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本期觀點：多空交織 區(qū)間震蕩

時間：2018-3-1—2018-3-31

關(guān)鍵詞：庫存 成本 政策 資金

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。本文觀點純屬特邀作者個人意見，與本網(wǎng)站立場無關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。非常感謝您對我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：政策搭臺鋼廠助推，2月鋼價先穩(wěn)后漲；

●供給分析：環(huán)保限產(chǎn)繼續(xù)發(fā)力，鋼材出口大幅下降；

●需求分析：終端需求基本停滯，社會庫存持續(xù)大增；

●成本分析：鐵礦焦炭震蕩上漲，鋼企盈利維持高位；

●宏觀分析：制造業(yè)及鋼鐵業(yè)PMI回落，新增信貸創(chuàng)下新高；

●綜合觀點：國內(nèi)鋼價在2月下旬需求尚未啟動的情況下迅速上漲，給3月份鋼價增添了諸多不確定性。一方面環(huán)保治理加碼、需求集中釋放以及鋼廠挺價，將有利于鋼價繼續(xù)上行；另一方面社會庫存居于高位，且?guī)齑尜Y源獲利豐厚，房地產(chǎn)調(diào)控依然從嚴(yán)，一旦需求釋放不及預(yù)期，庫存資源的套現(xiàn)將對鋼價走勢形成相當(dāng)大的壓力。預(yù)計3月份國內(nèi)鋼價整體或?qū)⒊蕝^(qū)間反復(fù)震蕩走勢?；诖耍A(yù)計3月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本鋼材指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?200-4500元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

行情回顧：2月鋼價先穩(wěn)后漲

一、行情回顧篇

2月份受春節(jié)因素影響，多數(shù)時段市場均處于有價無市局面，春節(jié)前國內(nèi)出現(xiàn)大范圍雨雪天氣，工地早早停工，鋼價以穩(wěn)為主。春節(jié)后在環(huán)保政策不斷出臺，鋼廠價格大幅上調(diào)的帶動下，國內(nèi)鋼價出現(xiàn)一波快速上漲。截至2月28日，西本鋼材指數(shù)收在4320元/噸，較上月末上漲190元/噸，月環(huán)比漲幅為4.6%，較去年同期價格上漲390元/噸，同比漲幅為9.92%。2月28日螺紋鋼期貨主力合約RB1805收盤價格為4020元/噸，較上月末上漲105元/噸，月環(huán)比漲幅為2.68%。春節(jié)后受高庫存影響期貨一度大跌，但隨后在政策發(fā)力以及鋼廠漲價帶動下，期貨和現(xiàn)貨出一波聯(lián)袂上漲，不過價格上漲的持續(xù)性并不強(qiáng)，月末幾天圍繞4000元一線反復(fù)震蕩。

綜上，國內(nèi)鋼價在2月份先穩(wěn)后漲，那么接下來的2018年3月，鋼價走勢如何？3月份市場即將轉(zhuǎn)入傳統(tǒng)消費旺季，需求釋放能否推動鋼價再次上漲？社會庫存大幅累積，獲利資源套現(xiàn)會否對鋼價形成壓力？鐵礦石和焦炭價格表現(xiàn)如何？帶著諸多問題，一起來看2018年3月國內(nèi)建筑鋼材行情分析報告。

供給分析：社會庫存持續(xù)上升

●2月社會庫存超預(yù)期上升

●1月重點鋼企產(chǎn)量小幅回升

●1月鋼材出口量創(chuàng)多少新低

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至2月23日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1614.95萬噸，較1月末增加644萬噸，增幅66.33%，較去年同期減少33.6萬噸，減幅2.04%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為858.65萬噸、275.6萬噸、238.3萬噸、115.5萬噸和126.9萬噸，較1月末分別增加92.61%、98.92%、33.17%、9.27%和24.47%。2月份受春節(jié)因素影響，全月終端成交基本停滯，社會庫存攀升幅度超出預(yù)期，尤其是線材、螺紋鋼庫存接近翻倍，考慮到3月上旬庫存還要攀升，全國鋼材市場庫存很可能將會攀升至2000萬噸左右的近三年最高水平，對鋼價走勢將形成一定壓力。

