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本期觀點：關(guān)注需求 謹(jǐn)防破位
時間：2008-8-1—2008-8-31
關(guān)鍵詞：宏觀經(jīng)濟 政策取向

    新干線編者注：本文為作者授權(quán)新干線獨家刊登之作品，媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載的前提，獲得新干線及作者本人書面授權(quán),并注明出處為西本新干線（www.96369.net）。本文觀點純屬作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝廣大網(wǎng)友對新干線的支持。

    滬上建筑鋼材價格，經(jīng)歷過6月份一路回落，在7月份又經(jīng)歷小幅度漲落、長時間橫盤的煎熬，截至23日，滬上螺紋鋼優(yōu)質(zhì)品代表規(guī)格價格仍在5250元/噸上下徘徊，而合格品代表規(guī)格價格則始終在5100元/噸一線震蕩；同期，西本指數(shù)也回落至5250點一線。

    7月的上海建筑鋼材市場，在價格近乎煎熬的橫盤過程中，顯得格外漫長，市場蔓延著一種壓抑的氣氛。價格的橫盤，直接體現(xiàn)出了這樣幾個問題：其一、需求的萎靡，在經(jīng)歷過6月的梅雨之后，高溫使得天氣因素再度成為影響需求釋放的重要元素；與此同時，受國內(nèi)宏觀經(jīng)濟大勢調(diào)整的影響，終端用戶無論是可用資金、抑或是采購積極性，都出現(xiàn)了一些變化，需求形勢較為微妙。其二、建筑鋼材流通商家處境艱難，一方面要面對終端用戶的消極采購現(xiàn)實狀況，另一方面卻不得不承受建筑鋼材產(chǎn)品出廠價格高企的尷尬局面。在此期間，流通渠道與終端用戶大有成為通脹形勢下、鋼材流通領(lǐng)域不規(guī)范模式犧牲品的意味。

    流通商家和終端用戶，分別經(jīng)歷了6月份跌價“倒掛”和“采購成本高企”的痛楚，又一起見證了7月份建筑鋼材市場，“持續(xù)倒掛”和“采購成本持續(xù)高位”煎熬，那么接下來8月份滬上建筑鋼材市場將會呈何種態(tài)勢運行？市場供需面可變因素如何呢？一起進入本期分析報告。

一、宏觀經(jīng)濟篇

    對于8月份的建筑鋼材市場行情來說，關(guān)注宏觀經(jīng)濟走向、宏觀經(jīng)濟政策制定取向等因素，直接影響需求走向的同時，間接也就決定了下一步市場價格的走勢。而縱觀當(dāng)下影響建筑鋼材價格的諸多因素中，需求因素?zé)o疑是最主要的。因此，十分有必要了解清楚當(dāng)下國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀，也十分有必要把握部分政策動向，一起來看常規(guī)數(shù)據(jù)。

（一）宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)

    （1）來自海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，上半年進出口總額12342億美元，同比增長25.7%，比上年同期加快2.4個百分點。其中，出口6666億美元，增長21.9%，回落5.7個百分點；進口5676億美元，增長30.6%，加快12.4個百分點。貿(mào)易順差990億美元，同比減少132億美元。出口增速有所回落，外商直接投資快速增長。

    （2）來自國家統(tǒng)計局的消息，2008上半年居民消費價格總水平上漲7.9%（6月份同比上漲7.1%，比上月回落0.6個百分點，環(huán)比下降0.2%），比1-5月份低0.2個百分點。其中，城市上漲7.6%，農(nóng)村上漲8.6%。

    （3）來自國家統(tǒng)計局的消息，2008上半年固定資產(chǎn)投資穩(wěn)定較快增長，投資結(jié)構(gòu)有所改善。上半年，全社會固定資產(chǎn)投資68402億元，同比增長26.3%，比上年同期加快0.4個百分點。其中，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資58436億元，增長26.8%（6月份增長29.5 %），加快0.1個百分點。

