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本期觀點(diǎn)：跌勢(shì)難改 保持謹(jǐn)慎
時(shí)間：2008-10-1—2008-10-31
關(guān)鍵詞：需求 供給壓力 宏觀經(jīng)濟(jì)

    新干線編者注：本文為作者授權(quán)新干線獨(dú)家刊登之作品，媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載的前提，獲得新干線及作者本人書(shū)面授權(quán),并注明出處為西本新干線（www.96369.net）。本文觀點(diǎn)純屬作者個(gè)人意見(jiàn)，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無(wú)關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝廣大網(wǎng)友對(duì)新干線的支持。

    與8月份的平穩(wěn)、掙扎、而后快速下跌相比較，9月份的曲線走勢(shì)明顯更加平穩(wěn)。然而，鋼鐵業(yè)內(nèi)人士都知道“陰跌猛于虎”的道理，因此，同樣是面對(duì)300點(diǎn)左右的跌幅，如果說(shuō)8月底下跌后商家還有上漲反彈的沖動(dòng)，那么臨近9月底的建筑鋼市，只能用“潰逃”一詞來(lái)加以形容。截至9月24日，西本指數(shù)下挫320點(diǎn)，報(bào)在4650點(diǎn)一線，同期滬上螺紋鋼優(yōu)質(zhì)品代表規(guī)格價(jià)格，跌落至4600元/噸上下。

    如此跌幅自然是超出了9月份月報(bào)的預(yù)期，仔細(xì)研究9月份價(jià)格下跌的主要原因，筆者認(rèn)為不應(yīng)忽視這樣幾點(diǎn)因素：

    其一、實(shí)際需求釋放遠(yuǎn)不如往年來(lái)得實(shí)際，終端需求在9月份的表現(xiàn)，最多只能用“基本正常、未見(jiàn)集中放量”來(lái)予以概括，“金色九月”也正因?yàn)樾枨笃降@得暗淡；同時(shí)，源自價(jià)格波動(dòng)及需求放緩因素影響，出口需求在9月份同樣呈現(xiàn)明顯放緩態(tài)勢(shì)。如果說(shuō)“未見(jiàn)集中放量”是預(yù)期破碎的話，那么如下因素才是摧毀9月建筑鋼市價(jià)格走勢(shì)罪魁禍?zhǔn)住?/P>

    其二、鋼廠政策因素。源自出口受限、訂單需求不濟(jì)等因素，9月份華東區(qū)域鋼廠不同程度擴(kuò)大了本地供應(yīng)量的同時(shí)，采取了較為積極的價(jià)格政策——明降暗補(bǔ)——甚至于不惜“保值促銷”，促使價(jià)格一跌再跌。

    其三、跌價(jià)過(guò)程中流通商家遭遇不同際遇，部分商家通過(guò)降價(jià)與生產(chǎn)商家展開(kāi)博弈——火中取栗，部分商家受托保值銷售——旱澇保收，仍有大部分商家或不幸誤入——或損失連連、或迷茫不知所向。

    其四、宏觀經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致的預(yù)期問(wèn)題。這一點(diǎn)不但要與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)關(guān)聯(lián)起來(lái)，更要與國(guó)際經(jīng)濟(jì)總體走勢(shì)關(guān)聯(lián)起來(lái)。美國(guó)次級(jí)債危機(jī)、石油價(jià)格危機(jī)、國(guó)內(nèi)外大小公司遭遇的不同危機(jī)，都在表明，經(jīng)濟(jì)調(diào)整周期的確到來(lái)了，這直接導(dǎo)致了各行業(yè)——當(dāng)然包括鋼材流通行業(yè)預(yù)期的普遍調(diào)整，為降低風(fēng)險(xiǎn)而進(jìn)行的低庫(kù)存操作模式，也更進(jìn)一步凸顯了國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)供需矛盾。

    其五、鋼鐵基礎(chǔ)原材料價(jià)格波動(dòng)下行。鐵礦石、焦炭以及延伸半成品鋼坯價(jià)格的下挫，高度關(guān)聯(lián)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，改變了相當(dāng)一段時(shí)期以來(lái)基礎(chǔ)原材料單邊上揚(yáng)的行情走勢(shì)，到目前為止，這種調(diào)整態(tài)勢(shì)仍在繼續(xù)之中。市場(chǎng)價(jià)格新的平衡點(diǎn)，自然也隨著這一因素在探尋中。

