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本期觀點(diǎn)：情緒不穩(wěn) 區(qū)間震蕩

時(shí)間：2022-12-1—2022-12-31

關(guān)鍵詞 庫存 淡季 成本 需求

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：宏觀釋放暖意，價(jià)格低位回漲；

●供給分析：虧損面積擴(kuò)大，產(chǎn)量環(huán)比下降；

●需求分析：淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，需求漸行漸弱；

●成本分析：原料止跌反彈，成本重心上移；

●宏觀分析：政策持續(xù)加碼，經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)不變。

●綜合觀點(diǎn)：回顧11月份，國內(nèi)建筑鋼行情呈波動(dòng)走勢：上中旬，在宏觀政策釋放暖意，以及防疫政策優(yōu)化調(diào)整的提振下，黑色系期貨率先反彈，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格整體走高；進(jìn)入下旬后，需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，多地疫情復(fù)發(fā)，現(xiàn)貨價(jià)格震蕩回調(diào)。整體來看，11月份國內(nèi)建筑鋼價(jià)格先漲后跌，月均價(jià)環(huán)比10月份下移，與我們上月的預(yù)判“需求趨淡，重心下移”相符。大跌后有修復(fù)，上漲后遇阻力，對(duì)于12月份行情走勢，市場多持謹(jǐn)慎態(tài)度，變化主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：在宏觀面，政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向好，但疫情管控對(duì)局部仍有負(fù)面影響，市場預(yù)期很難集體樂觀；在供應(yīng)端，鋼廠虧損面擴(kuò)大疊加北方采暖季限產(chǎn)，制約粗鋼產(chǎn)量提升，但在各地保增長的托舉下，鋼材產(chǎn)量不具備大幅下降的條件；在需求端，隨著氣溫快速降低，下游施工將受到限制，特別是北方地區(qū)停工范圍還會(huì)擴(kuò)大；在原料端，焦炭價(jià)格已見提漲，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格低位回升，廢鋼資源偏緊，后期成本支撐作用客觀存在。綜合來看，12月份國內(nèi)建筑鋼市供需雙弱，但需求放緩的速度更甚，隨著“冬儲(chǔ)行情”的臨近，市場價(jià)格面臨回落的壓力；不過，在年尾“沖刺”效應(yīng)下，局部需求仍有韌性，因?yàn)轭櫦吧a(chǎn)成本，廠家也會(huì)抵抗下跌，所以市場行情不至于急速走低。鑒于此，我們對(duì)12月份的行情持以下判斷：情緒不穩(wěn)，區(qū)間震蕩——預(yù)計(jì)12月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?900-4150元/噸區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧篇

2022年11月份國內(nèi)建筑鋼價(jià)先揚(yáng)后抑，截止11月25日，西本鋼材指數(shù)收在4070元，較上月末上漲90。（見下圖）

11月份，隨著國內(nèi)宏觀面的改善，市場預(yù)期有所回暖，在黑色系期貨連續(xù)上漲帶動(dòng)下，上中旬時(shí)段，現(xiàn)貨價(jià)格以回升為主。期間主要原料品種價(jià)格止跌反彈，成本重心持續(xù)上移，對(duì)現(xiàn)貨的支撐作用趨強(qiáng)。進(jìn)入下旬后，由于各地疫情再次擴(kuò)散，疊加需求季節(jié)性下降，現(xiàn)貨價(jià)格呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢。總體來看，政策利好一度提振預(yù)期，但難掩淡季需求的現(xiàn)實(shí)，市場情緒呈現(xiàn)轉(zhuǎn)換，十一月份國內(nèi)建筑鋼市先揚(yáng)后抑。

國內(nèi)建筑鋼市經(jīng)歷了11月份的先漲后跌，在即將到來的12月份如何演繹？行業(yè)基本面將發(fā)生什么變化？帶著諸多問題，一起來看月國內(nèi)建筑鋼材行情分析報(bào)告。