從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截止1月下旬末，重點企業(yè)鋼材庫存為1093.01萬噸，比上一旬減少90.15萬噸，減幅7.62%；較12月下旬末減少99.7萬噸，減幅8.36%；較去年同期減少321.9萬噸，減幅22.79%。

與去年同期相比較，全國鋼材市場庫存減少34萬噸，鋼廠庫存減少322萬噸，市場庫存和鋼廠庫存合計較去年同期減少356萬噸，而上月為減少244萬噸。不過考慮到今年春節(jié)較晚，按農(nóng)歷調(diào)整的社會庫存已明顯高于去年同期，社會庫存累積幅度較快。

2、 國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2018年1月，會員鋼鐵企業(yè)粗鋼日產(chǎn)為178.12萬噸，估算全國粗鋼平均日產(chǎn)221.55萬噸，環(huán)比上升2.4%。

3、國內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進(jìn)出口數(shù)據(jù)來看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，2018年1月我國出口鋼材465萬噸，較上月減少102萬噸，同比下降36.6%。1月我國進(jìn)口鋼材119.1萬噸，較上月減少0.9萬噸，同比增長8.9%。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來看，今年商家冬儲較為積極，2月份社會庫存累積幅度超出市場預(yù)期，不過相對來看鋼廠合同組織順暢，鋼廠庫存壓力普遍不大。春節(jié)后北方多地公布新一輪的環(huán)保限產(chǎn)方案，3月份鋼廠產(chǎn)能釋放仍將受到抑制。預(yù)計市場供應(yīng)壓力將逐步緩解。

需求分析：終端需求將加快釋放

●2月滬建筑鋼材需求趨于停滯

●預(yù)計3月建筑鋼材需求將加快釋放

三、 需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

2月份受寒冷天氣以及春節(jié)長假因素影響，終端用戶除在月初和月末有少量采購以外，月中大部分時間終端采購基本處于停滯狀態(tài)，2月份西本新干線監(jiān)測的滬線螺終端日均采購量僅為1月份的兩成左右。

2、下月建筑鋼材需求預(yù)期

今年春節(jié)時間較晚，春節(jié)前部分工程受雨雪天氣影響停工較早，年后工程復(fù)工進(jìn)度或?qū)⒖煊陬A(yù)期。而雄安新區(qū)建設(shè)在新年伊始就由最高層進(jìn)行布局，山東概算總投資4萬億元的900個重大項目已籌劃就緒，河南、江西、湖北、福建、貴州、河北等地今年重大項目計劃投資總規(guī)模均超過萬億元，各項建設(shè)將會加速啟動，對整體需求形成利好。預(yù)計3月份整體需求將加快釋放。

成本分析：原料價格全面上漲

●2月原料價格全面上漲

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

●下月建筑鋼材成本走勢預(yù)測

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

2月鋼廠對原材料補(bǔ)庫較為積極，主要原材料價格全面上漲，鋼企成本有所抬升。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，截止2月27日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價格3720元/噸，較上月末上漲130元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2430元/噸，較上月末上漲30元/噸；山西地區(qū)二級焦炭價格為1850元/噸，較上月末上漲50元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價格為705元/噸，較上月末上漲15元/噸；普氏62%鐵礦石指數(shù)為78.9美元/噸，較上月末上漲5.8美元/噸。

分品種來看，2月上中旬唐山鋼坯價格一直在3600元/噸一線盤整，其中春節(jié)期間按3610元/噸鎖價。春節(jié)后開市第一天一度下跌30元/噸，隨后在成品材價格上漲的拉動下，鋼坯價格連續(xù)上漲，月末達(dá)到3730元/噸的價格高點，較上月末上漲140元/噸。2月份唐山鋼坯庫存大幅增加，達(dá)到110萬噸左右，部分倉庫庫容已滿。在鋼坯利潤較高的情況下，鋼廠生產(chǎn)依然積極，3月份鋼坯或?qū)⒆冯S成品材呈震蕩運(yùn)行走勢。

2月國內(nèi)焦炭價格止跌回升，多數(shù)市場價格上漲50－100元/噸。春節(jié)期間焦化廠盡管有所累庫，但焦企利潤不高，河北、山東、山西、內(nèi)蒙這幾個主產(chǎn)區(qū)焦企噸鋼利潤在50-80之間。焦化受環(huán)保排污的限制進(jìn)一步大幅提產(chǎn)空間有限，而采暖季后鋼廠復(fù)產(chǎn)仍將帶來補(bǔ)庫的需求增量；再考慮煉鋼利潤高位的前提下，鋼廠對焦化的提漲接受度較高。預(yù)計3月份國內(nèi)焦炭市場價格將繼續(xù)上漲。