    以上簡(jiǎn)要概括了9月份市場(chǎng)運(yùn)行狀況，以下進(jìn)入本期正題。隨之而來(lái)的10月份，滬上建筑鋼材市場(chǎng)運(yùn)行宏觀環(huán)境如何？市場(chǎng)供給態(tài)勢(shì)如何？需求因素如何變化？國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)演變關(guān)系如何？同樣帶著諸多問(wèn)題，一起展開(kāi)10月份析報(bào)告。

一、宏觀經(jīng)濟(jì)篇

    10月份，一個(gè)十分敏感的月份，伴隨著9月份一系列宏觀政策調(diào)整的試探性展開(kāi)，四季度開(kāi)始的這個(gè)月份，更多地具有觀察“政策效果”的作用。同時(shí)，新的政策調(diào)整也會(huì)在這其中醞釀。對(duì)于建筑鋼材市場(chǎng)而言，“金九銀十”一說(shuō)，能否在10月份略得到一些體現(xiàn)，或?qū)Q定年內(nèi)總體價(jià)格走勢(shì)。首先還是來(lái)關(guān)注一下8月份總結(jié)性常規(guī)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

（一）8月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

    （1）海關(guān)總署10日公布今年前8個(gè)月我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口情況。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1至8月我國(guó)對(duì)外貿(mào)易進(jìn)出口總值達(dá)17233.8億美元，比去年同期（下同）增長(zhǎng)25.7%。其中出口9376.9億美元，增長(zhǎng)22.4%；進(jìn)口7856.9億美元，增長(zhǎng)30%；累計(jì)貿(mào)易順差1519.9億美元，比去年同期下降6.2%，凈減少100.8億美元。8月份當(dāng)月我國(guó)進(jìn)出口總值2410.5億美元，增長(zhǎng)22%。其中當(dāng)月出口1348.7億美元，增長(zhǎng)21.1%；進(jìn)口1061.8億美元，增長(zhǎng)23.1%。

    （2）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月份，居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲4.9%。其中，城市上漲4.7%，農(nóng)村上漲5.4%；食品價(jià)格上漲10.3%，非食品價(jià)格上漲2.1%；消費(fèi)品價(jià)格上漲6.0%，服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格上漲1.4%。從月環(huán)比看，居民消費(fèi)價(jià)格總水平比7月份下降0.1%。其中PPI再創(chuàng)新高，8月份攀升至10.1%。

    （3）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1-8月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資84920億元，同比增長(zhǎng)27.4%。其中，國(guó)有及國(guó)有控股投資34840億元，增長(zhǎng)21.1%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資18430億元，增長(zhǎng)29.1%。從施工和新開(kāi)工項(xiàng)目情況看，截止到8月底，城鎮(zhèn)50萬(wàn)元以上施工項(xiàng)目累計(jì)261008個(gè)，同比增加24008個(gè)；施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資249446億元，同比增長(zhǎng)17.7%；新開(kāi)工項(xiàng)目165683個(gè)，同比增加15932個(gè)；新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資53229億元，同比增長(zhǎng)2.5%。從到位資金情況看，城鎮(zhèn)投資到位資金94918億元，同比增長(zhǎng)23.6%。其中，國(guó)內(nèi)貸款增長(zhǎng)14.8%，利用外資增長(zhǎng)6%，自籌資金增長(zhǎng)32.6%。

    1-8月，上海市全社會(huì)固定資產(chǎn)投資2819.97億元，同比增長(zhǎng)4.7%，增幅比1-7月提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期下降3個(gè)百分點(diǎn)。1-8月份，上海市億元以上新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資634.29億元，完成投資102.39億元，同比分別下滑22.8%和48.3%。分領(lǐng)域看，城市基礎(chǔ)設(shè)施投資960.3億元，同比增長(zhǎng)12.9%；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資882.58億元，同比增長(zhǎng)7.3%，增幅與上月基本持平。

    （4）央行披露的最新數(shù)據(jù)顯示，8月份貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)16%。2008年8月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為44.9萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)16%，增幅比上月末低0.35個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為15.7萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)11.48%，增幅比上月末低2.48個(gè)百分點(diǎn)；市場(chǎng)貨幣流通量(M0)余額為3.1萬(wàn)億元,同比增長(zhǎng)10.89%。1-8月份凈投放現(xiàn)金476億元,同比少投放273億元。

