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從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調(diào)查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來看，6月份為51.6%，環(huán)比回升1個百分點。主要分項指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)回落，新訂單指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)、原材料庫存指數(shù)小幅上升，新出口訂單指數(shù)、購進(jìn)價格指數(shù)升幅明顯。PMI顯示，6月份鋼鐵生產(chǎn)旺盛，接單情況較好，出口得到改善，成本壓力有所加大，但利潤水平依然保持在高位。此外，南方地區(qū)的梅雨季節(jié)來臨，以及各地紛紛出現(xiàn)的高溫天氣對終端需求開始造成影響，這從產(chǎn)成品庫存指數(shù)上升及現(xiàn)貨流通市場的先強(qiáng)后弱表現(xiàn)也可以看出。

圖1  2016年以來鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)變化情況

一、市場分析

（一）鋼廠生產(chǎn)保持旺盛

6月份鋼鐵行業(yè)PMI生產(chǎn)指數(shù)為52.5%，環(huán)比回落0.4個百分點。與生產(chǎn)相關(guān)的采購活動則變化不一，本月原材料采購量指數(shù)為49.7%，環(huán)比回落3.3個百分點；原材料進(jìn)口指數(shù)為56.1%，環(huán)比回升4個百分點；原材料庫存指數(shù)為49.5%，環(huán)比上升1.3個百分點。數(shù)據(jù)顯示，繼5月份鋼鐵需求集中釋放，鋼廠生產(chǎn)快速擴(kuò)張后，6月份的鋼鐵生產(chǎn)保持旺盛，市場供給相對充足。

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年5月我國生鐵產(chǎn)量6689萬噸，同比增長4.0%，生鐵日均產(chǎn)量215.8萬噸；粗鋼產(chǎn)量8113萬噸，同比增長8.9%，粗鋼日均產(chǎn)量261.7萬噸；鋼材產(chǎn)量9707萬噸，同比增長10.8%，鋼材日均產(chǎn)量313.1萬噸。粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)下歷史新高。進(jìn)入6月份后，鋼鐵生產(chǎn)繼續(xù)處于高位，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，6月上旬鋼協(xié)會員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為198.02萬噸，旬環(huán)比增加2.55萬噸，增幅為1.3%。

圖2  2016年以來生產(chǎn)指數(shù)、采購量指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)和原材料庫存指數(shù)變化情況

（二）鋼廠接單情況較好

6月新訂單指數(shù)為52.7%，環(huán)比回升1.1個百分點。6月份國內(nèi)鋼市需求較上月整體有所回暖，但后半月卻有明顯下滑，一方面南方多地進(jìn)入高溫季梅雨季會抑制一定需求；另一方面因?qū)φw經(jīng)濟(jì)預(yù)期不佳，多數(shù)下游采購進(jìn)程放緩。再加上本月資金面表現(xiàn)偏緊，多地反饋資金回籠受阻，因此阻礙了需求的有效釋放。從監(jiān)測的滬市終端線螺采購數(shù)據(jù)來看，6月份滬市線螺終端日均采購量回升17.5%，但月內(nèi)下降趨勢明顯。此外，1-5月份房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長10.2%，較1-4月份繼續(xù)回落0.1%。1-5月份房屋新開工面積同比增長10.8%，增速上升3.5個百分點。土地購置面積同比增長2.1%，1-4月為下降2.1%。土地成交價款增長16.0%，增速提高2.4個百分點。雖然房地產(chǎn)投資增速仍有小幅回落，但分項新開工、土地購置面積以及成交價款等都呈現(xiàn)回升態(tài)勢，這也為本月鋼市需求略好于上月提供了一定支撐。

圖3  2016年以來新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)變化情況

圖4  2017年6月份以來滬市終端線螺每周采購量監(jiān)控

6月份新出口訂單指數(shù)為49.7%，環(huán)比回升7.2個百分點。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，5月份我國出口鋼材688.3萬噸，環(huán)比增長6.3%，同比增長6.1%；1-5月我國累計出口鋼材2849.3萬噸，同比下降16.3%。5月份出口有所改善的一個原因，是因為企業(yè)對國際貿(mào)易環(huán)境趨向復(fù)雜有預(yù)判，從而突擊出口，6月份的鋼鐵出口可能保持較好水平，但隨著中美貿(mào)易摩擦加劇，鋼鐵出口增長態(tài)勢難以長期持續(xù)。

（三）產(chǎn)業(yè)鏈庫存減少

6月份產(chǎn)成品庫存指數(shù)為49.3%，環(huán)比回升1.1個百分點，繼續(xù)處于收縮區(qū)間。鋼廠庫存方面，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，6月上旬重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量為1223.97萬噸，旬環(huán)比增加40.92萬噸，上升3.46%。上旬由于鋼材價格攀升，銷售利潤較好，鋼企有加大生產(chǎn)和擴(kuò)充庫存的意愿。下半月，鋼價下行，鋼廠選擇快速出貨，加快收回現(xiàn)金。