    上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值130619億元，按可比價格計算，同比增長10.4%，比上年同期回落1.8個百分點。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值11800億元，增長3.5%，回落0.5個百分點；第二產(chǎn)業(yè)增加值67419億元，增長11.3%，回落2.4個百分點；第三產(chǎn)業(yè)增加值51400億元，增長10.5%，回落1.6個百分點。

    （4）來自中國人民銀行的消息，2008年6月末，金融機構(gòu)本外幣各項貸款余額為30.51萬億元，同比增長15.17%。金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額28.62萬億元，同比增長14.12%，增幅比上年末低1.98個百分點，比上月末低0.74個百分點。上半年人民幣貸款增加24525億元，同比少增899億元。從分部門情況看：居民戶貸款增加4602億元，同比少增2139億元，其中，短期貸款增加2076億元；中長期貸款增加2527億元；非金融性公司及其他部門貸款增加19923億元，同比多增1240億元，其中，短期貸款增加7910億元；中長期貸款增加11932億元；票據(jù)融資增加50億元。6月份當(dāng)月人民幣各項貸款增加3324億元，同比少增1190億元。

    （5）外匯管理局的消息，2008年7月22日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對人民幣匯率的中間價為：1美元對人民幣6.8219元，1歐元對人民幣10.8646元，100日元對人民幣為6.4070元，1港元對人民幣0.87484元,1英鎊對人民幣13.6534元。

    面對著6月份這份數(shù)據(jù)，所引發(fā)的爭議也是廣泛的，問題的焦點十分明確：中國經(jīng)濟降溫，是調(diào)控范圍內(nèi)還是經(jīng)濟發(fā)展拐點？下一步經(jīng)濟政策是否會繼續(xù)從緊方針？帶著諸多問題，一起展開本期宏觀討論，以下分別從經(jīng)濟發(fā)展趨勢和宏觀政策取向兩個方面加以討論。

（二）宏觀經(jīng)濟發(fā)展趨勢及政策取向

    還是先來理清思路，上述一系列數(shù)據(jù)表明，中國經(jīng)濟發(fā)展的確出現(xiàn)了較為微妙的變化：例如GDP增幅同比回落，例如短期內(nèi)CPI數(shù)據(jù)的逐月遞減（見下圖），再例如貿(mào)易順差縮減的同時，出口的相對萎縮和進口的不斷擴大……

    針對現(xiàn)階段的經(jīng)濟環(huán)境，爭論的聲音大體分為兩種：一種認為是應(yīng)該合理調(diào)控，以上出現(xiàn)的相關(guān)數(shù)據(jù)變化，都應(yīng)該是調(diào)控預(yù)期范圍內(nèi)的事情；另一種聲音認為，宏觀調(diào)控政策，已經(jīng)從某種程度上挫傷了經(jīng)濟發(fā)展的源動力，經(jīng)濟存在衰退的風(fēng)險。

    持前一種觀點的，論調(diào)大體相當(dāng)，在一系列經(jīng)濟調(diào)控手段和行政調(diào)控手段相繼出臺以后，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的狀況，只是從“偏熱”轉(zhuǎn)向“正?！?。長期高速擴張的經(jīng)濟發(fā)展速度，會導(dǎo)致發(fā)展無序，會挫傷經(jīng)濟長期穩(wěn)健可持續(xù)發(fā)展的根基。

    后一種觀點則認為，針對匯率、股市以及房市的調(diào)整策略，已經(jīng)在傷及經(jīng)濟發(fā)展的命脈，持類似觀點的人士指出：“匯率調(diào)整，已經(jīng)導(dǎo)致大批依賴外貿(mào)生存的中小企業(yè)倒閉，已經(jīng)表明匯率調(diào)整空間到了盡頭”、此外“房地產(chǎn)對經(jīng)濟增長直接和間接拉動的作用可以占到20%到30%的比重”，房市危局要“排查開發(fā)商資金鏈風(fēng)險，嚴(yán)防恐慌性資金風(fēng)險延伸到銀行和整個經(jīng)濟”。

