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本期觀點(diǎn)：環(huán)保助力 震蕩趨高

時(shí)間：2017-5-1—2017-5-31

關(guān)鍵詞： 產(chǎn)量 政策 需求 資金

新干線編者注：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。本文觀點(diǎn)純屬特邀作者個(gè)人意見(jiàn)，與本網(wǎng)站立場(chǎng)無(wú)關(guān)，據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)我們的支持。

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：供應(yīng)增多資金緊張，4月鋼價(jià)大幅下跌；

●供給分析：粗鋼日產(chǎn)創(chuàng)下新高，社會(huì)庫(kù)存連降十周；

●需求分析：投資增速超出預(yù)期，地產(chǎn)調(diào)控史上最嚴(yán)；

●成本分析：礦坯大跌煤焦上漲，鋼廠挺價(jià)信心不足；

●宏觀分析：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)迎開(kāi)門(mén)紅，金融監(jiān)管持續(xù)加碼；

●綜合觀點(diǎn)：國(guó)內(nèi)鋼價(jià)在“金三銀四”消費(fèi)旺季大幅下跌，使得市場(chǎng)對(duì)5月份走勢(shì)普遍謹(jǐn)慎，需求的季節(jié)性趨弱以及利潤(rùn)高位刺激鋼廠全力生產(chǎn)建材，5月國(guó)內(nèi)鋼價(jià)仍將承壓。不過(guò)自4月下旬開(kāi)始國(guó)內(nèi)鋼鐵去產(chǎn)能及環(huán)保治理政策再次密集發(fā)力，5月份地條鋼清理專(zhuān)項(xiàng)督查將在全國(guó)開(kāi)展、華北地區(qū)滲坑污染整治不斷深入、一帶一路會(huì)議期間京津冀地區(qū)鋼廠將面臨環(huán)保限產(chǎn)，以及第三批中央環(huán)境保護(hù)督察工作全面啟動(dòng)等，或?qū)㈦A段性對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)形成一定影響，對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)也將會(huì)持續(xù)形成提振。預(yù)計(jì)5月份鋼價(jià)或?qū)⒄鹗広吀摺；诖耍A(yù)計(jì)5月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?500-3700元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。

行情回顧：4月鋼價(jià)大幅下跌

一、行情回顧篇

4月國(guó)內(nèi)鋼價(jià)除月末幾天出現(xiàn)反彈外，全月呈大幅下跌走勢(shì)。截至4月28日，西本鋼材指數(shù)收在3550元/噸，較上月末下跌250元/噸，月環(huán)比跌幅為6.58%，較去年同期價(jià)格上漲560元/噸，同比漲幅為18.73%。4月27日螺紋鋼期貨合約RB1710收盤(pán)價(jià)格為3016元/噸，較上月末下跌136元/噸，月環(huán)比跌幅為4.31%。本月期貨跌幅明顯小于現(xiàn)貨，期現(xiàn)價(jià)差大幅收窄，至月末1705合約相對(duì)于現(xiàn)貨已基本平水。

4月國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)需求整體表現(xiàn)較為穩(wěn)定，價(jià)格大跌的主要原因一是鋼廠全力生產(chǎn)利潤(rùn)較高的建材，市場(chǎng)供應(yīng)大幅增加；二是央行貨幣政策持續(xù)收緊，托盤(pán)商資金緊張，在價(jià)格下跌達(dá)到一定幅度時(shí)面臨清盤(pán)壓力；三是鋼廠庫(kù)存及訂單壓力加大，鋼廠挺價(jià)信心不足，價(jià)格大幅下調(diào)；四是鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)暴跌，成本對(duì)鋼價(jià)形成拖累。

綜上，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨鋼價(jià)在“金三銀四”季節(jié)均大幅下跌，那么接下來(lái)的5月，鋼價(jià)走勢(shì)如何？市場(chǎng)從傳統(tǒng)消費(fèi)旺季逐步轉(zhuǎn)向淡季，市場(chǎng)需求會(huì)否明顯回落？去產(chǎn)能及環(huán)保治理政策再次發(fā)力，對(duì)供應(yīng)會(huì)否形成收縮影響？鐵礦石價(jià)格暴跌過(guò)后，能否止跌回升？帶著諸多問(wèn)題，一起來(lái)看2017年5月滬上建筑鋼材行情分析報(bào)告。