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

西本資訊監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至11月24日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為864.79萬噸，較10月末下降147.83萬噸，降幅14.6%，較去年同期減少174.75萬噸，降幅16.8%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為355.27萬噸、67.28萬噸、202.46萬噸、125.83萬噸和113.95萬噸。本月國內(nèi)五大品種庫存走勢皆呈現(xiàn)下降趨勢，其中螺紋、線材降幅較為明顯。（見下圖）

據(jù)數(shù)據(jù)分析，受鋼廠虧損面積擴(kuò)大影響，本月國內(nèi)螺紋鋼產(chǎn)量有所下滑，而鋼材消費(fèi)呈季節(jié)性回落，供需雙降的同時(shí)，需求下降的速度更快，因此國內(nèi)建筑鋼庫存降幅逐步收窄。我們判斷，進(jìn)入12月后，隨著北方采暖季限產(chǎn)開啟，粗鋼產(chǎn)量仍有一定回落空間，但在各地保增長大環(huán)境下，供給端收縮空間有限；而在氣溫快速走低后，下游施工將受到明顯抑制，南北需求分化情況將進(jìn)一步加劇。因此12月份基本面將逐步轉(zhuǎn)向“供大于需”，并向冬儲(chǔ)過渡。我們認(rèn)為，12月份國內(nèi)建筑鋼社會(huì)庫存將止跌回升。

國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：2022年10月，中國粗鋼日均產(chǎn)量257.29萬噸，環(huán)比下降11.2%；生鐵日均產(chǎn)量228.48萬噸，環(huán)比下降7.3%；鋼材日均產(chǎn)量370.48萬噸，環(huán)比下降4.3%。10月，中國粗鋼產(chǎn)量7976萬噸，同比增長11.0%；生鐵產(chǎn)量7083萬噸，同比增長11.9%；鋼材產(chǎn)量11485萬噸，同比增11.3%。1-10月，中國粗鋼產(chǎn)量86057萬噸，同比下降2.2%；生鐵產(chǎn)量72689萬噸，同比下降1.2%；鋼材產(chǎn)量111639萬噸，同比下降1.4%。（如下圖）

從數(shù)據(jù)可以看出，繼8、9兩個(gè)月粗鋼產(chǎn)量持續(xù)增加后，10月份粗鋼產(chǎn)量環(huán)比下降11.2%，但同比依然增加11%，生鐵和鋼材也出現(xiàn)了較為明顯的同比增長，供給形勢依然十分嚴(yán)峻。

據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年10月份，我國鋼筋產(chǎn)量2093.6萬噸，同比增長7.6%；1-10月份，我國鋼筋產(chǎn)量19834.4萬噸，同比下降9.5%。2022年10月份，我國線材（盤條）產(chǎn)量1174.6萬噸，同比增長1.5%；1-10月份，我國線材（盤條）產(chǎn)量11955.8萬噸，同比下降8.4%。（見下圖）

中鋼協(xié)：2022年11月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2001.97萬噸、生鐵1813.28萬噸、鋼材1969.84萬噸。其中粗鋼日產(chǎn)200.20萬噸，環(huán)比增長0.76%；生鐵日產(chǎn)181.33萬噸，環(huán)比增長0.23%；鋼材日產(chǎn)196.98萬噸，環(huán)比增長2.88%。（見下圖）

下月建筑鋼材供給預(yù)期

從相關(guān)數(shù)據(jù)看，隨著鋼廠虧損面擴(kuò)大，加上臨近北方采暖季限產(chǎn)，后期粗鋼產(chǎn)量還有下降的空間，然而在各地“保增長”的托舉下，鋼材產(chǎn)量不具備大幅下降的條件。因此我們預(yù)計(jì)，12月份的供給量環(huán)比或延續(xù)回落走勢，但下降的幅度有限。

3、國內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2022年10月，我國出口鋼材518.4萬噸，較上月增加20.0萬噸，環(huán)比增長4.0%；1-10月，我國累計(jì)出口鋼材5635.8萬噸，同比下降1.8%。（見下圖）