社會庫存方面，據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，截止到6月21日，鋼材庫存總量967萬噸，環(huán)比減少172萬噸，下降15.1%；其中鋼材市場庫存總量886萬噸，環(huán)比減少164 萬噸，下降15.6%，港口庫存80萬噸，環(huán)比減少8萬噸，下降8.6%。全國20個城市5大類品種鋼材社會庫存合計環(huán)比繼續(xù)大幅下降，且5個品種庫存均有所下降，熱軋卷板庫存環(huán)比下降7.4%，冷軋卷板庫存環(huán)比下降2.3%，中厚板庫存環(huán)比下降3.4%，線材庫存環(huán)比下降27.2%，螺紋鋼庫存環(huán)比下降20.9%。

圖5  2016年以來產(chǎn)成品庫存指數(shù)變化情況

（四）鋼材價格先升后降

6月份國內(nèi)鋼價呈現(xiàn)先升后降。上半月，西本鋼材指數(shù)從月初的4240元/噸上升至月中的4410元/噸，隨后持續(xù)下降，截止到6月29日，西本鋼材指數(shù)降至4250元/噸，和月初指數(shù)水平基本持平。6月上半月，國內(nèi)鋼材價格呈現(xiàn)小幅上漲走勢，一方面是由于年初價格的大幅回落，以及5月底集中出現(xiàn)的環(huán)保督查、青島上合峰會限產(chǎn)等因素，供應(yīng)并未如預(yù)期般展開，另一方面是由于需求集中在5、6月份釋放，推動了價格上升，尤其是建筑鋼材價格漲幅較大。下半月，由于長江地區(qū)正式進(jìn)入梅雨季節(jié)，全國各地紛紛出現(xiàn)高溫天氣，對終端需求造成了一定的負(fù)面影響，降低了市場預(yù)期，價格相應(yīng)下行。

圖6  2016年以來西本鋼材指數(shù)變化情況

（五）鋼廠成本壓力加大

6月份原材料購進(jìn)價格指數(shù)為62.2%，環(huán)比上升10.9個百分點，升幅明顯。本月焦炭價格持續(xù)上漲，鋼坯、廢鋼和鐵礦石經(jīng)歷了價格先漲后跌的走勢，上半月，三者的價格都持續(xù)上漲，下半月價格出現(xiàn)回落。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，截止到6月29日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價格為3600元/噸，較上月末下跌20元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2090元/噸，較上月末下跌50元/噸；山西地區(qū)二級焦炭價格為2150元/噸，較上月末上漲250元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價格為640元/噸，較上月末下跌5元/噸；28日的普氏62%鐵礦石指數(shù)為63.95美元/噸，較上月末上漲0.7美元/噸?？傮w而言，鋼鐵冶煉成本有所增加，鋼廠壓力加大。

圖7  2016年以來購進(jìn)價格指數(shù)變化情況

（六）資金面不容樂觀

據(jù)央行數(shù)據(jù)，5月份新增人民幣貸款1.15萬億元，同比多增405億元。社會融資規(guī)模增量7608億元，比上年同期少3023億元。5月末，M2同比增長8.3%，增速較上月末持平；M1同比增長6.0%，增速分別比上月末和上年同期低1.2個和11個百分點; M0同比增長3.6%。當(dāng)月凈回籠現(xiàn)金1702億元。從5月份信貸數(shù)據(jù)來看，國內(nèi)整體貨幣的流動性進(jìn)一步收緊，實體經(jīng)濟(jì)的融資情況也沒有得到太多改善，這從5月份社會融資規(guī)模明顯減少以及M1增速回落都能反映出來。雖然6月24日央行繼4月底后再一次進(jìn)行定向降準(zhǔn)，但市場的表現(xiàn)卻依然不容樂觀，畢竟當(dāng)前貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險加劇，新釋放的流動性不一定能夠有效流入實體企業(yè)，所以從這方面來說，流動性由緊轉(zhuǎn)松也許對中長期市場產(chǎn)生一定支撐，但就短期市場而言，大宗商品市場想要扭轉(zhuǎn)頹勢顯然不易。

二、后市研判

（一）下半年鋼鐵市場具備繼續(xù)向好發(fā)展的基礎(chǔ)

