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本期觀點(diǎn)：供強(qiáng)需弱 區(qū)間震蕩

時間：2023-7-1—2023-7-31

關(guān)鍵詞 預(yù)期 供需 庫存 成本   

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：信心得到提振，價格低位回升；

●供給分析：鋼廠利潤修復(fù)，供應(yīng)難以下降；

●需求分析：需求表現(xiàn)乏力，庫存拐點(diǎn)隱現(xiàn)；

●成本分析：原料止跌回升，成本支撐趨強(qiáng)；

●宏觀分析：政策預(yù)期偏暖，托舉市場信心。

●綜合觀點(diǎn)：回顧6月份，受宏觀預(yù)期改善刺激，黑色系期貨有所走強(qiáng)，同時在原料價格整體回升支撐下，國內(nèi)建筑鋼價格呈現(xiàn)修復(fù)性反彈，總體來看，全月上行的力度不足，與我們前期的判斷“需求不振，低位震蕩”基本相符。對于即將到來7月份，市場仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，具體表現(xiàn)在：在宏觀面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為溫和，民間投資、外貿(mào)出口和房地產(chǎn)等對經(jīng)濟(jì)的拉動作用偏弱，預(yù)計后期政策仍有加碼空間，將對市場信心帶來提振；在供給端，雖然前5月鋼鐵行業(yè)全面虧損，但鋼企減產(chǎn)動力不足，重點(diǎn)鋼企粗鋼產(chǎn)量連續(xù)兩旬回升，預(yù)計后期供應(yīng)難以下降；在需求端，高溫和多雨季節(jié)來臨，全國性的需求淡季特征趨于明顯，預(yù)計七月份需求還將維持低迷；在原料端，鐵礦石相對強(qiáng)勢，焦炭止跌企穩(wěn)，廢鋼供應(yīng)有限，成本支撐作用再度顯現(xiàn)。綜合來看，七月份國內(nèi)建筑鋼市或延續(xù)供強(qiáng)需弱的格局，但政策托舉的預(yù)期客觀存在，在二者的博弈下，國內(nèi)建筑鋼價格將維持區(qū)間波動。基于此，我們對7月份國內(nèi)建筑鋼行情持以下判斷：供強(qiáng)需弱，區(qū)間震蕩——預(yù)計7月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?900-4200元/噸區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧篇

2023年6月份國內(nèi)建筑鋼價震蕩回升，截止6月30日，西本鋼材指數(shù)收在4060元，較上月末上漲260。（見下圖）

進(jìn)入六月份后，前期利空逐步消化，宏觀預(yù)期有所改善，黑色系期貨止跌回升；同時，以鐵礦石為代表的原料價格呈現(xiàn)反彈，成本重心再度上移，市場情緒有所修復(fù)，國內(nèi)建筑鋼價格修復(fù)性上行。六月下旬，受高溫多雨天氣影響，需求淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，市場情緒再度趨于謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨價格高位震蕩。

國內(nèi)建筑鋼市經(jīng)歷了6月份的低位反彈后，在即將到來的7月份如何演繹？行業(yè)基本面將發(fā)生什么變化？帶著諸多問題，一起來看7月國內(nèi)建筑鋼材行情分析報告。

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

西本資訊監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1132.7萬噸，較5月末下降117.61萬噸，降幅9.4%，較去年同期減少378.49萬噸，降幅25%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為543.81萬噸、90.88萬噸、272.59萬噸、118.85萬噸和106.57萬噸。本月國內(nèi)五大品種庫存呈現(xiàn)不同程度的下降，其中螺紋、線材庫存降幅明顯，而熱軋、冷軋、中板庫存降幅收窄。（見下圖）

據(jù)數(shù)據(jù)分析，得益于政策刺激預(yù)期，投機(jī)需求有所恢復(fù)，6月份國內(nèi)建筑鋼去庫存情況依然良好。隨著虧損的緩解，部分企業(yè)增加供應(yīng)量，7月份國內(nèi)建筑鋼供給大概率回升，而需求淡季特征明顯，供需矛盾或進(jìn)一步累積。我們預(yù)判，7月份國內(nèi)建筑鋼材整體庫存將回升，且不同區(qū)域會有差異。

