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本期觀點(diǎn)：期螺回升 現(xiàn)貨報(bào)漲

時(shí)間：2025-2-24—2025-2-28

預(yù)警色標(biāo)：紅色

●市場(chǎng)回顧：期螺合約低位攀升，各地報(bào)價(jià)整體上漲；

●成本分析：焦炭九輪提降落地，進(jìn)口礦價(jià)震蕩走高；

●供需分析：高爐開(kāi)工環(huán)比略降，鐵水產(chǎn)量小幅減少；

●宏觀分析：貨幣寬松基調(diào)不改，多地隱形債務(wù)清零。

●綜合觀點(diǎn)：本周終端復(fù)工繼續(xù)回升，下游表需環(huán)比增幅明顯，期螺合約低位攀升，現(xiàn)貨交易有所改善，社會(huì)庫(kù)存增幅放緩，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，各地鋼價(jià)接連小幅抬高。下周國(guó)內(nèi)鋼市如何演繹？具體情況來(lái)看，在供應(yīng)端，鋼企盈利率49.78%，周環(huán)比減少0.87%；高爐開(kāi)工率77.68%，周環(huán)比減少0.3%。在需求端，終端施工繼續(xù)回升，下游表需環(huán)比增長(zhǎng)，制造業(yè)存有韌性。綜合來(lái)看，兩會(huì)政策預(yù)期增強(qiáng)，部分空頭離場(chǎng)觀望，期螺合約低位攀升，同時(shí)，終端需求繼續(xù)恢復(fù)，五大鋼材品種庫(kù)存增幅放緩，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，投機(jī)需求有所回升。但是，現(xiàn)貨庫(kù)存還未現(xiàn)拐點(diǎn)，部分商家操作依舊謹(jǐn)慎等。鑒于此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持相對(duì)樂(lè)觀評(píng)價(jià)——紅色預(yù)警，具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在3580-3680元區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

本周國(guó)內(nèi)建筑鋼材行情接連推高，截至2月21日，西本指數(shù)報(bào)在3610，周環(huán)比上漲70。

2、全國(guó)市場(chǎng)方面

區(qū)域來(lái)看：

上海市場(chǎng)：本周上海建材價(jià)格逐步抬升，累計(jì)上漲60元/噸。終端需求繼續(xù)回升，成交量表現(xiàn)放量，以及在期螺合約上漲提振下，市場(chǎng)報(bào)價(jià)接連小幅跟漲。庫(kù)存方面，庫(kù)存方面：螺紋主要庫(kù)存38.72萬(wàn)噸，較上周增加2.52萬(wàn)噸?；?，市場(chǎng)庫(kù)存增幅放緩，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)，下周上海建材行情震蕩趨強(qiáng)調(diào)整。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建材行連續(xù)探漲，累計(jì)上漲60元/噸。宏觀政策預(yù)期向好，期螺合約震蕩攀高，周邊鋼企小幅調(diào)漲，市場(chǎng)出貨有所好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)庫(kù)存增幅放緩，鋼市報(bào)價(jià)試探性推高。庫(kù)存方面，杭州螺紋主要庫(kù)存108.92萬(wàn)噸，周環(huán)比增加7.25萬(wàn)噸?？紤]，終端需求好轉(zhuǎn)，但操作依舊謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)，下周杭州建材行情震蕩偏強(qiáng)為主。

北京市場(chǎng)：本周北京建材價(jià)格低位反彈，累計(jì)漲幅50-60元/噸。隨著終端工地陸續(xù)復(fù)工，剛需逐步增加，在期螺反彈帶動(dòng)，市場(chǎng)情緒好裝，現(xiàn)貨價(jià)格接連小幅探漲。庫(kù)存方面，北京螺紋主要庫(kù)存81.5萬(wàn)噸左右，較上周增加4.5萬(wàn)噸。考慮，剛需恢復(fù)較緩慢，市場(chǎng)出貨意愿較強(qiáng)，政策預(yù)期仍在等，預(yù)計(jì)，下周北京建材市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)為主。

二、成本分析

1、原材料

本周國(guó)內(nèi)主要原料表現(xiàn)分歧，其中，進(jìn)口礦價(jià)震蕩上漲，鋼坯行情上漲明顯，國(guó)產(chǎn)礦以穩(wěn)為主，焦炭九輪提降落地，廢鋼價(jià)格先抑后揚(yáng)，分品種來(lái)看：