2018年上半年，我國經(jīng)濟(jì)運行基本平穩(wěn)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進(jìn)，優(yōu)化了鋼鐵生產(chǎn)格局。2018年1-5月份，全國完成固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）216043億元，同比增長6.1%，制造業(yè)投資增速持續(xù)回升，實體經(jīng)濟(jì)投資出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。其中，1-5月份，民間投資增長8.1%，增速比去年同期高1.3個百分點；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資41420億元，同比名義增長10.2%，增速比去年底提高了3.2個百分點。盡管鋼企產(chǎn)能釋放較快，市場供應(yīng)壓力增大，但是主要用鋼行業(yè)如房地產(chǎn)、汽車、裝備制造業(yè)等的投資情況較好。同時，工業(yè)企業(yè)利潤也得到明顯改善，1-5月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額27298.3億元，同比增長16.5%，增速比1-4月份加快1.5個百分點；1-5月份，制造業(yè)PMI均值為51.3%，較去年同期小幅回落0.1個百分點，保持在51%以上的較高水平，表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展動力較好，為下半年的鋼材市場需求提供了支撐。因此，下半年我國鋼鐵行業(yè)仍具備穩(wěn)定增長的基礎(chǔ)。

（二）短期內(nèi)將面臨需求淡季考驗

目前長江流域已經(jīng)進(jìn)入梅雨季節(jié)，加上7月份高溫酷暑，工地采購積極性不高，預(yù)期7、8月份鋼材需求增量空間有限，考慮到當(dāng)前全面鋪開的鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能、防范“地條鋼”死灰復(fù)燃專項抽查和環(huán)保督察“回頭看”等政策性因素，都將對供給產(chǎn)生一定的影響，預(yù)計短期內(nèi)鋼材價格將以震蕩行情為主，震蕩向下空間有限。

（三）中美貿(mào)易摩擦對鋼鐵行業(yè)的影響應(yīng)審慎看待

中美貿(mào)易摩擦加劇，對我國的整體出口形成了一定沖擊，但對我國鋼鐵行業(yè)的直接影響有限，根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2018年1-5月份，我國鋼材出口同比下降，進(jìn)口相對平穩(wěn)，其中出口到美國的鋼材總量較小，出口下降的一個重要原因在于國內(nèi)價格較高，內(nèi)銷利潤較好，因此貿(mào)易摩擦對鋼鐵行業(yè)出口的直接影響可控。但間接影響（通過其他國家和機(jī)電產(chǎn)品出口）和對國內(nèi)市場預(yù)期的影響不能忽視。隨著國際市場需求增多、價格上漲，我國鋼材具有較強(qiáng)的競爭力，預(yù)計后期鋼材出口量不會有太大的下降。目前我國正在積極拓展新的鋼鐵出口市場，如“一帶一路”沿線國家，以及非洲和南美等地區(qū)。去年我國鋼企對南美洲及非洲的鋼材出口僅占鋼材出口總量的8%，今年初以來，我國對這些地區(qū)部分國家的鋼材出口量已出現(xiàn)明顯增長。

（四）鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能和環(huán)保督查工作可能優(yōu)化鋼鐵生產(chǎn)格局

鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能和環(huán)保督查是貫穿全年的工作。今年以來，相關(guān)部門組織了多項工作，如第一批中央環(huán)境保護(hù)督察“回頭看”6個督察組于5月30日至6月15日陸續(xù)對河北、內(nèi)蒙古、黑龍江、江蘇、江西、河南、廣東、廣西、云南、寧夏等地實施督察進(jìn)駐；鋼鐵煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能和脫困發(fā)展工作部際聯(lián)席會議近期派出了八個抽查組，在全國21個省區(qū)市開展了化解過剩產(chǎn)能、防范“地條鋼”抽查。通過這些工作，檢查出了各地鋼鐵行業(yè)存在的一些不規(guī)范問題，并通過檢修、階段性停產(chǎn)等措施，在一定程度上限制了鋼廠的產(chǎn)能釋放。更重要的是，去產(chǎn)能和環(huán)保督查工作切實加大了“散亂污”企業(yè)治理，降低污染的同時也升級了產(chǎn)能，從而優(yōu)化了鋼鐵產(chǎn)業(yè)格局。

綜合來看，6月份國內(nèi)鋼市淡季信號略顯，且在當(dāng)前生產(chǎn)端保持旺盛，接單情況也相對較好的情況下，后期的供應(yīng)壓力或?qū)⒗^續(xù)增加。不過因出口有所改善、社會庫存減少等影響，需求方面的壓力也會得到一定緩解。此外，鋼廠成本壓力加大、高溫季梅雨季等對需求的影響等，也會對市場形成一定沖擊。最后，考慮到當(dāng)前國內(nèi)投資增速趨緩，但去產(chǎn)能和環(huán)保工作力度持續(xù)加大等因素，市場供需兩端仍會出現(xiàn)反復(fù)，因此預(yù)期短期內(nèi)價格下行空間有限，下半年鋼市或?qū)⒀永m(xù)震蕩格局。（任何轉(zhuǎn)載，必須與中國物流與采購聯(lián)合會鋼鐵物流專業(yè)委員會取得聯(lián)系，未經(jīng)許可，任何單位或者個人不得轉(zhuǎn)載本文）