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本期觀點：需求漸旺 價格趨漲
時間：2008-3-1—2008-3-31
關(guān)鍵詞：通脹 匯率 政策

    新干線編者注：本文為作者授權(quán)新干線獨家刊登之作品，媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載的前提，獲得新干線及作者本人書面授權(quán),并注明出處為西本新干線（www.96369.net）。本文觀點純屬作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝廣大網(wǎng)友對新干線的支持。

    一波攻勢凌厲的價格上漲，將春節(jié)過后的滬上建筑鋼材市場價格推向了歷史新高，以螺紋鋼代表品種規(guī)格價格為例，上漲幅度普遍在400元/噸左右。同期，西本指數(shù)也由4400逐步推高至4780一線，漲幅也高達(dá)380點。

    回過頭來總結(jié)，筆者認(rèn)為上漲起因要歸結(jié)這樣幾點：其一、2008年度國際鐵礦石采購價格的上漲幅度高達(dá)65%，這是刺激市場提前啟動的導(dǎo)火索因素；其二、國際鋼材市場價格的啟動對國內(nèi)市場起到了拉動作用。畢竟從國內(nèi)建筑鋼材市場來看，此番價格上漲之初，時間節(jié)點正處在農(nóng)歷1月中旬，在這個時間節(jié)點并不能得到終端需求的有效支撐。

    回到現(xiàn)狀，時間慢慢推進(jìn)到了農(nóng)歷鼠年1月下旬，即2008年3月份，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢將會如何發(fā)展演變？滬上建筑鋼材市場供需狀況將會如何？市場價格在接下來的時間將會作何變化？一起進(jìn)入3月份的滬上建筑鋼材分析報告。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)篇

    討論3月份的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢，筆者認(rèn)為這樣幾個重點不容忽視：1、3月份在京召開的 “兩會”基調(diào)；2、國內(nèi)通脹局勢解析；3、國內(nèi)金融貨幣政策取向；4、本幣升值趨勢問題。下面，我們分別展開分析討論。

（一）關(guān)于3月份“兩會”

    在即將到來的3月上旬，新一屆的全國人民代表大會和中國人民政治協(xié)商會議，就要在北京召開。按照傳統(tǒng)慣例，此次“兩會”期間將公布并接受人大代表審議的政府工作報告中，將涉及08年宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控目標(biāo)。按照目前披露的消息來看，此番工作報告內(nèi)容四大目標(biāo)清晰，分別為GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)增速目標(biāo)、CPI(居民消費價格指數(shù))增幅目標(biāo)、失業(yè)率調(diào)控目標(biāo)以及國際收支平衡調(diào)控目標(biāo)。

    根據(jù)最新得到的消息，上述四大目標(biāo)也基本顯露雛形：其一、2008年GDP增速仍設(shè)定為8%；其二、2008 年全年CPI增幅設(shè)定為4.8%；其三、2008年城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在4.5%以內(nèi)，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人員1000萬；其四、增幅回調(diào)，進(jìn)出口總額增幅在15-20%，貿(mào)易順差應(yīng)在3000億美元左右。

    其實，筆者羅列這些消息，只是為了說明2008年經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的這樣幾點趨勢：

    1、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)總體仍將保持快速增長格局。2007年GDP增速目標(biāo)同樣是設(shè)定為8%，最終數(shù)據(jù)為11.4%。2008年，盡管國內(nèi)因素有1-2月份“雪災(zāi)”影響，國外有各種貿(mào)易摩擦、美國經(jīng)濟(jì)增速趨緩等不利因素，但是實際增幅仍應(yīng)在預(yù)定目標(biāo)之上，這是由中國國內(nèi)發(fā)展的客觀條件、客觀需求所決定的。

    所謂“客觀條件”，我們在后面相關(guān)篇章里再作具體分析。所謂“客觀需求”，這里簡單剖析一下。上述四大目標(biāo)之三“2008年城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在4.5%以內(nèi)，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人員1000萬”，2007這一目標(biāo)分別對應(yīng)“4.6%”和“900萬”這兩個數(shù)據(jù)。要確保國內(nèi)就業(yè)率，經(jīng)濟(jì)增速就不容許出現(xiàn)過大的波動幅度，按照常理來判斷，要確保更高的就業(yè)率，經(jīng)濟(jì)增速起碼不能出現(xiàn)較大幅度的降低。這兩個因素，其實是說出了同一個道理，或者這樣再去解釋偉人的哲學(xué)——“發(fā)展是硬道理”，說到底應(yīng)該就是“盡可能人人有工作，人人生活有保障”。