鋼坯市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)鋼坯價(jià)整體上漲，截止發(fā)稿，唐山普方坯含稅價(jià)報(bào)3110元/噸，周環(huán)比上漲80元/噸。庫(kù)存方面，唐山主要倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存109.84萬(wàn)噸，較上周下降7.27萬(wàn)噸。近日調(diào)坯軋材鋼企復(fù)產(chǎn)增加，在鋼材價(jià)格上漲前提下，坯料廠采購(gòu)坯料有所積極，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，主要倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存止增轉(zhuǎn)降，坯料廠商報(bào)價(jià)連續(xù)小幅推漲?？紤]，終端需求繼續(xù)恢復(fù)，庫(kù)存環(huán)比小幅下降，但仍處高位，預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)鋼坯行情震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

焦煤市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)下跌，主產(chǎn)地焦煤累計(jì)下跌30-60元/噸。隨著下游焦炭市場(chǎng)落實(shí)第九輪下跌，市場(chǎng)心態(tài)延續(xù)弱化，同時(shí)，焦企普遍出現(xiàn)虧損情況，部分焦企有減產(chǎn)情況，對(duì)原料煤采購(gòu)越發(fā)謹(jǐn)慎，中間環(huán)節(jié)繼續(xù)觀望為主，煤礦出貨不暢，承壓繼續(xù)下跌為主?？紤]，近期焦煤跌幅較大，部分煤種性價(jià)比體現(xiàn)，預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)跌勢(shì)減緩，偏弱運(yùn)行為主。

焦炭市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)焦炭第九輪提降50-55元/噸基本落實(shí)，累計(jì)降幅450-495元/噸。隨著跌價(jià)落實(shí)后，市場(chǎng)看跌情緒仍在，供應(yīng)端焦企開(kāi)始出現(xiàn)虧損，部分有減產(chǎn)行為，整體供應(yīng)量仍處高位。鋼廠采購(gòu)積極性一般，廠內(nèi)焦炭庫(kù)存高位，部分繼續(xù)控量采購(gòu)為主。隨著國(guó)內(nèi)鋼價(jià)反彈，市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，焦企廠內(nèi)庫(kù)存開(kāi)始回落，焦炭基本面有所改善，預(yù)計(jì)，下周焦炭市場(chǎng)持穩(wěn)運(yùn)行為主。

廢鋼市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)先弱后強(qiáng)，整體小幅上漲10-30元/噸。國(guó)內(nèi)電爐廠繼續(xù)復(fù)工，廢鋼剛需逐步增加，但廢鋼加工場(chǎng)地復(fù)工較慢，社會(huì)庫(kù)存小幅下降。隨著國(guó)內(nèi)鋼價(jià)上漲，鋼廠采購(gòu)意愿增強(qiáng)，廢鋼市場(chǎng)由跌轉(zhuǎn)漲。具體來(lái)看，華東大廠維持平穩(wěn)，其它中小鋼廠收廢拉漲20-50元/噸，北方市場(chǎng)整體偏強(qiáng)，部分鋼廠拉漲10-30元/噸?？紤]，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，下游補(bǔ)庫(kù)積極性提升，預(yù)計(jì)，下周國(guó)內(nèi)廢鋼市場(chǎng)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

鐵礦市場(chǎng)：本周進(jìn)口礦行情震蕩上漲，截止發(fā)稿，青島港61.5%PB粉報(bào)價(jià)830元/噸，周環(huán)比上漲25元/噸；港口方面，主要港口礦石庫(kù)存15342萬(wàn)噸，環(huán)比下降53萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)礦交投需求一般，個(gè)別礦選挺價(jià)心態(tài)明顯，部分仍消耗年前礦區(qū)庫(kù)存；進(jìn)口礦受盤面上漲影響，港口報(bào)價(jià)震蕩走高，多數(shù)鋼企按需補(bǔ)庫(kù)，詢盤較為謹(jǐn)慎。預(yù)計(jì)，下周進(jìn)口礦行情窄幅震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

