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本期觀點(diǎn)：波動(dòng)盤整 漲跌有限
時(shí)間：2007-11-1—2007-11-30
關(guān)鍵詞：銷量 資金 出口趨勢(shì)

一、十月回顧

（一）西本指數(shù)

（二）銷售及庫存變化

    滬上建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格，在10月份整體呈盤整小幅探升態(tài)勢(shì)運(yùn)行。9月末、10月初，滬上螺紋鋼代表規(guī)格品種價(jià)格一度觸及3830元/噸位置，在銷量釋放的刺激下，市場(chǎng)價(jià)格在10月份盤整上升。截至10月24日，滬上代表品種規(guī)格價(jià)格已回升到3900元/噸附近。

    在此期間，西本指數(shù)于9月底、10月初一度回落至3880關(guān)口，且牢牢固守該位置，在市場(chǎng)緩慢上升期間，西本指數(shù)仍舊維系了穩(wěn)健運(yùn)行，10月18日穩(wěn)定探升至3940一線后，始終保持著穩(wěn)定狀態(tài)。對(duì)比市場(chǎng)變化來看，西本指數(shù)的穩(wěn)健對(duì)于市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)揮了應(yīng)有的作用。

    而也就在當(dāng)前，市場(chǎng)上漲呼聲突起，部分商家期盼以西本指數(shù)為首的市場(chǎng)價(jià)格能夠出現(xiàn)較大變化。面對(duì)著這樣的市場(chǎng)格局，下一步市場(chǎng)走勢(shì)，自然是備受關(guān)注。帶著種種問題，我們一起來看相關(guān)數(shù)據(jù)分析，探究滬上建筑鋼市11月份的走勢(shì)。

（三）主要初級(jí)原材料變化 

    綜合主要初級(jí)原材料價(jià)格走勢(shì)變化，直觀印象就是鋼鐵行業(yè)剛性成本的持續(xù)增加。對(duì)比9月份同期數(shù)據(jù)來看，廢鋼價(jià)格持續(xù)著高位略攀升的勢(shì)頭，如，江蘇區(qū)域市場(chǎng)重廢價(jià)格維持在2660元/噸。而河北區(qū)域二級(jí)冶金焦價(jià)格，也在10月份攀升110元/噸。與此同時(shí)，唐山區(qū)域市場(chǎng)上，鐵精粉價(jià)格依舊維持在1000元/噸上下。

    對(duì)比年初至今數(shù)據(jù)來看，初級(jí)原材料價(jià)格的上漲始終呈現(xiàn)單邊化趨勢(shì)。在2008年度國(guó)際鐵礦石采購(gòu)談判即將開始的現(xiàn)階段，市場(chǎng)形勢(shì)更是微妙，回顧一下鐵礦石歷史以來的價(jià)格上漲軌跡，或許更有利于我們判斷走勢(shì)變化中中方的作用因素，如下圖：

    綜合海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2007年1-9月份，進(jìn)口礦平均到岸價(jià)為每噸79.93美元，最低為年初的69美元/噸，較2006年最低價(jià)格上漲約10美元；最高為9月份的91.10美元/噸，較2006年最低價(jià)格上漲約25美元/噸。與此同時(shí)，9月下旬以來，印度產(chǎn)鐵精粉（含量63.5%）進(jìn)口到岸價(jià)格1260元，比6月末上漲380元，漲幅43.2%；比去年同期上漲620元，漲幅為98.4%。

    應(yīng)該看到，剛性成本中，鐵礦石、焦炭乃至鋼坯價(jià)格，累計(jì)上漲值得關(guān)注，而且從短期來看，這種高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，暫時(shí)不會(huì)改變的同時(shí)，仍有繼續(xù)上揚(yáng)的可能性。尤其是新年度國(guó)際鐵礦石進(jìn)口價(jià)格，上漲只是幅度問題。

（四）鋼廠定價(jià)

    如今，中南區(qū)域建筑鋼材市場(chǎng)異軍突起，代表規(guī)格品種螺紋鋼價(jià)格出廠價(jià)格保持在4300-4500元/噸區(qū)間運(yùn)行，讓業(yè)內(nèi)人士瞠目結(jié)舌以視之。具體分析來看，如此走勢(shì)迥異格局原因是多方面：