供給分析：產(chǎn)量新高出口回升

●4月社會(huì)庫(kù)存大幅下降

●3粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高

●3月鋼材出口量有所回升

●下月建筑鋼材產(chǎn)能釋放預(yù)期

二、供給分析篇

1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析 

西本新干線監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為1228.35萬(wàn)噸，較3月末減少213.4萬(wàn)噸，降幅14.8%，較去年同期增加317.15萬(wàn)噸，增幅34.81%。分品種來(lái)看，4月份與3月份比較，全國(guó)螺紋鋼、線材、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板庫(kù)存量分別減少166.4萬(wàn)噸、減少33.3萬(wàn)噸、減少13.55萬(wàn)噸、增加1.6萬(wàn)噸和減少1.75萬(wàn)噸，分別下降23.72%、下降17%、下降4.35%、上升1.4%和下降1.47%?？梢?jiàn)本月庫(kù)存下降仍以建筑鋼材為主，板材庫(kù)存消化壓力依然較大，本月板材價(jià)格走勢(shì)也依然明顯弱于建材。

從鋼廠庫(kù)存來(lái)看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截止4月上旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量1428.63萬(wàn)噸，比上一旬末增加106.21萬(wàn)噸，增幅8.03%；比3月上旬末增加15.89萬(wàn)噸，增幅1.12%；比上年同期增加137.26萬(wàn)噸，增幅10.63%。

與去年同期相比較，全國(guó)鋼材市場(chǎng)庫(kù)存增加317萬(wàn)噸，鋼廠庫(kù)存增加137萬(wàn)噸，市場(chǎng)庫(kù)存和鋼廠庫(kù)存合計(jì)較去年同期增加454萬(wàn)噸，而上月為增加371萬(wàn)噸。產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存同比增幅擴(kuò)大，尤其是鋼廠庫(kù)存同比增加較多，后期鋼廠去庫(kù)存將對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)形成一定壓力。

2、 國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

從鋼廠生產(chǎn)情況來(lái)看，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年1-3月份我國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為20110萬(wàn)噸、17564萬(wàn)噸和26295萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)4.6%、4.1%和2.1%。其中3月份粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為7200萬(wàn)噸、6200萬(wàn)噸和9676萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)1.8%、增長(zhǎng)1.3%和下降0.7%。3月份粗鋼、生鐵和鋼材日均產(chǎn)量分別為232.26萬(wàn)噸、200萬(wàn)噸和312.13萬(wàn)噸，較1-2月份日均產(chǎn)量分別增長(zhǎng)6.42%、3.93%和10.58%，粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高。

另?yè)?jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2017年4月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)估算值為179.82萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.20%；全國(guó)估算值為234.78萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.16%。

3、國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

從鋼材進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2017年3月我國(guó)出口鋼材756萬(wàn)噸，較上月增加181萬(wàn)噸，較去年同期減少242萬(wàn)噸，同比下降24.25%。1-3月我國(guó)累計(jì)出口鋼材2073萬(wàn)噸，同比下降25%。3月我國(guó)進(jìn)口鋼材130萬(wàn)噸，較上月增加21萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.4%；1-3月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材348萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.3%。

結(jié)合產(chǎn)量及進(jìn)出口數(shù)據(jù)測(cè)算，1-3月份粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為18277萬(wàn)噸和24570萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)9.3%和增長(zhǎng)5.4%；其中3月份我國(guó)粗鋼和鋼材資源供應(yīng)量分別為6536萬(wàn)噸和9050萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)6.3%和2%。

4、下月建筑鋼材供給預(yù)期

綜合來(lái)看，受產(chǎn)量增加、出口下降影響，一季度國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)資源供應(yīng)同比大幅增長(zhǎng)，供應(yīng)壓力有所加大。當(dāng)前國(guó)內(nèi)鋼廠利潤(rùn)維持高位，鋼廠開(kāi)工率繼續(xù)上升，4月份粗鋼日均產(chǎn)量有再創(chuàng)新高的可能。不過(guò)，近期國(guó)內(nèi)鋼鐵去產(chǎn)能及環(huán)保治理政策再次密集發(fā)力，5月份地條鋼清理專(zhuān)項(xiàng)督查將在全國(guó)開(kāi)展、一帶一路會(huì)議期間京津冀地區(qū)鋼廠將面臨環(huán)保限產(chǎn)，以及第三批中央環(huán)境保護(hù)督察工作全面啟動(dòng)等，或?qū)㈦A段性對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)形成一定影響。