2月國內(nèi)廢鋼市場先穩(wěn)后漲，在春節(jié)前以穩(wěn)為主，春節(jié)后大幅拉漲。經(jīng)過春節(jié)消耗，部分鋼企廢鋼庫存下降較快，節(jié)后補(bǔ)庫尤顯積極，而廢鋼市場整體開工尚未完全啟動，外加由于節(jié)后成材大幅拉漲，廢鋼貿(mào)易商囤貨待漲心態(tài)加重，故廢鋼市場價格不斷推升。隨著廢鋼市場逐步復(fù)工及國內(nèi)成材市場滯漲趨穩(wěn)，預(yù)計3月國內(nèi)廢鋼市場漲勢趨緩。

從鐵礦石市場來看，本月河北鐵精粉價格小幅上漲，幅度為10-15元/噸。春節(jié)前，鋼廠為春節(jié)期間生產(chǎn)以及采暖季復(fù)產(chǎn)積極補(bǔ)庫，帶動鐵礦石價格震蕩上漲。春節(jié)后在鋼廠庫存上升以及環(huán)保限產(chǎn)力度加碼的情況下，鋼廠進(jìn)一步補(bǔ)庫動力減弱，鐵礦石價格維持平穩(wěn)。預(yù)計下月河北鐵精粉價格將小幅震蕩。進(jìn)口礦價格震蕩上漲。截止2月28日，普氏62%進(jìn)口礦指數(shù)報78.9美元/噸，較上月末上漲5.8美元/噸。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，1月我國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦10034.3萬噸，較上月增加1620.3萬噸，同比增長9.3%。當(dāng)前鐵礦市場面臨的因素多空交織，一方面港口及鋼廠庫存處于高位，環(huán)保限產(chǎn)對鋼廠高爐開工率有制約，鐵礦價格仍受到壓制；另一方面鋼廠利潤處于高位，采暖季限產(chǎn)結(jié)束后鋼廠仍有補(bǔ)庫需求，對鐵礦石價格形成支撐。預(yù)計下月進(jìn)口礦價將震蕩偏弱。

2月份BDI指數(shù)震蕩上漲。截止2月28日，BDI指數(shù)收于1192點，較上月末上漲40點，漲幅為3.47%。1月BDI相對弱勢，2月上旬進(jìn)入盤整，年后指數(shù)開始反彈，3月BDI上漲機(jī)率依舊高，加上目前市場預(yù)估2017-2018年需求增長率為3.8%和2.7%，供給增長率為3.1%和0.8%。且從2019年的新船下水艘數(shù)來看，供給有增加的趨勢，2018年反而成為供給增幅相對較小的一年，在供需結(jié)構(gòu)相對健康之下，預(yù)期今年BDI指數(shù)高點可望挑戰(zhàn)2000點。預(yù)計下月BDI指數(shù)將小幅上漲。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價格分析

在春節(jié)前各區(qū)域鋼廠相繼出臺了冬儲政策，激發(fā)了貿(mào)易商的冬儲熱情。各地鋼廠2-3月份合同訂單普遍順暢，鋼廠庫存向市場轉(zhuǎn)移較為順暢，鋼廠庫存壓力不大，挺價意愿堅決。春節(jié)后在終端需求尚未啟動的情況下，各區(qū)域鋼廠價格持續(xù)大幅拉升。其中華東地區(qū)沙永中鋼廠對3月上旬螺紋出廠價格上調(diào)250元/噸，調(diào)整后的出廠價格達(dá)到4300元/噸，在很大程度上超出市場預(yù)期。山東地區(qū)鋼廠在節(jié)后至今已累計上漲240-270元/噸，華北、山西、福建等地鋼廠價格上調(diào)幅度也普遍在100元/噸以上。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，從原材料價格表現(xiàn)來看，當(dāng)前鐵礦價格處于膠著局面，鋼廠與港口的高庫存，以及各地的環(huán)保限產(chǎn)政策制約鋼廠開工，整體對鐵礦形成一定壓制。但同樣鋼廠依然存在旺季補(bǔ)庫邏輯，在鋼廠高利潤局面下，鋼廠采購整體仍較為積極。焦炭價格目前仍處于上漲通道，不過整體焦企開工仍保持在相對高位水平，焦炭供應(yīng)相對有保證，焦炭后期漲價空間也不大。而從鋼廠價格來看，在經(jīng)過春節(jié)后的連續(xù)大幅上調(diào)之后，部分區(qū)域鋼廠價格與市場價格已明顯倒掛，后期價格繼續(xù)上調(diào)的難度也較大。綜合來看，預(yù)計3月成本層面將小幅波動。

