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上周（2月11日—2月15日）西本——鋼材指數(shù)價格上漲，周五收在4060元/噸，環(huán)比春節(jié)前上漲60元/噸。西本新干線現(xiàn)貨交易平臺監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，截止2月15日，全國61個主要市場25mm規(guī)格三級螺紋鋼平均價格為4168元/噸，環(huán)比春節(jié)前上漲73元/噸；高線HPB300 φ6.5mm4284元/噸，環(huán)比春節(jié)前上漲77元/噸。上周全國均價較春節(jié)之前上漲，但各地表現(xiàn)不一。具體來看，華東、華北、華中、西南、華南主導(dǎo)鋼廠拉漲，市場先漲后跌，東北、西北等地呼應(yīng)上漲，更是有價無市。總體來看，周一是集體上漲，周二以后，區(qū)域開始分化，周三以后，較多市場主動回調(diào)，部分城市更是跌至節(jié)前售價。

期貨方面，上周黑色系期貨先揚(yáng)后抑，熱卷、焦炭、螺紋、鐵礦石全面回調(diào)，焦炭和鐵礦石跌幅較小。其中，熱卷1905合約周五夜盤收在3601元，較周一夜盤下跌97元/噸；螺紋鋼合約RB1905周五夜盤收在3658元/噸，較周一夜盤下跌149元/噸。從全周波動情況，螺紋鋼震蕩幅度最大，主力合約最高達(dá)到3908元，最低下探3593元，對現(xiàn)貨市場情緒起到推波助瀾作用。

回首上周，資本市場表現(xiàn)差強(qiáng)人意，現(xiàn)貨價格由紅翻綠，期現(xiàn)價格實現(xiàn)了漲跌“共振”。對于現(xiàn)貨市場而言，因節(jié)后需求沒有恢復(fù)，空漲和殺跌影響的只是心理層面，后期鋼價走勢如何？一起看看西本新干線現(xiàn)貨交易平臺所監(jiān)控到的相關(guān)庫存數(shù)據(jù)。

一、庫存總量分析

據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：截至2月15日，滬市螺紋鋼庫存總量為35.93萬噸，較上周增加2.62萬噸，增幅為7.87%；較春節(jié)前增加6.47萬噸，增幅為21.96%，為連續(xù)六周回升；目前庫存較去年春節(jié)之后（2018年2月23日的38.95萬噸）減少3.02萬噸。按照庫存變化規(guī)律，后期庫存還會繼續(xù)增倉。

上周，西本新干線監(jiān)測的滬市線螺周終端采購量為0.19萬噸，環(huán)比春節(jié)前一周減少87.87%，呈現(xiàn)崩潰式下降。本期滬市線螺采購量處于低谷，主要原因是春節(jié)假期結(jié)束后，工地尚未恢復(fù)施工，加之雨水天氣制約，下游需求整體延后。

上周西本鋼材指數(shù)開局上漲，是對假期消息面的反應(yīng)，也是鋼廠挺價的結(jié)果；隨后價格回落，是對市場情緒的反饋，也是對需求“失望”的回應(yīng)。由于沒有實際成交支撐，真實的價格還需時間來沉淀。

二、總結(jié)分析

本期全國35個主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為1626.41萬噸，較上周增加165.66萬噸，增幅為11.34%；較節(jié)前2月1日庫存（1460.75萬噸）增加496.68萬噸，增幅為34%；庫存總量連續(xù)第八周回升。

 主要鋼材品種中，螺紋鋼庫存量為829.75萬噸，周環(huán)比增加104.40萬噸，增幅為14.39%；線盤總庫存量為280.14萬噸，較上期增加31.32萬噸，增幅為12.59%；熱軋卷板庫存量為262.72萬噸，周環(huán)比增加22.35萬噸，增幅為9.30%；冷軋卷板庫存量為122.32萬噸，周環(huán)比增加3.34萬噸，增幅為2.81%；中厚板庫存量為131.48萬噸，周環(huán)比增加4.25萬噸，增幅為2.81%。分品種看，本期主要品種庫存均為增加，其中，螺紋鋼和線盤增幅均超過兩位數(shù)，其它品種增幅較小。

