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本期觀點(diǎn)：多方博弈 鋼價(jià)堅(jiān)挺

時(shí)間：2011-1-17—2011-1-21

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西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請(qǐng)務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（www.96369.net）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對(duì)西本新干線的支持。

●市場(chǎng)回顧：節(jié)前躁動(dòng)，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)又見走高；

●成本分析：原料價(jià)格繼續(xù)推高，主導(dǎo)鋼廠集體提價(jià)；

●供需分析：終端需求持續(xù)低迷，建材庫(kù)存繼續(xù)增倉(cāng)；

●宏觀分析：貨幣政策不確定性增加，房產(chǎn)稅改革越行越近；

●綜合觀點(diǎn)：在成本高位和囤貨需求支撐之下，下周鋼價(jià)仍將維持堅(jiān)挺。



2、本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況

本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)又見躁動(dòng)推高。截至1月14日，西本指數(shù)報(bào)在4680元/噸，較上周五上調(diào)40元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4610元/噸，較上周五上調(diào)30元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)則調(diào)整至4770元/噸，較上周五上調(diào)30元/噸。

1月行情已經(jīng)過半，盡管當(dāng)下走勢(shì)符合我們此前漲跌有限的預(yù)期，但市場(chǎng)穩(wěn)中偏漲的特點(diǎn)也表現(xiàn)明顯。這其中，需求疲弱對(duì)市場(chǎng)的制約作用極為有限，反倒是資金寬松、成本推高對(duì)價(jià)格的支撐作用更為明顯。同時(shí)，由于部分貿(mào)易商看好年后鋼市， 加大了對(duì)鋼廠的訂貨量以及市場(chǎng)低價(jià)資源的采購(gòu)，從而進(jìn)一步推動(dòng)了鋼廠價(jià)格的上漲和市場(chǎng)低價(jià)資源的減少，卷板市場(chǎng)此特點(diǎn)表現(xiàn)尤為突出，螺紋市場(chǎng)則相對(duì)平淡。??
                                                                 
那么，接下來的一周，也是年前僅剩不多的一個(gè)完整交易周，鋼價(jià)將如何發(fā)展？供需變化情況如何？原料價(jià)格走勢(shì)如何？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。

3、全國(guó)市場(chǎng)方面

根據(jù)國(guó)內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周國(guó)內(nèi)鋼價(jià)繼續(xù)走高，其中華南鋼價(jià)漲幅居前。

北京市場(chǎng)：本周北京建筑鋼價(jià)穩(wěn)中上調(diào)，單周價(jià)格上漲50元/噸。現(xiàn)高線8mm價(jià)格4600-4620元/噸；二級(jí)小螺紋12mm價(jià)格4780元/噸，二級(jí)大螺紋4610元/噸；三級(jí)小螺紋12mm價(jià)格4980元/噸，三級(jí)大螺紋4780元/噸，盤螺價(jià)格4770元/噸。

市場(chǎng)反饋，盡管近期北京市場(chǎng)銷售較為平淡，但在原料價(jià)格持續(xù)走高以及鋼廠訂單情況好轉(zhuǎn)的刺激之下，市場(chǎng)報(bào)價(jià)仍出現(xiàn)了一定走高，且部分緊缺規(guī)格價(jià)格拉高尤為明顯，如市場(chǎng)三級(jí)32mm已經(jīng)高出三級(jí)28mm百元之多。提醒關(guān)注的是，由于本月市場(chǎng)實(shí)際銷售周期已經(jīng)縮短，而商家多數(shù)存在持貨過年的想法，而在目前市場(chǎng)一線鋼廠資源價(jià)格居高不下的情況下，九江以及唐山二線鋼廠資源成了部分用戶冬儲(chǔ)的對(duì)象。節(jié)前來看，商家普遍缺乏跌價(jià)動(dòng)力，北京鋼價(jià)仍將以穩(wěn)中趨升為主。

杭州市場(chǎng)：本周杭州建材價(jià)格躁動(dòng)推高，單周價(jià)格上調(diào)40元/噸。二級(jí)螺紋鋼方面，現(xiàn)沙鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4770元/噸，永鋼產(chǎn)Ф16-25mmHRB335螺紋主流報(bào)價(jià)在4740元/噸，其余鋼廠主流報(bào)價(jià)在4700元/噸；三級(jí)鋼方面，現(xiàn)西城主流報(bào)價(jià)在4800元/噸。線材方面，現(xiàn)高線主流報(bào)價(jià)在4800-4820元/噸左右。