    其一、需求因素。中部區(qū)域?qū)儆诤暧^政策下一步發(fā)展重點(diǎn)區(qū)域，區(qū)域市場(chǎng)內(nèi)需求旺盛是毋庸置疑的，且增幅潛力相對(duì)于發(fā)達(dá)區(qū)域而言要大。

    其二、季節(jié)性因素。伴隨著季節(jié)推移，華南區(qū)域仍能維持支持需求穩(wěn)定態(tài)勢(shì)，而華北區(qū)域隨著季節(jié)推移，除開個(gè)別市場(chǎng)特殊因素以外，總體需求有逐步走向疲弱的趨勢(shì)。

    其三、交通運(yùn)力因素影響。由北方或者其他區(qū)域市場(chǎng)向南方調(diào)配資源，水路運(yùn)輸是主要手段，而就在近期，此類水路運(yùn)力明顯短缺，供需矛盾積聚導(dǎo)致了價(jià)格的進(jìn)一步脫節(jié)。

    其四、 也是必須提及的一點(diǎn)，面對(duì)著原材料價(jià)格的已經(jīng)上漲和即將面臨再次上漲的壓力，鋼廠、尤其是依賴進(jìn)口原材料的鋼廠，轉(zhuǎn)嫁成本壓力負(fù)擔(dān)，也會(huì)導(dǎo)致這種價(jià)格調(diào)整的失衡。

    可以預(yù)見的是，這種矛盾會(huì)在11月份發(fā)生一些變化，伴隨著運(yùn)輸壓力緩解和資源調(diào)配期的結(jié)束，市場(chǎng)價(jià)格差距縮小將會(huì)是必然。

（五）宏觀面

1、宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況及政策動(dòng)向

    （1）10月12日，據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年1-9月全國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值達(dá)到15708.34億美元，同比增長(zhǎng)23.5%，累計(jì)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差1856.5億美元。

    （2）10月18日，國(guó)家發(fā)改委副主任朱之鑫表示，中國(guó)的CPI，就是1-9月份上漲了4.1%，比前8個(gè)月提高了0.2個(gè)百分點(diǎn)，9月的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上升了6.2%，比8月份的同比升幅下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)。

    （3）10月15日開始，中國(guó)共產(chǎn)黨第十七次全國(guó)代表大會(huì)在人民大會(huì)堂開幕，胡錦濤做題為《高舉中國(guó)特色社會(huì)主義偉大旗幟為奪取全面建設(shè)小康社會(huì)新勝利而奮斗》的報(bào)告。胡錦濤報(bào)告中強(qiáng)調(diào)指出八個(gè)著力點(diǎn)，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。

•     提高自主創(chuàng)新能力，建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家。
•     加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。
•     統(tǒng)籌城鄉(xiāng)發(fā)展，推進(jìn)社會(huì)主義新農(nóng)村建設(shè)。
•     加強(qiáng)能源資源節(jié)約和生態(tài)環(huán)境保護(hù)，增強(qiáng)可持續(xù)發(fā)展能力。
•     推動(dòng)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，優(yōu)化國(guó)土開發(fā)格局。
•     完善基本經(jīng)濟(jì)制度，健全現(xiàn)代市場(chǎng)體系。
•     深化財(cái)稅、金融等體制改革，完善宏觀調(diào)控體系。
•     拓展對(duì)外開放廣度和深度，提高開放型經(jīng)濟(jì)水平。

    （4）10月20日，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)吳曉靈在華盛頓表示，前三季度中國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)25.7%，比上半年下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。

    （5）國(guó)土資源部正式發(fā)布最新版本《招標(biāo)拍賣掛牌出讓國(guó)有建設(shè)用地使用權(quán)規(guī)定》(39號(hào)令)，明確規(guī)定工業(yè)用地必須通過招拍掛公開方式出讓，此外，建設(shè)用地使用權(quán)證書必須在完全付清土地款的情況下才能獲得，不得進(jìn)行按比例分期發(fā)放。