    人民幣貸款同比增長(zhǎng)14.29%。8月末，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款余額為31.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.86%。金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款余額29.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.29%，增幅比上月末低0.29個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月人民幣貸款增加2715億元，同比少增313億元。

    （5）中國(guó)人民銀行授權(quán)中國(guó)外匯交易中心公布，2008年9月24日銀行間外匯市場(chǎng)美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.8129元，1歐元對(duì)人民幣10.0051元，100日元對(duì)人民幣為6.4605元，1港元對(duì)人民幣0.87756元,1英鎊對(duì)人民幣12.6488元。

    已經(jīng)披露的相關(guān)數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)局勢(shì)走勢(shì)之微妙變化在繼續(xù)，利率、準(zhǔn)備金雙雙不同幅度下調(diào)，表明了經(jīng)濟(jì)走勢(shì)趨弱的現(xiàn)實(shí)特征，而從政策著手處也可見(jiàn)決策層之用意，有意緩解經(jīng)濟(jì)實(shí)體資金流動(dòng)性不足之現(xiàn)狀。此舉能否獲得預(yù)期效果，筆者以為還有待觀察，畢竟，目前放緩的不只是經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，人心同樣出現(xiàn)變化，心態(tài)變化已經(jīng)體現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方方面面——企業(yè)類存款的不斷攀升、企業(yè)家信心指數(shù)的下挫等等。與此同時(shí)，9月15日美國(guó)金融業(yè)再掀風(fēng)暴。當(dāng)天，美國(guó)第四大投資銀行雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)，而美國(guó)第三大投資銀行美林公司則被美國(guó)銀行收購(gòu)，雷曼兄弟公司破產(chǎn)的消息，引發(fā)了投資者對(duì)美國(guó)金融業(yè)的強(qiáng)烈擔(dān)憂，由此導(dǎo)致了全球股市的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。

    聯(lián)系到鋼鐵流通產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，筆者以為上述種種數(shù)據(jù)，仍舊是影響到需求、資金兩個(gè)互相關(guān)聯(lián)的層面?？v觀當(dāng)下國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)局勢(shì)，筆者以為，客觀存在的問(wèn)題是明顯的，以下在10月份宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期中，筆者再詳加分析。

（二）10月份宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)期

    要分析國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)未來(lái)走勢(shì)，十分有必要了解清楚這樣兩件事情：一是目前客觀存在的問(wèn)題，二是已經(jīng)采取的措施，最后方能對(duì)未來(lái)走勢(shì)加以推演。順著這個(gè)思路，展開(kāi)我們對(duì)10月份經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的相關(guān)分析。

1、經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩是當(dāng)下不容回避的問(wèn)題

    無(wú)論是上半年國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的“今年上半年我國(guó)GDP為130619億元，同比增長(zhǎng)10.4%，增速比上年同期回落1.8個(gè)百分點(diǎn)”之?dāng)?shù)據(jù)，抑或是中央決策層經(jīng)過(guò)詳細(xì)調(diào)研后，將宏觀調(diào)控政策任務(wù)由“雙防”（防止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由偏快轉(zhuǎn)為過(guò)熱，防止價(jià)格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹），悄然轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙槐Ｒ豢亍保ū０l(fā)展、控物價(jià)），都明確告訴大家這樣的信息，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展遇到了實(shí)實(shí)在在的問(wèn)題，總結(jié)起來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩，其根本原因在哪里呢？筆者綜合分析之下，概括了如下幾點(diǎn)主要因素，進(jìn)入下一個(gè)環(huán)節(jié)——分析是什么促使中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨緩。

2、經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨緩主要因素：國(guó)內(nèi)因素、國(guó)際因素

（1）國(guó)內(nèi)因素

    從根上說(shuō)，國(guó)內(nèi)因素的矛盾焦點(diǎn)，并非是什么新問(wèn)題，各大經(jīng)濟(jì)體在發(fā)展過(guò)程都曾遇到類似的問(wèn)題，那就是“經(jīng)濟(jì)增速”與“通貨膨脹壓力”之間的矛盾，中國(guó)宏觀調(diào)控之初的目標(biāo)定位是“雙防”，目標(biāo)也就是這對(duì)矛盾體，具體細(xì)則來(lái)看，中國(guó)國(guó)內(nèi)采取抑制過(guò)熱的措施、2008年遭遇的意外沖擊事件有：

