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本期觀點：需求不振 低位震蕩

時間：2023-6-1—2023-6-30

關鍵詞 淡季 需求 成本 產(chǎn)量   

本期導讀：

●行情回顧：不利因素影響，價格大幅探底；

●供給分析：限產(chǎn)不及預期，供應降幅不大；

●需求分析：需求無力釋放，庫存小幅減少；

●成本分析：原料價格下跌，成本重心下移；

●宏觀分析：經(jīng)濟復蘇緩慢，信心有待提振。

●綜合觀點：回顧5月份，在宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)欠佳，黑色系期貨下挫，以及原料價格走低等因素共同作用下，國內(nèi)建筑鋼價格破位下跌，西本鋼材指數(shù)刷新了年度新低——全月走勢較我們前期的判斷“供需雙降，低位反復”更弱。自三月中下旬以來，國內(nèi)建筑鋼價呈現(xiàn)趨勢性下跌，市場信心遭遇重挫，對于即將到來的六月份，業(yè)內(nèi)多持謹慎態(tài)度，具體表現(xiàn)在：宏觀面，預計五月份的投資、消費和進出口數(shù)據(jù)環(huán)比難有起色，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的動力不足，市場信心亟需新的政策提振；供給端，四月份以來的限產(chǎn)效果并不明顯，沒有行政手段干預，在原料價格下行的正反饋下，后期鋼廠很難主動減產(chǎn)；需求端，雖然基建、水利等投資增速較快，但房地產(chǎn)行業(yè)并未走出頹勢，隨著南方梅雨期的到來，剛性需求還會受到抑制；出口方面，國際市場需求正在減弱，四月份國內(nèi)鋼鐵出口環(huán)比增速明顯放緩，預計后期出口量難以繼續(xù)放大。綜合來看，在供需錯配的現(xiàn)狀下，國內(nèi)建筑鋼價還將延續(xù)低位震蕩走勢，波動的幅度將取決于政策的釋放和原料價格的變化?；诖耍覀儗?月份國內(nèi)建筑鋼行情持以下判斷：需求不振，低位震蕩——預計6月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或?qū)⒃?600-3950元/噸區(qū)間運行。

一、行情回顧篇

2023年5月份國內(nèi)建筑鋼價大幅下跌，截止5月26日，西本鋼材指數(shù)收在3790元，較上月末下跌330。（見下圖）

“五一”假期過后，鋼廠主動減產(chǎn)一度帶動市場小幅反彈，但在預期轉(zhuǎn)弱的形勢下，供需矛盾再次顯現(xiàn)；進入中下旬后，隨著宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)出臺，黑色系期貨再度下挫，同時原料價格補跌，導致現(xiàn)貨價格破位下行。整體來看，在需求低迷、成本塌陷等因素下，5月份國內(nèi)建筑鋼價格逐步下探。

國內(nèi)建筑鋼市經(jīng)歷了5月份的大幅走低，在即將到來的6月份如何演繹？行業(yè)基本面將發(fā)生什么變化？帶著諸多問題，一起來看6月國內(nèi)建筑鋼材行情分析報告。

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

西本資訊監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至5月25日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1250.31萬噸，較4月末下降123.64萬噸，降幅9%，較去年同期減少262.76萬噸，降幅17.4%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為620.89萬噸、123.58萬噸、276.21萬噸、121.32萬噸和108.31萬噸。本月國內(nèi)五大品種庫存呈現(xiàn)分化，其中螺紋、線材、冷軋庫存延續(xù)下行，其中螺紋庫存降幅最為顯著，而熱軋、中板庫存則出現(xiàn)上升。（見下圖）

據(jù)數(shù)據(jù)分析，5月份國內(nèi)供需兩端雙雙趨弱，建筑鋼庫存保持下降趨勢，但降幅有所趨緩?？紤]到進入6月后，需求淡季效應將進一步凸顯，而鋼廠繼續(xù)壓縮產(chǎn)量積極性不足，供需兩端此消彼長下，庫存或?qū)⒊霈F(xiàn)累積，預計6月份國內(nèi)建筑鋼材庫存止降回升，不同區(qū)域或呈現(xiàn)一定分化。

國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年5月中旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2245.46萬噸、生鐵1995.30萬噸、鋼材2139.69萬噸。其中粗鋼日產(chǎn)224.55萬噸，環(huán)比下降0.24%；生鐵日產(chǎn)199.53萬噸，環(huán)比下降0.52%；鋼材日產(chǎn)213.97萬噸，環(huán)比增長2.53%。（如下圖）