    對于前一種論調(diào)，筆者只能表達部分認同的觀點。經(jīng)濟發(fā)展到一定階段以后，當(dāng)硬軟件實力環(huán)境并不匹配的情況下，“快速”只能是摧毀“經(jīng)濟馬車”的導(dǎo)火索。當(dāng)下經(jīng)濟運行格局出現(xiàn)的種種問題：如通脹壓力問題、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)布局問題、國內(nèi)發(fā)展均衡性問題等等，就屬于快速發(fā)展中客觀存在的頑疾。然而，專家和學(xué)者以此判定、肯定以及確定調(diào)控的確得當(dāng)，的確取得了預(yù)期效果，筆者肯定這樣的說法是在拍馬屁的同時，只能是更加擔(dān)憂經(jīng)濟隨后的發(fā)展形勢，因為沒有真實的情況反饋，就不可能有正確的應(yīng)對策略。

    需要注意到的客觀問題是，類似后一種觀點中表達的“大批依賴外貿(mào)生存的中小企業(yè)倒閉”的確屬于事實，否則也不會引發(fā)中央高層群體頻繁的調(diào)研行動（7月20日，國家主席胡錦濤來到山東青島調(diào)研企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營情況，幾乎在同期，溫家寶總理在廣東就經(jīng)濟運行情況進行調(diào)研。此前，7月4日至6日，溫家寶總理在江蘇、上海進行調(diào)研；4日至5日，國家副主席習(xí)近平在廣東調(diào)研；6日至8日，國務(wù)院副總理李克強在浙江調(diào)研；3日至5日，國務(wù)院副總理王岐山在山東調(diào)研）。廣東、山東，外資較為密集的兩個區(qū)域，也是頻傳外資出逃，企業(yè)關(guān)閉的區(qū)域，中央最高決策層的調(diào)研行動，一方面是對調(diào)控政策取得效果的檢驗，更多地，應(yīng)該是核對內(nèi)參上反映的問題。

    而對于后一種觀點的表述，筆者愚見以為摻雜的東西有些多了。盡管表達的意見具備可參考性，但果真參照這樣的觀點去行事，我們就回到老路上去了，這等于從側(cè)面讓決策層自己承認一系列宏觀調(diào)控政策是失敗的。

    毫無疑問，上述觀點都可借鑒參考的同時，卻又不同程度存在一些問題。結(jié)合當(dāng)前體制特征來看，接下來經(jīng)濟政策調(diào)控取向，會盡可能朝著排除不安定因素、盡可能實現(xiàn)平穩(wěn)有序發(fā)展的方向去做。具體來說，不會重回“自由無序發(fā)展”老路，不會放任經(jīng)濟發(fā)展無序競爭爭奪有限的不可再生資源，推升物價造成通脹的同時，雖然取得了短暫的“驚人發(fā)展速度”，卻切斷了發(fā)展的后路；同樣地，也不會容忍經(jīng)濟衰落出現(xiàn)，畢竟，與出口相關(guān)聯(lián)的匯率政策主動權(quán)，還是掌握在自己手中；“土地”和“資金”兩道閥門，也不是只能關(guān)閉不能打開的。

    依筆者愚見，接下來經(jīng)濟運行中，決策層尊重市場供需原則的同時，多幾分計劃調(diào)控并不是壞事。例如資金供需問題上，國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展的不均衡、產(chǎn)業(yè)機構(gòu)的不合理是明顯的，利用好計劃調(diào)控，合理疏導(dǎo)高達18000億外匯儲備（中國外匯儲備變化趨勢參見下圖）的流向、善用43.90萬億元的人民幣存款余額，合理解決區(qū)域發(fā)展不平衡問題、實現(xiàn)發(fā)展的合理性和持續(xù)性，是完全可能的。

