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    本期觀點(diǎn)：穩(wěn)中有升

    時(shí)間：2007－05－01～2007－05－31

    關(guān)鍵詞：加息   出口退稅

一、四月回顧

 (一) 西本指數(shù)

    西本指數(shù)自2007－04－01至截至發(fā)稿時(shí)止，從 3200上漲至3310 。4月份西本指數(shù)的中心值是3260 。這表明4月以來(lái)，以西本指數(shù)為代表的25mm規(guī)格HR335現(xiàn)貨螺紋鋼價(jià)格有明顯上漲。4月以來(lái)，價(jià)格在3月價(jià)格基礎(chǔ)上有較大上漲， 市場(chǎng)重心明顯提高?；痉衔覀兩显隆霸谒脑路?，螺紋鋼的總體價(jià)格水平將出現(xiàn)一定上漲”的判斷。

(二) 銷售及庫(kù)存變化

    注：銷售數(shù)據(jù)來(lái)自西本統(tǒng)計(jì)上海地區(qū)有代表性的銷售數(shù)據(jù)，庫(kù)存數(shù)據(jù)來(lái)自西本統(tǒng)計(jì)上海地區(qū)20個(gè)倉(cāng)庫(kù)的16-25mm二級(jí)螺紋鋼數(shù)據(jù)

    從上圖可以看出：在4月份，庫(kù)存從總量上比三月有所增加，但增幅較小；但銷量有相當(dāng)增長(zhǎng)。

（三）主要初級(jí)原材料變化(單位：元/噸)

    從上表可以看出，鐵精粉略漲，但鋼坯和廢鋼價(jià)格出現(xiàn)了明顯的上漲。這使得鋼材的生產(chǎn)成本出現(xiàn)繼續(xù)上升勢(shì)頭。

    上表表明，在四月，鋼廠的調(diào)價(jià)相對(duì)平穩(wěn)，但底線清晰。這說(shuō)明，鋼廠對(duì)目前報(bào)價(jià)水平仍保持相當(dāng)堅(jiān)決的態(tài)度。

（五） 資本市場(chǎng)

    1、上海鋼材遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)

    截至2007-04-24止，上海鋼材遠(yuǎn)期現(xiàn)貨市場(chǎng)的螺紋綜合指數(shù)為952點(diǎn)，比上月收盤上漲11點(diǎn)；主力合約L0708收?qǐng)?bào)3260元/噸，比上月收盤上漲62元/噸?；畋憩F(xiàn)正向突破；這表明，現(xiàn)貨引領(lǐng)市場(chǎng)走向。

    2、大宗商品期貨市場(chǎng)

    LME場(chǎng)內(nèi)銅4月份在3月反彈的基礎(chǔ)上，大幅上漲，成功突破8000大關(guān)。截至發(fā)稿時(shí)止，在8000美金一線強(qiáng)勢(shì)整理；原油仍處振蕩，在65美金徘徊。截至發(fā)稿時(shí)止，收?qǐng)?bào)65.82美金。這種現(xiàn)象說(shuō)明大宗原材料的定價(jià)明顯再上臺(tái)階。

    3、匯率

    截至發(fā)稿時(shí)止，美元指數(shù)收?qǐng)?bào)81.76。說(shuō)明4月份美元繼續(xù)走弱，而且速度幾乎保持恒定。美元兌人民幣已跌破7. 73一線。人民幣繼續(xù)創(chuàng)出新高。

（六）宏觀面

    1、鋼材產(chǎn)量：3月份我國(guó)粗鋼及鋼材產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高，其中粗鋼產(chǎn)量突破4000萬(wàn)噸，達(dá)到4015.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)20.4%；日均產(chǎn)量為129.54萬(wàn)噸，環(huán)比2月份大體持平。3月份生產(chǎn)鋼材4695.47萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)25.7%；日均產(chǎn)量為151.47萬(wàn)噸，環(huán)比2月份增長(zhǎng)9.97%。鋼筋產(chǎn)量為841.45萬(wàn)噸，同比增加20.40%，上月產(chǎn)量為653.3萬(wàn)噸，較上增加了188.15萬(wàn)噸；線材產(chǎn)量為691.99萬(wàn)噸，同比增加23.3%，上月產(chǎn)量為576.49萬(wàn)噸，較上月增加了115萬(wàn)噸。