    2、通脹壓力居高不下。這里我們只做簡單概括，接下來的篇幅里，我們再作詳細(xì)論述。

（二）通脹解析

    其實，早在2007年或者更早一些，關(guān)于“2008年政府工作的重點就是防通脹”這一說法，應(yīng)該就是較為普遍的。這一點，從國家統(tǒng)計局披露的數(shù)據(jù)就可見一斑，國家統(tǒng)計局2月19日公布，08年1月份國內(nèi)居民消費價格總水平（CPI）同比上漲7.1%。同時，國家信息中心宏觀經(jīng)濟(jì)季度分析課題組提供的報告數(shù)據(jù)預(yù)計，今年一季度居民消費價格總水平(CPI)漲幅由6.6%上升至6.9%左右。前面我們也給大家簡單介紹過了通脹類型，結(jié)合著現(xiàn)階段的形勢，不妨再來與大家探討這樣幾個問題：

    其一、“錢”的問題。對于居民個體而言，對應(yīng)著來看人均可支配收入、居民存款的變化。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)來看，2007年人均可支配收入達(dá)到了13,786元，同比增長17.2%。長三角16個城市平均可支配收入更是逼近2萬元，達(dá)到19719元，增長14.4％；上海市人均可支配收入已達(dá)到23623元，增長14.3％。另外，來自央行的數(shù)據(jù)顯示，2007年12月末，金融機(jī)構(gòu)居民戶人民幣存款余額17.6萬億元，同比增長6.8%，

    于國家整體而言，對應(yīng)著來看貿(mào)易順差和外匯儲備變化。分別來海關(guān)和央行的數(shù)據(jù)顯示，2007年中國貿(mào)易順差為2,622億美元，2007年12月末，國家外匯儲備余額為1.53萬億美元，同比增長43.32％。全年國家外匯儲備增加4619億美元，同比多增2144億美元。

    為什么要說“錢”的問題，因為筆者這里要說說需求。如果所記不錯的話，經(jīng)濟(jì)學(xué)里對于需求的定義需要這樣兩個要素：1、有客觀的愿望擁有；2、具備支付能力。對于個人而言，收入水平的提高，會促使人們設(shè)法提高自己的生活品質(zhì)，購買更具品質(zhì)的商品就是有效途徑，這樣實力的人越來越多了，需求自然也就多了，在供給一定的情況下，需求不斷增多自然會促使價格不斷上行。據(jù)此類推，通脹壓力也就來了。

    其二、初級材料價格問題。除開我們鋼鐵行業(yè)中相關(guān)聯(lián)的鐵礦石以外，世界上其他的初級原材料我們也列舉一些出來看看：水、石油、天然氣、煤、土地、其他礦產(chǎn)品以及人力資源等等。前面提到的需求，無非對應(yīng)著日常生活的“衣、食、住、行”，而所消耗的，其實也就是由上述基礎(chǔ)原材料，經(jīng)過或“物理”、或“化學(xué)”變化而來的“食物、服飾、汽車、房子”等等。

    同樣，根據(jù)供需關(guān)系法則，基礎(chǔ)原材料多數(shù)是不可再生、或者是有限的，面對著需求的不斷增加，基礎(chǔ)原材料價格選擇不斷上行，這也就是我們看到 “鐵礦石國際采購價格2005和2006的兩個年度中，分別上漲了71.5％和19％，2007財年上漲9.5％，2008年度則上漲65%”、“國際原油價格先后突破80美元/桶、90美元/桶和100美元/桶”的根本緣由。

    或許有人覺得筆者在這里饒舌，其實并非饒舌。上面分析“需求”、“成本”，其實對于通脹來自何方，大家應(yīng)該有些眉目了。依照筆者來看，通脹壓力說到底，來自于供需關(guān)系的推動。這種供需關(guān)系，來源于這個地球上國家與國家之間、也來自于國家內(nèi)部的各個個體之間，供需關(guān)系失衡，才是推動價格上漲、面臨通脹的根本原因。

    當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)格局下，隨著國內(nèi)需求隨著人口數(shù)目的不斷攀升，貿(mào)易順差的持續(xù)存在，人均收入水平的提升，總體需求增加趨勢是難以抑制的。目前調(diào)控的目標(biāo)，定位將居民消費價格總水平（CPI）控制一定幅度的做法，應(yīng)該說既是明智、也是無奈之舉。按照現(xiàn)有數(shù)據(jù)、環(huán)境形勢分析來看，08年價格上行壓力大于07年，應(yīng)該也是不爭的事實。