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，4月中國粗鋼產(chǎn)量9263.5萬噸，同比下降1.5%；1-4月中國粗鋼產(chǎn)量35438.6萬噸，同比增長4.1%。從分省數(shù)據(jù)來看，有3個省份1-4月粗鋼產(chǎn)量同比增幅超過20%。其中福建增29.54%、天津增24.50%和重慶增33.33%。（如下圖）

總體來看，在年度粗鋼產(chǎn)量平控的政策下，國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量呈現(xiàn)小幅下滑的趨勢，后期供給壓力有望逐步減輕。

下月建筑鋼材供給預期

從相關數(shù)據(jù)看，由于當下電爐鋼減產(chǎn)已經(jīng)較為充分，全國87家電弧爐企業(yè)產(chǎn)能利用率已經(jīng)降至50%以下，預計后期供應減量將主要來自高爐。隨著淡季來臨，虧損范圍擴大，鋼材供應量會受到抑制，但受到原料價格走低的刺激，預計鋼廠會在減產(chǎn)和復產(chǎn)之間反復，減產(chǎn)過程會比較曲折。預計6月份國內(nèi)建筑鋼材產(chǎn)量降幅有限。

3、國內(nèi)鋼材進出口現(xiàn)狀分析

據(jù)海關總署數(shù)據(jù)顯示，2023年4月份，我國出口鋼材793.2萬噸，同比增長59.4%；1-4月，我國出口鋼材2801.4萬噸，同比增長55%。4月份，我國進口鋼材58.5萬噸，同比下降38.8%；1-4月，我國進口鋼材249.8萬噸，同比下降40.1%。（見下圖）

總體來看，在價格優(yōu)勢及前期訂單交付的影響下，4月份我國鋼材出口呈現(xiàn)環(huán)比、同比回升態(tài)勢，單月出口量再創(chuàng)2021年5月以來新高。目前我國鋼材出口已呈現(xiàn)連續(xù)12個月保持同比上升態(tài)勢。雖然海外鋼鐵供給偏弱態(tài)勢有所緩解，但近期人民幣貶值對鋼材出口形成一定支撐，預計后期鋼材出口呈現(xiàn)高水平運行，但因前期及上年同期基數(shù)偏高，后續(xù)的出口同比、環(huán)比增長態(tài)勢或面臨變數(shù)。

三、需求形勢篇

1、全國建筑鋼材銷量走勢分析

5月份，國內(nèi)需求端表現(xiàn)疲軟，3—4月份，與螺紋鋼消費最為相關的新開工面積同比降幅仍在30%左右；進入5月，螺紋鋼月度表觀消費量環(huán)比回落。與此同時，隨著南方雨水增多，下游回款進度放慢，導致5月份成交情況環(huán)比4月份有所下降。（見下圖）

進入6月后，隨著梅雨季節(jié)來臨，預計終端需求將進一步受到抑制，因此我們判斷，6月份需求量較5月份大概率下降。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

5月份，鋼鐵原料價格繼續(xù)下跌。

根據(jù)西本資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)，截止5月26日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價格3300元/噸，較上月末下跌190元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2700元/噸，較上月末下跌180元/噸；山西地區(qū)二級焦炭價格為1800元/噸，較上月末下跌250元/噸；澳大利亞粉礦價格為745元/噸，較上月末下跌78元/噸。

本月原料各大品種皆呈現(xiàn)不同程度的下跌?？傮w來看，5月份鋼廠生產(chǎn)成本明顯下移。（成本變化見下圖）

2、下月建筑鋼材成本預期

展望六月，進口鐵礦石價格與高爐開工率關聯(lián)，62%礦粉或?qū)@100美元震蕩；廢鋼受到成材的影響，價格低位反復；焦炭第九輪提降開啟，上下游博弈加劇。預計6月份鋼鐵原料價格仍將偏弱運行，但下跌空間收窄。

五、國際鋼市篇

據(jù)世界鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2023年4月全球63個納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計國家的粗鋼產(chǎn)量為1.614億噸，同比下降2.4%。

