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本期觀點(diǎn)：自我修正 反復(fù)試探

時間：2023-4-1—2023-4-30

關(guān)鍵詞 需求 成本 產(chǎn)量 庫存

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：風(fēng)險事件擾動，價格沖高回落；

●供給分析：鋼廠利潤受限，供應(yīng)延續(xù)增長；

●需求分析：需求穩(wěn)步釋放，庫存緩步下降；

●成本分析：原料高位波動，成本重心調(diào)整；

●宏觀分析：政策持續(xù)發(fā)力，經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇。

●綜合觀點(diǎn)：回顧3月份，國內(nèi)建筑鋼行情呈沖高回落走勢：前半月，供需雙雙回暖，庫存拐點(diǎn)確立，預(yù)期提振士氣，價格震蕩上行；后半月，受海外風(fēng)險事件影響，大宗商品價格下跌，內(nèi)盤黑色系商品回調(diào)，同時需求釋放不及預(yù)期，價格再現(xiàn)回調(diào)?？傮w來看，外部環(huán)境復(fù)雜多變，預(yù)期與現(xiàn)實(shí)不斷博弈，導(dǎo)致3月份市場呈現(xiàn)跌宕起伏，本月的波動區(qū)間與我們上月的判斷比較接近。對于4月份市場走勢，業(yè)內(nèi)仍有不同的看法，提醒關(guān)注這些因素：在宏觀面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升趨勢不變，但國際市場需求受限，風(fēng)險事件影響并未完全解除，對市場情緒的引導(dǎo)偏負(fù)面；在供給端，鋼廠利潤并未修復(fù)，粗鋼產(chǎn)量受到抑制，建筑鋼產(chǎn)量波動不大；在需求端，新增地方專項債超前發(fā)行，水利、交通等基建投資穩(wěn)定增長，但房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇緩慢，加上南方降雨增多，不同區(qū)域需求或有分化；在成本端，進(jìn)口鐵礦石受到政策打壓，焦煤價格下行后焦炭有回調(diào)的動力，鋼廠成本重心穩(wěn)中下移。綜合來看，“金三”行情無功而返，“銀四”還有上行動力，但在多重因素制約下，市場并不具備單邊上揚(yáng)的基礎(chǔ)；鑒于此，我們對4月份國內(nèi)建筑鋼行情持以下判斷：自我修正，反復(fù)試探——預(yù)計4月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?450-4700元/噸區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧篇

2023年3月份國內(nèi)建筑鋼價一波三折，截止3月31日，西本鋼材指數(shù)收在4540元，較上月末上漲10。（見下圖）

3月份，國內(nèi)鋼市迎來傳統(tǒng)需求旺季：前半月，供需兩端回暖，庫存拐點(diǎn)呈現(xiàn)，預(yù)期推動現(xiàn)貨價格震蕩上行；后半月，受海外風(fēng)險事件影響，大宗商品價格下跌，內(nèi)盤黑色系商品一度下挫，同時需求釋放不及預(yù)期，價格高位回調(diào)；臨近月末，黑色系商品期貨回漲，帶動現(xiàn)貨價格低位回升。整體來看，3月份國內(nèi)建筑鋼市呈現(xiàn)“中間高，兩頭低”的態(tài)勢，旺季行情成色不足。

國內(nèi)建筑鋼市經(jīng)歷了3月份的寬幅震蕩，在即將到來的4月份如何演繹？行業(yè)基本面將發(fā)生什么變化？帶著諸多問題，一起來看4月國內(nèi)建筑鋼材行情分析報告。

二、供給分析篇

1、國內(nèi)建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

西本資訊監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日，國內(nèi)主要鋼材品種庫存總量為1485.85萬噸，較2月末下降193.47萬噸，降幅11.5%，較去年同期減少211.47萬噸，降幅12.5%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為818.62萬噸、178.45萬噸、244.42萬噸、129.60萬噸和114.76萬噸。本月國內(nèi)五大品種庫存皆呈現(xiàn)下降趨勢，其中螺紋、熱軋降幅最為顯著。（見下圖）

據(jù)數(shù)據(jù)分析，上半月，國內(nèi)供需兩旺，其中建筑鋼需求增長幅度大于產(chǎn)量增幅，因此庫存呈現(xiàn)快速下降；下半月，隨著鋼廠生產(chǎn)積極性提升，供給壓力有所放大，而需求回升節(jié)奏放緩，庫存降速放慢?？紤]到4月份需求端仍有一定釋放空間，而產(chǎn)量上升幅度有限，預(yù)計4月份國內(nèi)建筑鋼材庫存小幅回落，但不同區(qū)域會有分化。