市場(chǎng)反饋，本周杭州市場(chǎng)整體以震蕩上揚(yáng)為主，在部分大廠資源的帶動(dòng)下，現(xiàn)貨價(jià)格也出現(xiàn)一定上調(diào)，且商家心態(tài)相對(duì)樂觀，多認(rèn)為當(dāng)前成本必然會(huì)對(duì)鋼價(jià)形成強(qiáng)力支撐，而從庫(kù)存水平來看，盡管當(dāng)前庫(kù)存持續(xù)上升，但與去年同期相比，仍相對(duì)較低，短期供給壓力并不對(duì)價(jià)格形成顯著制約?；诖?，預(yù)計(jì)年前市場(chǎng)價(jià)格仍將維持堅(jiān)挺。

廣州市場(chǎng)：本周廣州建材價(jià)格大幅攀升，單周價(jià)格上調(diào)100元/噸?，F(xiàn)韶鋼Ф18-25mm HRB335螺紋鋼市場(chǎng)價(jià)格為4950元/噸，韶鋼Ф20-22mm HRB400螺紋鋼市場(chǎng)價(jià)格為5180元/噸；韶鋼Ф6.5-10mm Q235高線市場(chǎng)價(jià)格在4880元/噸；萍鋼、冷鋼Ф6.5-10mm Q235高線市場(chǎng)價(jià)格為4820元/噸。

市場(chǎng)反饋，本周主導(dǎo)鋼廠韶鋼、廣鋼、裕豐出廠價(jià)格持續(xù)上調(diào)，而周邊柳鋼出廠價(jià)也漲幅較大，受此帶動(dòng)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)大幅上揚(yáng)。從具體品種來看，由于目前市場(chǎng)線材庫(kù)存量較大，因此相對(duì)來說線材出貨情況稍遜于螺紋。而從成交水平來看，盡管近期廣州市場(chǎng)總體成交比較低迷，但仍有個(gè)別商家因庫(kù)存較低，在完成了一定的銷售目標(biāo)后即停單。同時(shí)，目前南北方價(jià)差已有200-300元/噸，雖然大多數(shù)商家已意識(shí)到后期市場(chǎng)價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)，但是考慮到鋼廠出廠價(jià)格繼續(xù)推高，商家對(duì)后市看法仍謹(jǐn)慎樂觀。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價(jià)

本周國(guó)內(nèi)鋼廠除中南地區(qū)漣鋼出廠價(jià)格小幅下調(diào)外，其他區(qū)域主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)格全面上調(diào)，其中國(guó)內(nèi)一線鋼廠寶鋼、武鋼二月份訂貨價(jià)格普遍上調(diào)100-300元/噸不等，華東地區(qū)沙鋼自2010年12月份以上首次對(duì)出廠價(jià)格上調(diào)了50元/噸，西部地區(qū)成鋼、昆鋼等鋼廠對(duì)出廠價(jià)格上調(diào)幅度達(dá)到60-100元/噸。近期北方地區(qū)鐵礦、焦炭等原材料價(jià)格高位繼續(xù)上漲，鋼廠成本進(jìn)一步上升，通過上調(diào)出廠價(jià)格來傳導(dǎo)成本壓力的意愿較強(qiáng)。

從鋼廠生產(chǎn)情況來看，據(jù)鋼協(xié)發(fā)布的旬報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2010年12月下旬全國(guó)共生產(chǎn)粗鋼1906萬噸，日產(chǎn)量為173.3萬噸，較12月中旬環(huán)比上升2.73%，自2010年8月中旬以來日產(chǎn)量首次回升到170萬噸以上。12月全國(guó)累計(jì)日產(chǎn)量為169.9萬噸，較11月份的161.7萬噸增幅達(dá)到3.3%。目前鋼廠產(chǎn)能釋放已基本恢復(fù)到去年9月份國(guó)內(nèi)集中節(jié)能減排前的水平，后期市場(chǎng)供應(yīng)壓力將逐步加大。

