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從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來看，2月份為50.6%，較上月下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。分項(xiàng)指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)、購進(jìn)價(jià)格指數(shù)明顯上升；新訂單指數(shù)明顯下降。PMI顯示，2月份鋼廠生產(chǎn)保持?jǐn)U張，而下游需求有所縮減，市場呈現(xiàn)供過于求、庫存積壓格局。同時(shí)由于原材料尤其是鐵礦石價(jià)格上升，鋼廠成本壓力有所加大。

圖1 2016年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、市場分析

（一）鋼廠生產(chǎn)擴(kuò)張

2月份鋼鐵行業(yè)仍處于淡季，但企業(yè)對后市預(yù)期相對樂觀，為了迎接即將出現(xiàn)的需求增加，鋼廠擴(kuò)大生產(chǎn)，增加產(chǎn)成品庫存。2月份，生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)預(yù)期指數(shù)高達(dá)62.9%。生產(chǎn)指數(shù)為52.2%，較上月上升5.4個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月運(yùn)行在50%以下后回到擴(kuò)張區(qū)間。與此相應(yīng)，企業(yè)采購量增加，原材料庫存下降。原材料采購量指數(shù)為56.4%，較上月上升3.8個(gè)百分點(diǎn)；原材料進(jìn)口指數(shù)為66.0%，較上月上升10.4個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫存指數(shù)為55.2%，較上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，中鋼協(xié)數(shù)據(jù)也顯示，2月份上旬粗鋼產(chǎn)量上升。2月上旬全國重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為192.19萬噸，較上一旬增長5.76%。

圖2  2016年以來生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)和原材料庫存指數(shù)變化情況

（二）國內(nèi)鋼鐵需求有所收縮

2月份，新訂單指數(shù)為47.8%，較上月下降5.6個(gè)百分點(diǎn)。2月，受春節(jié)假期影響，國內(nèi)鋼市需求下滑，從監(jiān)測的滬市終端線螺采購數(shù)據(jù)來看，2月份滬市線螺終端日均采購量下降60.76%，較上月大幅下滑。從節(jié)前幾周情況對比來看，今年的需求下降整體周期要略短于去年，若需求能夠在春節(jié)后如期啟動(dòng)，則2-3月份的需求相比往年應(yīng)該偏樂觀。

圖3 2016年以來新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

圖4 2017年6月份以來滬市終端線螺每周采購量監(jiān)控

（三）產(chǎn)成品庫存增加

2月份，產(chǎn)業(yè)鏈上的產(chǎn)品庫存上升。產(chǎn)成品庫存指數(shù)為60.5%，較上月上升18.1個(gè)百分點(diǎn)。鋼廠庫存方面，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2月上旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1420.03萬噸，較上一旬末增長30.81%，增幅明顯。

社會(huì)庫存方面，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2月11日到14日，全國35個(gè)主要城市的鋼材社會(huì)庫存1618.17萬噸，較上周增加161.81萬噸，較上月增加694.14萬噸。其中螺紋鋼庫存總量827.69萬噸，較上周增加14.23%；線材庫存總量278.72萬噸，較上周增加12.17%；熱軋庫存總量260.07萬噸，較上周增加9.46%；冷軋庫存總量119.6萬噸，較上周增加1.71%；中厚板庫存總量132.09萬噸，較上周增加3.11%。

圖5 2016年以來產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況

（四）鋼材價(jià)格小幅震蕩

2月份，國內(nèi)鋼材需求有所回暖，價(jià)格小幅震蕩。卓鋼鏈數(shù)據(jù)顯示，2月1日，上海螺紋鋼指數(shù)為3819元/噸，到2月25日，上海螺紋鋼指數(shù)為3826元/噸，單月最大振幅為95元/噸，連續(xù)兩月單月最大振幅低于100元/噸。春節(jié)假日對建材影響較大，下游企業(yè)停工使得成交量減小，價(jià)格波動(dòng)收窄。

值得注意的是，從市場來看，當(dāng)前華東地區(qū)社會(huì)庫存較高，基本上已經(jīng)超出去年同期水平，而鋼企陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)之后，整體的供應(yīng)壓力短期不會(huì)太小，本月內(nèi)的供需博弈，可能影響到接下來的市場變化，據(jù)此判斷短期市場價(jià)格仍呈震蕩走勢。

圖6 2017年以來上海螺紋鋼指數(shù)變化情況

（五）原材料價(jià)格上升

2月份，各類原材料的價(jià)格均出現(xiàn)上升，原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為63.0%，較上月上升15.2個(gè)百分點(diǎn)。截止到2月27日，河北地區(qū)普碳方坯價(jià)格為3460元/噸，上升30元/噸；江蘇地區(qū)二級焦炭價(jià)格為2150元/噸，上漲100元/噸；山西地區(qū)廢鋼價(jià)格為2220元/噸，上升30元/噸；江蘇地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價(jià)格為825元/噸，上升110元/噸，普式62%鐵礦石指數(shù)為83.55美元/噸，上漲10.8%，其中2月8日達(dá)到94.2元/噸的峰值。

