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本期觀點(diǎn)：需求趨淡 重心下移

時間：2022-11-1—2022-11-30

關(guān)鍵詞 降溫 限產(chǎn) 成本 需求

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：旺季需求失約，價格震蕩回落；

●供給分析：鋼廠各懷心思，減產(chǎn)效果不明；

●需求分析：供需矛盾積累，庫存降幅放緩；

●成本分析：原料價格松動，成本支撐下移；

●宏觀分析：政策釋放暖意，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)。

●綜合觀點(diǎn)：回顧10月份，在長假之后，國內(nèi)建筑鋼市場迎來短暫的“開門紅”行情，但受疫情多點(diǎn)散發(fā)影響，資本市場走勢不佳，黑色系期貨持續(xù)下跌，帶動需求和價格下滑。整體來看，“金九”未見，“銀十”失約，預(yù)期和現(xiàn)實雙重擾動，導(dǎo)致國內(nèi)建筑鋼市價格沖高回落。我們預(yù)計，進(jìn)入十一月份后，行業(yè)基本面難有實質(zhì)性的改善：在宏觀面，美聯(lián)儲將繼續(xù)加息，雖然三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好，但近期疫情管控對部分地區(qū)負(fù)面影響顯現(xiàn)，后期防控能否放松難以預(yù)判；在供應(yīng)端，當(dāng)前部分鋼廠虧損加劇，加之進(jìn)入采暖季后，華北地區(qū)限產(chǎn)范圍擴(kuò)大，后期供給壓力有望減輕，但資源跨區(qū)域流動性增強(qiáng)，“北材南下”不可避免；在需求端，雖然基建投資持續(xù)發(fā)力，但房地產(chǎn)行業(yè)仍然沒有走出頹勢，隨著氣溫下降，北方地區(qū)施工將會減少，后期需求很難全面放大；在原料端，焦炭出現(xiàn)了提降，進(jìn)口鐵礦石價格走弱，廢鋼需求減少，鋼廠生產(chǎn)成本或有下移。綜合來看，隨著傳統(tǒng)需求旺季的結(jié)束，供需兩端面臨雙雙趨弱的態(tài)勢，而疫情反復(fù)又對市場預(yù)期形成壓制；在沒有重大利好釋放的前提下，我們對11月份的行情持以下判斷：需求趨淡，重心下移——預(yù)計11月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?900-4200元/噸區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧篇

2022年10月份國內(nèi)建筑鋼價沖高回落，截止10月28日，西本鋼材指數(shù)收在4090元，較上月末下跌220。（見下圖）

國慶長假歸來，國內(nèi)建筑鋼市場主動拉漲，下游補(bǔ)庫需求略有釋放。然而好景不長，隨著疫情多點(diǎn)散發(fā)，需求釋放受阻，資源跨區(qū)域流動不暢，疊加大宗商品價格持續(xù)走弱，投機(jī)需求明顯降溫，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格一路下滑。期間主要原料品種價格回落，成本重心下移后，對現(xiàn)貨的下跌又起到推波助瀾的作用?？傮w來看，受多重負(fù)面因素影響，市場情緒悲觀，十月份國內(nèi)建筑鋼市整體回落。

國內(nèi)建筑鋼市在經(jīng)歷10月份的震蕩下跌后，在即將到來的11月份如何演繹？行業(yè)基本面將發(fā)生什么變化？帶著諸多問題，一起來看月國內(nèi)建筑鋼材行情分析報告。

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

西本資訊監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1012.62萬噸，較9月末下降33.01萬噸，降幅3.2%，較去年同期減少167.52萬噸，降幅14.2%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為421.31萬噸、93.33萬噸、248.56萬噸、131.35萬噸和118.07萬噸。本月國內(nèi)五大品種庫存走勢呈現(xiàn)分化，其中螺紋、線材延續(xù)下降，熱軋、中板庫存小幅回升，而冷軋庫存變化不大。（見下圖）

據(jù)數(shù)據(jù)分析，本月國內(nèi)鋼市基本面呈供需雙弱態(tài)勢，而需求下滑的速度更快，因此庫存降幅逐步收窄。我們判斷，進(jìn)入11月后，供給端在鋼廠虧損面擴(kuò)大和采暖季限產(chǎn)因素的制約下，建筑鋼產(chǎn)量仍會下降，而需求端受季節(jié)性影響將呈下降趨勢，因此我們認(rèn)為，11月份國內(nèi)建筑鋼社會庫存降速繼續(xù)放緩，并有可能出現(xiàn)回升。

國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：2022年9月，中國粗鋼日均產(chǎn)量289.83萬噸，環(huán)比增長7.1%；生鐵日均產(chǎn)量246.47萬噸，環(huán)比增長7.1%；鋼材日均產(chǎn)量387.30萬噸，環(huán)比增長10.8%。9月，中國粗鋼產(chǎn)量8695萬噸，同比增長17.6%；生鐵產(chǎn)量7394萬噸，同比增長13.0%；鋼材產(chǎn)量11619萬噸，同比增12.5%。1-9月，中國粗鋼產(chǎn)量78083萬噸，同比下降3.4%；生鐵產(chǎn)量65610萬噸，同比下降2.5%；鋼材產(chǎn)量100585萬噸，同比下降2.2%。（如下圖）

