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興業(yè)研究宏觀：新一輪化債預(yù)計(jì)總規(guī)?；虺^4萬億元

2024年10月23日08:41   來源：西本資訊
摘要：若通過國債和地方債合計(jì)置換4萬億元至6萬億元，可降低廣義地方政府債務(wù)（包括地方債和城投有息債務(wù)）成本13-20bp

興業(yè)研究宏觀稱，新一輪化債的時(shí)間區(qū)間或?yàn)?024年末-2027年，置換方式可能通過發(fā)行國債或特別國債、運(yùn)用新增債券額度或結(jié)存額度發(fā)行地方債券的組合方式進(jìn)行，預(yù)計(jì)總規(guī)模或超過4萬億元。新一輪化債有三點(diǎn)不同：一是新一輪化債與城投“退平臺(tái)”共同推進(jìn)。隱債清零的城投主體或?qū)⒄酵顺觥暗胤秸谫Y平臺(tái)”名單，這進(jìn)一步降低了未來新增隱債的可能。二是如果通過國債置換部分隱債，降低融資成本的效果將更加明顯。

若通過國債和地方債合計(jì)置換4萬億元至6萬億元，可降低廣義地方政府債務(wù)（包括地方債和城投有息債務(wù)）成本13-20bp，對社會(huì)綜合融資成本的合計(jì)影響為3bp-5bp。三是對經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)效應(yīng)不同。短期來看，新增地方債用于化債的比例或上升，直接用于投資或消費(fèi)補(bǔ)助的比例可能下降。對于經(jīng)濟(jì)增長而言，我們還需觀測財(cái)政非還本付息支出力度的變化。長期來看，通過規(guī)范管理和財(cái)力釋放，地方財(cái)政的可持續(xù)性和促進(jìn)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長的能力將顯著提升。

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