 （三）金融政策取向

    來自央行披露的數(shù)據(jù)顯示，今年1月，金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款增加8036億元，同比多增2373億元，而此前3年同期平均新增量僅為4700億元左右。1月末，人民幣貸款同比增長16.74%，增幅比上年末高0.64個百分點。另外，貨幣供應(yīng)量也出現(xiàn)反彈。1月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為41.78萬億元，同比增長18.94%，增幅比上年末高2.20個百分點；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為15.49萬億元，同比增長20.72%，增幅比上年末低0.33個百分點；市場貨幣流通量(M0)余額為3.67萬億元，同比增長31.21%。

    面對著這樣的局面，作為管理層面，或者多少總有些尷尬，將沿用多年的“穩(wěn)健”貨幣政策改為“偏緊”的第一年內(nèi)，現(xiàn)實的數(shù)據(jù)卻似乎在調(diào)戲“政策”，人們不禁要擔(dān)心：從緊的政策取向，是否還要更緊？存款準(zhǔn)備金是否要繼續(xù)上調(diào)？利率是否要繼續(xù)上調(diào)？

    大家應(yīng)該也聽到了，北大中國經(jīng)濟(jì)研究中心宋國青教授已經(jīng)給出了這樣論調(diào)：“實行緊縮政策不能顧慮太多，甚至經(jīng)濟(jì)略微下滑也是值得的”、“國家在控制貨幣和貸款方面，應(yīng)該死下額度，六親不認(rèn)”。當(dāng)然，這還只是學(xué)者個人的說法，1月份貸款迅速攀升、CPI高企背后究竟有些什么問題？政策取向終將偏向何方，一起來細(xì)細(xì)討論一番。

    應(yīng)該看到：其一、國內(nèi)投資建設(shè)需求仍舊旺盛，1月份雪災(zāi)過后，災(zāi)區(qū)重建更是會將投資額推上高位；其二、1月份貸款猛增8036億元，動力主要來自于非國有商業(yè)銀行；其三、2008雪災(zāi)、2008春節(jié)消費等因素放大了CPI的漲幅，多種因素綜合作用之下，CPI再創(chuàng)新高也并非沒有可能。

    理性分析之下，同時也應(yīng)該提醒注意的問題是：

    1、國家信息中心宏觀經(jīng)濟(jì)季度分析課題組披露的報告數(shù)據(jù)顯示，2008年一季度GDP增速將由去年四季度的11.2%下降至10.5%左右。經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，已經(jīng)出現(xiàn)些許變化。

    2、中國銀行全球金融市場部發(fā)布報告稱，央行最快有可能3月下旬進(jìn)行一次非對稱性加息，而與此同時，美聯(lián)儲(Fed)主席本•伯南克(Ben Bernanke)在2月27日的講話中暗示，美聯(lián)儲準(zhǔn)備在3月再次降息。在中美目前利差已經(jīng)倒掛的情況下，我國央行如果上調(diào)貸款利率，美元貸款勢必會增加，國際套利資本趁虛而入應(yīng)該是情理之中，外匯占款將會繼續(xù)飚升。

    小結(jié)一下：1、經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展趨勢仍舊是快速發(fā)展過程中，而隨著調(diào)控政策逐步發(fā)揮功效，局部效應(yīng)已經(jīng)開始體現(xiàn)；2、通脹壓力仍舊客觀存在；3、簡單加息或者出臺更為嚴(yán)厲的緊縮政策，或許并不能解決根本問題。

    那么，金融政策究竟取向何方呢？借用《中國經(jīng)營報》的一句評語或許較為恰當(dāng)：“防止通貨膨脹將成為未來一段時間的調(diào)控核心任務(wù)（手段包括了行政調(diào)控、利率調(diào)整、稅收政策調(diào)整等），從緊貨幣政策仍將繼續(xù)，但更富有彈性；而財政政策可能在經(jīng)濟(jì)著陸時出手”。具體到最終方向選擇，借用胡錦濤總書記在1月29日中共中央政治局第三次集體學(xué)習(xí)中所說的一句話：“科學(xué)把握宏觀調(diào)控的節(jié)奏和力度，盡可能長地保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長。”

（四）匯率政策

    數(shù)據(jù)方面，2008年2月28日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣7.1209元，1歐元對人民幣10.7643元，100日元對人民幣6.7001元，1港元對人民幣0.91487元，1英鎊對人民幣14.1261元。