需求分析：4月終端需求釋放加快

●4月滬建筑鋼材需求環(huán)比回升

●預(yù)計(jì)5月建筑鋼材需求將基本穩(wěn)定

三、 需求形勢(shì)篇

1、滬上建筑鋼材銷(xiāo)量走勢(shì)分析

4月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)盡管大幅下跌，但全月出貨量維持在較高水平，西本新干線監(jiān)測(cè)的滬線螺終端日均采購(gòu)量環(huán)比回升20.06%。主要原因一是市場(chǎng)仍處于消費(fèi)旺季，一季度投資增速超出預(yù)期，顯示市場(chǎng)真實(shí)需求處于較高水平；二是部分工地在3月份由于鋼價(jià)高位而放慢施工節(jié)奏，至4月份隨著鋼價(jià)大跌，工地施工節(jié)奏加快，存在較強(qiáng)的補(bǔ)庫(kù)需求；三是商家情緒悲觀，以加快出貨套現(xiàn)資金為主。一季度固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)投資均加速增長(zhǎng)，基建投資增速小幅回落但維持高位，房屋新開(kāi)工面積增速繼續(xù)加快，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼市需求維持較高水平。在產(chǎn)量高位的情況下，近三周?chē)?guó)內(nèi)鋼材社會(huì)庫(kù)存加速下降，也印證當(dāng)前需求依然旺盛。

2、國(guó)內(nèi)建設(shè)投資額度分析

從主要投資來(lái)看，今年一季度全國(guó)固定資產(chǎn)投資9.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.2%，創(chuàng)下9個(gè)月以來(lái)的新高。其中基建投資增速小幅回落，但地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資增速都出現(xiàn)明顯回升。民間投資方面，1-3月全社會(huì)民間固定資產(chǎn)投資，同比增長(zhǎng)7.7%，增速比1-2月提高1個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)了連續(xù)第6個(gè)月擴(kuò)張。從三大投資來(lái)看：

房地產(chǎn)投資增速回升。一季度，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)9.1%，增速比1-2月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，再度刷新了2015年3月以來(lái)的最高紀(jì)錄。其中住宅投資增長(zhǎng)11.2%，在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資中的占比超過(guò)六成。在銷(xiāo)售向好以及庫(kù)存走低帶動(dòng)下，開(kāi)發(fā)商拿地?zé)崆槿暂^高，帶動(dòng)年初至今房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資明顯好于預(yù)期，其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速?gòu)?月的8.9%升至9.4%；房屋新開(kāi)工面積當(dāng)月從10.4%升至13.1%，且住宅類(lèi)新開(kāi)工增速較高。往后看，考慮目前新開(kāi)工增速仍較高，年內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資仍有一定保障；但3月的限購(gòu)以及限賣(mài)政策或滯后反映到商品房的銷(xiāo)售與新開(kāi)工上，疊加融資政策收緊，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資年內(nèi)呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì)。

制造業(yè)投資繼續(xù)回升。一季度我國(guó)制造業(yè)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.8%,增速較1-2月提升1.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)最近10個(gè)月以來(lái)的高點(diǎn)。3 月制造業(yè)投資增速6.9%，較1-2 月回升。前期終端需求改善已傳導(dǎo)至中上游，制造業(yè)企業(yè)信心不斷增強(qiáng)，1 季度各月全國(guó)制造業(yè)PMI 持續(xù)回升。從去年9月份以后，制造業(yè)投資和民間投資就一直是從比較低的水平持續(xù)回升。民間投資繼續(xù)修復(fù)，增速高于制造業(yè)投資，在企業(yè)利潤(rùn)同比改善的背景下，制造業(yè)投資回暖至少在上半年將持續(xù)。

基建投資小幅回落。3月份基建增速在高基數(shù)以及一季度財(cái)政收支赤字影響下小幅回落，當(dāng)月同比為16.8%，較前兩月的21.3%回落4.5個(gè)百分點(diǎn)。具體看，電力熱力繼續(xù)回升至3.8%，交運(yùn)倉(cāng)儲(chǔ)郵政略回落至16.9%，水利市政環(huán)保降至22.5%。3月份的政府凈融資僅為4072億，比去年同期大幅下降4260億，而這與今年政府債務(wù)置換額度的下降直接相關(guān)。2017年債務(wù)置換額度下調(diào)到了3萬(wàn)億，這也就意味著今年的政府融資比去年下降了2萬(wàn)億，其影響已經(jīng)從3月開(kāi)始體現(xiàn)，這也意味著未來(lái)的基建投資增速難超預(yù)期。

2、下月建筑鋼材需求預(yù)期

從當(dāng)前形勢(shì)來(lái)看，一季度固定資產(chǎn)和房地產(chǎn)投資均加速增長(zhǎng)，基建投資增速小幅回落但維持高位，房屋新開(kāi)工面積增速繼續(xù)加快，對(duì)國(guó)內(nèi)鋼市需求維持較高水平。在產(chǎn)量高位的情況下，近三周?chē)?guó)內(nèi)鋼材社會(huì)庫(kù)存加速下降，也印證當(dāng)前需求依然旺盛。一季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖態(tài)勢(shì)明顯，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的慣性，短期仍將對(duì)鋼材需求起到拉動(dòng)作用。

成本分析：進(jìn)口礦價(jià)大幅下跌

●4月原料價(jià)格震蕩下跌

●主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

●5月建筑鋼材成本走勢(shì)預(yù)測(cè)