• 調(diào)控“土地和資金”兩道閘門(mén)，其初期具體體現(xiàn)為：通過(guò)行政手段大規(guī)模削減規(guī)劃建設(shè)項(xiàng)目、縮減在建項(xiàng)目規(guī)模，通過(guò)央行7次上調(diào)利率、15次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，并嚴(yán)格調(diào)控信貸規(guī)模。這一措施，主要針對(duì)“投資拉動(dòng)型”經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，旨在降低國(guó)內(nèi)投資拉動(dòng)。聯(lián)系建筑鋼材生產(chǎn)、流通而言，這一條無(wú)疑是關(guān)系最為密切的。
• 2008年年初的雪災(zāi)、2008年5月12日的汶川地震災(zāi)害，以及其他規(guī)模大小不等的自然災(zāi)害，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨緩，有一定影響作用。此外，北京奧運(yùn)期間，
• 針對(duì)國(guó)內(nèi)、國(guó)際稅收政策、法律法規(guī)的調(diào)整，一方面促使部分外資企業(yè)投資回報(bào)率降低、部分選擇了轉(zhuǎn)移投資方式（如新的勞動(dòng)合同法及相關(guān)法律規(guī)章制度的改變以及國(guó)內(nèi)不斷攀升的人力資源成本，迫使部分企業(yè)選擇關(guān)停國(guó)內(nèi)部分業(yè)務(wù)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年以來(lái)中國(guó)的原材料、燃料和動(dòng)力價(jià)格指數(shù)仍然在加速上升，工資上升幅度雖然略有回落，但上半年工資漲幅仍然高達(dá)17.9%），另一方面，也使得眾多國(guó)內(nèi)企業(yè)失去競(jìng)爭(zhēng)力，不少企業(yè)出現(xiàn)關(guān)?，F(xiàn)象。尤其是珠三角區(qū)域、長(zhǎng)三角一帶的相關(guān)企業(yè)。

（2）國(guó)際因素

    簡(jiǎn)單概括來(lái)說(shuō)，國(guó)際因素主要集中體現(xiàn)在這樣幾個(gè)方面：

• 國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境。以美國(guó)次貸危機(jī)為代表的國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速趨緩的大背景，國(guó)際經(jīng)濟(jì)的衰退，尤其是歐美經(jīng)濟(jì)的停滯不前，加之貿(mào)易保護(hù)主義的抬頭跡象，各種明暗貿(mào)易壁壘層出不窮，直接影響到了類似中國(guó)等依賴出口的國(guó)家，促使其實(shí)際出口縮減。
• 人民幣升值趨勢(shì)。本幣升值趨勢(shì)配合出口稅率由“退稅”改為“加征”，國(guó)內(nèi)部分企業(yè)失去國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，也就不難理解了。
• 新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的替代作用。利用發(fā)展初期的人力資本優(yōu)勢(shì)、政策優(yōu)勢(shì)，部分在中國(guó)選擇關(guān)停的企業(yè)，流入類似這樣的國(guó)家群體，主要包括崛起的印度、東南亞區(qū)域國(guó)家。

3、10月經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政策選擇預(yù)期

    從上述簡(jiǎn)要概括來(lái)看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)的問(wèn)題之根源，已經(jīng)十分明確的。8月份CPI數(shù)據(jù)同比大幅下行，央行順勢(shì)在9月份做出政策調(diào)整，定于9月16日下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，存款利率保持不變；同時(shí)，從9月25日起，下調(diào)中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。這是央行自2004年10月29日以來(lái)首次下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率，也是央行9年以來(lái)首次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。

    目前來(lái)看，這一調(diào)整的試探性成份居多，對(duì)于實(shí)際資金面問(wèn)題而言，或杯水車薪、或隔靴搔癢予以概括之，解決實(shí)際問(wèn)題效用有限。加之銀行體系內(nèi)上有政策、下有對(duì)策的處理方式，走樣的政策設(shè)計(jì)，更加難以看到好的效果。

