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受政策預(yù)期影響，10月份國內(nèi)鋼價先抑后揚，尤其是10月中旬，“銀十”旺季疊加政策加碼預(yù)期強化，鋼價一舉逆轉(zhuǎn)前半月的偏弱態(tài)勢。

展望11月，鋼材需求轉(zhuǎn)入淡季不免對鋼價帶來利空。但東海期貨觀點認(rèn)為，盡管淡季將至，鋼材需求或見頂回落，但預(yù)計政策的支撐作用仍在，鋼價或呈現(xiàn)震蕩偏強格局。而鐵礦石方面，除受到宏觀預(yù)期影響外，四季度需求格局偏強也支撐礦價偏強震蕩。

具體來看，東海期貨黑色研究員劉慧峰介紹稱，從供應(yīng)端來看，自9月中旬以來，鋼廠利潤維持高位，帶動生鐵、粗鋼日均產(chǎn)量不同程度回升。進入10月，鋼材利潤水平整體維持高位，鋼廠復(fù)產(chǎn)也在繼續(xù)，尤其是10月中上旬，中鋼協(xié)口徑、國家統(tǒng)計局口徑的粗鋼日均產(chǎn)量均較9月份繼續(xù)升高。雖然10月下旬開始鋼廠利潤見頂回落，但總體水平尚可，長流程螺紋鋼利潤在200元／噸附近，熱卷有小幅盈利，這使得未來1至2個月內(nèi)，鋼材供應(yīng)仍有進一步回升的空間。同時，“鑒于不同品種之間利潤的差異，鐵水從熱卷流向螺紋的趨勢依然在延續(xù)。”劉慧峰認(rèn)為。

不過，需求端仍是鋼材價格最大的不確定因素。一方面，11月國內(nèi)鋼材需求轉(zhuǎn)入淡季，從產(chǎn)業(yè)本身來看，需求表現(xiàn)見頂回落仍是大概率。

據(jù)劉慧峰介紹，10月份國內(nèi)五大品種鋼材表觀消費量在十一長假期間短暫回落后，連續(xù)兩周回升，最高升至910.96萬噸的水平，但“根據(jù)以往季節(jié)性經(jīng)驗來看，10月下旬到11月初，鋼材表觀消費量會出現(xiàn)年內(nèi)第二個高點，之后會逐步回落?！?/p>

現(xiàn)實的數(shù)據(jù)也印證了劉慧峰的判斷。上海鋼聯(lián)（Mysteel）最近兩周的數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)五大品種鋼材最近兩周的表觀消費量分別為893.80萬噸和891.7萬噸，環(huán)比分別下降了1.9%和0.2%。

另外，“進入11月之后，鋼材市場的關(guān)注焦點可能會從需求轉(zhuǎn)向冬儲邏輯，從我們調(diào)研了解的情況看，貿(mào)易商對后市預(yù)期普遍悲觀，所以我們對今年冬儲也是持謹(jǐn)慎態(tài)度?！眲⒒鄯逖a充說，分品種來看，螺紋鋼因產(chǎn)量回升幅度較快，庫存相比往年同期提前三周累庫，表觀消費量連續(xù)兩周下降。熱卷則呈現(xiàn)產(chǎn)量庫存雙降，表觀消費量在315萬噸至320萬噸之間高位震蕩。

進一步從鋼材三大下游未來兩個月的需求預(yù)期角度來看，東海期貨認(rèn)為，盡管年底之前地產(chǎn)相關(guān)政策仍有進一步加碼可能，預(yù)計地產(chǎn)銷售端可能會繼續(xù)回穩(wěn)，但考慮政治局會議嚴(yán)控商品房增量的基調(diào)，本輪政策對建材消費的實際拉動作用或有限。

基建投資則是重要抓手。最新數(shù)據(jù)顯示，10月建筑業(yè)PMI新訂單環(huán)比回升4個百分點以及瀝青裝置開工率連續(xù)三周回升，這均表明11至12月基建投資可能淡季不淡。

此外，在制造業(yè)方面，發(fā)達經(jīng)濟體制造業(yè)PMI的下行趨勢未改，內(nèi)需政策的加碼可能會對沖外需下滑所帶來的影響，因此，預(yù)計11至12月制造業(yè)投資的韌性依然存在，對相關(guān)板材品種的價格會形成支撐。

整體看需求端走向，“11至12月鋼材需求大概率整體下行，但今年剩下兩個月存在‘保5’壓力，且基建和耐用品消費可能成為兩個重要抓手，因此需關(guān)注政策提振對于淡季鋼材需求的影響。”劉慧峰提示說。

綜上所述，展望11月份鋼材市場，東海期貨整體觀點認(rèn)為，宏觀政策擾動是影響10月份鋼價走勢的主導(dǎo)因素。11月為鋼材市場需求淡季，五大材表觀消費量已經(jīng)見頂回落，庫存累積也早于往年同期，所以11至12月鋼材市場基本面會呈現(xiàn)供強需弱格局。不過需要注意，高層會議多次強調(diào)努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟發(fā)展目標(biāo)，且還有一系列重磅會議，政策預(yù)期或會一直持續(xù)至年底，故鋼材市場可能呈現(xiàn)震蕩偏強格局。

另外，在鐵礦石方面，11月中旬之后，鋼廠礦石庫存將進入季節(jié)性回升階段，故未來1-2個月礦石需求仍會維持高位。供應(yīng)端，按四大礦山發(fā)運目標(biāo)推算，四季度主流礦增長空間有限，非主流礦及國產(chǎn)礦也有不同程度下降。所以，“即使2025年鐵礦石將進入擴產(chǎn)周期，但考慮宏觀預(yù)期影響以及四季度需求偏強格局，鐵礦石價格可能也會震蕩偏強?！睎|海期貨表示。