10月，我國進(jìn)口鋼材77.2萬噸，環(huán)比減少11.9萬噸，降幅13.4%; 1-10月累計(jì)進(jìn)口鋼材911.5萬噸，同比減少272.7萬噸，降幅23.0%。

總體來看，我國鋼材出口環(huán)比結(jié)束連續(xù)四個(gè)月的回落，呈現(xiàn)回升態(tài)勢。隨著國內(nèi)鋼材價(jià)格的下行，疊加人民幣相對(duì)美元貶值，鋼材出口優(yōu)勢得以顯現(xiàn)；但在海外經(jīng)濟(jì)逐步放緩影響下，鋼材需求有所減弱，預(yù)計(jì)后期我國鋼材出口量環(huán)比有放緩壓力。不過，因上年基數(shù)偏低，預(yù)計(jì)11-12月，我國月度鋼材出口量同比維持正增長。

三、需求形勢篇

1、全國建筑鋼材銷量走勢分析

11月份，在宏觀利好政策提振下，基建投資持續(xù)加碼，需求保持一定韌性；但隨著需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，加上國內(nèi)多地疫情管控趨嚴(yán)，總體需求未能持續(xù)向好。（見下圖）

進(jìn)入12月后，在年末沖刺效應(yīng)下，預(yù)計(jì)南方局部成交將保持一定強(qiáng)度，但由于北方區(qū)域停工范圍擴(kuò)大，總體需求將漸行漸弱。我們判斷，12月份需求端震蕩趨弱。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

11月份，鋼鐵原料價(jià)格低位上移。

根據(jù)西本資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)，截止11月25日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格3540元/噸，較上月末上漲130元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2640元/噸，較上月末上漲260元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭價(jià)格為2300元/噸，較上月末下跌200元/噸；澳大利亞粉礦價(jià)格為735元/噸，較上月末上漲80元/噸。

本月除焦炭外，其他原料品種價(jià)格均有不同程度的反彈，其中前期跌幅較大的廢鋼反彈幅度最為明顯?？傮w來看，11月份鋼廠生產(chǎn)成本重心上移。（成本變化見下圖）

2、下月建筑鋼材成本預(yù)期

本月原料價(jià)格以反彈為主，預(yù)計(jì)后期繼續(xù)上行空間不大。分品種看，焦炭價(jià)格首輪提漲落地后，再漲需要時(shí)間消化；進(jìn)口鐵礦石需求減弱，進(jìn)一步反彈動(dòng)力不足；廢鋼供應(yīng)偏緊，價(jià)格會(huì)有一定波動(dòng)。綜合來看，12月份鋼鐵原料走勢或出現(xiàn)分化，預(yù)計(jì)成本重心難以單邊上移。

五、國際鋼市篇

據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年10月份，全球64個(gè)納入世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國家的粗鋼產(chǎn)量為1.473億噸，同比持平。

2022年10月份，中國粗鋼產(chǎn)量為7976萬噸，同比增長11.0%；印度粗鋼產(chǎn)量為1050萬噸，同比增長2.7%；日本粗鋼產(chǎn)量為730萬噸，同比下降10.6%；美國粗鋼產(chǎn)量為670萬噸，同比下降8.9%；俄羅斯粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為580萬噸，同比下降11.5%；韓國粗鋼產(chǎn)量為510萬噸，同比下降12.1%；德國粗鋼產(chǎn)量為310萬噸，同比下降14.4%；土耳其粗鋼產(chǎn)量為290萬噸，同比下降17.8%；巴西粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為280萬噸，同比下降4.5%；伊朗粗鋼產(chǎn)量為290萬噸，同比增長3.5%。（見下圖）

從相關(guān)數(shù)據(jù)看，國際市場粗鋼產(chǎn)量增長的源泉來自于中國，隨著海外需求的放緩，預(yù)計(jì)后期提升空間受限。

六、宏觀信息篇

1、“金融16條”落地，金融支持穩(wěn)地產(chǎn)一攬子措施再加碼

“金融16條”具體提出了六部分內(nèi)容，包括保持房地產(chǎn)融資平穩(wěn)有序、積極做好“保交樓”金融服務(wù)、積極配合做好受困房地產(chǎn)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)處置、依法保障住房金融消費(fèi)者合法權(quán)益、階段性調(diào)整部分金融管理政策、加大住房租賃金融支持力度。