    小結(jié)：總體來看，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體仍舊保持正常，聯(lián)系到建筑鋼材市場(chǎng)來看，短期內(nèi)的需求仍舊是穩(wěn)定增長(zhǎng)的。于長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，調(diào)控抑制需求過快增長(zhǎng)仍將是主旋律。

2、鋼鐵業(yè)概述

    （1）10月12日，海關(guān)披露數(shù)據(jù)顯示，9月份我國(guó)鋼材出口444萬噸，同比增長(zhǎng)9.1％，但環(huán)比8月份大幅減少94萬噸。9月份鋼坯出口35萬噸，與8月份基本相當(dāng)。9月份進(jìn)口鋼材143萬噸，進(jìn)口鋼坯2萬噸。1-9月份我國(guó)累計(jì)出口鋼材4952萬噸，同比增長(zhǎng)73.3%；出口鋼坯596萬噸，下降2.8%。進(jìn)口鋼材1298萬噸，同比下降8.2%。進(jìn)口鋼坯19萬噸，下降40％。

    小結(jié)：源于長(zhǎng)假因素，鋼鐵產(chǎn)品產(chǎn)量數(shù)據(jù)至今尚未披露，根據(jù)筆者已經(jīng)獲得的信息，產(chǎn)量維持增長(zhǎng)趨勢(shì)沒有改變。與此同時(shí)應(yīng)該看到，9月份單月鋼材出口量已經(jīng)降至444萬噸，而此前4月份曾一度高至715萬噸。比較一下，8月份出口減至538萬噸，較之7月份減少56萬噸時(shí)——當(dāng)時(shí)鋼筋、盤條出口減少量就達(dá)到了50萬噸。

    分析起來，出口量減少主要源于出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)的不斷喪失，綜合來看，9月份較之8月份減少的這94萬噸出口量中，鋼筋、盤條所占比重，是否就已經(jīng)很清楚了呢？

3、資本市場(chǎng)概述

    （1）10月11日，央行將向部分公開市場(chǎng)一級(jí)交易商發(fā)行總額約1500億元的3年期定向央票。這是今年以來央行第六次發(fā)行定向票據(jù)。本期定向票據(jù)票面利率為3.95％，同目前二級(jí)市場(chǎng)利率相當(dāng)。與以往不同的是，本期定向票據(jù)可以流通、質(zhì)押，與普通央行票據(jù)類似。

    （2）10月12日，中國(guó)人民銀行發(fā)布的2007年第三季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，中國(guó)貨幣供應(yīng)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，金融運(yùn)行總體平穩(wěn)。 2007年9月末，廣義貨幣供應(yīng)量（Ｍ2）余額為39.31萬億元，同比增長(zhǎng)18.45％，增幅比上季度末高1.39個(gè)百分點(diǎn)，比上月末高0.36個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣供應(yīng)量（Ｍ1）余額為14.26萬億元，同比增長(zhǎng)22.07％，增幅比上季度末高1.15個(gè)百分點(diǎn)，比上月末低0.7個(gè)百分點(diǎn)。

    （3）10月13日，人民銀行宣布，年內(nèi)第八次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，從2007年10月25日起，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，至13%。

    小結(jié)：結(jié)合市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，再來看上述政策面因素的變化，就可以更加清楚了解到資金面因素所產(chǎn)生的影響了。一起來看西本鋼鐵財(cái)務(wù)部門提供的相關(guān)數(shù)據(jù)：

    很明顯，依賴融資經(jīng)營(yíng)的鋼鐵流通、生產(chǎn)行業(yè)，資金的使用成本已經(jīng)占據(jù)整個(gè)成本越來越大的比重，由此折算至經(jīng)營(yíng)成本，無形的增加也應(yīng)該成為大家重視的因素。與此同時(shí)，還應(yīng)注意到市場(chǎng)不斷出現(xiàn)的資金緊張現(xiàn)象，緊縮的貨幣政策，正在逐步發(fā)揮其功效。

二、 十一月視點(diǎn)

（一）討論一下建筑鋼材出口形勢(shì)