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

本月國(guó)內(nèi)原料價(jià)格除焦炭繼續(xù)上漲以外，其他品種全面大幅下跌。根據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日，唐山地區(qū)普碳方坯價(jià)格為2870元/噸，月環(huán)比下跌230元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為1600元/噸，月環(huán)比下跌210元/噸；山西地區(qū)焦炭?jī)r(jià)格為1650元/噸，月環(huán)比上漲80元/噸；唐山地區(qū)66%品味干基鐵礦石價(jià)格為600元/噸，月環(huán)比下跌220元/噸。與此同時(shí)，品位62%普氏鐵礦石指數(shù)為67.15美元/噸，月環(huán)比大跌12.1美元/噸。

分品種來(lái)看，本月國(guó)內(nèi)鋼坯市場(chǎng)除了在頭尾出現(xiàn)兩波反彈外，基本呈持續(xù)下跌走勢(shì)。受新一輪環(huán)保整頓影響，上中旬鋼坯直發(fā)明顯偏弱，唐山市場(chǎng)普碳方坯出廠價(jià)格一度降至2680元/噸左右，較3月底下跌420元，下旬后部分下游客戶開(kāi)始逢低補(bǔ)庫(kù)，市場(chǎng)成交略有好轉(zhuǎn)，逐步企穩(wěn)并收復(fù)近一半跌幅。雖然目前鋼坯價(jià)格處于相對(duì)偏低位置，但在環(huán)保整頓的大背景下，后期鋼坯市場(chǎng)需求仍將繼續(xù)受到壓制，價(jià)格很難有大的起色。預(yù)計(jì)下月唐山鋼坯價(jià)格或?qū)⑿》鹗幧蠞q。

本月國(guó)內(nèi)焦炭?jī)r(jià)格上漲，國(guó)內(nèi)大部分地區(qū)漲幅在100-200元噸/噸，東北地區(qū)價(jià)格補(bǔ)漲積極，至下旬焦炭?jī)r(jià)格有所松動(dòng)。4月份上旬，澳洲遭受強(qiáng)熱帶氣旋，鐵路運(yùn)輸一度中斷，使中國(guó)可能將更多地導(dǎo)向進(jìn)口蒙古國(guó)煉焦煤或是美國(guó)等其他替代供應(yīng)商，進(jìn)一步推高了國(guó)內(nèi)煉焦煤價(jià)格，焦炭?jī)r(jià)格得到支撐，大幅上漲。但本月其他原材料與下游成品材價(jià)格持續(xù)下跌，鋼廠采購(gòu)焦炭部分放緩，積極性不高，但大部分焦企焦炭庫(kù)存量不高，因此焦炭?jī)r(jià)格仍較為堅(jiān)挺。月末，鋼廠與焦企之間分歧加劇，迫于無(wú)奈，焦企接受調(diào)價(jià)，山西個(gè)別地區(qū)焦炭高價(jià)資源松動(dòng)，小幅下跌。預(yù)計(jì)下月國(guó)內(nèi)焦價(jià)格或?qū)⒄{(diào)整為主。

本月國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格繼續(xù)大幅下跌，全國(guó)多地跌幅在百元以上。鋼廠到貨仍較集中，大卡車(chē)時(shí)常在鋼廠門(mén)口排隊(duì)等卸貨。本月沙鋼對(duì)廢鋼采購(gòu)價(jià)格連續(xù)下調(diào)，跌勢(shì)難止。據(jù)悉，第三批中央環(huán)境保護(hù)督查工作全面啟動(dòng)，將對(duì)天津、山西、遼寧、安徽、福建、湖南、貴州等7個(gè)省（市）開(kāi)展環(huán)境保護(hù)督查工作。月末，多地廢鋼價(jià)格企穩(wěn)，福建廢鋼價(jià)格持續(xù)下挫。由于之前一批中小廠被查，在產(chǎn)部分中小廠大多處事謹(jǐn)慎，不愿公開(kāi)收貨。大型鋼廠到貨量較前期持平，三鋼每日到貨量仍維持在3000-4000噸左右。中鋼協(xié)副會(huì)長(zhǎng)遲京東表示，各省區(qū)已清理出“地條鋼”企業(yè)共500多家，涉產(chǎn)能1.19億噸。在中頻爐鋼廠陸續(xù)出局后，廢鋼市場(chǎng)呈現(xiàn)供大于求的局面，廢鋼與螺紋鋼的價(jià)差已經(jīng)拉大至1800元左右，需求卻仍不見(jiàn)好轉(zhuǎn)。預(yù)計(jì)下月國(guó)內(nèi)廢鋼價(jià)格或?qū)⒄鹗帪橹鳌?/p>