    我們這里首先來解釋一個名詞“貨幣購買力”。簡單來說，“貨幣購買力”系指單位貨幣在一定的價格水平下能“買到的商品”或“支付勞務(wù)費用”的能力。一國貨幣的價值及對它的需求是由單位貨幣在國內(nèi)所能買到的商品和勞務(wù)的量決定的，即由它的購買力決定的，因此兩國貨幣之間的匯率可以表示為兩國貨幣的購買力之比。而購買力的大小是通過物價水平體現(xiàn)出來的。根據(jù)這一關(guān)系式，本國物價上漲將意味著本國貨幣相對外國貨幣的貶值。這中間，其實也包含了價格通脹因素在匯率變化中的作用。

    國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松，近期曾做過這樣一番表述“要恢復(fù)經(jīng)濟(jì)的平衡，通常有兩種政策組合模式：一種是本幣大幅升值及低物價；二是高物價及低幅升值”，他認(rèn)為“物價上漲是消化人民幣升值壓力的重要渠道之一”，其實其中也闡述了本幣絕對購買力這一問題。

    在現(xiàn)階段的中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢、中國國內(nèi)與世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系、國內(nèi)通脹壓力等一系列宏觀背景之下，本幣選擇升值，其本質(zhì)是在尋求保持自身健康良性發(fā)展的，與世界經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的利益均衡點。

    同時要提醒注意的是，自改變固定匯率政策以來，人民幣不再是單一盯住美元，而是參照一攬子貨幣，這其中更應(yīng)關(guān)注有效匯率，美元占的權(quán)重大，其他貨幣占權(quán)重小很多，很多時候，美元貶值的幅度大于歐元、日元的升值幅度。人民幣對美元是升值的，但對部分其他貨幣可能并沒有升值甚至貶值。有關(guān)這一點，前面有關(guān)文章的論述中，我們已經(jīng)提及到了。

    按照美國和世界經(jīng)濟(jì)當(dāng)前走勢來看，國際原油期貨價格再度沖破100美元大關(guān)，加上美聯(lián)儲表態(tài)暗示有可能再度采取降息舉措，這些因素導(dǎo)致國際市場美元走低，從而推動人民幣對美元匯率持續(xù)走高。2008年3月往后，本幣繼續(xù)攀升態(tài)勢是明顯的。結(jié)合到鋼鐵產(chǎn)業(yè)來說，后期以美元計價的國際結(jié)算業(yè)務(wù)，實質(zhì)應(yīng)該是成本有部分降低的，這中間自然包括鐵礦石。

    以上我們從宏觀面，預(yù)測分析了3月份接下來可能遇到的宏觀環(huán)境變化，下面，結(jié)合著上述宏觀大勢分析，我們對3月份滬上建筑鋼材市場相關(guān)形勢展開分析。

二、供給分析篇

    將我們的目光回到上海建筑鋼材市場，先跟隨著筆者一起來看看最新的建筑鋼材庫存統(tǒng)計數(shù)據(jù)。以下，是我們根據(jù)西本新干線04年以來統(tǒng)計數(shù)據(jù)制成的庫存走勢圖。根據(jù)圖形所示的情況，我們可以看到，2008年實際庫存數(shù)據(jù)略高于2007年同期。然而，與往年情況不同的是，在2008年現(xiàn)階段庫存中，按照西本工程報價區(qū)分的優(yōu)質(zhì)品與合格品資源比例，基本為1:1，這一點與往年合格品、甚至次合格品占據(jù)庫存主導(dǎo)，有著本質(zhì)的區(qū)別。

    供應(yīng)面的這一點變化，對后期市場價格的影響，或者會逐步體現(xiàn)出來，來看具體庫存數(shù)據(jù)列表（見表1）：總體比較起來，現(xiàn)階段各規(guī)格資源搭配總體相對較為合理，隨著需求的逐步釋放與后期資源供應(yīng)變化，短期不會出現(xiàn)斷檔現(xiàn)象。

三、需求形勢篇

    看過當(dāng)前滬上建筑鋼材供給形勢過后，自然有必要對應(yīng)起來看看3月份需求變化趨勢。

    首先，從傳統(tǒng)需求格局來看，進(jìn)入農(nóng)歷2月份之后，滬上建筑鋼材需求將逐步呈現(xiàn)旺盛態(tài)勢，這一點從西本鋼鐵等商家提供的歷年銷量數(shù)據(jù)走勢變化，即可見一斑。如下圖：

