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華泰證券：2025年鋼鐵行業(yè)或開(kāi)啟新一輪供給側(cè)優(yōu)化周期

2025年03月05日07:37   來(lái)源：西本資訊
摘要：回顧前兩輪供給側(cè)優(yōu)化，在其啟動(dòng)之前，行業(yè)景氣程度均出現(xiàn)了較為明顯的下行態(tài)勢(shì)，并且均有政府機(jī)構(gòu)在各類會(huì)議上不斷提及控產(chǎn)的必要性。

華泰證券認(rèn)為，2025年鋼鐵行業(yè)或開(kāi)啟新一輪供給側(cè)優(yōu)化周期。

回顧前兩輪供給側(cè)優(yōu)化，在其啟動(dòng)之前，行業(yè)景氣程度均出現(xiàn)了較為明顯的下行態(tài)勢(shì)，并且均有政府機(jī)構(gòu)在各類會(huì)議上不斷提及控產(chǎn)的必要性。2022—2024年鋼鐵行業(yè)供需格局持續(xù)弱化，與2016年供給側(cè)改革開(kāi)啟前行業(yè)供需格局弱化的時(shí)間相當(dāng)（2013—2015年粗鋼供需格局不斷弱化）；2024年企業(yè)虧損面達(dá)到了近10年最差水平，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率顯著攀升；預(yù)期2025年中國(guó)鋼鐵行業(yè)需求或略降，供給過(guò)剩壓力仍存，新一輪供給側(cè)優(yōu)化迫在眉睫。

2024年以來(lái)多方積極發(fā)聲強(qiáng)調(diào)嚴(yán)控鋼鐵產(chǎn)量的必要性，防止“內(nèi)卷”式惡性競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)家層級(jí)也對(duì)新一輪供給側(cè)優(yōu)化開(kāi)始有所考慮。此外，截至2025年2月，Wind鋼鐵板塊的PB和PE估值處于相對(duì)低位，分別處于2010年—2025年2月9%和11%低分位水平，也一定程度上印證了行業(yè)景氣確處于低點(diǎn)。

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