    與此同時(shí)，匯率政策也選擇了波動(dòng)調(diào)整，人民幣兌美元在6.8-6.9區(qū)間伴隨著美元階段性走強(qiáng)，選擇了一波貶值走勢(shì)。類似的表現(xiàn)，可以理解為一種試探，也是一種寓意表達(dá)，也是前期分析報(bào)告提到過(guò)的，匯率政策并非只能夠單邊趨勢(shì)變化，完全可以根據(jù)實(shí)際需要雙向選擇。

    至此，我們可以簡(jiǎn)單推測(cè)10月份乃至往后的政策選擇方向：其一、促進(jìn)消費(fèi)，拉動(dòng)內(nèi)需保經(jīng)濟(jì)發(fā)展，是要力爭(zhēng)的方向之一；其二、投資拉動(dòng)，短期內(nèi)仍是主要支柱之一，但是不會(huì)選擇重回消耗、毀滅性投資老路上去，策略轉(zhuǎn)變，順勢(shì)支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)，應(yīng)該是力爭(zhēng)的方向之二，在一定特殊階段、部分區(qū)域加速政策“松綁”以保經(jīng)濟(jì)發(fā)展也是有可能出現(xiàn)的狀況；其三、仍舊關(guān)注進(jìn)出口規(guī)模，保持適當(dāng)順差。

    于建筑鋼材需求而言，預(yù)期應(yīng)合理調(diào)整，結(jié)合價(jià)格與實(shí)際資金需求來(lái)看，中間的落差仍然是客觀存在的（以下在供需相關(guān)分析章節(jié)中，我們?cè)僭敿犹接懀?/P>

    以上，我們總結(jié)了上海建筑鋼材市場(chǎng)9月份行情走勢(shì)，并對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)簡(jiǎn)要進(jìn)行了分析。小結(jié)一下，筆者分析認(rèn)為，接下來(lái)的10月份宏觀環(huán)境對(duì)于鋼材供需而言，仍然是存在眾多未定因素，這其中需求及資金要素，仍是問(wèn)題的焦點(diǎn)。宏觀經(jīng)濟(jì)透露出來(lái)的，仍舊是放緩隱憂，經(jīng)濟(jì)波折期與宏觀調(diào)整策略應(yīng)是相伴出現(xiàn)的。下面，結(jié)合著具體市場(chǎng)供需及相關(guān)要素，對(duì)10月份上海市場(chǎng)建筑鋼材行情走勢(shì)加以分析。

二、供給分析篇

    首先還是來(lái)看主要建筑鋼材生產(chǎn)、流通供給情況，一起來(lái)看相關(guān)數(shù)據(jù)：

1、建筑鋼材總體供給格局

    從總體生產(chǎn)供給規(guī)模來(lái)看（數(shù)據(jù)如表1），8月份國(guó)內(nèi)主要建筑鋼材——鋼筋、盤(pán)條總體減產(chǎn)同比雙雙減少。其中鋼筋8月份產(chǎn)量為763.29萬(wàn)噸，同比減產(chǎn)10.84%，8月份線材產(chǎn)量為660.25萬(wàn)噸，同比減產(chǎn)7.14%。如果單從這個(gè)角度來(lái)看，對(duì)9月份、乃至10月份價(jià)格走勢(shì)無(wú)疑是極大的利好，鋼廠供給量同比大幅度縮減。但是，換個(gè)角度來(lái)看，事情似乎就沒(méi)有表象那么簡(jiǎn)單了。

    下圖是國(guó)內(nèi)主要建筑鋼材各地庫(kù)存走勢(shì)。對(duì)照著2007年與2008年同期數(shù)據(jù)來(lái)看，2008年9月18日交2007年同期，螺紋鋼庫(kù)存增加了逾50萬(wàn)噸，線材同比也多出了近36萬(wàn)噸庫(kù)存。

    緣何出現(xiàn)上述狀況——生產(chǎn)量同比大幅度縮減，庫(kù)存結(jié)余卻比往年高出一大截？主要原因在于：其一、需求同比萎縮，這里所指的需求，一是國(guó)內(nèi)正常需求，二是出口需求的縮減（下述需求相關(guān)章節(jié)，我們?cè)僮髟敿?xì)分析）；其二、鋼貿(mào)流通環(huán)節(jié)紛紛采取低倉(cāng)位運(yùn)行策略，這一策略直接導(dǎo)致了總體結(jié)余庫(kù)存同比大增，而區(qū)域市場(chǎng)能看到的庫(kù)存量卻十分有限。

