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   本期觀點(diǎn)： 沖高

    時間：2007－04－01～2007－04－30

    關(guān)鍵詞：加息  出口退稅 

    一、三月回顧

    （一) 西本指數(shù)

    西本指數(shù)自2007－03－01至截至發(fā)稿時止，從 3210下跌至3180 。3月份西本指數(shù)的中心值是3200 。這表明3月以來，以西本指數(shù)為代表的25mm規(guī)格HR335現(xiàn)貨螺紋鋼價格總體高位平穩(wěn)波動。

    3月以來，價格在2月價格基礎(chǔ)上保持平穩(wěn)態(tài)勢， 市場重心穩(wěn)定。

    （二) 銷售及庫存變化

    注：銷售數(shù)據(jù)來自西本統(tǒng)計上海地區(qū)有代表性的銷售數(shù)據(jù)

        庫存數(shù)據(jù)來自西本統(tǒng)計上海地區(qū)20個倉庫的16-25mm二級螺紋鋼數(shù)據(jù)

    從上圖可以看出：

    在3月份，庫存從總量上比二月有一定增加，但增幅一般且較平穩(wěn)；銷量也有一定恢復(fù)。

    總體來看，庫存消耗和庫存增量基本對應(yīng)。

    （三）主要初級原材料變化

注：1、統(tǒng)計數(shù)據(jù)來自西本新干線；

    2、鐵精粉價格以唐山地區(qū)為代表，鋼坯價格以上海為代表，廢鋼價格以江蘇為代表；

    從上表可以看出，鐵精粉和廢鋼價格出現(xiàn)了明顯的向上波動，且趨向明顯。

    同時，鋼坯價格繼續(xù)堅挺，且與成品鋼材出現(xiàn)了明顯價格倒掛。

    這使得鋼材的生產(chǎn)成本顯現(xiàn)出剛性特征。

    （四） 鋼廠定價

    上表表明，進(jìn)入三月，鋼廠的調(diào)價頻繁，而且以上調(diào)為主基調(diào)。

    這說明，在目前狀況下，鋼廠對目前報價有較堅決的態(tài)度和信心。

    （五） 資本市場

    1、上海鋼材遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場

    截至2007－03－22止，上海鋼材遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場的螺紋綜合指數(shù)為940點(diǎn)，比上月收盤下跌18點(diǎn)；

    主力合約L0706收報3232元/噸，比上月收盤下跌48元/噸。

    基差出現(xiàn)橫向振蕩，這表明，市場正在尋求方向。

    2、大宗商品期貨市場

    LME場內(nèi)銅3月份在二月反彈整理的基礎(chǔ)上，繼續(xù)大幅反彈，試圖沖擊7000大關(guān)和前期下跌壓力線。截至發(fā)稿時止，在6600美金一線強(qiáng)勢整理；

    原油仍處振蕩，在60美金處拉鋸，不排除向上突破。截至發(fā)稿時止，收報60.05美金。

    這種現(xiàn)象說明全球?qū)Υ笞谠牧系亩▋r開始有一定積極的趨向。

    3、匯率

    截至發(fā)稿時止，美元指數(shù)收報82.77。說明3月份美元繼續(xù)走弱，而且速度稍快。

    美元兌人民幣已跌破7. 74一線。人民幣繼續(xù)創(chuàng)出新高，人民幣升值預(yù)期堅定。這宏觀上將對出口環(huán)境繼續(xù)帶來負(fù)面影響。

    （六）宏觀面

    1、鋼材產(chǎn)量：2月份我國鋼材產(chǎn)量為3856.8萬噸。較去年同期增加704.4萬噸。增長22.3%。鋼筋產(chǎn)量為653.3萬噸，較上年同期增長12.2萬噸，增長1.9%。線材產(chǎn)量為576.5萬噸，較上年同期增長92.3萬噸，增長19.1%。

    這說明：一方面國內(nèi)鋼材產(chǎn)量仍保持在兩位數(shù)增長水平，供給壓力仍較大；另一方面具體到鋼筋來說，產(chǎn)量平穩(wěn)，國內(nèi)市場供給壓力并不明顯。

    2、進(jìn)出口數(shù)據(jù)：2月我國鋼材進(jìn)口122萬噸，環(huán)比減少26萬噸，鋼坯進(jìn)口3萬噸，坯材合計環(huán)比減少26萬噸。2月份我國鋼材和鋼坯出口繼續(xù)保持高位運(yùn)行。1-2月份累計進(jìn)口鋼材270萬噸，同比減少13萬噸，同比降低4.6%，累計進(jìn)口鋼坯5萬噸，與去年同期持平。坯材合計275萬噸，同比降低4.51%。

    2月我國出口鋼材438萬噸，出口鋼坯54萬噸坯材合計出口量達(dá)到了492萬噸，不考慮2月只有28天的因素，環(huán)比出口鋼材量持平，坯材合計減少3噸。1-2月累計出口鋼材875萬噸，同比增加509萬噸，同比增長139.3%；出口鋼坯112萬噸，同比增加53萬噸，同比增加87.9%。

