源不多，價(jià)格也隨行就市。鋼廠方面，6月上旬沙鋼線材、螺紋鋼價(jià)格不動(dòng)，盤螺上調(diào)100元/噸；永鋼線材價(jià)格不動(dòng)、螺紋上調(diào)80元/噸，盤螺價(jià)格上調(diào)150元/噸。隨著到貨成本的上升，商家多持穩(wěn)觀望，整體市場低位出貨意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)近期現(xiàn)貨價(jià)格將高位堅(jiān)挺。

廣州市場：本周廣州建材價(jià)格繼續(xù)平穩(wěn)，單周價(jià)格不做調(diào)整。線材方面，韶鋼Q235Ф8-10mm高線主流售價(jià)4930元/噸左右，萍鋼、珠?；涗撏?guī)格資源市場價(jià)格分別在4900元/噸、4870元/噸，北臺(tái)、九江等鋼廠同規(guī)格高線資源售價(jià)4840-4850元/噸左右。二級螺紋鋼方面，韶鋼HRB335Ф18-25mm規(guī)格主流價(jià)格5230元/噸，冷鋼、珠海粵鋼、裕豐HRB335Ф18-25mm規(guī)格報(bào)價(jià)在5100-5160元/噸；三級鋼方面，韶鋼、裕豐、珠海粵鋼HRB400Ф18-25mm規(guī)格市場價(jià)格在5280-5320元/噸。

市場反饋，目前廣州市場庫存偏低，且不少常用規(guī)格貨少，鋼廠到貨也有限，價(jià)格雖然高企，但難以立即下跌；其他主要市場庫存均較低，年后幾乎都處于去庫存階段，還有部分市場因當(dāng)?shù)刂饕搹S限電以及坯料不足影響，產(chǎn)量下降，如華東市場。資金方面，隨著6月份的到來，市場資金方面表現(xiàn)沒有特別緊張，華南建筑材的價(jià)格支撐還是較為明顯的。最主要的利空，莫過于受天氣影響，市場需求減弱。預(yù)計(jì)，短期內(nèi)廣州建筑材價(jià)格還將以盤整運(yùn)行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國內(nèi)建筑鋼材廠家價(jià)格穩(wěn)中上調(diào)，對價(jià)格進(jìn)行上調(diào)的鋼廠集中在華東及北方地區(qū)，中南、西部地區(qū)鋼廠價(jià)格總體平穩(wěn)，這和本周各區(qū)域市場價(jià)格表現(xiàn)基本一致。從主要鋼廠價(jià)格變化來看，各鋼廠對線材、螺紋鋼價(jià)格調(diào)整幅度均不大，其中沙鋼、河北鋼鐵保持不變，永鋼、中天螺紋鋼上調(diào)了30-80元/噸，但沙鋼、永鋼、中天均對盤螺價(jià)格大幅上調(diào)了50-150元/噸，這一方面反映出鋼廠對后市總體較為謹(jǐn)慎的心理，另一方面也反映出當(dāng)前市場出現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性缺貨的現(xiàn)象。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，5月上中旬全國粗鋼日均產(chǎn)量高達(dá)197.38萬噸，5月下旬即使小幅回落，全月日均產(chǎn)量將在195萬噸以上已成定局。6月份進(jìn)入用電高峰，盡管進(jìn)行檢修的鋼廠較前期增加，但據(jù)了解檢修的生產(chǎn)線以熱軋和帶鋼居多，建筑鋼材生產(chǎn)線檢修的很少。6月份華東地區(qū)主導(dǎo)鋼廠訂貨計(jì)劃仍基本保持正常，其中，沙鋼螺紋8.5折，盤螺和高線分別為9折和3折；永鋼螺紋為6折，盤螺和高線均為4折。中天螺紋9折，帶鋼8折，其他不打折。

2、原材料

本周原材料價(jià)格小幅波動(dòng)，鐵礦石價(jià)格持續(xù)下跌，鋼坯、廢鋼價(jià)格小幅上漲，焦炭總體穩(wěn)定。

具體來看，鋼坯市場：本周唐山地區(qū)鋼坯市場價(jià)格略有10元/噸的上漲，下游調(diào)軋坯廠按需采購，鋼廠訂單減少，但因庫存一般，暫無壓力。下游帶鋼、建材價(jià)格上漲，對坯料市場走勢形成一定支撐。焦炭市場：本周華北地區(qū)焦炭價(jià)格繼續(xù)保持穩(wěn)定，受山西鐵路線路檢修以及淘汰落后產(chǎn)能的影響，短期內(nèi)焦炭資源供應(yīng)將受到一下影響，南方部分鋼廠采購壓力將有所增大。廢鋼市場：本周華東地區(qū)廢鋼價(jià)格小幅上漲30元/噸，現(xiàn)階段由于廢鋼市場可供資源有限，不少貿(mào)易商選擇封庫惜售，鋼廠表示到貨情況不理想。而即將到來的農(nóng)忙，將有一部分基層收購人員返鄉(xiāng)，對廢鋼貿(mào)易商收貨形成一定難度。