    依照上述分析來看，決策層對于接下來8月份的經(jīng)濟運行政策，仍舊會是“邊走邊看”的策略，對一系列宏觀調(diào)控措施仍在“看療效”，觀察總結(jié)，至多微調(diào)，畢竟，8月份是中國奧運大戲上演的關(guān)鍵時間節(jié)點。這期間不會有過分緊縮的政策出臺，自然也不會放任市場自由胡為。

    以上，我們簡要概括了8月份宏觀經(jīng)濟大勢，概括來說就是“平穩(wěn)是?！?，這樣的運行環(huán)境，轉(zhuǎn)化為與鋼材市場、尤其是建筑鋼材市場相關(guān)聯(lián)的信息，或許也是個“穩(wěn)”字。而平穩(wěn)對建筑鋼材市場來說，尤其是對部分喜好投機的流通商家來說，無疑是一種煎熬。那么，接下來建筑鋼材市場運行中的供需關(guān)系、成本因素等客觀條件，是否支持這樣的格局呢？一起來看下面的分析。

二、供給分析篇

    按照慣例，還是一起來看國內(nèi)建筑鋼材供給面相關(guān)數(shù)據(jù)變化，如下表1：

    從綜合數(shù)據(jù)來看，6月份鋼筋產(chǎn)量為814.88萬噸，相對去年同期下降0.88％，日均產(chǎn)量27.16萬噸/日，相對上月減少0.30萬噸/日；線材產(chǎn)量為775.17萬噸，相對去年同期增加7.25％，日均產(chǎn)量25.84萬噸/日，相對上月增加2.02萬噸/日。2008年1-6月份累計數(shù)據(jù)來看，鋼筋總產(chǎn)量為4729.1萬噸，較之2007年的4732.59萬噸，竟然還略減少了3萬余噸。

    從側(cè)面來看，受到生產(chǎn)成本、宏觀政策等因素綜合影響，國內(nèi)鋼筋產(chǎn)能應(yīng)處于受控制狀態(tài)，換言之，階段性產(chǎn)能高峰已經(jīng)離去了。而結(jié)合進出口因素來看，2008年上半年鋼筋出口量同比減少了近400萬噸，上半年國內(nèi)鋼筋供給增加的部分，即源于此。

    結(jié)合需求因素來看，宏觀投資所產(chǎn)生的需求量，總體仍應(yīng)是穩(wěn)步攀升的，因而上述規(guī)模的增量，應(yīng)不是導(dǎo)致建筑鋼材價格回落的因素，從某種程度上說，這也是在駁斥近來不斷傳出的“供給增加”（甚至是過剩）論調(diào)。

    從微觀面上來看，7月份上海本地建筑鋼材庫存量（如下圖所示），出現(xiàn)了一輪小幅度增倉。截至7月下旬，這種趨勢已經(jīng)結(jié)束，庫存繼續(xù)著盤整態(tài)勢。分析來看，上海市場出現(xiàn)的資源增倉，與6-7月份需求萎縮有直接關(guān)系，“入大于出”導(dǎo)致了存量的增加。這一點，從圖中同期體現(xiàn)出的銷量走勢就能看出。

    綜合上述信息和各鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)（部分參見表2）傳導(dǎo)過來的信息來看，8月份中，建筑鋼材產(chǎn)量增幅同樣會有限，一方面是北方奧運因素下的限產(chǎn)政策措施，另一方面是實際成本壓力，會繼續(xù)壓制產(chǎn)能釋放?？傮w產(chǎn)能水平無論與07年同期、抑或是相鄰月份比較，都應(yīng)較為平穩(wěn)。

三、需求形勢篇

    以上，與大家一起探討了8月份建筑鋼材供給情況，接著來看需求變化狀況，首先來看銷量變化情況。

    1、從按照時令季節(jié)特征表述的銷量數(shù)據(jù)來看，從農(nóng)歷五月份開始，滬上建筑鋼材銷量就呈現(xiàn)萎縮跡象，結(jié)合農(nóng)歷六月至今的銷量數(shù)據(jù)來看，這種萎縮跡象明顯會在六月延續(xù)。換言之，2008年7月余下的時間內(nèi)，銷量恐難現(xiàn)太多利好。