國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年6月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2262.66萬噸、生鐵2018.14萬噸、鋼材2167.52萬噸。其中粗鋼日產(chǎn)226.27萬噸，環(huán)比增長1.42%，同口徑相比去年同期增長0.21%，同口徑相比前年同期下降5.54%；生鐵日產(chǎn)201.81萬噸，環(huán)比增長0.73%，同口徑相比去年同期下降0.55%，同口徑相比前年同期下降2.32%；鋼材日產(chǎn)216.75萬噸，環(huán)比增長5.04%，同口徑相比去年同期下降1.68%，同口徑相比前年同期下降5.13%。

據(jù)此估算，6月中旬全國日產(chǎn)粗鋼295.27萬噸、環(huán)比增長1.11%，日產(chǎn)生鐵245.01萬噸、環(huán)比增長0.58%，日產(chǎn)鋼材388.23萬噸、環(huán)比增長3.02%。（如下圖）

據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示：2023年5月，我國粗鋼產(chǎn)量9012萬噸，同比下降7.3%；生鐵產(chǎn)量7700萬噸，同比下降4.8%；鋼材產(chǎn)量11847萬噸，同比下降1.3%。

1-5月，我國粗鋼產(chǎn)量44463萬噸，同比增長1.6%；生鐵產(chǎn)量37474萬噸，同比增長3.2%；鋼材產(chǎn)量55706萬噸，同比增長3.2%。（見下圖）

下月建筑鋼材供給預(yù)期

從相關(guān)數(shù)據(jù)看，進(jìn)入六月之后，鋼廠減產(chǎn)動力不足，重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量連續(xù)兩旬回升。不過，考慮到不同鋼材品種的價差，六月份流入建筑鋼的鐵水比例較小，加上電爐鋼開工率偏低，導(dǎo)致當(dāng)月建筑鋼材供應(yīng)量沒有大幅提升。進(jìn)入七月份后，熱卷板、中厚板的出貨壓力加大，如果鋼廠沒有大范圍的檢修，預(yù)計國內(nèi)建筑鋼產(chǎn)量環(huán)比會有增加。

3、國內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年5月中國出口鋼材835.6萬噸，較上月增加42.4萬噸，環(huán)比增長5.3%；1-5月累計出口鋼材3636.9萬噸，同比增長40.9%。

5月中國進(jìn)口鋼材63.1萬噸，較上月增加4.6萬噸，環(huán)比增長7.9%；1-5月累計進(jìn)口鋼材312.9萬噸，同比下降37.1%。（見下圖）

海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年5月份，全國鋼材凈出口772.5萬噸，折合粗鋼凈出口804.7萬噸（鋼材按0.96折算），鋼坯、鋼錠凈出口30.8萬噸，粗鋼表觀消費(fèi)量8176.8萬噸，同比下降9.2%。

總體來看，我國鋼材出口已呈現(xiàn)連續(xù)13個月保持同比上升態(tài)勢。當(dāng)前，海外制造業(yè)景氣度有所下滑，但在國內(nèi)需求偏弱，以及人民幣兌換美元貶值的現(xiàn)狀下，我國鋼材出口仍有動力；預(yù)計7月份鋼材出口還將維持高位，但增幅收縮。

三、需求形勢篇

1、全國建筑鋼材銷量走勢分析

6月份，高溫多雨天氣增多，下游施工受限，多數(shù)市場成交表現(xiàn)疲軟，螺紋鋼月度表觀消費(fèi)量環(huán)比有所回落。（見下圖）

進(jìn)入7月份，天氣因素對施工影響還將繼續(xù)，建筑鋼材的剛性需求仍會受到抑制。我們判斷，7月份需求量較6月份難以反彈。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

6月份，鋼鐵原料價格低位反彈。

根據(jù)西本資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)，截止6月30日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價格3540元/噸，較上月末上漲240元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2690元/噸，較上月末上漲140元/噸；山西地區(qū)二級焦炭價格為1700元/噸，較上月末下跌50元/噸；澳大利亞粉礦價格為880元/噸，較上月末上漲115元/噸。

本月，除焦炭外，原料價格均有不同程度的反彈。總體來看，6月份鋼廠生產(chǎn)成本重心上移。（成本變化見下圖）

2、下月建筑鋼材成本預(yù)期

展望7月，粗鋼產(chǎn)量支撐鐵礦石價格，焦企虧損止跌焦炭價格，廢鋼供應(yīng)偏緊難以大跌，預(yù)計原料價格高位運(yùn)行，成本支撐影響鋼廠調(diào)價。

五、國際鋼市篇

據(jù)世界鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2023年5月份，全球63個納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計國家的粗鋼產(chǎn)量為1.616億噸，同比下降 5.1%。