    2月份我國鋼坯凈出口51萬噸，環(huán)比減少3萬噸，鋼材凈出口316萬噸，環(huán)比增加26萬噸，坯材合計凈出口367萬噸，環(huán)比增加23萬噸。1-2月鋼材累計凈出口605萬噸，同比增長628.9%，鋼坯累計凈出口107萬噸，同比增長98.15%。

    這說明：國內(nèi)仍具有較大的出口動力和較高的出口強(qiáng)度。

    3、中國人民銀行決定，自2007年3月18日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的2.52%提高到2.79%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.27個百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的6.12%提高到6.39%；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率也相應(yīng)調(diào)整。

    由于我國居民消費(fèi)價格總水平已連續(xù)三個月保持在2％的平臺上，通脹壓力顯現(xiàn)，加息屬于正常操作；

    同時，此次加息從時間和幅度上都基本符合市場預(yù)期，對社會沖擊不大。

    4、1-2月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資6535億元，比去年同期增長23.4%。其中，國有及國有控股完成投資2946億元，增長17.9%；房地產(chǎn)開發(fā)完成投資1786億元，增長24.3%。

    其中1至2月，上海市全社會固定資產(chǎn)投資455.77億元，比去年同期增長16.9％。建設(shè)和改造投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資均保持較快增長速度。

    1至2月，上海市建設(shè)和改造投資255.82億元，比去年同期增長23.4％，增幅高出全社會投資6.5個百分點(diǎn)。投資重點(diǎn)主要集中在工業(yè)、交通運(yùn)輸倉儲郵政和水利環(huán)境公共設(shè)施管理等行業(yè)。

    1至2月，上海市房地產(chǎn)開發(fā)投資175.77億元，比去年同期增長16.6％。其中，商品住宅投資125.12億元，增長17.6％；辦公樓投資18.06億元，增長38.9％；商業(yè)營業(yè)用房投資16.43億元，增長32％。

    這表明：上海地區(qū)投資有了新變化。在公共基礎(chǔ)設(shè)施投資幅度繼續(xù)增長的情況下，房地產(chǎn)投資有抬頭跡象出現(xiàn)。這對增加鋼材消費(fèi)需求較為有利。

    5、國務(wù)院總理溫家寶3月5日在十屆全國人大五次會議上作政府工作報告時指出，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展，要堅持加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控。

    溫家寶說，要繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的財政政策。適當(dāng)減少財政赤字和長期建設(shè)國債規(guī)模。繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，合理調(diào)控貨幣信貸總量，有效緩解銀行資金流動性過剩問題。調(diào)整投資與消費(fèi)的關(guān)系。堅持?jǐn)U大內(nèi)需方針，重點(diǎn)擴(kuò)大消費(fèi)需求。

    二、四月視點(diǎn)

    （一）出口

    2月份我國鋼材和鋼坯出口繼續(xù)保持高位運(yùn)行。

    表明鋼廠仍采取以出口消化過剩產(chǎn)能的策略為主。面對4月國家可能調(diào)整出口退稅為零的政策變化，我們應(yīng)該密切注意鋼廠相應(yīng)的策略變化。

    我們預(yù)計，鋼廠仍將保持相當(dāng)水平的出口強(qiáng)度。

    （二）需求與供給

    由前面的《3月份銷量和庫存》圖可以看出：

    3月以來，整個上海地區(qū)的需求表現(xiàn)有所恢復(fù)，但力度一般；而庫存也基本同步平穩(wěn)增長。

    現(xiàn)在的庫存總量與去年比較而言，仍有相當(dāng)差距。這一方面說明在更嚴(yán)峻的宏觀環(huán)境下，整個市場經(jīng)營模式正在經(jīng)歷著某種變化；另一方面，整個市場有走向成熟的表現(xiàn)。

    在3～4月，由于屬于傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，需求可以預(yù)期樂觀，這是接下來這一個月的重點(diǎn)。

    （三）出口退稅

    從本月的央行貨幣工具的使用力度來看，收縮流動性的思路依然清晰。我們也在一月份準(zhǔn)確預(yù)測了“結(jié)合CPI來看，第一季度尾動用利率手段的可能性在增大”。

    從目前的鋼材出口情況看，出口動力不減，傳聞中 “在四月調(diào)整鋼材出口退稅” 說法的可能性在增大。必須密切關(guān)注。

    但我們認(rèn)為，在市場已經(jīng)有明顯預(yù)期的情況下，調(diào)整出口退稅的政策效應(yīng)已經(jīng)弱化；而且，即使該政策出臺，短期內(nèi)也將明顯提高名義鋼材價格。

    三、 四月展望

    1、我們認(rèn)為，在4月份，由資金、運(yùn)輸、原材料成本高企所導(dǎo)致的成本推動效應(yīng)還難以改變。

    2、我們認(rèn)為，要繼續(xù)重視出口退稅政策的變化及其對出口形勢的影響。

    3、我們認(rèn)為，目前市場供需基本平衡，短期內(nèi)需求有放大的可能。

    4、我們認(rèn)為，市場預(yù)期將保持一定的樂觀。

    綜上所述，我們認(rèn)為，在四月份，螺紋鋼的總體價格水平將出現(xiàn)一定上漲。

    西本新干線工作室

    2007－03－22