2、“保交樓”專項(xiàng)借款資金已基本投放至項(xiàng)目

銀保監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，截至目前，“保交樓”專項(xiàng)借款工作已取得階段性進(jìn)展，專項(xiàng)借款資金已基本投放至項(xiàng)目，資金投入帶動(dòng)形成一批實(shí)物工作量，有效促進(jìn)了項(xiàng)目建設(shè)交付。下一步，銀保監(jiān)會(huì)將堅(jiān)決貫徹黨中央、國務(wù)院決策部署，繼續(xù)做好“保交樓”工作，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展。

3、專項(xiàng)債接續(xù)發(fā)力穩(wěn)增長

今年以來，專項(xiàng)債發(fā)行使用節(jié)奏明顯提速。前9個(gè)月，各地組織發(fā)行新增地方政府債券42422億元，其中專項(xiàng)債券35432億元，在帶動(dòng)有效投資、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮了重要作用。同時(shí)，部分省份已獲得明年專項(xiàng)債提前批額度。專家表示，今年新增專項(xiàng)債發(fā)行工作已基本落幕，各地要爭取形成更多實(shí)物工作量，助力經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回穩(wěn)向上。同時(shí)，為推動(dòng)專項(xiàng)債早發(fā)行、早使用、早見效，要提前謀劃儲(chǔ)備明年專項(xiàng)債項(xiàng)目，避免出現(xiàn)“錢等項(xiàng)目”等情況。

六、綜合觀點(diǎn)篇

回顧11月份，國內(nèi)建筑鋼行情呈波動(dòng)走勢：上中旬，在宏觀政策釋放暖意，以及防疫政策優(yōu)化調(diào)整的提振下，黑色系期貨率先反彈，帶動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格整體走高；進(jìn)入下旬后，需求季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，多地疫情復(fù)發(fā)，現(xiàn)貨價(jià)格震蕩回調(diào)。整體來看，11月份國內(nèi)建筑鋼價(jià)格先漲后跌，月均價(jià)環(huán)比10月份下移，與我們上月的預(yù)判“需求趨淡，重心下移”相符。大跌后有修復(fù)，上漲后遇阻力，對(duì)于12月份行情走勢，市場多持謹(jǐn)慎態(tài)度，變化主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：在宏觀面，政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向好，但疫情管控對(duì)局部仍有負(fù)面影響，市場預(yù)期很難集體樂觀；在供應(yīng)端，鋼廠虧損面擴(kuò)大疊加北方采暖季限產(chǎn)，制約粗鋼產(chǎn)量提升，但在各地保增長的托舉下，鋼材產(chǎn)量不具備大幅下降的條件；在需求端，隨著氣溫快速降低，下游施工將受到限制，特別是北方地區(qū)停工范圍還會(huì)擴(kuò)大；在原料端，焦炭價(jià)格已見提漲，進(jìn)口鐵礦石價(jià)格低位回升，廢鋼資源偏緊，后期成本支撐作用客觀存在。綜合來看，12月份國內(nèi)建筑鋼市供需雙弱，但需求放緩的速度更甚，隨著“冬儲(chǔ)行情”的臨近，市場價(jià)格面臨回落的壓力；不過，在年尾“沖刺”效應(yīng)下，局部需求仍有韌性，因?yàn)轭櫦吧a(chǎn)成本，廠家也會(huì)抵抗下跌，所以市場行情不至于急速走低。鑒于此，我們對(duì)12月份的行情持以下判斷：情緒不穩(wěn)，區(qū)間震蕩——預(yù)計(jì)12月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?900-4150元/噸區(qū)間運(yùn)行。[文]西本新干線特邀評(píng)論員2022-11-25