從鐵礦石市場(chǎng)來(lái)看，本月國(guó)內(nèi)鐵精粉價(jià)格大幅下跌，河北、山東地區(qū)下跌最為明顯，全月累計(jì)跌幅超過(guò)200元/噸。2017年元宵節(jié)過(guò)后至今，國(guó)內(nèi)礦山的開(kāi)工率呈現(xiàn)單邊上升的狀態(tài)，從2月4日的39.1%攀升至4月28日的51.8%，累計(jì)增加12.7個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)產(chǎn)礦產(chǎn)量增幅不斷擴(kuò)大，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2017年3月份鐵礦石產(chǎn)量11360.9597萬(wàn)噸，當(dāng)月同比增加18%；1-3月份全國(guó)鐵礦石產(chǎn)量29819.0419萬(wàn)噸，累計(jì)同比增加15.9%。供應(yīng)上升疊加進(jìn)口礦價(jià)暴跌沖擊，鋼廠對(duì)國(guó)產(chǎn)礦采購(gòu)減緩，導(dǎo)致一些礦山企業(yè)庫(kù)存壓力明顯增大，價(jià)格持續(xù)下跌。預(yù)計(jì)下月河北地區(qū)鐵精粉價(jià)格仍將穩(wěn)中趨弱。本月進(jìn)口礦價(jià)格持續(xù)大幅下跌，截止4月28日，普氏62%進(jìn)口礦指數(shù)報(bào)67.15美元/噸，較上月末大跌12.1美元/噸。1-3月份我國(guó)進(jìn)口鐵礦石2.71億噸，同比增加2950萬(wàn)噸，增長(zhǎng)12.2％。其中3月份我國(guó)進(jìn)口鐵礦石9556萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.4%，創(chuàng)單月進(jìn)口量歷史新高。3月中旬鐵礦石見(jiàn)頂暴跌，目前跌幅已超過(guò)30%，相對(duì)其他工業(yè)品表現(xiàn)更差，重要原因就是供給增量過(guò)大，今年海外鐵礦新增供應(yīng)將達(dá)到6500萬(wàn)噸左右，且增量主要來(lái)自巴西和澳大利亞，高品位礦增量接近5000萬(wàn)噸。加之鋼鐵企業(yè)盈利收窄后，高品礦需求量下滑，前期結(jié)構(gòu)性因素削弱加大價(jià)格疲態(tài)，從中長(zhǎng)期來(lái)看鐵礦石價(jià)格仍有下跌壓力。預(yù)計(jì)下月進(jìn)口鐵礦石價(jià)格或?qū)⒃?0美元/噸附近震蕩運(yùn)行。

5月份BDI指數(shù)大幅下跌。截止4月27日，BDI指數(shù)收于1134點(diǎn)，較上月末下跌163點(diǎn)。對(duì)于集運(yùn)業(yè)而言，2016年是集運(yùn)業(yè)的“警鐘”，運(yùn)力過(guò)剩和貿(mào)易增長(zhǎng)低落導(dǎo)致運(yùn)價(jià)下跌，集運(yùn)公司全面虧損。盡管2017年第一季度，航運(yùn)業(yè)受到中國(guó)需求帶動(dòng)的復(fù)蘇，但整體上仍然較為疲弱。從長(zhǎng)期前景來(lái)看，多家航運(yùn)公司并購(gòu)浪潮導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手減少，而新造船的推遲交付也為集運(yùn)公司提供了更好地操縱市場(chǎng)供需平衡的能力，這對(duì)于集運(yùn)業(yè)而言是一個(gè)很大的上升空間，但短期仍承壓。預(yù)計(jì)下月BDI指數(shù)仍將震蕩下跌。

2、主要區(qū)域建筑鋼材出廠價(jià)格分析

本月國(guó)內(nèi)板材龍頭企業(yè)寶鋼、鞍鋼、武鋼相繼出臺(tái)5月份價(jià)格政策，對(duì)熱軋、冷軋等主流品種出廠價(jià)格普遍下調(diào)200-500元/噸，顯示板材企業(yè)訂單壓力加大，對(duì)后市預(yù)期謹(jǐn)慎。建筑鋼材企業(yè)在鋼價(jià)大跌的情況下，出廠價(jià)格全面下調(diào)，其中華東地區(qū)沙鋼4月上、中、下旬對(duì)螺紋出廠價(jià)格分別下調(diào)200元/噸、50元/噸和250元/噸，全月累計(jì)降幅達(dá)500元/噸。當(dāng)前鋼廠建材基本滿負(fù)荷生產(chǎn)，訂單壓力開(kāi)始有所顯現(xiàn)，鋼廠挺價(jià)意愿也明顯不足，部分鋼廠競(jìng)爭(zhēng)打壓價(jià)格出貨，在一定程度上加速了本月的鋼價(jià)跌勢(shì)。