圖7 2016年以來購進(jìn)價(jià)格指數(shù)變化情況

（六）資金面繼續(xù)趨于寬松

據(jù)央行數(shù)據(jù)，1月份新增人民幣貸款3.23萬億元，同比多增3284億元，創(chuàng)歷史單月新高。1月份社會(huì)融資規(guī)模增量為4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元。1月末M2同比增長8.4%，增速比上月末高0.3個(gè)百分點(diǎn)，與上年低0.2個(gè)百分點(diǎn)；M1同比增長0.4%，增速分別比上月末和上年同期低1.1個(gè)和14.6個(gè)百分點(diǎn)； M0同比增長17.2%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金1.43萬億元。從1月信貸數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)資金整體流動(dòng)性開年表現(xiàn)較為寬松，且相比去年同期水平也有一定提高，可以看出在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下資金面的難以持續(xù)收緊。此外，從當(dāng)前市場預(yù)期來看，整體貨幣流動(dòng)性繼續(xù)由收緊趨于寬松的概率較高，因此節(jié)后一些資金需求體量較大的行業(yè)或?qū)⒂瓉硪欢C(jī)會(huì)。當(dāng)然，資金流動(dòng)性釋放的對象以及節(jié)奏等，還會(huì)制約相關(guān)產(chǎn)業(yè)的恢復(fù)與發(fā)展。

二、后市研判

（一）淡水河谷潰壩事故對我國的影響整體可控

巴西淡水河谷潰壩事故發(fā)生后，其影響進(jìn)一步發(fā)酵，波及到該集團(tuán)內(nèi)其他大壩和礦區(qū)的運(yùn)營，影響了該公司鐵礦石供給，也導(dǎo)致國際鐵礦石價(jià)格快速上漲。但結(jié)合我國實(shí)際情況來看，潰壩事故對我國的影響整體可控。

一是礦源的替代性方面，我國進(jìn)口鐵礦石中，巴西鐵礦石所占的份額約為五分之一，且呈現(xiàn)減少趨勢，潰壩事件所導(dǎo)致的產(chǎn)量縮減可通過其他來源予以彌補(bǔ)。二是市場需求方面，我國鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能政策仍在持續(xù)推進(jìn)，對鐵礦石的需求有所下降，市場存在一定的鐵礦石供過于求現(xiàn)象，因此供給小幅縮減對我國鋼鐵行業(yè)影響相對較小。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，2018年我國進(jìn)口鐵礦石總量約為10.64億噸，較上年減少1022萬噸。

（二）鋼材市場需求有較好基礎(chǔ)

從終端需求來看，我國鋼鐵市場需求仍有較好基礎(chǔ)。發(fā)改委系統(tǒng)項(xiàng)目在線審批平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，2018年我國房地產(chǎn)、制造業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施擬建項(xiàng)目數(shù)量同比分別增長32.8%、24%、5.3%，表明2019年房地產(chǎn)、制造業(yè)和基建投資有望帶動(dòng)鋼鐵行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展。

房地產(chǎn)方面，2018年1-12月份房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長9.5%，增速比1-11月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。1-12月房屋新開工面積增長17.2%，增速提高0.4個(gè)百分點(diǎn)?？梢钥闯?，房地產(chǎn)開發(fā)投資在2018年保持增長是2018年鋼鐵市場價(jià)格能夠保持高位運(yùn)行的基礎(chǔ)，而且在2018年下半年以來房地產(chǎn)高周轉(zhuǎn)的刺激作用下，2019年初期房地產(chǎn)行業(yè)仍有帶給市場較強(qiáng)支撐的基礎(chǔ)。

基建方面，根據(jù)各地政府工作報(bào)告，2019年固定資產(chǎn)投資或重點(diǎn)項(xiàng)目投資計(jì)劃也紛紛揭曉。僅福建、天津、陜西、四川、河南、河北、安徽、湖北、江西等9省市發(fā)布的重點(diǎn)項(xiàng)目投資總規(guī)模已接近25萬億元。北京也將推進(jìn)300個(gè)市政府重點(diǎn)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)完成投資約2354億元、建安投資約1243億元?！拌F公機(jī)”、“電氣水”等傳統(tǒng)基建、重大產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目等依然是各地投資主要領(lǐng)域。若干省份還布局投資人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，投資規(guī)模可觀。這些重點(diǎn)項(xiàng)目將有力支撐鋼鐵行業(yè)發(fā)展。

綜合來看，2月份鋼鐵市場需求有所收縮，但鋼廠生產(chǎn)擴(kuò)張，累庫速度加快，市場對后市預(yù)期多持觀望態(tài)度。同時(shí)也要關(guān)注國際鐵礦石價(jià)格走勢，采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對措施。預(yù)計(jì)3月份兩會(huì)期間，鋼廠生產(chǎn)可能受限，淡水河谷潰壩事件影響仍將有所顯現(xiàn)，加上市場需求預(yù)期回升，鋼價(jià)可能有一定的震蕩上行空間。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國物流與采購聯(lián)合會(huì)鋼鐵物流專業(yè)委員會(huì)取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個(gè)人不得轉(zhuǎn)載本文）