從數(shù)據(jù)可以看出，繼8月份粗鋼產(chǎn)量同比轉(zhuǎn)正之后，9月份的產(chǎn)量同比增加了17.6%，生鐵和鋼材也出現(xiàn)了兩位數(shù)的同比增長，這與當(dāng)前的需求形勢極不匹配。

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年9月份，我國鋼筋產(chǎn)量2141.8萬噸，同比增長17.4%；1-9月份，我國鋼筋產(chǎn)量17779.1萬噸，同比下降11.1%。2022年9月份，我國線材（盤條）產(chǎn)量1296.4萬噸，同比增長17.4%；1-9月份，我國線材（盤條）產(chǎn)量10781.6萬噸，同比下降9.4%。（見下圖）

中鋼協(xié)：2022年10月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2064.92萬噸、生鐵1874.94萬噸、鋼材2052.00萬噸。其中粗鋼日產(chǎn)206.49萬噸，環(huán)比下降2.03%（見下圖）

下月建筑鋼材供給預(yù)期

從相關(guān)數(shù)據(jù)看，隨著國內(nèi)鋼廠虧損加劇，繼續(xù)增產(chǎn)意愿減弱，加之進(jìn)入采暖季后，華北地區(qū)限產(chǎn)范圍擴(kuò)大，后期供給壓力有望減輕。我們預(yù)計，經(jīng)過8、9兩個月的復(fù)產(chǎn)之后，10-11月份的供給量環(huán)比或呈現(xiàn)回落走勢。

3、國內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2022年9月我國出口鋼材498.4萬噸，較上月減少116.6萬噸，同比增長1.3%。1-9月，我國累計出口鋼材5120.9萬噸，同比下降3.4%。（見下圖）

9月我國進(jìn)口鋼材89.1萬噸，較上月增加0.1噸，同比下降29.3%。1-9月，我國累計進(jìn)口鋼材834.3萬噸，同比下降22.1%。

總體來看，隨著海外經(jīng)濟(jì)增速放緩，需求呈現(xiàn)頹勢，我國鋼材出口優(yōu)勢不明顯，9月份我國鋼材出口量較8月份下降19.0%，且已經(jīng)連續(xù)四個月回落。不過隨著近期人民幣相對美元貶值，出口價格優(yōu)勢重新顯現(xiàn)，預(yù)計后期我國鋼材出口量降幅會有放緩。

三、需求形勢篇

1、全國建筑鋼材銷量走勢分析

10月份，受多地疫情管控影響，終端需求釋放受阻。雖然基建投資持續(xù)發(fā)力，但難掩房地產(chǎn)行業(yè)頹勢，總體需求同比繼續(xù)下滑。（見下圖）

進(jìn)入11月后，隨著氣溫下降，各地需求將呈現(xiàn)分化，在“趕工期”需求刺激下，局部成交或有階段性增長，但不能扭轉(zhuǎn)后期需求總體走弱的趨勢。我們判斷，11月份前半期國內(nèi)需求端仍將保持一定韌性，進(jìn)入中下旬后，需求會逐步轉(zhuǎn)弱。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

10月份，鋼鐵原料價格走勢分化。

根據(jù)西本資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)，截止10月28日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價格3510元/噸，較上月末下跌170元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2480元/噸，較上月末下跌380元/噸；山西地區(qū)二級焦炭價格為2500元/噸，較上月末上漲100元/噸；澳大利亞粉礦價格為676元/噸，較上月末下調(diào)76元/噸。

本月除焦炭價格較為堅挺外，其他原料品種皆出現(xiàn)不同程度的下滑，其中廢鋼跌幅較大。總體來看，10月份鋼廠生產(chǎn)成本重心下降。（成本變化見下圖）

2、下月建筑鋼材成本預(yù)期

本月原料走勢以趨弱為主，預(yù)計后期震蕩偏弱運(yùn)行。分品種看，焦炭價格出現(xiàn)首輪提降，等待落實；廢鋼需求減弱，跌勢未盡；采暖季限產(chǎn)將至，礦價會受到壓制。綜合來看，11月份鋼鐵原料價格面臨繼續(xù)下調(diào)壓力，預(yù)計成本重心將繼續(xù)下移。

五、國際鋼市篇

據(jù)世界鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2022年9月全球64個納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計國家的粗鋼產(chǎn)量為1.517億噸，同比提高3.7%。

