觀點(diǎn)爭鳴

東海期貨：螺紋鋼短期延續(xù)弱勢

2024年12月19日10:02   來源：西本資訊
摘要：?12月中旬，螺紋鋼價格短暫沖高之后再次回落。我們認(rèn)為，短期螺紋鋼價格仍會延續(xù)弱勢，但明年一季度市場焦點(diǎn)可能再次轉(zhuǎn)向強(qiáng)預(yù)期，屆時價格仍有反彈可能。

12月中旬，螺紋鋼價格短暫沖高之后再次回落。我們認(rèn)為，短期螺紋鋼價格仍會延續(xù)弱勢，但明年一季度市場焦點(diǎn)可能再次轉(zhuǎn)向強(qiáng)預(yù)期，屆時價格仍有反彈可能。

近期主要邏輯分析

12月以來，螺紋鋼價格主要跟隨宏觀預(yù)期波動。12月9日，四季度中央政治局會議召開，政策加碼提振市場信心。當(dāng)天夜盤，螺紋鋼主力合約跳空高開，之后連續(xù)3個交易日小幅上漲。之后，隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會議的閉幕，市場關(guān)注焦點(diǎn)開始轉(zhuǎn)向淡季的弱需求和冬儲價格的博弈，螺紋鋼盤面表現(xiàn)為沖高回落。

政策面強(qiáng)預(yù)期仍存

四季度中央政治局會議和中央經(jīng)濟(jì)工作會議釋放積極信號，特別是“適度寬松貨幣政策”這一表述，為2011年之后首次出現(xiàn)，另外像提高財(cái)政赤字率、全方位擴(kuò)大內(nèi)需等表述也比較積極。我們知道，具體內(nèi)容一般要到明年3月全國兩會才會公布，這期間會給市場留出一定想象空間。同時，明年1月之后地方兩會預(yù)計(jì)也會釋放出積極的政策信號。一季度政策層面的強(qiáng)預(yù)期會一直存在。

庫存處于近年低位

目前依然處于螺紋鋼淡季，現(xiàn)實(shí)需求并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，高頻螺紋鋼表觀消費(fèi)量延續(xù)同比下降趨勢。不過，螺紋鋼產(chǎn)量下降也比較明顯。在供需雙降的格局下，螺紋鋼繼續(xù)去庫。截至12月13日當(dāng)周，螺紋鋼庫存為422.97萬噸，環(huán)比回落19.59萬噸，同比下降112.85萬噸，庫存水平處于近5年來低位。從歷史數(shù)據(jù)看，螺紋鋼一般在春節(jié)之前7～10周開始累庫，目前距離春節(jié)僅5周左右。

另外，冬儲博弈仍在持續(xù)。從目前市場上咨詢機(jī)構(gòu)公布的調(diào)研報告，結(jié)合我們的了解來看，貿(mào)易商對冬儲的態(tài)度依然謹(jǐn)慎，冬儲的心理價位普遍在3100～3200元/噸。從以往歷史經(jīng)驗(yàn)看，最終冬儲價格達(dá)到最低心理價位的概率不高。所以，如果螺紋鋼以低庫存進(jìn)入春節(jié)，加上明年政策預(yù)期又比較強(qiáng)，那么價格彈性將進(jìn)一步提升。

成本端支撐仍較強(qiáng)

11月中旬以來，鋼廠利潤呈現(xiàn)持續(xù)壓縮的態(tài)勢，長流程螺紋鋼利潤目前在120元/噸附近，短流程的谷電利潤在140元/噸附近。我們認(rèn)為，在目前時點(diǎn)上，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈并不具備大幅負(fù)反饋的條件，螺紋鋼下方成本支撐力度依然較強(qiáng)。

雖然2025年是鐵礦石產(chǎn)能擴(kuò)張周期，但是根據(jù)我們的推算，投產(chǎn)壓力主要集中于下半年，明年一季度鐵礦石供應(yīng)處于低點(diǎn)。12月前兩周全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量均值為2862.15萬噸，環(huán)比回落209.71萬噸，明年1月預(yù)計(jì)會進(jìn)一步回落。同時，鋼廠對原料冬儲補(bǔ)庫仍在繼續(xù)，主要鋼廠鐵礦石庫存自11月開始已經(jīng)累計(jì)回升378萬噸。明年一季度焦煤、廢鋼供應(yīng)也處于低點(diǎn)。

綜合以上分析，政策預(yù)期落地疊加弱需求，短期螺紋鋼價格仍有回落空間。但明年一季度政策層面的強(qiáng)預(yù)期預(yù)計(jì)會一直存在，且螺紋鋼存在以低庫存進(jìn)入春節(jié)的可能，加之成本支撐較強(qiáng)，故螺紋鋼價格仍有回升可能。建議后期密切關(guān)注宏觀預(yù)期變化。（作者單位：東海期貨）

免責(zé)聲明：西本資訊網(wǎng)站刊登本圖文出于傳遞更多信息的目的，旨在為滿足廣大用戶的信息需求而采集提供，并非廣告服務(wù)性信息。頁面所載圖文不代表本網(wǎng)站之觀點(diǎn)或意見，僅供用戶參考和借鑒，不構(gòu)成投資建議，如有侵權(quán)，請聯(lián)系刪除。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

法律提示：本內(nèi)容系www.cchrmc.com編輯、整理，轉(zhuǎn)載需經(jīng)授權(quán)，若需授權(quán)必須與西本資訊與作者本人取得聯(lián)系并獲得書面認(rèn)可，并注明來源。如果私自轉(zhuǎn)載，西本資訊保留一切追訴的權(quán)力，直至追究私自轉(zhuǎn)載者的法律責(zé)任。