3、下月建筑鋼材成本預(yù)期

綜上所述，當(dāng)前鋼廠利潤(rùn)收縮但仍處高位，短期鋼廠明顯減產(chǎn)的可能性不大，部分鋼廠經(jīng)過(guò)前期消耗后將存在補(bǔ)庫(kù)需求，5月份鋼坯、鐵礦均存在小幅反彈的可能，煤焦價(jià)格將以小幅整理為主。而鋼廠價(jià)格在4月份下調(diào)較為到位，市場(chǎng)價(jià)格在4月下旬反彈后，5月份鋼廠將有小幅上調(diào)出廠價(jià)格的空間。預(yù)計(jì)下月成本將穩(wěn)中有漲。

宏觀經(jīng)濟(jì)：一季度經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖

●宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析

●宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)

五、宏觀分析篇

一、經(jīng)濟(jì)迎開(kāi)門(mén)紅，投資增速走高

一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)亮眼。一季度GDP同比增長(zhǎng)6.9%，較去年四季度微幅回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。這一增速不僅好于此前市場(chǎng)普遍預(yù)期的6.8%，也創(chuàng)下最近6個(gè)季度以來(lái)新高。主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)全面上升趨勢(shì)，3月份，消費(fèi)同比增長(zhǎng)10.9%，比1-2月份加快1.4個(gè)百分點(diǎn)；工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.6%，較1-2月份加快1.3個(gè)百分點(diǎn)，增速創(chuàng)下27個(gè)月以來(lái)新高。此外，幾大投資均保持升勢(shì)。一季度，房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)9.1%，增速比1-2月份加快0.2個(gè)百分點(diǎn)；制造業(yè)投資增長(zhǎng)5.8%，增速提高1.5個(gè)百分點(diǎn)；民間投資增長(zhǎng)7.7%，增速加快1個(gè)百分點(diǎn)。受此帶動(dòng)，整體投資增速超預(yù)期回升至9.2%，創(chuàng)9個(gè)月來(lái)新高。從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)推斷，一季度鋼材需求較為良好，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的慣性，短期仍將對(duì)鋼材需求起到拉動(dòng)作用。

二、鋼鐵去產(chǎn)能及環(huán)保治理再次密集推進(jìn)，對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)將形成一定影響

根據(jù)目前匯總的數(shù)據(jù)，全國(guó)各省區(qū)已清理出“地條鋼”企業(yè)共500多家，涉產(chǎn)能1.19億噸。5月2日至5月25日，去產(chǎn)能部際聯(lián)席會(huì)將派出9個(gè)工作組對(duì)各地“地條鋼”清理開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)督查。預(yù)計(jì)到7、8月份，會(huì)對(duì)去產(chǎn)能“地條鋼”出清工作進(jìn)行總驗(yàn)收。目前來(lái)看，大多數(shù)地條鋼企業(yè)已經(jīng)停產(chǎn)，但受利益驅(qū)使，仍有少數(shù)地條鋼企業(yè)死灰復(fù)燃的現(xiàn)象，如本月國(guó)務(wù)院安委會(huì)通報(bào)了云南地區(qū)一家“地條鋼”企業(yè)安全事故，環(huán)保部通報(bào)部分被查封企業(yè)死灰復(fù)燃等。如果后期去產(chǎn)能部際聯(lián)席執(zhí)行力度堅(jiān)決，對(duì)螺紋整體供應(yīng)依然會(huì)形成較強(qiáng)的收縮預(yù)期。此外，本月環(huán)保部督辦河北等地滲坑污染，隨著整治的不斷深入，天津、廊坊等地的鍍鋅、焊管廠已經(jīng)出現(xiàn)大面積停產(chǎn)。而一帶一路工作會(huì)議即將于5月份在北京召開(kāi)，京津冀地區(qū)鋼鐵企業(yè)將會(huì)面臨環(huán)保限產(chǎn)，第三批中央環(huán)境保護(hù)督察工作已經(jīng)全面啟動(dòng)，對(duì)督查區(qū)域鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)也將形成一定影響。