    其次，從上海本地固定資產(chǎn)投資形勢來分析，需求旺盛也是可見一般的，如下圖所示：2007年年末，上海本地市場房地產(chǎn)、公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資額度合計突破400億元人民幣，較之2006年同期多出了100多億元，較之2005年同期更是多出了近200億元，隨之而來的需求釋放，自然是可以預(yù)期的。

    最后，從近期市場實際供需形勢來看，庫存增加逐步趨緩的同時，滬上建筑鋼材銷量在2月末出現(xiàn)了較為明顯的攀升，這種變化，印證了本地建筑鋼材需求的季節(jié)性傳統(tǒng)，同時也應(yīng)該是接下來需求釋放啟動的良好開端。

四、成本分析篇

    如上圖所示：2月份內(nèi)，國內(nèi)二級冶金焦炭市場價格再度上揚(yáng)近200元/噸，國際鐵礦石2008財年采購價格上漲65%，廢鋼價格持續(xù)攀升態(tài)勢，2月份上漲幅度高達(dá)220元/噸，與此同時，上海市場方坯報價攀升至4850元/噸高位，在鋼材市場也出現(xiàn)了“面粉價格高過面包”的趣聞。

    實際上，國內(nèi)鐵精粉市場價格也同樣在醞釀變化中，這一點，從各主要鋼廠近期的價格調(diào)整就可以看出來。如果說，上述基礎(chǔ)原材料決定長期鋼材成品價格走向趨勢，那么短期內(nèi)，對建筑鋼材市場影響最大的莫過于鋼廠價格的直接調(diào)整。

    由表2數(shù)據(jù)可以看到，目前國內(nèi)建筑鋼材出廠價格普遍超過4700元/噸，華東主流的沙鋼、永鋼等企業(yè)，在接下來3月上旬的價格調(diào)整中，不出意外的話，必然會全面將出廠價格調(diào)整到5000元/噸以上。由列表中不難發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段，連出廠價格一度落后的東北、西北區(qū)域鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，也普遍將建筑鋼材出廠價格調(diào)整上來，加上物流成本來計算，市場價格的普遍倒掛，似乎預(yù)示著接下來將要發(fā)生的一些變化。

    面對著鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)的成本轉(zhuǎn)嫁，作為鋼鐵流通企業(yè)來說，能做的似乎只有順勢而為之，而對于終端用戶來說，采購成本的進(jìn)一步增加似乎是不可避免了。

五、國際市場篇

    在2月份中，國際鋼材市場行情繼續(xù)著快速變化：中國國內(nèi)螺紋鋼價格、美國螺紋鋼進(jìn)口價格、歐盟螺紋鋼出口報盤、韓國螺紋鋼市場上國內(nèi)與中國資源報價、日本出口報盤、拉美出口報盤均出現(xiàn)了較大幅度的價格上漲，具體幅度從50-100美元/噸不等；另外，由于提價較早，土耳其螺紋鋼市場、獨聯(lián)體以及中東螺紋鋼市場價格基本保持了穩(wěn)定態(tài)勢。方坯市場方面，韓國、拉美和中國市場價格變化較大。

    面對著國際市場價格的變化，有必要進(jìn)行這樣一番比較：一是目前的價格對比，加上出口加征部分的關(guān)稅后，中國螺紋鋼、方坯等低端產(chǎn)品出口空間應(yīng)該并不算寬廣。這一點從部分出口商近期的謹(jǐn)慎報價、甚至對部分詢盤不報價就可見一斑。

六、西本觀點篇

    總結(jié)一下本期報告的內(nèi)容，需求方面，于建筑鋼材市場而言，需求形勢依舊旺盛；資源供給方面，市場資源庫存量總體趨于平穩(wěn)，供給壓力并不算大；時間處在1季度，因而資金面相對來說較為寬松；而在成本方面，近遠(yuǎn)期成本壓力都集中向鋼鐵流通商、終端用戶方向轉(zhuǎn)移；宏觀經(jīng)濟(jì)形勢方面來看，通脹局勢之下，基礎(chǔ)原材料價格上漲趨勢明顯。綜合來看，筆者對于3月份滬及其之后階段的上建筑鋼材價格走勢給予積極評價。具體來說，上海市場螺紋鋼代表品種規(guī)格價格會朝著5000元/噸一線靠近。于西本指數(shù)而言，是否將會超越5000往上，創(chuàng)造螺紋鋼價格指數(shù)歷史新高，值得期待。[文]西本新干線工作室  2008-2-28