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[庫存看鋼市] 庫存降幅收窄，鋼價(jià)走向弱勢

上周（11月12日—11月16日）西本——鋼材指數(shù)下跌，周五收在4690元/噸，較上期下跌150元/噸，環(huán)比跌幅進(jìn)一步放大。西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，上周國內(nèi)鋼價(jià)大幅走低。截止11月16日，全國61個(gè)主要市場25mm規(guī)格三級(jí)螺紋鋼平均價(jià)格為4702元/噸，周環(huán)比下跌98元/噸；高線HPB300 φ6.5mm均價(jià)為4852元/噸，周環(huán)比下跌103元/噸；繼上周下跌之后，本周全國市場價(jià)格再次下探。從各地市場表現(xiàn)看，目前下跌已成蔓延之勢。

期貨方面，上周黑色系期貨走勢各異：螺紋和熱卷回升無力，焦炭、焦煤表現(xiàn)強(qiáng)勁，鐵礦比較抗跌。其中，熱卷主力合約周五夜盤收在3610元，環(huán)比上漲2元/噸；螺紋鋼主力合約RB1901周五夜盤收在3852元/噸，較上周同期下跌26元/噸，再創(chuàng)近期收盤新低。從全周波動(dòng)情況看，雖然螺紋、熱卷屢次反彈又夭折，但因其前期跌幅較大，與現(xiàn)貨又處于貼水狀態(tài)，繼續(xù)殺跌的動(dòng)力明顯減弱。

現(xiàn)階段，期貨市場螺紋鋼反彈乏力，主導(dǎo)鋼廠挺價(jià)無果，貿(mào)易商不敢主動(dòng)囤貨，多地需求進(jìn)入淡季，現(xiàn)貨市場行情出現(xiàn)單邊走低態(tài)勢。展望后市，利空因素占據(jù)主導(dǎo)：東北、西北等地施工進(jìn)度放緩，京津翼及長三角區(qū)域環(huán)保限產(chǎn)力度低于預(yù)期，部分區(qū)域庫存開始回升，東北、華北產(chǎn)地資源已對華東、華南市場造成沖擊，帶動(dòng)本區(qū)域鋼廠下調(diào)出廠價(jià)格，而期現(xiàn)貼水也讓貿(mào)易商預(yù)期悲觀。本周鋼價(jià)走勢如何？一起看看西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)所監(jiān)控到的相關(guān)庫存數(shù)據(jù)。

一、  庫存總量分析

據(jù)西本新干線綜合庫存監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：截至11月16日，滬市螺紋鋼庫存總量為20.14萬噸，較上期增加0.94萬噸，增幅為4.90%，較上年同期（2017年11月17日的18.6萬噸）增加1.54萬噸；正如上周預(yù)判，“進(jìn)博會(huì)”結(jié)束后，上海市場庫存重拾升勢。上周，西本新干線監(jiān)測的滬市線螺周終端采購量3.16萬噸，環(huán)比上升29.77%，為連續(xù)第三周回落后首次增加。根據(jù)西本新干線跟蹤的歷史數(shù)據(jù)，本期滬市線螺采購量較10月份低兩成左右。

上周“進(jìn)博會(huì)”結(jié)束，各大港口集中卸貨，貨物入庫量大幅增加，而上海區(qū)域需求恢復(fù)性增長，所以庫存和銷量呈現(xiàn)“雙增”態(tài)勢。從倉庫傳回的信息看，近期東北、華北，以及華東江蘇、安徽等地資源還將不斷抵滬，而自上周三以后，上海市區(qū)需求已經(jīng)有所減弱，預(yù)計(jì)后期供需壓力客觀存在。

目前，西本鋼材指數(shù)已經(jīng)持續(xù)下跌，較2018年以來的最高點(diǎn)累計(jì)跌幅為230元，但當(dāng)前東北、華北等資源輸出地市場價(jià)格也在下行，華東的山東、浙江等地價(jià)格累計(jì)跌幅300-400元/噸，綜合來看，西本鋼材指數(shù)還有繼續(xù)下跌的空間。