鐵礦石市場：本周國內(nèi)鐵精粉市場繼續(xù)表現(xiàn)跌勢，幅度為40元/噸，鐵精粉供應(yīng)商出貨意向積極，無奈需求萎靡，市場成交冷清。外盤價(jià)格持續(xù)下跌，外盤63.5印粉外盤報(bào)價(jià)在176美金/噸，較上周末下跌3美元/噸，比5月初時(shí)累計(jì)下跌13美元/噸，盡管如此市場成交依然非常冷清。鋼廠方面因?yàn)閷笃阼F礦石價(jià)格看跌，在鐵礦石采購方面開始變得更為謹(jǐn)慎。一方面在滿足日常生產(chǎn)需求的同時(shí)把鐵礦石庫存減到最低，另一方面已經(jīng)基本停止采購鐵礦石。

海運(yùn)市場，波羅的海干散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）6月2日上漲0.27%，報(bào)1489點(diǎn)，已連續(xù)第十個(gè)交易日上漲，為4月4日以來最高。經(jīng)紀(jì)商表示，大西洋地區(qū)可供船只緊俏在近幾日協(xié)助推升指數(shù)。同時(shí)礦商因臨近財(cái)報(bào)結(jié)算期發(fā)貨積極，受此影響近幾日干散貨運(yùn)輸市場成交較為活躍。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，近期終端采購表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，但總體需求釋放基本正常，中間需求由于趨勢不明且囤貨成本上升，表現(xiàn)仍然疲弱。進(jìn)入6月份后一方面終端用戶觀望增加，另一方面經(jīng)銷商受低庫存影響出貨意愿不強(qiáng)，市場成交總體表現(xiàn)較為清淡。

從庫存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，目前上海建材庫存已連續(xù)12周減倉，且近兩周減倉幅度又有所擴(kuò)大。目前上海建材庫存較3月初已累計(jì)減倉27%，較去年同期更是大幅減倉37%?？梢哉f低庫存對目前市場無論是價(jià)格還是商家心態(tài)均形成較強(qiáng)支撐，也從側(cè)面印證當(dāng)前終端需求仍較為旺盛。

四、宏觀分析

（1）2011年5月份，中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.0%，環(huán)比回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。該指數(shù)繼續(xù)保持在50%以上，但從走勢上看，今年以來除3月份短暫回升以外，持續(xù)小幅回落，顯示出經(jīng)濟(jì)增速呈平穩(wěn)回落態(tài)勢。

（2）匯豐今天(6月1日)公布，5月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為51.6，不僅低于4月份(51.8)，而且是10個(gè)月以來最低，顯示中國制造業(yè)的景氣狀況僅有小幅改善，但低于52.3的長期平均水平。

（3）6月1日起全國15省市上調(diào)銷售電價(jià)，平均每度電上調(diào)1.67分，其中最高是山西，銷售電價(jià)每度電上升2.4分，最低的是四川，每度電上調(diào)0.4分。業(yè)內(nèi)專家分析，此次上調(diào)涉及工業(yè)、商業(yè)、農(nóng)業(yè)用戶，居民電價(jià)不上調(diào)，對CPI不會(huì)產(chǎn)生非常直接的影響。此次電價(jià)調(diào)整涉及15個(gè)省市，基本都是火電虧損嚴(yán)重的區(qū)域，包括山西、青海、甘肅、江西、海南、陜西、山東、湖南、重慶、安徽、河南、湖北、四川、河北、貴州。

（4）今年前4月由于高價(jià)鐵礦石制約，我國鋼鐵業(yè)的利潤率進(jìn)一步下滑至2.86％，較去年同期下降0.76個(gè)百分點(diǎn)。去年我國鋼鐵業(yè)的投資增速僅6.1％，不僅低于全社會(huì)固定資產(chǎn)投資23.8％的增速，也低于六大高能耗行業(yè)14.8％的平均增速。今年1到4月，鋼鐵業(yè)投資增速回升到13％，但仍是原材料行業(yè)中增速最低的。

（5）1-4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤14869億元，同比增長29.7%。在39個(gè)工業(yè)大類行業(yè)中，35個(gè)行業(yè)利潤同比增長，3個(gè)行業(yè)同比下降，1個(gè)行業(yè)由同期虧損轉(zhuǎn)為盈利。主要行業(yè)利潤增長情況：石油和天然氣開采業(yè)利潤同比增長35.4%，黑色金屬礦采選業(yè)增長71.6%，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)下降0.1%，有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增長31.1%，交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)增長16.3%。

（6）商業(yè)銀行攬存“沖時(shí)點(diǎn)”效應(yīng)再次凸顯，按照銀監(jiān)會(huì)此前公布新規(guī)，從今年6月1日起，商業(yè)銀行日均貸存比不得高于75%。5月30日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)除1年期品種外全線回落，顯示出市場資金面已較上周有明顯緩解。其中，跌幅最大的SHIBOR(7天)利率大跌119.5個(gè)基點(diǎn)，至3.2008%的兩周新低。