2022年9月，中國粗鋼產(chǎn)量為8695萬噸，同比提高17.6%；印度粗鋼產(chǎn)量為990萬噸，同比提高1.8%；日本粗鋼產(chǎn)量為710萬噸，同比下降12.3%；美國粗鋼產(chǎn)量為660萬噸，同比下降7.5%；俄羅斯粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為570萬噸，同比下降6.8%；韓國粗鋼產(chǎn)量為460萬噸，同比下降15.4%；德國粗鋼產(chǎn)量為280萬噸，同比下降15.4%；土耳其粗鋼產(chǎn)量為270萬噸，同比下降19.4%；巴西粗鋼產(chǎn)量為270萬噸，同比下降11.7%；伊朗粗鋼產(chǎn)量為270萬噸，同比提高26.7%。（見下圖）

六、宏觀消息

1、國常會：推動經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回穩(wěn)向上

李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署持續(xù)落實好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施，推動經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回穩(wěn)向上。會議指出，政策措施有力合理，有利于穩(wěn)住當(dāng)前，有利于持續(xù)發(fā)展。要通過抓落實持續(xù)釋放政策效應(yīng)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。一是繼續(xù)狠抓穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策落地。督導(dǎo)和服務(wù)工作組要繼續(xù)督導(dǎo)協(xié)調(diào)解決問題。二是更大激發(fā)市場活力和社會創(chuàng)造力。中國人民勤勞智慧，市場主體已超過1.6億戶，這也是中國經(jīng)濟(jì)韌性所在。要堅持改革開放，深化放管服改革，優(yōu)化營商環(huán)境。對相關(guān)措施要督促檢查落地。三是各地各方面都要履職盡責(zé)保民生，兜牢基本民生底線。

2、多地謀劃儲備2023年專項債項目

目前相關(guān)部門關(guān)于提前申報明年專項債券項目的要求已經(jīng)下達(dá)，各地正積極謀劃推進(jìn)2023年專項債項目儲備工作。專家認(rèn)為，抓項目、擴(kuò)投資是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)增長、穩(wěn)預(yù)期的重要手段，地方提前謀劃專項債項目，明年可盡早發(fā)債，形成實物工作量，通過穩(wěn)投資有效對沖經(jīng)濟(jì)下行壓力。在當(dāng)前穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)投資的背景下，今年若提前下達(dá)部分明年新增專項債額度，最快或在11月下達(dá)，預(yù)計額度和去年的1.46萬億元基本持平或略高一點(diǎn)。

3、前三季度工業(yè)企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)改善

國家統(tǒng)計局10月27日公布的數(shù)據(jù)顯示，前三季度全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增長8.2%，延續(xù)較快增長態(tài)勢，企業(yè)利潤同比下降2.3%，但利潤的行業(yè)結(jié)構(gòu)改善，中小企業(yè)利潤增長加快。同日，商務(wù)部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，前三季度，全國實際使用外資金額達(dá)到10037.6億元，按可比口徑同比增長15.6%，雖然較前8個月增速略微下滑0.8個百分點(diǎn)，但依舊保持兩位數(shù)增長，與此同時，外企持續(xù)看好中國前景。

六、綜合觀點(diǎn)篇

回顧10月份，在長假之后，國內(nèi)建筑鋼市場迎來短暫的“開門紅”行情，但受疫情多點(diǎn)散發(fā)影響，資本市場走勢不佳，黑色系期貨持續(xù)下跌，帶動需求和價格下滑。整體來看，“金九”未見，“銀十”失約，預(yù)期和現(xiàn)實雙重擾動，導(dǎo)致國內(nèi)建筑鋼市價格沖高回落。我們預(yù)計，進(jìn)入十一月份后，行業(yè)基本面難有實質(zhì)性的改善：在宏觀面，美聯(lián)儲將繼續(xù)加息，雖然三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中向好，但近期疫情管控對部分地區(qū)負(fù)面影響顯現(xiàn)，后期防控能否放松難以預(yù)判；在供應(yīng)端，當(dāng)前部分鋼廠虧損加劇，加之進(jìn)入采暖季后，華北地區(qū)限產(chǎn)范圍擴(kuò)大，后期供給壓力有望減輕，但資源跨區(qū)域流動性增強(qiáng)，“北材南下”不可避免；在需求端，雖然基建投資持續(xù)發(fā)力，但房地產(chǎn)行業(yè)仍然沒有走出頹勢，隨著氣溫下降，北方地區(qū)施工將會減少，后期需求很難全面放大；在原料端，焦炭出現(xiàn)了提降，進(jìn)口鐵礦石價格走弱，廢鋼需求減少，鋼廠生產(chǎn)成本或有下移。綜合來看，隨著傳統(tǒng)需求旺季的結(jié)束，供需兩端面臨雙雙趨弱的態(tài)勢，而疫情反復(fù)又對市場預(yù)期形成壓制；在沒有重大利好釋放的前提下，我們對11月份的行情持以下判斷：需求趨淡，重心下移——預(yù)計11月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?900-4200元/噸區(qū)間運(yùn)行。[文]西本新干線特邀評論員2022-10-28