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本期觀點(diǎn)： 總體平穩(wěn)
時(shí)間：2007－01－01～2007－01－31
關(guān)鍵詞：低庫(kù)存  出口  CPI

一、 12月回顧：
(一) 西本指數(shù)

    西本指數(shù)自2006－12－01至截至發(fā)稿時(shí)止，從 2970 上漲至3010 。11月份西本指數(shù)的中心值是2990 。這表明12 月以來(lái)，以西本指數(shù)為代表的25mm規(guī)格HR335現(xiàn)貨螺紋鋼價(jià)格總體波動(dòng)平穩(wěn)。

    12月以來(lái)，價(jià)格從11月低點(diǎn)向上反彈，但仍大部運(yùn)行在11月中軸下方，這與我們上期“在十二月份，螺紋鋼的價(jià)格將較十一月份出現(xiàn)明顯的回落”的判斷在程度上有一定差別。

    主要是因?yàn)槲覀儗?duì)庫(kù)存緊張狀況緩解的難度估計(jì)不足。

    (二) 銷售及庫(kù)存變化

    注：銷售數(shù)據(jù)來(lái)自西本統(tǒng)計(jì)上海地區(qū)有代表性的銷售數(shù)據(jù)

庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)自西本統(tǒng)計(jì)上海地區(qū)20個(gè)倉(cāng)庫(kù)的16-25mm二級(jí)螺紋鋼數(shù)據(jù)

    從上圖可以看出，螺紋鋼的銷售量呈平穩(wěn)波動(dòng)，而庫(kù)存在低水平呈平緩下降態(tài)勢(shì)。

    這表明庫(kù)存在12月份是制約市場(chǎng)的主要因素。

    （三）主要初級(jí)原材料變化

    注：1、統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)自西本新干線；

    2、鋼坯和鐵精粉價(jià)格以唐山地區(qū)為代表，廢鋼價(jià)格以上海為代表；

    從上表可以看出，主要初級(jí)原材料波動(dòng)平穩(wěn)。大體來(lái)看，由原材料所代表的鋼材成本有略增加的跡象。

    （四）鋼廠定價(jià)

    以上表明，鋼廠的調(diào)價(jià)總體上穩(wěn)定，對(duì)大幅的調(diào)價(jià)行為明顯謹(jǐn)慎。這對(duì)市場(chǎng)價(jià)格具備一定的支撐。

    （五）資本市場(chǎng)

    1、上海鋼材遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)

    截至2006－12－19止，上海鋼材遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)的螺紋綜合指數(shù)為870點(diǎn)，比上月收盤(pán)上漲26點(diǎn)；

    主力合約L0703收?qǐng)?bào)2978元/噸，比上月收盤(pán)上漲73元/噸。

    這表明，現(xiàn)貨與遠(yuǎn)期間的基差由11月的200左右縮小至目前的30。理論上講，基差的變動(dòng)面臨拐點(diǎn)。

    2、大宗商品期貨市場(chǎng)

    截至發(fā)稿時(shí)止，LME場(chǎng)內(nèi)銅迭創(chuàng)新低，在6700美金一線以下弱勢(shì)下跌；原油有所反彈，但仍與60美金相去不遠(yuǎn)。

    這表明，這種自7月以來(lái)的大幅調(diào)整格局仍未得到改觀，這種現(xiàn)象說(shuō)明全球?qū)Υ笞谠牧舷鄬?duì)需求預(yù)期仍沒(méi)有顯得那么樂(lè)觀。

    3、匯率

    截至發(fā)稿時(shí)止，美元指數(shù)收?qǐng)?bào)83.25。顯示經(jīng)過(guò)11月份的大幅貶值后，12月份美元基本處于修整階段。

    美元兌人民幣基本處于7. 82一線。顯示人民幣升值速度有所加快。這對(duì)出口環(huán)境有一定的影響。

    （六）宏觀面

    1、鋼材產(chǎn)量：

    11月份，我國(guó)鋼材產(chǎn)量為4174.7萬(wàn)噸，上年同期產(chǎn)量為3369.4萬(wàn)噸，同比月增長(zhǎng)23.9%，上月產(chǎn)量為4159.3萬(wàn)噸，較上月增加了15.4萬(wàn)噸。11月份粗鋼產(chǎn)量為3795.7萬(wàn)噸，上年同期產(chǎn)量為3058.6萬(wàn)噸，同比月增長(zhǎng)24.1%，上月產(chǎn)量為3768.3萬(wàn)噸，較上月增加了27.4萬(wàn)噸。

    這表明，總體上鋼材供給壓力仍保持高位水平，且保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

    2、鋼材出口數(shù)據(jù)：出口方面，我國(guó)11月份鋼材出口和凈出口量創(chuàng)下歷史新高。海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)的最新數(shù)據(jù)表明, 11月份我國(guó)鋼材出口463萬(wàn)噸,較10月份增加38萬(wàn)噸,日均出口量較10月份增長(zhǎng)12.6%； 11月份我國(guó)凈出口鋼材315萬(wàn)噸,較10月份增加29萬(wàn)噸,日均凈出口量較10月份增長(zhǎng)13.9%。11月份我國(guó)鋼坯出口148萬(wàn)噸,較10月份增加55萬(wàn)噸； 11月份我國(guó)鋼坯凈出口146萬(wàn)噸,較10月份增加54萬(wàn)噸。