二、總結(jié)分析

本期全國35個(gè)主要市場樣本倉庫鋼材總庫存量為872.18萬噸，較上周減少28.20萬噸，減幅為3.13%，庫存總量連續(xù)第六周下降，降幅再次收窄。本期，全國樣本倉庫中，西北、華南地區(qū)增庫，華北、華中、華東、西南等地降幅不大，顯示更多地區(qū)有增庫的壓力。

主要鋼材品種中，螺紋鋼庫存量為322.74萬噸，周環(huán)比下降18.60萬噸，減幅為5.45%；線盤總庫存量為104.50萬噸，較上期增加2.18萬噸，增幅為2.13%，為連降五周后首次增加；熱軋卷板庫存量為218.67萬噸，周環(huán)比減少10.27萬噸，減幅為4.49%；冷軋卷板庫存量為113.97萬噸，周環(huán)比下降0.26萬噸，降幅為0.23%；中厚板庫存量為112.30萬噸，周環(huán)比下降1.25萬噸，降幅為1.10%。本周，除線盤庫存外，其它鋼材品種庫存均為下降，其中，螺紋鋼降幅接近，熱軋、冷軋降幅收窄，中厚板降幅擴(kuò)大。據(jù)西本新干線歷史數(shù)據(jù)，當(dāng)前庫存總量較上年同期（2017年11月17日的887.45萬噸）減少15.27萬噸，降幅為1.72%。

上周，全國各地市場價(jià)格普跌，華東地區(qū)跌幅最大，華北、華中跌幅次之，東北、華南、西南、西北地區(qū)跌幅較小。華東各區(qū)域市場表現(xiàn)不一：山東市場跌后弱穩(wěn)，安徽、江蘇、上海、浙江、江西等地相繼補(bǔ)跌，福建市場低位回升。目前華東主要城市中，福州價(jià)格最高，其次為合肥，其它城市價(jià)格差距不大。

總體來看，近期市場價(jià)格無力回轉(zhuǎn)，為了應(yīng)對外地低價(jià)資源沖擊，繼山東、安徽之后，江蘇等地部分鋼廠也開始主動(dòng)降價(jià)，為保住市場份額，廠家之間的“競爭”將趨于激烈。目前，對于長流程鋼廠來說，降價(jià)，只是“賺八百，還是賺五百”的差別，緊跟市場、加緊生產(chǎn)、落袋為安才是集體訴求。值得注意的是，此前華東主導(dǎo)鋼廠試圖“挺價(jià)”宣告失敗，其它廠家價(jià)格政策也不再完全一致，隨著市場價(jià)格進(jìn)一步走低，預(yù)計(jì)后期鋼廠之間很難形成合力。

從本周部分市場表現(xiàn)看，已有中小鋼廠主動(dòng)壓低“指導(dǎo)價(jià)格”，抵御外地低價(jià)資源的“侵襲”，換而言之，市場降價(jià)的壓力已經(jīng)傳導(dǎo)至生產(chǎn)方。

本期，影響市場走勢的行業(yè)資訊主要有（以時(shí)間為序）：

11月11日，寶鋼股份發(fā)布碳鋼板材2018年12月份國內(nèi)期貨銷售價(jià)格調(diào)整的公告：內(nèi)銷價(jià)格在11月份價(jià)格基礎(chǔ)上，厚板、熱軋、熱鍍鋅、電鍍鋅品種下調(diào)200元/噸，酸洗和普冷品種分別下調(diào)180元和150元/噸。（調(diào)整為不含稅）

10月下旬，中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)日均產(chǎn)量及比上一旬增減情況分別為：粗鋼190.57萬噸，減產(chǎn)4.55萬噸，減幅2.33%；生鐵168.74萬噸，減產(chǎn)6.64萬噸，減幅3.78%；鋼材187.15萬噸，增產(chǎn)6.15萬噸，增幅3.4%；焦炭32.54萬噸，減產(chǎn)1.1萬噸，減幅3.26%。本旬會(huì)員鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量1222.03萬噸，比上一旬減少68.86萬噸，減幅5.33%。