三、供給和需求分析

從社會(huì)庫(kù)存來(lái)看，全國(guó)主要樣本城市螺紋鋼累計(jì)庫(kù)存609.82萬(wàn)噸，周環(huán)比增加25.2萬(wàn)噸；線材累計(jì)庫(kù)存99.6萬(wàn)噸，周環(huán)比增加4.26萬(wàn)噸；五大鋼材品種累計(jì)庫(kù)存1321.24萬(wàn)噸，周環(huán)比增加30.74萬(wàn)噸。

四、宏觀信息

1、適度寬松貨幣政策基調(diào)不改

據(jù)人民銀行披露，截至2024年末，我國(guó)央行總資產(chǎn)、總負(fù)債達(dá)44.05萬(wàn)億元，較2023年末大幅收縮1.64萬(wàn)億元，全年“縮表”規(guī)模為近年來(lái)新高。不過(guò)，央行縮表原因主要為2024年的兩次降準(zhǔn)及部分不入表的創(chuàng)新貨幣政策工具的使用。值得注意的是，“縮表”并不意味著貨幣政策收緊，人民銀行實(shí)施“適度寬松”的貨幣政策方向不會(huì)改變。

2、水利部全力保持水利建設(shè)投資規(guī)模

2月14日下午，水利部黨組成員、副部長(zhǎng)陳敏主持開(kāi)展水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)調(diào)度會(huì)商，會(huì)商要求，抓住“兩重”建設(shè)的戰(zhàn)略機(jī)遇，集中力量推進(jìn)一批發(fā)展急需、前期成熟、作用顯著的國(guó)家水網(wǎng)重大工程開(kāi)工建設(shè)，更多爭(zhēng)取超長(zhǎng)期特別國(guó)債、地方政府專項(xiàng)債用于水利建設(shè)，全力保持水利建設(shè)投資規(guī)模，確保完成“十四五”水安全保障規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)。

3、煤價(jià)創(chuàng)近四年新低

近期動(dòng)力煤市場(chǎng)需求恢復(fù)不及預(yù)期，而供給則呈現(xiàn)加速上升趨勢(shì)，中上游環(huán)節(jié)庫(kù)存繼續(xù)積累，價(jià)格承壓持續(xù)下跌。截至2月17日，“CCTD環(huán)渤海動(dòng)力煤現(xiàn)貨參考價(jià)”5500K規(guī)格品跌至746元/噸，日環(huán)比下跌4元/噸，并創(chuàng)2021年5月份以來(lái)新低。

4、多地官宣隱性債務(wù)清零

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至2月14日，今年以來(lái)已有15個(gè)地區(qū)發(fā)行3780.56億元用于置換存量隱性債務(wù)的再融資專項(xiàng)債。而隨著“6+4+2”萬(wàn)億元的化債組合拳持續(xù)推進(jìn)，化債效果已有所顯現(xiàn)，多個(gè)地區(qū)官宣“隱債清零”。

五、綜合觀點(diǎn)

本周終端復(fù)工繼續(xù)回升，下游表需環(huán)比增幅明顯，期螺合約低位攀升，現(xiàn)貨交易有所改善，社會(huì)庫(kù)存增幅放緩，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，各地鋼價(jià)接連小幅抬高。下周國(guó)內(nèi)鋼市如何演繹？具體情況來(lái)看，在供應(yīng)端，鋼企盈利率49.78%，周環(huán)比減少0.87%；高爐開(kāi)工率77.68%，周環(huán)比減少0.3%。在需求端，終端施工繼續(xù)回升，下游表需環(huán)比增長(zhǎng)，制造業(yè)存有韌性。綜合來(lái)看，兩會(huì)政策預(yù)期增強(qiáng)，部分空頭離場(chǎng)觀望，期螺合約低位攀升，同時(shí)，終端需求繼續(xù)恢復(fù)，五大鋼材品種庫(kù)存增幅放緩，市場(chǎng)情緒好轉(zhuǎn)，投機(jī)需求有所回升。但是，現(xiàn)貨庫(kù)存還未現(xiàn)拐點(diǎn)，部分商家操作依舊謹(jǐn)慎等。鑒于此，我們對(duì)下周市場(chǎng)行情持相對(duì)樂(lè)觀評(píng)價(jià)——紅色預(yù)警，具體來(lái)說(shuō)，西本鋼材指數(shù)下周將在3580-3680元區(qū)間運(yùn)行。