國內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年3月中旬重點(diǎn)鋼企生鐵日均產(chǎn)量196.5萬噸，旬環(huán)比上升2.34%，同比上升9.4%；3月中旬重點(diǎn)鋼企粗鋼日均產(chǎn)量225.31萬噸，旬環(huán)比上升4.71%，同比上升9.9%；3月中旬重點(diǎn)鋼企鋼材日均產(chǎn)量213.73萬噸，旬環(huán)比上升5.54%，同比上升6.2%。（如下圖）

總體來看，國內(nèi)粗鋼日均產(chǎn)量處于上升趨勢，供給壓力逐步增強(qiáng)。

下月建筑鋼材供給預(yù)期

從相關(guān)數(shù)據(jù)看，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，在預(yù)期推動下，3月份鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏加快，產(chǎn)量呈現(xiàn)增長態(tài)勢。進(jìn)入四月份后，因鋼廠利潤空間難以拓展，預(yù)計國內(nèi)建筑鋼材產(chǎn)量回升受阻，呈現(xiàn)高位波動態(tài)勢。

3、國內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年1-2月中國累計出口鋼材1219萬噸，比去年同期增長49％，環(huán)比11、12月增長了10.9％，比去年月均出口量高8.5％。與此同時，1-2月鋼材累計進(jìn)口量僅123.1萬噸，同比下降44.2％，創(chuàng)近20年新低。（見下圖）

總體來看，因國際市場供應(yīng)偏緊、價格上漲，我國鋼材價格優(yōu)勢顯現(xiàn)，疊加今年海運(yùn)價格回落，為鋼材出口創(chuàng)造了良好條件。春節(jié)前后，我國鋼材出口接單情況較好，預(yù)計3、4月份出口量環(huán)比2月份進(jìn)一步增加。鋼材出口量持續(xù)增加，將在一定程度上緩解國內(nèi)市場的供給壓力，對部分鋼鐵品種，如熱卷、中厚板等，價格有支撐作用，有利于鋼廠調(diào)整生產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

三、需求形勢篇

1、全國建筑鋼材銷量走勢分析

3月份前期，隨著各地天氣轉(zhuǎn)暖，工程建設(shè)加快推進(jìn)，下游需求持續(xù)釋放，各地成交整體上升。進(jìn)入中下旬后，隨著黑色系期貨的調(diào)整，終端補(bǔ)貨節(jié)奏趨緩，各地成交出現(xiàn)分化。（見下圖）

進(jìn)入4月后，新增地方專項債超前發(fā)行，水利、交通等基建投資穩(wěn)定增長，剛需仍會保持一定強(qiáng)度；但房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇緩慢，南方降雨天氣增多，不利于需求全面提升。我們判斷，4月份需求量較三月份波動不大。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

3月份，鋼鐵原料價格震蕩整理。

根據(jù)西本資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)，截止3月31日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價格3900元/噸，與上月末持平；江蘇地區(qū)廢鋼價格為3040元/噸，較上月末下跌20元/噸；山西地區(qū)二級焦炭價格為2400元/噸，與上月末持平；澳大利亞粉礦價格為917元/噸，較上月末上漲24元/噸。

本月除焦炭價格保持平穩(wěn)外，其他原料品種價格皆呈現(xiàn)沖高回落走勢，臨近月末則企穩(wěn)反彈?？傮w來看，3月份鋼廠生產(chǎn)成本小幅上移。（成本變化見下圖）

2、下月建筑鋼材成本預(yù)期

由于進(jìn)口鐵礦石受到政策打壓，焦煤價格下行后焦炭有提降預(yù)期，預(yù)計4月份鋼鐵原料價格重心略有下移，但幅度不會很明顯。

五、國際鋼市篇

據(jù)世界鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2023年2月全球63個納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計國家的粗鋼產(chǎn)量為1.424億噸，同比下降1.0%。

2023年2月，中國粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為8006萬噸，同比提高5.6%；印度粗鋼產(chǎn)量為1000萬噸，同比下降1.0%；日本粗鋼產(chǎn)量為690萬噸，同比下降5.3%；美國粗鋼產(chǎn)量為600萬噸，同比下降5.3%；俄羅斯粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為560萬噸，同比下降8.6%；韓國粗鋼產(chǎn)量為520萬噸，同比提高1.1%；德國粗鋼產(chǎn)量為300萬噸，同比下降6.9%；巴西粗鋼產(chǎn)量為250萬噸，同比下降6.7%；伊朗粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為240萬噸，同比提高14.6%；土耳其粗鋼產(chǎn)量為210萬噸，同比下降28.9%。（見下圖）