2、原材料

本周原料價(jià)格繼續(xù)走高，而廢鋼價(jià)格漲勢(shì)尤為兇猛。

具體來看，鋼坯市場(chǎng)：本周鋼坯市場(chǎng)仍高位盤整，由于現(xiàn)貨資源緊張，部分廠商惜售心理較為嚴(yán)重。但隨著春節(jié)漸近，下游需求卻逐漸清淡，市場(chǎng)觀望氣氛加重，預(yù)計(jì)近期坯料市場(chǎng)仍將維持盤整運(yùn)行。焦炭市場(chǎng)：本周焦炭市場(chǎng)整體成交穩(wěn)定，部分地區(qū)價(jià)格上漲。據(jù)市場(chǎng)了解，山東日鋼焦炭采購(gòu)價(jià)調(diào)整至1920-1930元/噸，本地焦化企業(yè)成交轉(zhuǎn)好；山西臨汾地區(qū)焦化企業(yè)要求漲100元/噸，漲后一級(jí)冶金焦車板含稅2000元/噸。

廢鋼市場(chǎng)：由于取消廢舊物資增值稅退稅政策的執(zhí)行以及冬儲(chǔ)導(dǎo)致廢鋼資源的吃緊，本周鋼企含稅采購(gòu)價(jià)格出現(xiàn)整體大幅上揚(yáng)。而周末華東地區(qū)鋼廠普遍大幅上調(diào)采購(gòu)價(jià)，目前重點(diǎn)鋼廠爐料含稅主流在3530-3550元/噸，整體價(jià)格水平相對(duì)去年年底時(shí)上漲了250-300元/噸，經(jīng)銷商不含稅到手價(jià)與稅改前基本一致。另?yè)?jù)市場(chǎng)反饋，年底時(shí)節(jié)，商家囤貨意愿相對(duì)較強(qiáng)，資源供應(yīng)仍偏緊，市場(chǎng)不帶票成交價(jià)持續(xù)上揚(yáng)，由此形成重點(diǎn)鋼廠雖大幅上調(diào)了采購(gòu)價(jià)，但成交并未增多的情況。

鐵礦石市場(chǎng)：本周國(guó)內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)整體平穩(wěn)運(yùn)行，部分地區(qū)有小幅拉張趨勢(shì)，市場(chǎng)詢盤曾加，整體成交情況沒有明顯變化，供需雙方以觀望態(tài)勢(shì)為主。進(jìn)口礦市場(chǎng)：本周進(jìn)口礦市場(chǎng)小幅上揚(yáng)，目前進(jìn)口礦外盤市場(chǎng)63.5/63%印粉礦山報(bào)181-184美元/噸，國(guó)內(nèi)主流在178-180美元/噸，市場(chǎng)詢報(bào)盤比較活躍，成交轉(zhuǎn)好。從港口資源信息反饋來看，目前中高品位資源緊俏，并且隨著外盤的持續(xù)走高，貿(mào)易商拉漲現(xiàn)貨價(jià)格意愿強(qiáng)烈，而部分鋼廠仍要為春節(jié)期間補(bǔ)充部分庫(kù)存，因此近期中低品位資源需求較好，但市場(chǎng)整體成交情況仍不樂觀。同時(shí)值得注意的是，近期上游供給處于相對(duì)緊缺的狀態(tài)，澳洲巴西的天氣影響了港口的運(yùn)輸，導(dǎo)致近期三大礦山現(xiàn)貨資源的發(fā)運(yùn)受到影響。

另?yè)?jù)西本新干線現(xiàn)貨交易平臺(tái)監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，2010年全年中國(guó)總計(jì)進(jìn)口鐵礦石6.19億噸，較2009年減少約900萬噸，而在進(jìn)口總金額方面，2010年全年總計(jì)花費(fèi)約789億美元，較2009年增加287億美元。綜合數(shù)據(jù)顯示，2010年鐵礦石進(jìn)口到岸均價(jià)約為127.5美元/噸，2009年到岸均價(jià)為79.9美元/噸，同比漲幅為59.5%。鐵礦石此種量減價(jià)增的局面，或也進(jìn)一步削弱了國(guó)內(nèi)鋼廠的話語權(quán)和盈利能力。