宏觀經(jīng)濟(jì)：環(huán)保治理持續(xù)加碼

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢預(yù)測

五、宏觀分析篇

一、制造業(yè)PMI超預(yù)期回落，鋼鐵業(yè)PMI小幅回落

2月官方制造業(yè)PMI為50.3，較上月環(huán)比下行1個百分點，為2016年8月以來的最低值，主要原因在于生產(chǎn)指數(shù)、新訂單的大幅減少，顯示2018年經(jīng)濟(jì)開局疲弱。PMI數(shù)據(jù)顯示，近期制造業(yè)景氣指數(shù)延續(xù)偏弱，需求、生產(chǎn)、價格均在回落，庫存也仍偏弱，邊際上關(guān)注3月15日環(huán)保限產(chǎn)逐步結(jié)束后對經(jīng)濟(jì)活動和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響。結(jié)合其他數(shù)據(jù)來看，各省政府工作報告中大多下調(diào)了對2018年GDP增速的目標(biāo)，也弱化了固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值等指標(biāo)，新增了扶貧、環(huán)保、民生等；而年初信貸數(shù)據(jù)和社融的結(jié)構(gòu)也表明，融資需求或小幅轉(zhuǎn)弱；此外，春運(yùn)增速轉(zhuǎn)負(fù)、房地產(chǎn)銷量偏弱（尤其是考慮棚改之后）；經(jīng)濟(jì)開局略偏弱。

從鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)來看， 2月份為49.5%，環(huán)比下降1.4個百分點，結(jié)束了連續(xù)9個月的擴(kuò)張狀態(tài)。主要分項指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)下降至收縮區(qū)間，新訂單指數(shù)下降但仍處在擴(kuò)張區(qū)間，新出口訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)均小幅下降，原材料庫存指數(shù)上升至擴(kuò)張區(qū)間。PMI顯示，受春節(jié)假期、環(huán)保限產(chǎn)和天氣因素等影響，2月份鋼鐵行業(yè)經(jīng)營活動趨于收縮，鋼廠生產(chǎn)和終端需求均有所縮減，不過鋼鐵企業(yè)訂單組織良好，企業(yè)庫存壓力不大，行業(yè)供需整體形勢依然向好。

二、環(huán)保治理政策持續(xù)加碼，對鋼材供應(yīng)仍將形成抑制

采暖季將于3月15日結(jié)束，從而限產(chǎn)政策也會相應(yīng)放松。前期受限企業(yè)所積壓的訂單將迅速進(jìn)入生產(chǎn)，預(yù)期3月下旬后生產(chǎn)活躍度會逐漸提高。但這種活躍度提高依然受到環(huán)保政策的限制。2018年全國環(huán)境保護(hù)工作會議明確規(guī)定，按照環(huán)境保護(hù)部《關(guān)于京津冀大氣污染傳輸通道城市執(zhí)行大氣污染物特別排放限值的公告》，自2018年3月1日，“2+26”城市執(zhí)行大氣污染物特別排放限值，鋼鐵行業(yè)名列其中。環(huán)保部將制定打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年作戰(zhàn)計劃，明確具體戰(zhàn)役及其時間表和路線圖，以京津冀及周邊、長三角等重點區(qū)域為主戰(zhàn)場，在鋼鐵、焦化行業(yè)開展超低排放改造重大工程。各地方政府環(huán)保限產(chǎn)政策也密集發(fā)布，如唐山采暖季后繼續(xù)鋼鐵限產(chǎn)政策，全年限產(chǎn)近三成；2018年采暖季河南鋼企限產(chǎn)30%以上；邯鄲要求2月26日—3月31日，全市18家鋼企高爐產(chǎn)能嚴(yán)格限產(chǎn)50%，等等，強(qiáng)化了政府對環(huán)保治理的決定，也使得3月15日鋼廠產(chǎn)量快速釋放的預(yù)期受到弱化。