    從西本新干線連續(xù)銷量跟蹤數(shù)據(jù)來看，2008年8月份恰好是橫跨農(nóng)歷七月，結(jié)合著歷史銷量數(shù)據(jù)來看，除06年出現(xiàn)農(nóng)歷閏7月，銷量曾偶現(xiàn)集中釋放外，其余正常年份內(nèi)的數(shù)據(jù)顯示，銷量只能是大致與之前的月份持平。按照傳統(tǒng)銷量數(shù)據(jù)規(guī)則來看，接下來8月份的需求預(yù)期似乎同樣是難言過分利好，一切順利的情況下，只能是按照正常水平來進行。

    2、綜合會員企業(yè)、客戶經(jīng)理反饋的終端用戶采購信息來看，近期終端用戶的采購計劃仍顯徘徊。究其緣由，除高溫天氣因素外，終端用戶分工程項目類別不同，終端用戶資金充裕度差別較大，分析之下，這應(yīng)是影響采購能力的根本因素之一。

四、成本分析篇

    本期月報有必要認真分析一番近期的成本變化，西本新干線工作室跟蹤統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，上海區(qū)域鋼坯價格在7月份價格出現(xiàn)盤整，略下跌60元/噸，江蘇區(qū)域廢鋼價格繼續(xù)上揚200元/噸；此外，山西區(qū)域的焦炭價格在7月份上漲了100元/噸，鐵精粉價格仍舊維持著盤整態(tài)勢。

    從表面來看，基礎(chǔ)原材料價格仍舊繼續(xù)著盤整上升的態(tài)勢，從各主要建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)反饋過來的信息來看，已經(jīng)有部分生產(chǎn)企業(yè)反映生產(chǎn)建筑鋼材瀕臨虧損邊緣。在綜合基礎(chǔ)原材料現(xiàn)行價格、輔助材料價格信息形勢后，的確會存在部分企業(yè)出現(xiàn)臨近虧損的可能。再結(jié)合部分企業(yè)近期產(chǎn)品出廠價格調(diào)整政策來看（如下表3），猶豫徘徊也得到了體現(xiàn)，觀望的氣氛，同樣在鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)間傳導(dǎo)。

    鋼廠在成本考量限制下，同樣會考慮通過停產(chǎn)、限產(chǎn)、檢修等各種方式來緩解自身壓力，而7、8月高溫季節(jié)，又通常會是鋼廠選擇主動檢修的時間階段，因而，從這個角度來看，8月份的建筑鋼材供給量，也會有主動調(diào)節(jié)的空間。

五、國際市場篇

    以上分別從供需、成本角度對8月鋼材市場價格進行了簡要分析，以下我們?nèi)耘f單獨來看需求的另一條通道——出口國際市場現(xiàn)狀，來綜合比較一下，當(dāng)下出口是否仍舊存在價格空間。先來看如下表4：

    表4中數(shù)據(jù)顯示，國際市場建筑鋼材及初級材料價格，開始出現(xiàn)漲幅縮減或者價格盤整態(tài)勢。

    螺紋鋼方面，7月份與6月同期相比較，歐美主要市場螺紋鋼價格都選擇了平盤、或僅現(xiàn)小幅度波動；亞洲主要市場同樣基本平穩(wěn)，日本螺紋鋼出口報價提升60美元/噸左右；而價格最為火熱的仍舊要數(shù)中東市場，部分區(qū)域CFR價格超越了1500美元/噸。與之相對應(yīng)的，方坯價格同樣選擇了平穩(wěn)盤整格局，除拉美市場出口價格高掛外，其他中東等市場均略有回調(diào)。