    這表明，出口仍然是消化國(guó)內(nèi)供給壓力的主要途徑。

    3、中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議：中共中央、國(guó)務(wù)院召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議１２月５日到７日在北京舉行。據(jù)中共中央政策研究室副主任透露，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議擬定明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)8%。2006年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，GDP在連續(xù)3年增長(zhǎng)10%左右的基礎(chǔ)上，今年前三季度增長(zhǎng)率又達(dá)到了10.7%。另外，2007年中國(guó)將繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的財(cái)政政策，國(guó)債發(fā)行規(guī)模，可能會(huì)在今年600億元的基礎(chǔ)上進(jìn)一步縮減100億元左右。

    這表明，國(guó)家宏觀調(diào)控已經(jīng)發(fā)揮了作用，明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入平穩(wěn)期。2007年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨調(diào)整，關(guān)鍵時(shí)刻有可能仍需國(guó)債投資為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“保駕護(hù)航”。

    4、淘汰落后產(chǎn)能：11月29日中國(guó)鋼鐵大省河北公布了第一批淘汰的26個(gè)落后鋼鐵生產(chǎn)設(shè)備企業(yè)名單。按照此前國(guó)家發(fā)改委制定的目標(biāo)，“十一五”期間，中國(guó)將淘汰約1億噸落后鋼鐵生產(chǎn)能力。河北省這26個(gè)被淘汰的落后鋼鐵生產(chǎn)設(shè)備企業(yè)中，唐山市占16家，其它企業(yè)分布在承德、邯鄲、石家莊、張家口、邢臺(tái)等市，共涉及煉鐵能力398萬(wàn)噸、煉鋼能力373萬(wàn)噸；另外，明年還將要求部分鋼鐵落后產(chǎn)能省份公布淘汰企業(yè)及裝備名單。其中，河北、山西、江蘇、山東、河南等省被列為淘汰落后產(chǎn)能的重點(diǎn)地區(qū)；同時(shí)廣東目前已經(jīng)初步確定明年將淘汰1000萬(wàn)噸落后產(chǎn)能，重點(diǎn)之一就是那些沒(méi)有牌照的地下工廠；而在臨汾市堯都12月17日拆除了12座200立方米以下的煉鐵高爐，對(duì)違法生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行了斷電、斷水、吊銷營(yíng)業(yè)執(zhí)照和排污許可證。

    這表明，政府開(kāi)始真正采取淘汰落后產(chǎn)能的實(shí)際動(dòng)作，有利于市場(chǎng)供給結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步優(yōu)化。

    5、央行發(fā)行票據(jù)：中國(guó)人民銀行7日召開(kāi)的窗口指導(dǎo)會(huì)議宣布，向三大政策性銀行、五大國(guó)有商業(yè)銀行以及其他10多家全國(guó)性商業(yè)銀行等近20家金融機(jī)構(gòu)，發(fā)行1600億元定向央行票據(jù)，參考收益率為2.7961%，以進(jìn)一步收緊流動(dòng)性。

    專家指出，這項(xiàng)措施的效果相當(dāng)于上調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是年內(nèi)第四次大規(guī)模收緊流動(dòng)性的調(diào)控措施。

    6、CPI指數(shù)：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，11月居民消費(fèi)價(jià)格CPI比去年同月上漲1.9％，這比10月份1.4％的水平有了較大幅度的增長(zhǎng)。前11月，CPI總水平比去年同期上漲1.3％。

    目前來(lái)看，11月份CPI指數(shù)的上升可以初步認(rèn)為還是一種短期現(xiàn)象。是否加息還有待觀察。

    7、固定資產(chǎn)投資：前11個(gè)月全國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率為26.6%，增速雖有所減緩，但仍然偏大。發(fā)改委還預(yù)計(jì)，全年在建項(xiàng)目總規(guī)模32萬(wàn)億元人民幣，年增5萬(wàn)多億元，規(guī)模仍然過(guò)大；銀行體系流動(dòng)性過(guò)剩仍將持續(xù)，企業(yè)自有資金比較充裕，成為投資膨脹的重要支撐。馬凱表示：“投資調(diào)控任務(wù)還很艱巨，反彈的壓力依然存在?！?/P>

    二、1月視點(diǎn)：

    1、出口

    由于出口加征關(guān)稅和出口退稅率政策調(diào)整的原因，實(shí)際的出口變動(dòng)政策影響點(diǎn)將會(huì)產(chǎn)生在2006－12－15以后，所以要更加注意12月開(kāi)始的出口數(shù)據(jù)變動(dòng)情況。這將直接影響到對(duì)整體供需結(jié)構(gòu)和形勢(shì)的判斷。

    2、需求與供給

    由前面的《12月份銷量和庫(kù)存》圖可以看出：12月以來(lái)，整個(gè)上海地區(qū)的需求表現(xiàn)基本平穩(wěn)，而庫(kù)存在低水平呈平緩下降 。

    現(xiàn)在的庫(kù)存總量維持在去年同期庫(kù)存水平以下已經(jīng)有段時(shí)間了，與去年比較而言，下降的幅度較大。這一方面造成了上海地區(qū)的直接供給相對(duì)不足，另一方面也行成了部分規(guī)格相對(duì)緊缺的狀況。

    在1月，一般意義的需求將面臨逐步減少，而庫(kù)存又將面臨傳統(tǒng)意義的“冬儲(chǔ)”。這是供需情況與12月不太相同的地方。

    3、一般物價(jià)水平

    在上期報(bào)告中，我們提到“在十二月，我們必須密切注視CPI指數(shù)的變動(dòng)情況?！?/STRONG>