    生產(chǎn)供給近況如上所述，那么在接下來(lái)的時(shí)間，各區(qū)域鋼廠會(huì)有哪些變化會(huì)影響到市場(chǎng)供給呢？一起來(lái)看如下表所示（編者注：9月前后主要建筑鋼材廠家檢修、限產(chǎn)計(jì)劃參見(jiàn)《西本新干線》周刊雜志總第284期表2，網(wǎng)絡(luò)版相關(guān)分析后期不再刊登部分敏感數(shù)據(jù)）。

    回到上海本地市場(chǎng)，對(duì)比8、9兩個(gè)月份庫(kù)存變化(如下表3)，總體呈現(xiàn)增減不一之態(tài)勢(shì)。二級(jí)螺紋鋼同比增倉(cāng)，三級(jí)螺紋鋼則呈現(xiàn)同比減倉(cāng)，這其中二級(jí)螺紋鋼25mm規(guī)格增倉(cāng)較多，三級(jí)螺紋鋼則是以25mm規(guī)格減倉(cāng)居前。

    結(jié)合現(xiàn)階段形勢(shì)來(lái)看，在接下來(lái)的10月份中，庫(kù)存穩(wěn)中增倉(cāng)仍應(yīng)是主基調(diào)。結(jié)合滬上商家資源采購(gòu)來(lái)看，10月中旬前后，北方資源應(yīng)該是增倉(cāng)主體。

三、需求形勢(shì)篇

    以上我們概括了10月份主要建筑鋼材生產(chǎn)供給預(yù)期，也大致對(duì)本地庫(kù)存走勢(shì)、現(xiàn)有結(jié)構(gòu)變化作了簡(jiǎn)要分析，下面一起來(lái)看本地需求形勢(shì)。

    1、首先從傳統(tǒng)銷量數(shù)據(jù)走勢(shì)來(lái)看(如上圖所示)，今年的農(nóng)歷5-8月份銷量走勢(shì)都表現(xiàn)不佳，總量低于往年同期，從農(nóng)歷時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，接下來(lái)的10月份橫跨農(nóng)歷9月，客觀上需求預(yù)期有進(jìn)一步放大的趨勢(shì)。能否有效放大，下面結(jié)合著具體投資數(shù)據(jù)來(lái)看。

    2、從本地房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資額度走勢(shì)來(lái)看（如上圖），2008年8月份的投資數(shù)據(jù)規(guī)模似乎是略放大趨勢(shì)的。這是否就可以作為需求利好的標(biāo)志呢？筆者換個(gè)角度與大家探討一下。首先建議考慮CPI、PPI增幅因素，僅這一條因素，足以抵消8月投資增幅可憐的優(yōu)勢(shì)；其次，從上海市統(tǒng)計(jì)局了解到的數(shù)據(jù)，2008年1-8月上海市到位的建設(shè)資金合計(jì)為4439.18億元，其中本年到位資金3531.29億元，比去年同期下降5.9%，自1-2月本年到位資金出現(xiàn)下降以來(lái)，持續(xù)呈現(xiàn)小幅下降的態(tài)勢(shì)。本年到位建設(shè)資金中，自籌資金1657.68億元，增長(zhǎng)1.1%；國(guó)內(nèi)貸款927.86億元，增長(zhǎng)7.4%；利用外資181.96億元，與去年同期持平；其他資金(主要是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資中的按揭貸款、定金預(yù)付款等)685.12億元，下降32.1%。

    3、仍舊是從會(huì)員企業(yè)、終端用戶綜合了解到的需求信息來(lái)看，10月份需求仍要標(biāo)注一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。普遍反饋的問(wèn)題仍舊集中在資金、政策預(yù)期兩方面。就上海本地而言，僅靠有限的市政工程支撐需求，明顯顯得有些勢(shì)單力薄。

    4、結(jié)合近期銷量及庫(kù)存走勢(shì)來(lái)看，進(jìn)入9月份后，滬上建筑鋼材需求的確出現(xiàn)了同比放大跡象，但是與往年需求高峰時(shí)放相比較，明顯還是遜色不少，只能評(píng)價(jià)為“正常表現(xiàn)”，且容易出現(xiàn)波動(dòng)（如下圖所示）。

