觀點(diǎn)爭(zhēng)鳴

中輝期貨：鐵礦石基本面依舊偏強(qiáng)

2025年02月13日09:25   來(lái)源：西本資訊
摘要：在高利潤(rùn)支持下，1月至今高爐鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步攀升，疊加近期澳大利亞和巴西異常天氣導(dǎo)致外礦發(fā)運(yùn)到貨明顯減量，鐵礦石自身基本面仍然偏強(qiáng)。

外礦發(fā)運(yùn)到貨減量

短期來(lái)看，目前關(guān)稅政策沒(méi)有正式實(shí)施，還未影響到鋼企生產(chǎn)。在高利潤(rùn)支持下，1月至今高爐鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步攀升，疊加近期澳大利亞和巴西異常天氣導(dǎo)致外礦發(fā)運(yùn)到貨明顯減量，鐵礦石自身基本面仍然偏強(qiáng)。

近日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署行政命令，宣布對(duì)所有進(jìn)口至美國(guó)的鋼鐵和鋁征收25%的關(guān)稅，并取消對(duì)部分貿(mào)易伙伴的鋼、鋁免稅配額和豁免政策。據(jù)悉，針對(duì)鋼、鋁產(chǎn)品的最新關(guān)稅措施將于3月12日正式生效。美國(guó)政府此舉對(duì)中國(guó)鋼鐵行業(yè)乃至全球鐵礦石市場(chǎng)的影響可以從以下三個(gè)方面來(lái)分析。

對(duì)我國(guó)鋼材出口影響有限

事實(shí)上，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)鋼材進(jìn)口主要來(lái)自加拿大、墨西哥、巴西以及韓國(guó)，中國(guó)對(duì)美國(guó)直接出口鋼鐵產(chǎn)品較少，僅占美國(guó)進(jìn)口總量的約1%，美國(guó)加征關(guān)稅對(duì)中國(guó)鋼鐵直接出口影響有限。

中國(guó)鋼材的主要出口目的地集中在亞洲，尤其是東南亞國(guó)家。美國(guó)新關(guān)稅政策實(shí)施后，預(yù)計(jì)中國(guó)對(duì)美鋼鐵出口量可能進(jìn)一步下降至20萬(wàn)噸/年以下（占中國(guó)總出口量不足0.5%）。

或間接影響轉(zhuǎn)口貿(mào)易

由于中國(guó)鋼鐵擁有低價(jià)優(yōu)勢(shì)，中國(guó)部分鋼鐵產(chǎn)品會(huì)出口至關(guān)稅較低或無(wú)關(guān)稅協(xié)議的國(guó)家，然后再?gòu)牡谌龂?guó)出口至美國(guó)。近年來(lái)，中國(guó)部分鋼材產(chǎn)品經(jīng)越南、墨西哥加工后進(jìn)入美國(guó)。

此次美國(guó)對(duì)各國(guó)鋼、鋁產(chǎn)品進(jìn)口統(tǒng)一加征25%的關(guān)稅，而我國(guó)與其他國(guó)家貿(mào)易成本不變，各國(guó)對(duì)美國(guó)鋼、鋁出口成本同步提升，實(shí)際貿(mào)易成本提升或?qū)е落摬霓D(zhuǎn)口貿(mào)易量下降。

需要注意的是，中國(guó)在全球鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)主導(dǎo)地位，美國(guó)的新關(guān)稅政策可能引發(fā)其他國(guó)家跟進(jìn)實(shí)施反制措施，間接影響中國(guó)對(duì)其他市場(chǎng)的出口量。比如，歐盟、東盟等地區(qū)的反傾銷調(diào)查或更加嚴(yán)苛，將對(duì)未來(lái)鋼材的直接出口量和部分間接出口量造成影響。

中長(zhǎng)期或壓制礦價(jià)

中國(guó)鋼材直接出口受美國(guó)加征關(guān)稅的影響相對(duì)有限。但此前美國(guó)對(duì)所有源自中國(guó)的商品加征10%的關(guān)稅，終端制造業(yè)如機(jī)械、家用電器及汽車等出口都會(huì)受到影響，這些行業(yè)鋼材需求會(huì)下降。如果終端制造業(yè)出口受到影響，將間接對(duì)鋼材出口產(chǎn)生不利影響，而中國(guó)鋼材出口至加拿大、巴西、韓國(guó)及墨西哥的比例高達(dá)48%。因此美國(guó)對(duì)鋼材加征關(guān)稅，會(huì)對(duì)中國(guó)的鋼材轉(zhuǎn)口貿(mào)易造成影響，從而影響中國(guó)鋼材的間接出口。后期投資者需要關(guān)注美國(guó)政府是否會(huì)再次為部分國(guó)家鋼材進(jìn)口提供免稅配額。

再看向鐵礦石市場(chǎng)，美國(guó)對(duì)鋼鐵征收關(guān)稅先影響我國(guó)鋼材出口量，然后間接對(duì)鐵礦石需求產(chǎn)生影響。短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)鋼材出口雖會(huì)受到一定影響，但目前關(guān)稅政策沒(méi)有正式實(shí)施，還未影響到鋼企生產(chǎn)。在高利潤(rùn)支持下，1月至今高爐鐵水產(chǎn)量穩(wěn)步攀升，疊加近期澳大利亞和巴西異常天氣導(dǎo)致外礦發(fā)運(yùn)到貨明顯減量，鐵礦石自身基本面仍然偏強(qiáng)。中長(zhǎng)期來(lái)看，若美國(guó)關(guān)稅政策順利落地或繼續(xù)加碼，鋼材出口量會(huì)下降，疊加內(nèi)需不足、鋼企減產(chǎn)，則將影響鐵礦石需求進(jìn)而對(duì)價(jià)格形成打壓。需要注意的是，美國(guó)工業(yè)化程度高，廢鋼積蓄量高，是廢鋼凈出口國(guó)。未來(lái)，美國(guó)鋼鐵價(jià)格上漲將帶動(dòng)鋼鐵企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)張，而廢鋼消耗量增加，將導(dǎo)致美國(guó)廢鋼出口量下降，或推動(dòng)未來(lái)全球廢鋼價(jià)格上漲。

看向國(guó)內(nèi)，受鋼鐵報(bào)廢周期滯后影響，當(dāng)前我國(guó)廢鋼資源還需依賴進(jìn)口，廢鋼價(jià)格上漲將抬高電爐成本，進(jìn)而凸顯鐵礦石的性價(jià)比。因此，美國(guó)加征關(guān)稅對(duì)鐵礦石市場(chǎng)整體影響較為有限，中長(zhǎng)期還需根據(jù)鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)情況及電爐成本變化跟蹤評(píng)估。（作者單位：中輝期貨）

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