（7）央行5月31日在例行的公開市場操作中發(fā)行了30億元一年期央票，發(fā)行利率連續(xù)第八次持平于3.3058%。至此，央行在5月份向公開市場凈投放資金達(dá)到2030億元，也是央行連續(xù)兩個(gè)月向公開市場凈投放資金。此前，央行在4月份向凈投放資金達(dá)3220億元。

（8）據(jù)中國汽車技術(shù)研究中心數(shù)據(jù)，5月份全國汽車產(chǎn)量131.27萬輛，環(huán)比降14.36%，同比增22.56%；銷量119.47萬輛，環(huán)比降13.95%，同比增29.74%。

6月1日起全國15省市上調(diào)銷售電價(jià)，平均每度電上調(diào)1.67分。據(jù)測算2010年我國重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)噸鋼耗電442.74千瓦時(shí)，此次上調(diào)電價(jià)鋼鐵企業(yè)噸鋼平均成本將上升7.39元，相對來說短流程生產(chǎn)企業(yè)受到的影響比長流程生產(chǎn)企業(yè)要到，但總體來看此次上調(diào)電價(jià)對鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)成本影響并不大。值得一提的是，1-4月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤同比增長29.7%，其中黑色金屬礦采選業(yè)增長71.6%，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)下降0.1%。鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)和礦石生產(chǎn)企業(yè)的利潤形成了鮮明的反差，鋼鐵行業(yè)整體處于增產(chǎn)不增收的尷尬局面。

資金方面，央行5月31日在例行的公開市場操作中發(fā)行了30億元一年期央票，并在6月2日作為重啟3年期央票，發(fā)行規(guī)模為230億元。至此，央行在5月份向公開市場凈投放資金達(dá)到2030億元，也是央行連續(xù)兩個(gè)月向公開市場凈投放資金。此前，央行在4月份向凈投放資金達(dá)3220億元。銀監(jiān)會(huì)規(guī)定從今年6月1日起，商業(yè)銀行日均貸存比不得高于75%。由于5月物價(jià)上漲壓力仍較大，而6月到期資金達(dá)到6000多億，且國際資本持續(xù)流入，央行可能會(huì)在6月對存貸款利率和存款準(zhǔn)備金率雙雙上調(diào)的可能性較大，國內(nèi)資金緊張，融資成本高企的局面仍將持續(xù)。

五、綜合觀點(diǎn)

本周鋼市雖有沖高但動(dòng)力不足，而對于下周行情，提醒大家關(guān)注以下幾個(gè)方面：

其一、需求因素。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，本周終端采購量環(huán)比出現(xiàn)下降，主要是一方面終端用戶謹(jǐn)慎觀望，另一方面商家?guī)齑娌欢嘁膊患庇诔鲐?。在端午?jié)前終端用戶補(bǔ)庫不多，節(jié)后可能會(huì)有一波采購小高峰，短期內(nèi)需求對價(jià)格尚不會(huì)形成拖累。

其二、供給因素。在經(jīng)過連續(xù)十二周的減倉之后，目前滬螺紋鋼庫存較3月初已下降21萬噸，較去年同期下降33萬噸，可以說低庫存已成為對當(dāng)前鋼價(jià)最有力的支撐。同時(shí)，目前鋼廠生產(chǎn)建材盈利情況好于板材，鋼廠建材排產(chǎn)積極性普遍較高，產(chǎn)量仍將處在高位。

其三、成本因素。近期原材料價(jià)格走勢偏弱，鐵礦石價(jià)格持續(xù)下跌，鋼坯、廢鋼價(jià)格基本穩(wěn)定，鋼廠生產(chǎn)成本已出現(xiàn)一定下移。但1-4月份重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)利潤率僅為2.86%，鋼鐵行業(yè)整體盈利水平仍然堪憂，且進(jìn)入6月份后鋼廠將全面使用二季度的高價(jià)協(xié)議礦，焦炭、廢鋼等原材料有高位趨漲的跡象，鋼廠成本總體仍處于高位，對當(dāng)前鋼價(jià)仍將形成一定支撐。

其四、資本市場。國際市場美國就業(yè)及制造業(yè)數(shù)據(jù)不佳、希臘評級再遭下調(diào)，全球金融市場劇烈震蕩。國內(nèi)市場盡管國內(nèi)PMI數(shù)據(jù)已連續(xù)兩月下滑，但通脹壓力的高企，近期央行仍可能進(jìn)一步加息或上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，國內(nèi)市場資金緊張以及融資成本高企的局面仍將持續(xù)，將制約鋼價(jià)上行。

綜合概括而言，筆者認(rèn)為，端午節(jié)后在低庫存和終端補(bǔ)庫需求的帶動(dòng)下，建筑鋼價(jià)仍有小幅沖高的動(dòng)力，但宏觀政策面臨進(jìn)一步緊縮，鋼價(jià)總體上漲動(dòng)力不足，小幅沖高后仍將展開震蕩走勢。基于此，對于下周行情給予偏中性—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4870-4920元/噸區(qū)間窄幅調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2011/6/3