三、供給和需求分析

西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，受季節(jié)和天氣因素影響，本月終端采購(gòu)量已經(jīng)降至年內(nèi)低谷，本周也難見任何起色，而中間囤貨需求更關(guān)注于卷板資源，對(duì)建材的采購(gòu)較為有限。所以本周的總體需求水平仍偏清淡。

從庫(kù)存情況來看，根據(jù)西本新干線綜合庫(kù)存監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，本周滬上建材庫(kù)存繼續(xù)增倉(cāng)，庫(kù)存增長(zhǎng)的壓力在逐步顯現(xiàn)。但從總量而言，仍較去年同期存在8%的差距，而較去年3月的高點(diǎn)更是只及65%左右。同時(shí)，受冬季電煤緊張影響，部分鋼廠仍受到限產(chǎn)限電的限制，換言之，盡管庫(kù)存增長(zhǎng)壓力客觀存在，但程度或?qū)⒉患叭ツ辍?/p>

四、宏觀分析

（1）央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年末，廣義貨幣(M2)余額72.58萬億元,同比增長(zhǎng)19.7%，增幅比上月末高0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年末低8.0個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額26.66萬億元,同比增長(zhǎng)21.2%，增幅比上月和上年末分別低0.9和11.2個(gè)百分點(diǎn)。全年凈投放現(xiàn)金6381億元，同比多投放2354億元。全年人民幣貸款增加7.95萬億元，其中12月份人民幣貸款增加4807億元。2010年末，國(guó)家外匯儲(chǔ)備余額為28473億美元，同比增長(zhǎng)18.7%。

（2）1月11日，央行在周二公開市場(chǎng)“破例”對(duì)14天回購(gòu)品種進(jìn)行了正回購(gòu)操作，回籠資金600億元，創(chuàng)下去年5月以來正回購(gòu)的天量。與此同時(shí)，一年央行票據(jù)發(fā)行規(guī)模雖仍為10億元，但是發(fā)行利率再升10個(gè)基點(diǎn)至2.7221%，已距最新一年定存利率不到3個(gè)基點(diǎn)。同時(shí)，自去年第二次加息后，一年央票的利率水平已經(jīng)連續(xù)三周大幅上升，累計(jì)上漲幅度達(dá)到37個(gè)基點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過基準(zhǔn)利率一次加息25個(gè)基點(diǎn)的幅度。

（3）住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部11日消息，2011年我國(guó)保障性住房建設(shè)的目標(biāo)為1000萬套，相比2010年的580萬套增長(zhǎng)近一倍。根據(jù)估算，這1000萬套保障房的建設(shè)資金將突破1.3萬億元。

（4）1月11日，波羅的海乾散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDI）跌1.0%或15點(diǎn)，至1480點(diǎn)，處于自2009年4月9日以來的最低位。該指數(shù)自去年12月7日首次下跌以來，已經(jīng)錄得逾30%的跌幅。

（5）據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2010年我國(guó)鋼材出口4256萬噸，同比增73%；進(jìn)口1643萬噸，同比降6.8%。2010年我國(guó)鐵礦石進(jìn)口61863萬噸，同比降1.4%，為12年來首次出現(xiàn)下滑。不過，鐵礦石進(jìn)口到岸均價(jià)為128.4美元/噸，比2009年到岸均價(jià)79.9美元/噸同比上漲59.5%；全年進(jìn)口鐵礦石金額為794.27億美元，比2009年全年的501.47億美元增長(zhǎng)了292.80億美元（約合人民幣1953億元），均價(jià)增幅為60.6%。

(6)繼上年高速增長(zhǎng)后，我國(guó)汽車工業(yè)再次取得良好成績(jī)：2010年全國(guó)汽車產(chǎn)銷1826.47萬輛和1806.19萬輛，同比分別增長(zhǎng)32.44%和32.37%，產(chǎn)銷再創(chuàng)新高，刷新全球歷史記錄。但由于2009年走勢(shì)前低后高，而2010年上半年產(chǎn)銷水平較高，造成2010年以來增速呈逐月回落態(tài)勢(shì)，同比增長(zhǎng)由年初80%回落至32%；與上年產(chǎn)銷增長(zhǎng)48.30%和46.15%相比，增幅分別回落15.86個(gè)百分點(diǎn)和13.78個(gè)百分點(diǎn)。