從相關(guān)數(shù)據(jù)看，2月份，全球粗鋼生產(chǎn)依然主要集中在東亞、北美、歐洲、中東、俄羅斯和其他獨(dú)聯(lián)體國家。其中，我國大陸地區(qū)粗鋼產(chǎn)量約為8006萬噸，同比上漲5.6%，仍在全球領(lǐng)跑。與上年同期相比，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展動能不足，預(yù)計后期其他鋼鐵大國產(chǎn)量提升空間有限。

六、宏觀信息篇

1、超萬億元新增專項債推動基建投資穩(wěn)步回升

今年地方新增專項債發(fā)行規(guī)模已超萬億元，約占全年限額的三成。專家表示，今年專項債發(fā)行使用以早發(fā)快用、加力提效作為重點(diǎn)，預(yù)計二季度發(fā)行進(jìn)度在一季度基礎(chǔ)上會進(jìn)一步加快。隨著專項債發(fā)力，基建投資有望出現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢，從而對全年經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好起到支撐作用。公開數(shù)據(jù)顯示，截至3月29日，今年地方債發(fā)行規(guī)模達(dá)到19146.26億元。其中，新增專項債發(fā)行11989.62億元，約占全年限額的三成，預(yù)計還有約2.7萬億元新增專項債待發(fā)。

2、3月份信貸有望延續(xù)強(qiáng)勢增長

多位分析人士預(yù)計，3月份，信貸有望延續(xù)今年前兩個月強(qiáng)勁增長勢頭。東方金誠首席宏觀分析師王青稱，3月份新增人民幣貸款預(yù)計可達(dá)到3.6萬億元左右，在環(huán)比季節(jié)性大幅多增的同時，同比多增將在5000億元左右。主要原因在于，高頻數(shù)據(jù)顯示出，3月份宏觀經(jīng)濟(jì)延續(xù)修復(fù)勢頭，這會帶動信貸供需兩旺。此外，3月份以來票據(jù)利率高位上行，也在一定程度上預(yù)示了當(dāng)月新增信貸規(guī)模將繼續(xù)保持強(qiáng)勢。

3、IMF上調(diào)今年中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期至5.2%

30日，國際貨幣基金組織（IMF）總裁格奧爾基耶娃出席了博鰲亞洲論壇2023年年會開幕式并致辭。格奧爾基耶娃預(yù)測，今年，中國經(jīng)濟(jì)增長對全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率將達(dá)到三分之一，或者超過三分之一。在最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望報告》中，國際貨幣基金組織將對今年中國經(jīng)濟(jì)的增長預(yù)期由4.4%調(diào)高至5.2%。

六、綜合觀點(diǎn)篇

回顧3月份，國內(nèi)建筑鋼行情呈沖高回落走勢：前半月，供需雙雙回暖，庫存拐點(diǎn)確立，預(yù)期提振士氣，價格震蕩上行；后半月，受海外風(fēng)險事件影響，大宗商品價格下跌，內(nèi)盤黑色系商品回調(diào)，同時需求釋放不及預(yù)期，價格再現(xiàn)回調(diào)?？傮w來看，外部環(huán)境復(fù)雜多變，預(yù)期與現(xiàn)實(shí)不斷博弈，導(dǎo)致3月份市場呈現(xiàn)跌宕起伏，本月的波動區(qū)間與我們上月的判斷比較接近。對于4月份市場走勢，業(yè)內(nèi)仍有不同的看法，提醒關(guān)注這些因素：在宏觀面，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升趨勢不變，但國際市場需求受限，風(fēng)險事件影響并未完全解除，對市場情緒的引導(dǎo)偏負(fù)面；在供給端，鋼廠利潤并未修復(fù)，粗鋼產(chǎn)量受到抑制，建筑鋼產(chǎn)量波動不大；在需求端，新增地方專項債超前發(fā)行，水利、交通等基建投資穩(wěn)定增長，但房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇緩慢，加上南方降雨增多，不同區(qū)域需求或有分化；在成本端，進(jìn)口鐵礦石受到政策打壓，焦煤價格下行后焦炭有回調(diào)的動力，鋼廠成本重心穩(wěn)中下移。綜合來看，“金三”行情無功而返，“銀四”還有上行動力，但在多重因素制約下，市場并不具備單邊上揚(yáng)的基礎(chǔ)；鑒于此，我們對4月份國內(nèi)建筑鋼行情持以下判斷：自我修正，反復(fù)試探——預(yù)計4月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?450-4700元/噸區(qū)間運(yùn)行。[文]西本新干線特邀評論員2023-3-31