在經(jīng)歷了近3年的集中化解鋼鐵煤炭行業(yè)過剩產(chǎn)能后，“十三五”期間壓減煤炭產(chǎn)能5億噸、粗鋼產(chǎn)能1.5億噸的上限目標(biāo)有望提前兩年超額完成。在未來兩年，鋼鐵、煤炭行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)改革將重在結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人劉愛華14日在發(fā)布會(huì)上表示，1-10月基礎(chǔ)設(shè)施投資在年內(nèi)出現(xiàn)了首次增速回升。1-10月份基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長3.7%，比前三季度加快0.4個(gè)百分點(diǎn)。加快比較多的有三個(gè)方面：一是生態(tài)環(huán)境保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)增長比較快，1-10月增長36.7%；二是道路運(yùn)輸業(yè)1-10月增長10.1%，有所加快；三是民間投資投向基礎(chǔ)設(shè)施加快，1-10月份增長6.3%。

中國1-10月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資99325億元，同比增長9.7%，增速比1-9月份回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。1-10月份，商品房銷售面積133117萬平方米，同比增長2.2%，增速比1-9月份回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。

工信部14日披露，1-9月，我國鋼鐵行業(yè)主營業(yè)務(wù)收入5.66萬億元，同比增長14.0%，實(shí)現(xiàn)利潤3587億元，同比增長65.3%。其中，重點(diǎn)大中型鋼鐵企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入3.06萬億元，同比增長14.5%，實(shí)現(xiàn)利潤2300億元，同比增長86%。工信部指出，預(yù)計(jì)今年四季度至明年年初，鋼材價(jià)格仍將在高位運(yùn)行，但長期來看，鋼價(jià)高企的態(tài)勢不可持續(xù)。

統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，中國10月粗鋼產(chǎn)量8255萬噸，至少2014年5月以來新高，同比增長9.1%；1-10月粗鋼產(chǎn)量78246萬噸，同比增長6.4%。

14日，唐山市舉行2018年鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能集中行動(dòng)，全市共封存3家企業(yè)的2座50噸轉(zhuǎn)爐、1座75噸轉(zhuǎn)爐，合計(jì)壓減煉鋼產(chǎn)能206.25萬噸。至此，該市今年完成壓減煉鋼產(chǎn)能500.25萬噸，煉鐵產(chǎn)能298萬噸，超出省下達(dá)該市年度壓減煉鐵產(chǎn)能任務(wù)17萬噸。據(jù)了解，本次集中行動(dòng)后，唐山市已如期全面完成今年省下達(dá)鋼鐵去產(chǎn)能任務(wù)。

綜合來看，后期市場仍然面臨供強(qiáng)需弱的格局：宏觀面，“十三五”期間壓減粗鋼產(chǎn)能1.5億噸的上限目標(biāo)有望提前兩年超額完成，鋼鐵重鎮(zhèn)唐山今年去產(chǎn)能任務(wù)已提前結(jié)束；微觀面，雖然粗鋼日均產(chǎn)量環(huán)比下降，但鋼材日均產(chǎn)量還在遞增；生產(chǎn)方，國內(nèi)龍頭鋼廠主動(dòng)下調(diào)出廠價(jià)格；需求端，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資增速和商品房銷售面積增速雙雙回落，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長緩慢。另外，高利潤下鋼廠只有復(fù)產(chǎn)的熱情，缺少減產(chǎn)的動(dòng)力，近期部分市場的到貨情況也表明，長三角地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)的效果已經(jīng)大打折扣。

對于上海市場來說，本期需求只是恢復(fù)性增加，后期能否延續(xù)強(qiáng)勢存在較大變數(shù)，而庫存量回升加大了廠商出貨壓力，東北等地資源“后結(jié)算”模式又為價(jià)格下跌創(chuàng)造了條件。筆者以為，經(jīng)過上周的下挫之后，市場行情將進(jìn)入鋼廠“補(bǔ)跌”階段，各地價(jià)格還會(huì)慣性走弱，但下跌的幅度會(huì)有所放緩。