    2、進(jìn)出口數(shù)據(jù)：3月份我國(guó)鋼材進(jìn)口157萬(wàn)噸，較2月份增加35萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)28.7%。鋼坯進(jìn)口3萬(wàn)噸，與上月持平。3月份我國(guó)出口鋼材538萬(wàn)噸，較2月份增加100萬(wàn)噸，環(huán)比增幅22.8%，為歷史第二高度，僅次于去年12月份的555萬(wàn)噸。出口鋼坯66萬(wàn)噸，較2月份增加12萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)22.2%。1-3月累計(jì)進(jìn)口鋼材427萬(wàn)噸，同比下降7.4%；進(jìn)口鋼坯8萬(wàn)噸，同比下降23%。1-3月累計(jì)出口鋼材1413萬(wàn)噸，同比增加766萬(wàn)噸，增長(zhǎng)118.4%；出口鋼坯178萬(wàn)噸，同比增加88萬(wàn)噸，增長(zhǎng)98%。

    3、攪動(dòng)鋼鐵市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的鋼材出口退稅調(diào)整政策終于出臺(tái)。10日財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布通知宣布，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，從4月15日起，將部分特種鋼材及不銹鋼板、冷板、涂鍍等高端產(chǎn)品的出口退稅率降為5%；普碳鋼、熱板、型材、盤條等鋼材產(chǎn)品則取消出口退稅。這是自2004年以來(lái)我國(guó)第五次下調(diào)鋼材出口退稅率。2004年1月1日，國(guó)家將鋼材產(chǎn)品退稅由原來(lái)的15%統(tǒng)一下調(diào)到13%；2005年5月1日，國(guó)家將板材、線棒材出口退稅由13%下調(diào)到11%；2006年9月15日，國(guó)家將板材和線棒材出口退稅率由11%下調(diào)為8%。

    4、 中國(guó)人民銀行決定從2007年4月16日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。人民銀行將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運(yùn)用多種工具加強(qiáng)銀行體系流動(dòng)性管理，保持流動(dòng)性水平基本適度，防止貨幣信貸過(guò)快增長(zhǎng)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

    5、國(guó)家發(fā)改委公布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度我國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)完成投資3543.78億元人民幣，同比增26.9％，增速高于同期城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增幅1.6個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)此測(cè)算，我國(guó)今年一季度城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增幅為25.3%。這一增長(zhǎng)速度明顯高于今年1-2月份23.4%的增長(zhǎng)，顯示投資反彈壓力仍然巨大，專家認(rèn)為，政府未來(lái)仍然可能推出進(jìn)一步的投資調(diào)控措施，以鞏固成果。

    6、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局19日發(fā)布的初步核算數(shù)據(jù)顯示，一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)11.1%，增速比上年全年加快0.4個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期加快0.7個(gè)百分點(diǎn)。一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)延續(xù)了2003年以來(lái)兩位數(shù)加速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，經(jīng)濟(jì)繁榮期不斷延長(zhǎng)。從2003年到2006年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率依次為10.0%、10.1%、10.4%、10.7%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在國(guó)務(wù)院新聞辦公室舉行的新聞發(fā)布會(huì)上發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，一季度中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值為50287億元。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值3631億元，同比增長(zhǎng)4.4%；第二產(chǎn)業(yè)增加值25552億元，增長(zhǎng)13.2%；第三產(chǎn)業(yè)增加值21104億元，增長(zhǎng)9.9%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人李曉超表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)也面臨著國(guó)際收支不平衡、流動(dòng)性過(guò)剩、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理、節(jié)能減排壓力大等突出矛盾和問(wèn)題。