三、社融規(guī)模大幅縮水，貨幣政策逐步收緊

4月份央行在公開(kāi)市場(chǎng)先收后放，本月第一周凈回籠1000億元，后三周分別凈投放700億元、1700億元和700億元，全月凈投放資金2100億元。盡管央行維持流動(dòng)性凈投放，但因季度繳稅高峰來(lái)臨，市場(chǎng)仍面臨短期資金缺口，全月市場(chǎng)資金依然趨緊。據(jù)西本新干線監(jiān)測(cè)，截止4月28日，滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率為4.43‰，較4月21日回落1.12%。3月M2同比增長(zhǎng)10.6%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長(zhǎng)18.8%，較上月回落2.6個(gè)百分點(diǎn)；M1、M2剪刀差減少為8.2%，前值為10.3，未來(lái)M1、M2增速仍有回落的風(fēng)險(xiǎn)。3月社會(huì)融資規(guī)模增量大幅上漲至21200億元，高于預(yù)期15000億元，前值修正為11479億元，同比減少2731億元。但3月新增貸款10200億元，預(yù)期12000億元，前值11700億元，上年同期13700億元。受到央行中性偏緊的貨幣政策影響，以及房貸放緩等窗口指導(dǎo)影響，信貸增速有所放緩。近期有關(guān)部門(mén)出臺(tái)多項(xiàng)針對(duì)銀行業(yè)務(wù)的監(jiān)管政策，金融去杠桿的力度和進(jìn)度引發(fā)關(guān)注。短期來(lái)看市場(chǎng)資金偏緊，貨幣緊縮的趨勢(shì)仍在持續(xù)。

國(guó)際市場(chǎng)：4月國(guó)際鋼價(jià)震蕩趨弱

●國(guó)際主要鋼材市場(chǎng)分區(qū)域分析

●國(guó)際鋼材市場(chǎng)下月偏弱運(yùn)行

六、國(guó)際市場(chǎng)篇

根據(jù)西本新干線綜合處理的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，4月份國(guó)際鋼市震蕩下跌，中國(guó)市場(chǎng)下跌幅度最大。具體數(shù)據(jù)如下：

螺紋鋼價(jià)格多數(shù)下跌。歐美市場(chǎng)方面：4月與3月同期相比較，美國(guó)鋼廠價(jià)格下跌6美元/噸，進(jìn)口價(jià)格下跌2美元/噸。同期，歐盟鋼廠價(jià)格下跌22美元/噸，進(jìn)口價(jià)格上漲22美元/噸，德國(guó)市場(chǎng)價(jià)格下跌9美元/噸。

亞洲市場(chǎng)方面：中國(guó)市場(chǎng)價(jià)格下跌39美元/噸，中國(guó)出口價(jià)格下跌45美元/噸；韓國(guó)市場(chǎng)報(bào)價(jià)上漲7美元/噸；日本市場(chǎng)價(jià)格上漲2美元/噸，出口價(jià)格持平。另外，中東進(jìn)口價(jià)格上漲4美元/噸，土耳其出口價(jià)格下跌10美元/噸，獨(dú)聯(lián)體國(guó)家出口報(bào)價(jià)下跌5美元/噸。

方坯價(jià)格漲跌互現(xiàn)：4月份與3月同期相比較，土耳其出口報(bào)盤(pán)（FOB價(jià)）下跌10美元/噸，獨(dú)聯(lián)體出口黑海報(bào)盤(pán)（FOB價(jià)）下跌10美元/噸；與此同時(shí)，中東市場(chǎng)進(jìn)口價(jià)格下跌25美元/噸，東南亞進(jìn)口(CFR)價(jià)格下跌40美元/噸。

據(jù)國(guó)際鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)，2017年3月全球67個(gè)納入世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國(guó)家的粗鋼產(chǎn)量為1.45億噸，同比提高4.6%。2017年第一季度，全球粗鋼產(chǎn)量為4.105億噸，同比提高5.7%。亞洲地區(qū)第一季度粗鋼產(chǎn)量為2.806億噸，同比提高5.4%。歐洲地區(qū)第一季度粗鋼產(chǎn)量為4250萬(wàn)噸，同比提高3.8%。北美地區(qū)第一季度粗鋼產(chǎn)量為2930萬(wàn)噸，同比提高7.1%。獨(dú)聯(lián)體地區(qū)第一季度粗鋼產(chǎn)量為2590萬(wàn)噸，同比提高4.0%。2017年3月中國(guó)的粗鋼產(chǎn)量為7200萬(wàn)噸，同比提高1.8%。日本3月粗鋼產(chǎn)量為890萬(wàn)噸，同比提高1.8%。2017年3月全球67個(gè)國(guó)家的粗鋼產(chǎn)能利用率為72.7%，同比提高2.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比提高2.0個(gè)百分點(diǎn)。

總結(jié)來(lái)看，4月份國(guó)際鋼材市場(chǎng)受中國(guó)因素影響整體偏弱，各國(guó)鋼廠開(kāi)工率繼續(xù)提升，市場(chǎng)供應(yīng)壓力加大，預(yù)計(jì)5月份國(guó)際鋼價(jià)仍將偏弱運(yùn)行。

七、綜合觀點(diǎn)篇

全面總結(jié)一下2017年5月份分析報(bào)告內(nèi)容，西本新干線分析認(rèn)為，5月份國(guó)內(nèi)鋼價(jià)基礎(chǔ)運(yùn)行條件如下：