    結(jié)合數(shù)據(jù)來看，9月至今，美國(guó)市場(chǎng)、德國(guó)市場(chǎng)、歐盟市場(chǎng)價(jià)格基本保持平穩(wěn)或小幅度回調(diào)，拉美、土耳其、獨(dú)聯(lián)體等國(guó)家市場(chǎng)，則保持著和前一市場(chǎng)群體相類似的價(jià)格變化趨勢(shì)，中東市場(chǎng)甚至出現(xiàn)了30-35美元/噸的回落。同一段時(shí)間內(nèi)，中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格攀升了8美元/噸。

    對(duì)比起來不難發(fā)現(xiàn)，出口空間處于進(jìn)一步縮小的趨勢(shì)。研究國(guó)際市場(chǎng)其后的發(fā)展趨勢(shì)，筆者以為這樣兩方面值得關(guān)注：其一、國(guó)際長(zhǎng)材市場(chǎng)價(jià)格演變傳統(tǒng)，一起來看下列圖示：

    長(zhǎng)材CRU指數(shù)走勢(shì)圖形表明，四季度國(guó)際市場(chǎng)長(zhǎng)材價(jià)格多以平穩(wěn)回落趨勢(shì)為主，這一點(diǎn)對(duì)于出口而言，明顯是不利的。其二、國(guó)際市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)建筑鋼材出口量的依存度考驗(yàn)。前一因素明顯是不利的，后一因素則存在一定的不確定性。

（二）國(guó)內(nèi)供需面因素

    一起來看上海區(qū)域市場(chǎng)需求形勢(shì)，客觀來講，滬上需求面變化的確值得關(guān)注，房地產(chǎn)建設(shè)投資繼6月、7月和8月連續(xù)出現(xiàn)同比負(fù)增長(zhǎng)之后，終于在9月份實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。綜合來看，建筑鋼材的需求增長(zhǎng)趨勢(shì)還是明顯的。

（三）重視資金面因素

    資金問題，前面我們已經(jīng)一再提及。從滬上鋼材流通行業(yè)現(xiàn)狀來看，經(jīng)營(yíng)庫存量萎縮特征是一致的。商家不約而同采取的是快周轉(zhuǎn)、低庫存之經(jīng)營(yíng)策略，這樣是因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)控制的需要，而控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也順帶影響到了不少公司的融資規(guī)模。直接關(guān)聯(lián)起來就是有效倉(cāng)單質(zhì)押規(guī)模的不斷減少，融資再經(jīng)營(yíng)的規(guī)模自然也會(huì)受到影響。最終結(jié)果，資金問題擺到整個(gè)行業(yè)面前。

    另外，資金使用成本的提高前面已經(jīng)提及，這里再度提示注意。

三、十一月展望

    綜合上述綜合分析來看，11月份市場(chǎng)形勢(shì)已經(jīng)初步明朗了。一方面是剛性成本、資金成本的不斷增加，與之相伴的是11月份所處需求季節(jié)性，橫跨了農(nóng)歷9月和整個(gè)農(nóng)歷10月份，傳統(tǒng)需求較旺，二者將支撐價(jià)格高位；另一方面是供給面的不確定因素，包括了華北主產(chǎn)區(qū)即將進(jìn)入需求淡季、出口市場(chǎng)形勢(shì)不容樂觀等客觀現(xiàn)狀，同時(shí)還伴隨著整個(gè)宏觀大環(huán)境帶來的資金面問題。

    這些因素，將會(huì)在11月份對(duì)市場(chǎng)或交替、或綜合作用，并直接體現(xiàn)在現(xiàn)貨價(jià)格變化上。

    綜合分析之下，11月份客觀上還是存在價(jià)格上行的機(jī)會(huì)，當(dāng)然，這種上行必須建立在資金問題妥善處理、供給調(diào)控得當(dāng)?shù)幕A(chǔ)上。具體而言，滬上代表品種規(guī)格螺紋鋼價(jià)格應(yīng)該會(huì)在3900元/噸以上的空間運(yùn)行，隨著供需平衡因素的變化，可能選擇以3900-3950元/噸為中心運(yùn)動(dòng)區(qū)間波動(dòng)。于西本指數(shù)而言，3950-4000區(qū)間仍會(huì)是中心區(qū)位，上行時(shí)能否再度突破4000點(diǎn)，值得關(guān)注。[文]西本新干線工作室  2007-10-24