    消息面上綜合分析來看，來自西本新干線跟蹤的國際市場動態(tài)信息顯示，市場供需關(guān)系在左右國際市場價格波動。

    歐洲方面，夏休來臨，歐盟螺紋鋼和線材價格表現(xiàn)趨弱，通常在7、8月份，歐洲國家的大多建筑項目開始放緩，許多建筑公司不再采購螺紋鋼。如建筑市場繁榮的西班牙，當(dāng)?shù)刈畲蟮慕ㄖ局灰研计飘a(chǎn)，其螺紋鋼需求明顯減少。

    而在中東區(qū)域，由于該區(qū)域需求的旺盛，加之主要依賴進口，阿聯(lián)酋市場受建筑業(yè)發(fā)展影響，7月以來鋼價上漲近15%，7月9日阿聯(lián)酋市場上螺紋鋼價格已達到1550美元/噸，而6月底約1350美元/噸，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，7月底會漲至1650美元/噸。巴林市場螺紋鋼價格7月19日的價格為1862美元/噸，比一月份的753美元/噸足足上漲了147.3%。此外，供應(yīng)商的推波助瀾同樣在左右區(qū)域價格，土耳其對波斯灣8、9月份交貨的螺紋鋼報價又漲60美元/噸，到1550美元/噸（CFR）。

    對比國內(nèi)外價格差來看，螺紋鋼產(chǎn)品普遍仍存在200美元/噸以上的價格差，考慮加征15%的現(xiàn)行出口關(guān)稅，應(yīng)該說出口空間理論上還是客觀存在的。綜合全球部分區(qū)域市場軟性貿(mào)易壁壘限制政策的存在，中國建筑鋼材目前出口的主要目標(biāo)市場，仍舊在亞洲周邊、中東區(qū)域。

六、西本觀點篇

    總結(jié)一番上述觀點，西本新干線工作室分析認為，8月滬上建筑鋼材市場行情或?qū)⒊嗜缦聭B(tài)勢運行：

    其一、宏觀經(jīng)濟發(fā)展速度略顯放緩跡象，政策調(diào)控后期雖存在不確定性因素，但8月應(yīng)以平穩(wěn)過渡為主；其二、受宏觀環(huán)境因素影響，綜合歷史傳統(tǒng)需求季節(jié)性因素，8月份上中旬，需求仍將面臨考驗，甚至可以用煎熬來描述；其三、建筑鋼材總體生產(chǎn)、供給仍應(yīng)呈現(xiàn)平穩(wěn)態(tài)勢，且供給存在可控條件（奧運期間北方主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)能受限），價格成本因素抑制部分產(chǎn)能釋放等；其四、出口空間存在的同時，受國際、國內(nèi)宏觀環(huán)境政策影響，出口不能盲目期待樂觀，同樣會是平穩(wěn)為主。

    綜合上述觀點，宏觀經(jīng)濟環(huán)境要求8月份保障平穩(wěn)，而建筑鋼材市場供需面同樣都存在不確定因素的同時，受制于成本價格因素、供給可調(diào)節(jié)因素、需求預(yù)期中立影響，市場價格會選擇在一定價格水平附近平盤整理，至8月下旬后，綜合考量資金等因素，筆者以為終端需求或呈現(xiàn)略顯集中釋放的趨勢。在此期間，與市場價格而言，不利因素主要集中在需求可變、資金受限，流通商家心態(tài)問題、資金問題、部分銹蝕資源可能成為8月局部階段價格小幅度下行的催化劑。

    最后作個推測，筆者認為對于8月份建筑鋼材市場價格，不應(yīng)給予過高的期待，因而在資源組織、資金籌措等問題上，都應(yīng)謹(jǐn)慎為之，需求潛在的可變性，會出乎商家的意料。具體來說，西本指數(shù)在8月中，視階段性需求釋放差異，仍會延續(xù)上月預(yù)期趨勢，跌破5000點；同期，上海市場優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格，會選擇附和西本指數(shù)運行趨勢格局。[文]西本新干線工作室 2008-7-24