央行報(bào)告顯示，2010年全年金融機(jī)構(gòu)新增貸款以及廣義貨幣供應(yīng)量增速均明顯超出年初制定的增長(zhǎng)目標(biāo)，突顯出央行回收流動(dòng)性的壓力加大。央行明確提出：“貨幣供給總量回歸常態(tài)是今年貨幣政策最主要的任務(wù)，只有回歸常態(tài)，才能實(shí)現(xiàn)中央提出的把好流動(dòng)性總閘門的要求”。因此，收縮流動(dòng)性將是央行貨幣政策面臨的最重要課題。1月11日，央行在公開市場(chǎng)一天內(nèi)回籠610億元資金，為最近十周來最大單次操作量。而且，一年央票發(fā)行利率連續(xù)三周大幅度上漲，1月11日再上升10個(gè)基點(diǎn)至2.7221%，和最新一年定存利率不到3個(gè)基點(diǎn)。從一年央票利率的變化來看也能發(fā)現(xiàn)，央行已經(jīng)有意緊縮市場(chǎng)流動(dòng)性。

隨著新一年信貸額度的下發(fā)，商業(yè)銀行放貸沖動(dòng)明顯。據(jù)報(bào)道，2011年1月份第一周的新增信貸可能已達(dá)6000億元，估計(jì)全月新增貸款將達(dá)1萬億元。另?yè)?jù)西本新干線監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，1月7日滬大額承兌匯票貼現(xiàn)利率為4.98‰/月，較2010年12月27日大幅回落15.88%，但1月13日此數(shù)據(jù)又上調(diào)至5.11‰/月，銀票貼現(xiàn)利率上跳下竄的表現(xiàn)，表明資金面仍有待觀察。

五、綜合觀點(diǎn)

本周滬上鋼價(jià)又見推高躁動(dòng)，而對(duì)于下周市場(chǎng)走勢(shì)，提醒大家關(guān)注如下幾個(gè)方面：

其一、供需因素。由于冬季需求減弱已成定局，市場(chǎng)對(duì)此預(yù)期達(dá)成一致，所以需求對(duì)價(jià)格的影響減弱。而從供給來看，由于冬季電煤和運(yùn)力緊張，目前資源到貨也不算十分集中，且市場(chǎng)仍存在規(guī)格緊缺現(xiàn)象。綜合供需來看，仍能支撐當(dāng)前鋼價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行。

其二、成本因素。繼上周鋼坯領(lǐng)漲爐料之后，本周廢鋼價(jià)格出現(xiàn)大幅飆升，而進(jìn)口礦價(jià)格也節(jié)節(jié)看漲，年前爐料價(jià)格或已無明顯回落空間。此外，本周華東主導(dǎo)鋼廠開出了清一色的漲盤，對(duì)商家成本和心態(tài)也造成了顯著影響?？梢哉J(rèn)為，年前鋼市成本支撐的作用已經(jīng)大于需求減弱的制約。

其三、資金和心態(tài)因素。元旦過后，受一季度信貸投放增多影響，市場(chǎng)資金緊張的情況有所緩解，而銀行承兌匯票貼現(xiàn)率也出現(xiàn)了明顯回落，此種局面無疑加大了商家操作的自主性，市場(chǎng)上低價(jià)出貨的情況大為減少，反倒是商家看漲心理之下再現(xiàn)試探推高景象。

其四、假期因素。提醒關(guān)注的是，上海建材市場(chǎng)從本月25號(hào)開始將陸續(xù)結(jié)束營(yíng)業(yè)，下周或?qū)⒊蔀槟昵白詈笠粋€(gè)完整的交易周，從平穩(wěn)過節(jié)的角度考慮，下周鋼價(jià)仍將是漲跌有限。

綜合概括來說，筆者認(rèn)為，節(jié)前鋼價(jià)受制于成本、需求、資金以及交易周期等多因素制約，短期處于博弈平衡狀態(tài)，漲跌都難見空間。基于此，對(duì)下周市場(chǎng)行情維持偏中性的評(píng)價(jià)—藍(lán)色預(yù)警。具體來說，西本指數(shù)下周將在4650-4700元/噸區(qū)間窄幅調(diào)整。 [文] 西本新干線特邀撰稿人 2011/1/14
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