    7、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局上海調(diào)查總隊(duì)的最新數(shù)據(jù)顯示，一季度，上海市CPI比去年同期上漲1.5%，漲幅同比擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，消費(fèi)品價(jià)格水平上漲1.9%，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格水平上漲0.3%。在預(yù)測(cè)今年上半年CPI指數(shù)走勢(shì)時(shí)，劉慧進(jìn)一步指出，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格在成本堅(jiān)挺、產(chǎn)能過(guò)剩等矛盾因素的相互制約下，將保持漲跌互現(xiàn)的局面，預(yù)計(jì)上半年總體走勢(shì)保持平穩(wěn)，不會(huì)出現(xiàn)大幅上漲或下跌的情況。服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格水平在成本攀升、需求趨增等因素推動(dòng)下，仍將保持上漲態(tài)勢(shì)，但是，預(yù)計(jì)漲幅與去年同期相比有所回落。

二、 五月視點(diǎn)

（一）出口

    3月份我國(guó)鋼材和鋼坯出口再度增長(zhǎng)，環(huán)比增幅22.8%。表明鋼廠面對(duì)4月國(guó)家可能繼續(xù)調(diào)整出口退稅的政策變化，仍繼續(xù)采取以出口消化過(guò)剩產(chǎn)能的策略。我們需要觀察在新的出口退稅政策下的出口力度，更需要觀察資源的國(guó)內(nèi)供給強(qiáng)度。我們預(yù)計(jì)，鋼廠仍將繼續(xù)保持相當(dāng)水平的出口強(qiáng)度。

（二）需求與供給

    由前面的《4月份銷量和庫(kù)存》圖可以看出：4月以來(lái)，整個(gè)上海地區(qū)的需求表現(xiàn)經(jīng)歷了一個(gè)由平穩(wěn)到增長(zhǎng)的過(guò)程，而且增長(zhǎng)強(qiáng)度超過(guò)了3月；庫(kù)存基本平穩(wěn)增長(zhǎng)，但強(qiáng)度小于需求增長(zhǎng)。現(xiàn)在的庫(kù)存總量，仍處于較低水平。面對(duì)逐漸增大的需求而難以刺激庫(kù)存的有效增長(zhǎng)，表明一方面市場(chǎng)資金面遭遇瓶頸，一方面市場(chǎng)信心保持一定的謹(jǐn)慎。在5月，需求仍可以預(yù)期樂(lè)觀，但需要密切關(guān)注庫(kù)存的增長(zhǎng)強(qiáng)度。我們預(yù)計(jì)，5月庫(kù)存將有較大增長(zhǎng)。

（三）加息

    從CPI的數(shù)據(jù)來(lái)看，超過(guò)3％的警戒線是央行必須重視的問(wèn)題。由于央行一般不會(huì)在一個(gè)月內(nèi)連續(xù)動(dòng)用重大調(diào)控政策，這使得市場(chǎng)對(duì)于下期央行再次動(dòng)用利率政策的可能性有強(qiáng)烈預(yù)期。普遍預(yù)計(jì)，5月可能再度加息。加息會(huì)繼續(xù)提高社會(huì)資金成本。

三、五月展望

    筆者認(rèn)為:1、在5月份，成本推動(dòng)效應(yīng)可能繼續(xù)增強(qiáng)；2、出口報(bào)價(jià)會(huì)進(jìn)一步提升市場(chǎng)價(jià)格重心；3、目前市場(chǎng)供需仍處基本平衡，短期內(nèi)需求將繼續(xù)成為主導(dǎo)；庫(kù)存的增長(zhǎng)將穩(wěn)定上漲幅度；4、筆者認(rèn)為，市場(chǎng)心態(tài)將向積極方向演化。綜上所述，筆者認(rèn)為，在五月份，螺紋鋼將出現(xiàn)一定幅度的平穩(wěn)上漲。[文]西本新干線工作室 日出東方 2007-04-24