其一、需求層面。一季度GDP增速6.9%，較去年第四季度增加0.1%；固定資產(chǎn)投資增速9.2%，創(chuàng)9個(gè)月來(lái)新高；房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速9.1%，創(chuàng)2015年3月來(lái)最快增速；基建投資同比增長(zhǎng)23.5%，較1至2月份回落3.8%。從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，一季度鋼材需求較為良好，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的慣性，短期仍將對(duì)鋼材需求起到拉動(dòng)作用。在產(chǎn)量高位的情況下，近三周?chē)?guó)內(nèi)鋼材社會(huì)庫(kù)存加速下降，也印證當(dāng)前需求依然旺盛。預(yù)計(jì)5月份國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)需求仍將維持在較高水平。

其二、供給層面。3月份我國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量232.26萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。4月上旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量179.82萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.2%，繼續(xù)維持上升趨勢(shì)。尤其當(dāng)前板材企業(yè)部分已轉(zhuǎn)入虧損，建材企業(yè)仍利潤(rùn)豐厚，近期出現(xiàn)板材廠家密集檢修，全力保證建筑鋼材生產(chǎn)的現(xiàn)象。本月盡管社會(huì)庫(kù)存大幅下降，但鋼廠庫(kù)存普遍上升，庫(kù)存壓力逐步從市場(chǎng)轉(zhuǎn)向鋼廠，供應(yīng)壓力依然較大。但隨著鋼鐵去產(chǎn)能及環(huán)保治理再次強(qiáng)化，包括去產(chǎn)能部際聯(lián)席會(huì)將派出9個(gè)工作組對(duì)各地“地條鋼”清理開(kāi)展專(zhuān)項(xiàng)督查、第三批中央環(huán)境保護(hù)督察工作全面啟動(dòng)、一帶一路會(huì)議臨近京津冀地區(qū)鋼廠環(huán)保限產(chǎn)，以及天津、廊坊地區(qū)受環(huán)保治理影響焊管、鍍鋅廠大面積停產(chǎn)等，或?qū)⒁鹗袌?chǎng)強(qiáng)烈的供應(yīng)收縮預(yù)期。

其三、成本因素。本月鐵礦石、鋼坯價(jià)格大幅下跌，焦炭?jī)r(jià)格繼續(xù)上漲，鋼廠成本降幅整體低于鋼價(jià)降幅，鋼廠利潤(rùn)空間有所收窄。截止4月28日，西本鋼材指數(shù)較上月末下跌250元/噸，同期成本指數(shù)下降161元/噸，螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)噸鋼毛利為701元/噸，依然處在較高水平。短期鋼廠明顯減產(chǎn)的可能性不大，部分鋼廠經(jīng)過(guò)前期消耗后將存在補(bǔ)庫(kù)需求，5月份鋼坯、鐵礦均存在小幅反彈的可能，煤焦價(jià)格將以小幅整理為主。而鋼廠價(jià)格在4月份下調(diào)較為到位，市場(chǎng)價(jià)格在4月下旬反彈后，5月份鋼廠將有小幅上調(diào)出廠價(jià)格的空間。預(yù)計(jì)下月成本將穩(wěn)中有漲。

綜上，筆者個(gè)人最后對(duì)2017年5月份滬上螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)作以下推測(cè)：國(guó)內(nèi)鋼價(jià)在“金三銀四”消費(fèi)旺季大幅下跌，使得市場(chǎng)對(duì)5月份走勢(shì)普遍謹(jǐn)慎，需求的季節(jié)性趨弱以及利潤(rùn)高位刺激鋼廠全力生產(chǎn)建材，5月國(guó)內(nèi)鋼價(jià)仍將承壓。不過(guò)自4月下旬開(kāi)始國(guó)內(nèi)鋼鐵去產(chǎn)能及環(huán)保治理政策再次密集發(fā)力，5月份地條鋼清理專(zhuān)項(xiàng)督查將在全國(guó)開(kāi)展、華北地區(qū)滲坑污染整治不斷深入、一帶一路會(huì)議期間京津冀地區(qū)鋼廠將面臨環(huán)保限產(chǎn)，以及第三批中央環(huán)境保護(hù)督察工作全面啟動(dòng)等，或?qū)㈦A段性對(duì)國(guó)內(nèi)供應(yīng)形成一定影響，對(duì)鋼價(jià)走勢(shì)也將會(huì)持續(xù)形成提振。預(yù)計(jì)5月份鋼價(jià)或?qū)⒄鹗広吀??；诖?，預(yù)計(jì)5月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?500-3700元/噸區(qū)間震蕩運(yùn)行。[文]西本新干線特邀評(píng)論員2017-4-28