2023年4月，中國粗鋼產(chǎn)量為9264萬噸，同比下降1.5%；印度粗鋼產(chǎn)量為1070萬噸，同比提高3.2%；日本粗鋼產(chǎn)量為720萬噸，同比下降3.1%；美國粗鋼產(chǎn)量為660萬噸，同比下降5.3%；俄羅斯粗鋼預估產(chǎn)量為640萬噸，同比提高1.9%；韓國粗鋼產(chǎn)量為570萬噸，同比提高3.0%；德國粗鋼產(chǎn)量為320萬噸，同比下降3.8%；巴西粗鋼產(chǎn)量為280萬噸，同比下降5.9%；土耳其粗鋼產(chǎn)量為270萬噸，同比下降20.6%；伊朗粗鋼產(chǎn)量為310萬噸，同比提高5.9%。（見下圖）

從數(shù)據(jù)看，4月份全球粗鋼主產(chǎn)國產(chǎn)量升降分化，顯示各國鋼鐵需求有所差異。

六、宏觀信息篇

1、重大項目或?qū)⒓涌炻涞?/strong>

截至5月23日，地方新增債券發(fā)行規(guī)模逾2萬億元，已完成提前批額度的近八成。專家表示，后續(xù)專項債發(fā)行進度會進一步加快，預計三季度基本完成全年3.8萬億元發(fā)行任務。二季度以重大項目建設為核心的基建投資還將保持較快增速。全年來看，新基建投資有可能適度超前，成為穩(wěn)投資發(fā)力點。

2、新一批新增地方債額度下達

新一批新增地方債額度已于近日下達省級財政部門。目前記者尚未了解到此次下達的總額度，理論上本批次可下達的最高額度約1.9萬億，其中一般債0.3萬億、專項債1.6萬億。記者還了解到，監(jiān)管部門尚未對發(fā)行使用時限提出要求。截至5月21日，提前批地方債發(fā)行進度為75%，其中12個省市已完成提前批地方債發(fā)行。新一批額度將為后續(xù)地方債發(fā)行提供新的“彈藥”，但考慮到新一批額度還需經(jīng)過額度分配、項目匹配、預算調(diào)整等程序，新一批額度最快能在6月中下旬發(fā)出。 

3、全國已有超40城調(diào)整首套房貸利率下限至4%以下

中指研究院發(fā)布最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年以來全國已有超40城調(diào)整首套房貸利率下限至4%以下。其中，肇慶、湛江、云浮、惠州等城市取消了首套房貸利率下限，珠海、南寧、柳州、中山等城市首套房貸最低利率已降至3.7%。另據(jù)貝殼研究院統(tǒng)計，2023年5月中國百城首套主流房貸利率平均為4.0%，較上月微降1個基點；二套主流房貸利率平均為4.91%，與上月持平。

六、綜合觀點篇

回顧5月份，在宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)欠佳，黑色系期貨下挫，以及原料價格走低等因素共同作用下，國內(nèi)建筑鋼價格破位下跌，西本鋼材指數(shù)刷新了年度新低——全月走勢較我們前期的判斷“供需雙降，低位反復”更弱。自三月中下旬以來，國內(nèi)建筑鋼價呈現(xiàn)趨勢性下跌，市場信心遭遇重挫，對于即將到來的六月份，業(yè)內(nèi)多持謹慎態(tài)度，具體表現(xiàn)在：宏觀面，預計五月份的投資、消費和進出口數(shù)據(jù)環(huán)比難有起色，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇的動力不足，市場信心亟需新的政策提振；供給端，四月份以來的限產(chǎn)效果并不明顯，沒有行政手段干預，在原料價格下行的正反饋下，后期鋼廠很難主動減產(chǎn)；需求端，雖然基建、水利等投資增速較快，但房地產(chǎn)行業(yè)并未走出頹勢，隨著南方梅雨期的到來，剛性需求還會受到抑制；出口方面，國際市場需求正在減弱，四月份國內(nèi)鋼鐵出口環(huán)比增速明顯放緩，預計后期出口量難以繼續(xù)放大。綜合來看，在供需錯配的現(xiàn)狀下，國內(nèi)建筑鋼價還將延續(xù)低位震蕩走勢，波動的幅度將取決于政策的釋放和原料價格的變化?；诖?，我們對6月份國內(nèi)建筑鋼行情持以下判斷：需求不振，低位震蕩——預計6月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或?qū)⒃?600-3950元/噸區(qū)間運行。[文]西本新干線特邀評論員2023-5-26