據(jù)西本新干線歷史數(shù)據(jù)，當(dāng)前庫存總量較上年農(nóng)歷同期（2018年2月23日的1614.95萬噸）增加11.46萬噸，增幅為0.07%%。去年春節(jié)前后，庫存連續(xù)增倉11周，如果沒有意外，庫存整體增倉還會延續(xù)2-3周。分品種看，除螺紋鋼庫存量低于去年農(nóng)歷同期外（降幅約29萬噸），其它品種都有小幅增加。

本期，全國樣本倉庫中，所有區(qū)域庫存增加，其中，西南、華中、華北、華南市場增倉更為明顯。

上周，華東市場區(qū)域價格較春節(jié)之前變化不大，各地螺紋鋼主流價格保持在3750-3950元之間。

本期，影響市場走勢的行業(yè)資訊主要有（以時間為序）：

隨著2月11日新年假期后的第一個工作日的開始，2月地方政府債券發(fā)行將延續(xù)1月火爆的行情，為地方政府重大項目、民生保障等工程籌資，補(bǔ)基建“短板”穩(wěn)投資。由于今年1.39萬億元的地方債額度提前下達(dá)地方，據(jù)統(tǒng)計，1月份24個省市(自治區(qū)、直轄市、計劃單列市，下同)累計發(fā)行了約4180億元地方債，而往年1月這一數(shù)字為零。

2月12日，瑞銀集團(tuán)發(fā)表中國經(jīng)濟(jì)評論指出，伴隨寬松政策效果顯現(xiàn)，預(yù)計中國經(jīng)濟(jì)增速有望在二季度觸底反彈。2019年整體減稅規(guī)?；蜻_(dá)到1.6萬億元，但由于企業(yè)減稅的乘數(shù)作用較小，廣義財政政策或?qū)⒅饕ㄟ^推動基建投資反彈來拉動經(jīng)濟(jì)增長。

中鋼協(xié)：1月份及2月“春節(jié)”前后，國內(nèi)市場是鋼材需求淡季，鋼鐵產(chǎn)量也有所減少。但受巴西淡水河谷發(fā)生潰壩事件影響，鐵礦石價格出現(xiàn)大幅上升走勢。從總體情況看，潰壩事件形成的影響有限，鐵礦石供需形勢并未發(fā)生明顯變化，鐵礦石價格難以持續(xù)大幅上漲。

為了緩解投資下行壓力，春節(jié)假期后的前兩個工作日（2月11、12日）四川、江蘇、吉林、遼寧等地召開加快基建項目投資的會議。申萬宏源證券固定收益融資總部副總經(jīng)理范為認(rèn)為，今年以來，各地加大力度促進(jìn)基建投資，如果一季度投資增速難以恢復(fù)到正常水平，可能下一步會采取放開房地產(chǎn)限購等新措施。

生態(tài)環(huán)境部法規(guī)與標(biāo)準(zhǔn)司司長別濤14日在國新辦發(fā)布會上說，當(dāng)前幾十年積累的生態(tài)環(huán)境問題，不可能在幾年之內(nèi)解決，但是加強(qiáng)環(huán)境治理的大方向不能動搖，同時要統(tǒng)籌兼顧，避免處置措施簡單粗暴。要增強(qiáng)服務(wù)意識，幫助企業(yè)制定環(huán)境治理解決方案。在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢下，環(huán)保治理的力度不會放寬、放松，更不能走回頭路。