    綜合一下需求預(yù)期，筆者以為，10月份仍然只是存在理論上的需求釋放預(yù)期。本地實(shí)際投資額度預(yù)期、實(shí)際資金考驗(yàn)，仍將繼續(xù)考驗(yàn)需求方。配合著10月份本地庫(kù)存中北方資源新增預(yù)期，市場(chǎng)供需矛盾無(wú)疑會(huì)增添幾分。

四、成本分析篇

    進(jìn)入9月份后，可以看到的情況是，鋼材成品價(jià)格下挫同時(shí)，鋼鐵基礎(chǔ)原材料價(jià)格繼續(xù)著下探步伐。

    根據(jù)西本新干線工作室跟蹤統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示（如上圖所示），9月與8月同期相比較，江蘇區(qū)域市場(chǎng)廢鋼價(jià)格回落幅度為240元/噸，同期唐山區(qū)域鐵精粉價(jià)格跌幅為250元/噸，而上海區(qū)域鋼坯價(jià)格雖然持續(xù)在4900元/噸一線徘徊，但唐山區(qū)域方坯價(jià)格跌至4350元/噸一線附近的事實(shí)，同樣在刺激人們的神經(jīng)，與此同時(shí)，山西市場(chǎng)焦炭?jī)r(jià)格在9月也出現(xiàn)了500余元/噸的跌幅。數(shù)據(jù)表明，原材料成本價(jià)格仍在探尋價(jià)格平衡點(diǎn)之中。

    同時(shí)可以看到，國(guó)內(nèi)主要鋼廠建筑鋼材價(jià)格下調(diào)步伐，仍在繼續(xù)中（如下表4）。這其中，已有不少鋼廠加入到“明跌暗補(bǔ)”、“保值銷售”的隊(duì)伍中。

    綜合上述鋼廠供給變化趨勢(shì)來(lái)看，鋼廠所謂的限產(chǎn)的確要仔細(xì)看清，綜合現(xiàn)有信息來(lái)看，類似“明跌暗補(bǔ)”、“保值銷售”的目的，無(wú)非是鋼廠保持自有銷售半徑、拓展市場(chǎng)份額的辦法。同時(shí)應(yīng)該注意到，鋼廠對(duì)應(yīng)生產(chǎn)成本也在不斷變化下調(diào)中。

    進(jìn)入10月份后，鐵礦石價(jià)格面臨進(jìn)一步尷尬，國(guó)際進(jìn)口協(xié)議礦石價(jià)格與國(guó)內(nèi)貿(mào)易礦石價(jià)格交叉，甚至高過(guò)了后者，這對(duì)于年復(fù)一年接受國(guó)際礦業(yè)巨頭敲詐式價(jià)格上漲的事實(shí)來(lái)說(shuō)，稱得上是一個(gè)笑話，品味其含意，也似乎透露出某種傾向。鐵礦石價(jià)格單邊上揚(yáng)行情是否該告一段落呢？同時(shí)應(yīng)該看到，類似焦炭?jī)r(jià)格的下挫，即便山西主產(chǎn)區(qū)限產(chǎn)保價(jià)仍不斷下挫，都透露出需求在這個(gè)時(shí)候出現(xiàn)了一些問(wèn)題。綜合判斷下，筆者以為，基礎(chǔ)原材料價(jià)格在10月繼續(xù)下探，應(yīng)該是大方向。

五、國(guó)際市場(chǎng)篇

    按照慣例，在表述本期西本觀點(diǎn)前，和大家一起來(lái)看近期國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格變化形勢(shì)，還是一起先來(lái)看西本新干線工作室跟蹤統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)（如下表5）：

    表中數(shù)據(jù)表明，國(guó)際市場(chǎng)螺紋鋼、方坯價(jià)格下挫仍在繼續(xù)中，尤其是方坯價(jià)格回落較為明顯，普遍結(jié)束了面粉價(jià)格接近面包價(jià)格的窘境，價(jià)格差距被拉開(kāi)。