三、新增信貸創(chuàng)下新高，貨幣政策難言寬松

2018年1月份除社會融資規(guī)模不及預(yù)期外，M2貨幣供應(yīng)增速與新增信貸均超預(yù)期。2018年1月社會融資規(guī)模增量30600億元人民幣，低于預(yù)期31500億元人民幣。廣義貨幣(M2)持續(xù)低位，余額172.08萬億元，同比增長8.6%，增速略有回升，比上月末高0.5個百分點，但仍為有數(shù)據(jù)以來第二低值。1月新增人民幣貸款29000億元，同比多增8670億元，環(huán)比多增23156億元，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。；其中短期貸款新增6856億元，同比多增1296億元，環(huán)比多增7659億元；中長期貸款新增19210億元，同比減少2283億元，環(huán)比增加14039億元。

春節(jié)前最后一個工作日，央行發(fā)布的《2017年第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱報告）明確，下一階段將保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，實施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，保持流動性合理穩(wěn)定。與此同時，央行強(qiáng)調(diào)，在貨幣政策執(zhí)行過程中將把握好穩(wěn)增長、去杠桿、防風(fēng)險之間的平衡。該報告無疑是市場觀察新一年貨幣政策走向的風(fēng)向標(biāo)。業(yè)內(nèi)人士表示，從央行的表態(tài)和目前市場的情況分析，今年整體的貨幣政策將保持“不松不緊”，去杠桿和防風(fēng)險仍將是政策重要的考量因素。展望全年，流動性的總基調(diào)仍將繼續(xù)2017年的“緊平衡”，不可輕言放松。

國際市場：2月國際鋼價震蕩上漲

●國際主要鋼材市場分區(qū)域分析

●國際鋼材市場下月將震蕩整理

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，2月份國際鋼市除歐洲市場有所下跌外，其他市場整體以上漲為主。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價格多數(shù)上漲。歐美市場方面：2月與1月同期相比較，美國鋼廠價格上漲22美元/噸，進(jìn)口價格上漲11美元/噸。同期，歐盟鋼廠價格下跌17美元/噸，進(jìn)口價格上漲28美元/噸，德國市場價格下跌18美元/噸。

亞洲市場方面：中國市場價格上漲38美元/噸，中國出口價格持平；韓國市場報價持平；日本市場價格上漲10美元/噸，出口價格持平。另外，中東進(jìn)口價格上漲10美元/噸，土耳其出口價格上漲35美元/噸，獨聯(lián)體國家出口報價上漲25美元/噸。

方坯價格震蕩上漲：2月份與1月同期相比較，土耳其出口報盤（FOB價）上漲25美元/噸，獨聯(lián)體出口黑海報盤（FOB價）上漲30美元/噸；與此同時，中東市場進(jìn)口價格上漲15美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價格上漲5美元/噸。

據(jù)國際鋼協(xié)統(tǒng)計，2018年1月，全球納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計國家的粗鋼產(chǎn)量為1.394億噸，同比增長0.8%。2018年1月中國的粗鋼產(chǎn)量為6700萬噸，同比下降0.9%。日本1月粗鋼產(chǎn)量為900萬噸，同比微增0.3%。美國2018年1月粗鋼產(chǎn)量為680萬噸，同比下降2.2%。巴西2018年1月粗鋼產(chǎn)量為290萬噸，同比增長1.3%。2018年1月全球粗鋼產(chǎn)能利用率為70.0%，同比下降0.2個百分點，環(huán)比增長0.7個百分點。

總結(jié)來看，當(dāng)?shù)貢r間3月1日，美國總統(tǒng)特朗普表示，將對鋼鐵和鋁產(chǎn)品進(jìn)口征收關(guān)稅，下周將準(zhǔn)備好可能的關(guān)稅細(xì)節(jié)，將對進(jìn)口鋼鐵和鋁分別征稅25%和10%。美國揮舞關(guān)稅“大棒”對鋼鐵進(jìn)口進(jìn)行限制，對全球貿(mào)易秩序?qū)⒃斐奢^大影響。如果全球貿(mào)易戰(zhàn)打響，其它國家可能會效仿美國對鋼鐵進(jìn)口進(jìn)行限制，對后期我國鋼材出口將會形成潛在的不利影響。預(yù)計2018年3月份國際鋼價將以震蕩整理為主。