中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)金融服務(wù)民營企業(yè)的若干意見》。合理調(diào)整商業(yè)銀行宏觀審慎評估參數(shù)，鼓勵金融機(jī)構(gòu)增加民營企業(yè)、小微企業(yè)信貸投放。完善普惠金融定向降準(zhǔn)政策。增加再貸款和再貼現(xiàn)額度，把支農(nóng)支小再貸款和再貼現(xiàn)政策覆蓋到包括民營銀行在內(nèi)的符合條件的各類金融機(jī)構(gòu)。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2019年1月我國出口鋼材618.8萬噸，較上月增加63.2萬噸，同比增長33.3%。1月我國進(jìn)口鋼材117.9萬噸，較上月增加17.3萬噸，同比下降1.0%。1月我國進(jìn)口鐵礦砂及其精礦9126.4萬噸，較上月增加461.6萬噸，同比下降9.1%。1月我國出口焦炭71.6萬噸，較上月減少40.2萬噸，同比增長4.4%。

1月末，廣義貨幣(M2)同比增長8.4%，狹義貨幣(M1)同比增長0.4%。1月份人民幣貸款增加3.23萬億元，外幣貸款增加375億美元，人民幣存款增加3.27萬億元，外幣存款增加193億美元；銀行間人民幣市場同業(yè)拆借月加權(quán)平均利率為2.15%，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)生4780.4億元。初步統(tǒng)計，1月份社會融資規(guī)模增量為4.64萬億元，比上年同期多1.56萬億元。

2月14-15日，中共中央政治局委員、國務(wù)院副總理、中美全面經(jīng)濟(jì)對話中方牽頭人劉鶴與美國貿(mào)易代表萊特希澤、財政部長姆努欽在北京舉行第六輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商。雙方就主要問題達(dá)成原則共識，并就雙邊經(jīng)貿(mào)問題諒解備忘錄進(jìn)行了具體磋商。雙方表示，將根據(jù)兩國元首確定的磋商期限抓緊工作，努力達(dá)成一致。雙方商定將于下周在華盛頓繼續(xù)進(jìn)行磋商。

截至上周五，央行當(dāng)周（2月11日-2月15日）未開展逆回購操作，公開市場累計凈回籠資金6800億元。中期借貸便利（MLF）方面，中國央行上月降準(zhǔn)1個百分點并不再續(xù)作一季度到期的MLF，其中包括本周三（2月13日）到期的3835億元。

春節(jié)年年有，庫存年年增，過分渲染這個數(shù)據(jù)并不可取，政策的取向和需求的力度決定價格走勢。從宏觀面看，新年開局，在中美經(jīng)貿(mào)談判已現(xiàn)曙光的同時，政策對經(jīng)濟(jì)的“扶持”還在加碼，主要表現(xiàn)在：地方債發(fā)行延續(xù)火爆行情，資金面繼續(xù)寬松態(tài)勢，各地加大力度促進(jìn)基建投資。從行業(yè)面看，雖然淡水河谷潰壩事件炒作告一段落，但受國內(nèi)環(huán)保政策影響，鋼廠生產(chǎn)成本抬升不可避免，廠家對區(qū)域市場的控價能力也未真正減弱，貿(mào)易商的話語權(quán)只能通過資本市場來體現(xiàn)。當(dāng)前現(xiàn)貨市場面臨的主要矛盾是：鋼廠躍躍欲試?yán)瓭q與需求不知何時啟動，在這個階段，任何風(fēng)吹草動都能左右貿(mào)易商的漲跌情緒。可以預(yù)見的是，隨著恐慌情緒的釋放，市場殺跌的動能會減弱，只要需求有所恢復(fù)，市場價格就會主動走穩(wěn)。

接下來，預(yù)計全國市場行情會從“慌亂”走向相對“理性”，具體而言，在期貨市場，暴漲暴跌難以再現(xiàn)，振幅收窄是大概率事件；在現(xiàn)貨市場，商家關(guān)注出貨，需求逐步恢復(fù)。對于上海市場來說，雖然當(dāng)前社會庫存低于去年同期，但后結(jié)算資源占有一定比例，在銷量沒有實質(zhì)性放大之前，價格不會貿(mào)然走高。筆者以為，經(jīng)過上周的一輪漲跌之后，本周上海市場會進(jìn)入觀望階段：價格跌勢放緩，靜等需求釋放。[文]西本新干線特邀評論員?，斃瓉喎?/span>