    螺紋鋼方面，9月份與8月同期相比較，美國(guó)市場(chǎng)價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)下挫，盡管幅度只在100美元/噸以內(nèi)，但同期采購(gòu)量的縮減，對(duì)市場(chǎng)影響是明顯的。歐盟主要市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格下跌幅度與美國(guó)市場(chǎng)類似，跌幅同樣在100美元/噸以內(nèi)；亞洲主要市場(chǎng)仍舊表現(xiàn)不一，中國(guó)和韓國(guó)市場(chǎng)價(jià)格繼續(xù)著回落補(bǔ)發(fā)，中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格下跌40美元/噸左右，韓國(guó)市場(chǎng)跌幅擴(kuò)大到80美元/噸；中東市場(chǎng)價(jià)格雖仍維持在1000美元/噸以上，但土耳其、獨(dú)聯(lián)體國(guó)家出口報(bào)價(jià)的進(jìn)一步回落，無(wú)疑與中國(guó)出口報(bào)盤(pán)形成了競(jìng)爭(zhēng)，加之政策未定因素，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)出口報(bào)盤(pán)9月再現(xiàn)觀望氣氛。

    方坯價(jià)格方面，拉美區(qū)域FOB出口報(bào)盤(pán)價(jià)格與上月基本持平，需求反饋不佳，與此同時(shí)，土耳其出口報(bào)盤(pán)（FOB價(jià)）跌落至625美元/噸，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤(pán)（FOB價(jià)）更是跌落至620美元/噸，中東市場(chǎng)進(jìn)口價(jià)格順勢(shì)滑落至815美元/噸，單月跌幅逾200美元/噸。

    對(duì)比后不難發(fā)現(xiàn)，國(guó)際市場(chǎng)——尤其是中國(guó)建筑鋼材出口目標(biāo)市場(chǎng)，價(jià)格跌幅均大于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)跌幅，出口價(jià)格差進(jìn)一步收窄是不爭(zhēng)的事實(shí)，加之國(guó)際需求同樣顯現(xiàn)出萎靡趨勢(shì)，出口在9月出現(xiàn)不活躍，是不難理解的。

    綜合來(lái)看，10月份中，國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，均不同程度受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩因素影響，需求預(yù)期出現(xiàn)調(diào)整，價(jià)格隨之調(diào)整下挫，“空降”難以避免。這中間需要提示的問(wèn)題是，一旦鋼鐵階段性出口稅率政策塵埃落定，國(guó)際市場(chǎng)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格差合適，出口之門(mén)并非永久性關(guān)閉。

六、西本觀點(diǎn)篇

    全面總結(jié)一下10月份分析報(bào)告上述內(nèi)容，西本新干線工作室總結(jié)認(rèn)為，10月份上海建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格基本條件如下：

    其一、從宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，試圖恢復(fù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展活力的政策基調(diào)是明確的，但是10月份明顯不適確定定型經(jīng)濟(jì)政策出臺(tái)的時(shí)機(jī)，因而將其劃歸測(cè)試、檢驗(yàn)政策期，應(yīng)該是合適的，在此期間，不確定性因素會(huì)導(dǎo)致國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展繼續(xù)波動(dòng)局勢(shì)。其二、從建筑鋼材供給面來(lái)看，盡管各個(gè)鋼廠因?yàn)槌隹谟唵慰s減，而壓縮了部分產(chǎn)能，但10月份總體供給壓力客觀存在，且各鋼廠仍有消極定價(jià)政策伴隨10月份市場(chǎng)。其三、源自宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性因素，加之現(xiàn)實(shí)投資建設(shè)需求不濟(jì)，10月份滬上建筑鋼材需求預(yù)期仍然是難言利好，至多與9月相當(dāng)——正常釋放、難見(jiàn)突破放量。其四、成本因素方面，鋼鐵基礎(chǔ)原材料價(jià)格調(diào)整期仍在繼續(xù)，成本均線仍有下調(diào)空間。其五、國(guó)際市場(chǎng)方面，源于出口稅率政策懸而未決，加之國(guó)際市場(chǎng)本身價(jià)格的大幅度下跌，同時(shí)伴隨著國(guó)際市場(chǎng)需求預(yù)期不濟(jì)，出口為國(guó)內(nèi)產(chǎn)能分憂的空間在不斷縮減中。

    綜合西本新干線工作室上述分析，滬上建筑鋼材價(jià)格走勢(shì)在10月份仍建議不要有過(guò)高預(yù)期。

    總結(jié)來(lái)說(shuō)，筆者個(gè)人最后對(duì)10月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)作個(gè)推測(cè)：上海市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格，必定考驗(yàn)4000一線支撐力，源自慣性及不確定性因素，跌破4000元/噸可能性也是客觀存在的。[文]西本新干線工作室  2008-9-25