2023年5月，中國粗鋼產(chǎn)量為9012萬噸，同比下降7.3%；印度粗鋼產(chǎn)量為1120萬噸，同比增長4.1%；日本粗鋼產(chǎn)量為760萬噸，同比下降5.2%；美國粗鋼產(chǎn)量為690萬噸，同比下降2.3%；俄羅斯粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為680萬噸，同比增長8.8%；韓國粗鋼產(chǎn)量為580萬噸，同比下降0.1%；德國粗鋼產(chǎn)量為320萬噸，同比增長0.2%；巴西粗鋼產(chǎn)量為280萬噸，同比下降5.5%；土耳其粗鋼產(chǎn)量為290萬噸，同比下降10.4%；伊朗粗鋼產(chǎn)量為330萬噸，同比增長8.8%。（見下圖）

從數(shù)據(jù)看，5月份全球粗鋼主產(chǎn)國產(chǎn)量增減不一，顯示國際市場需求有所弱化。6月份國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量大概率回升，因中國產(chǎn)量在世界占比較高，或?qū)H市場價格形成負(fù)反饋。

六、宏觀信息篇

1、5月工業(yè)企業(yè)利潤延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢

國家統(tǒng)計局6月28日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額26688.9億元，同比下降18.8%，降幅比1至4月收窄1.8個百分點(diǎn)。其中，5月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降12.6%，降幅較4月收窄5.6個百分點(diǎn)，連續(xù)三個月收窄。

2、國家統(tǒng)計局：下階段著力擴(kuò)大有效需求

國家統(tǒng)計局工業(yè)司統(tǒng)計師孫曉解讀5月份工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)，總體看，工業(yè)企業(yè)利潤延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，但也要看到，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國內(nèi)需求仍顯不足，制約企業(yè)利潤進(jìn)一步恢復(fù)，工業(yè)企業(yè)效益恢復(fù)的基礎(chǔ)仍不牢固。下階段，要堅決貫徹黨中央、國務(wù)院決策部署，落實(shí)落細(xì)推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好各項政策措施，著力擴(kuò)大有效需求，提高產(chǎn)銷銜接水平，深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，不斷增強(qiáng)發(fā)展動能，推動工業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)鞏固回升。 

3、年內(nèi)新增專項債發(fā)行突破2萬億元

數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日，年內(nèi)新增專項債發(fā)行規(guī)模超過2萬億元大關(guān)，達(dá)21672億元，占全年新增專項債務(wù)限額（3.8萬億元）的57%。東方金誠研究發(fā)展部高級分析師馮琳預(yù)計，后續(xù)新增專項債發(fā)行將會提速，并在三季度基本發(fā)完，這意味著三季度新增專項債發(fā)行量將在1.5萬億元左右，為年內(nèi)專項債發(fā)行高峰。

六、綜合觀點(diǎn)篇

回顧6月份，受宏觀預(yù)期改善刺激，黑色系期貨有所走強(qiáng)，同時在原料價格整體回升支撐下，國內(nèi)建筑鋼價格呈現(xiàn)修復(fù)性反彈，總體來看，全月上行的力度不足，與我們前期的判斷“需求不振，低位震蕩”基本相符。對于即將到來7月份，市場仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，具體表現(xiàn)在：在宏觀面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為溫和，民間投資、外貿(mào)出口和房地產(chǎn)等對經(jīng)濟(jì)的拉動作用偏弱，預(yù)計后期政策仍有加碼空間，將對市場信心帶來提振；在供給端，雖然前5月鋼鐵行業(yè)全面虧損，但鋼企減產(chǎn)動力不足，重點(diǎn)鋼企粗鋼產(chǎn)量連續(xù)兩旬回升，預(yù)計后期供應(yīng)難以下降；在需求端，高溫和多雨季節(jié)來臨，全國性的需求淡季特征趨于明顯，預(yù)計七月份需求還將維持低迷；在原料端，鐵礦石相對強(qiáng)勢，焦炭止跌企穩(wěn)，廢鋼供應(yīng)有限，成本支撐作用再度顯現(xiàn)。綜合來看，七月份國內(nèi)建筑鋼市或延續(xù)供強(qiáng)需弱的格局，但政策托舉的預(yù)期客觀存在，在二者的博弈下，國內(nèi)建筑鋼價格將維持區(qū)間波動?；诖?，我們對7月份國內(nèi)建筑鋼行情持以下判斷：供強(qiáng)需弱，區(qū)間震蕩——預(yù)計7月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?900-4200元/噸區(qū)間運(yùn)行。[文]西本新干線特邀評論員2023-6-30