觀點爭鳴

福能期貨：鐵礦石市場交易邏輯回歸基本面

2024年10月11日09:27   來源：西本資訊
摘要：近年來螺紋鋼表觀消費逐年遞減，鐵礦石發(fā)運量居高不下，在供大于求、庫存高企背景下，指數長期站穩(wěn)110美元/噸存在一定壓力

本周市場情緒有所降溫，黑色系商品價格沖高回落，市場交易邏輯逐步回歸基本面。

鋼廠復產節(jié)奏加快

自9月24日央行打出增量貨幣政策“組合拳”后，政策利好不斷，交易情緒高漲，市場對寬松貨幣政策和財政政策的期待不斷提高，但本周國新辦新聞發(fā)布會上國家發(fā)展改革委介紹系統(tǒng)落實一攬子增量政策，并未提及更多財政政策措施，市場情緒有所降溫，黑色系商品價格沖高回落。

近期在宏觀情緒的帶動下，鋼材價格快速上漲，煉鋼利潤持續(xù)回升，鋼廠復產節(jié)奏加快，節(jié)后日均鐵水產量達到228.02萬噸，環(huán)比增加3.16萬噸，鐵礦石需求提速對價格存在一定支撐作用。當前螺紋鋼價格約3700元/噸，已經超過峰電成本（3550元/噸），短流程復產動能同樣強勁，而近期終端需求將季節(jié)性逐步轉弱，鋼廠的高開工率或導致遠月供需失衡，壓制黑色系商品價格。

供應過剩預期延續(xù)

根據季節(jié)性規(guī)律，10月全球鐵礦石發(fā)運環(huán)比回落的概率較大。由于近期發(fā)運量處于近3年同期偏高水平，9月全球鐵礦石發(fā)運量1.31億噸，同比增加726萬噸。根據前期發(fā)運量推算，預計10月份45港日均到港量環(huán)比增加16.4萬噸，同比增加22.9萬噸，供應格局較8月份寬松，供應增量將超過需求增量。9月份港口庫存小幅去化，但仍維持在1.5億噸以上較高水平。國慶節(jié)前鋼廠并未出現明顯補庫行為，說明鋼廠對鐵礦石的采購依舊謹慎。隨著鋼廠補庫結束，港口累庫壓力將再度回升。

估值中性偏高

近期隨著鐵礦石價格的快速上漲，指數達到105美元/噸附近，處于近3年中位水平，遠高于非主流發(fā)運成本90美元/噸。鐵礦石期貨2501合約最經濟交割品基差25元/噸，低于往年同期水平，目前鐵礦石估值中性偏高。

從中長期看，鋼材產量增加將逐漸給產業(yè)鏈帶來壓力，鋼廠以當前利潤水平進入冬儲的可能性較小，黑色系商品估值將跟隨市場情緒回落。近年來螺紋鋼表觀消費逐年遞減，鐵礦石發(fā)運量居高不下，在供大于求、庫存高企背景下，指數長期站穩(wěn)110美元/噸存在一定壓力。操作上，投資者可考慮左側試空鐵礦石，買入I2501-P-750看跌期權。（作者單位：福能期貨）

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