七、綜合觀點篇

全面總結(jié)一下2018年3月份分析報告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，3月份國內(nèi)鋼價基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。今年春節(jié)時間較晚，春節(jié)前部分工程受雨雪天氣影響停工較早，年后工程復(fù)工進(jìn)度或?qū)⒖煊陬A(yù)期。而雄安新區(qū)建設(shè)在新年伊始就由最高層進(jìn)行布局，山東概算總投資4萬億元的900個重大項目已籌劃就緒，河南、江西、湖北、福建、貴州、河北等地今年重大項目計劃投資總規(guī)模均超過萬億元，各項建設(shè)將會加速啟動，對整體需求形成利好。預(yù)計3月份整體需求將有望加速釋放。

其二、供給層面。2月份受春節(jié)因素以及鋼廠檢修影響，鋼廠產(chǎn)能釋放明顯趨緩。春節(jié)后北方多地公布新一輪的環(huán)保限產(chǎn)方案，3月份鋼廠產(chǎn)能釋放仍將受到抑制。而從庫存情況來看，2月份受春節(jié)因素影響，全月終端成交基本停滯，社會庫存攀升幅度超出預(yù)期，尤其是線材、螺紋鋼庫存接近翻倍，考慮到3月上旬庫存還要攀升，全國鋼材市場庫存很可能將會攀升至2000萬噸左右的近三年最高水平，對鋼價走勢將形成一定壓力。

其三、成本因素。2月份焦炭、廢鋼、鐵礦石等原料價格全面上漲，不過在鋼價大漲的情況下，鋼企盈利明顯擴(kuò)大。截止2月28日，西本鋼材指數(shù)較上月末上漲190元/噸，同期成本指數(shù)上漲73元/噸，江蘇地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)平均噸鋼毛利為1135元/噸，依然處于高位。當(dāng)前原料價格膠著局面，鋼廠與港口的高庫存，以及各地的環(huán)保限產(chǎn)政策制約鋼廠開工，整體對原料需求形成一定壓制。但同樣鋼廠依然存在旺季補(bǔ)庫邏輯，在鋼廠高利潤局面下，鋼廠采購整體仍較為積極。而從鋼廠價格來看，在經(jīng)過春節(jié)后的連續(xù)大幅上調(diào)之后，部分區(qū)域鋼廠價格與市場價格已明顯倒掛，后期價格繼續(xù)上調(diào)的難度也較大。預(yù)計3月成本層面將小幅波動。

其四、政策因素。春節(jié)后，各地環(huán)保限產(chǎn)政策密集出臺，成為推動鋼價在需求尚未啟動情況下大漲的重要原因。包括3月1日起，“2+26”城市執(zhí)行大氣污染物特別排放限值；環(huán)保部表示正研究制定打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)作戰(zhàn)計劃；唐山采暖季后繼續(xù)鋼鐵限產(chǎn)政策，全年限產(chǎn)近三成；2018年采暖季河南鋼企限產(chǎn)30%以上；邯鄲要求2月26日—3月31日，全市18家鋼企高爐產(chǎn)能嚴(yán)格限產(chǎn)50%；等等。強(qiáng)化了政府對環(huán)保治理的決定，也使得3月15日采暖季限產(chǎn)結(jié)束后鋼廠產(chǎn)量快速釋放的預(yù)期受到弱化。

綜上，國內(nèi)鋼價在2月下旬需求尚未啟動的情況下迅速上漲，給3月份鋼價增添了諸多不確定性。一方面環(huán)保治理加碼、需求集中釋放以及鋼廠挺價，將有利于鋼價繼續(xù)上行；另一方面社會庫存居于高位，且?guī)齑尜Y源獲利豐厚，房地產(chǎn)調(diào)控依然從嚴(yán)，一旦需求釋放不及預(yù)期，庫存資源的套現(xiàn)將對鋼價走勢形成相當(dāng)大的壓力。預(yù)計3月份國內(nèi)鋼價整體或?qū)⒊蕝^(qū)間反復(fù)震蕩走勢?；诖?，預(yù)計3月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本鋼材指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?200-4500元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文]西本新干線特邀評論員2018-3-2