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2023年西本鋼材價格指數(shù)走勢預(yù)警報告

年度預(yù)警色標：藍色偏紅

預(yù)警周期：2023年1月1日——2023年12月31日

本期觀點：經(jīng)濟復(fù)蘇向好 鋼材低位上移

關(guān)鍵詞：復(fù)蘇 供給 需求 經(jīng)濟

前言：回顧2022年，我國經(jīng)濟運行一波三折，全年走勢跌宕起伏：一季度，宏觀政策超前發(fā)力，出口維持強勢，GDP實現(xiàn)了同比4.8%的增長。進入二季度，疫情管控加碼，特別是部分超大型城市開始靜態(tài)管理，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈運行受阻，經(jīng)濟迅速滑坡；雖然5月底國務(wù)院推出《扎實穩(wěn)住經(jīng)濟的一攬子政策措施》，并召開全國穩(wěn)住經(jīng)濟大盤電視電話會議，但二季度GDP勉強維持同比0.4%的增長。三季度，一攬子接續(xù)政策持續(xù)發(fā)力、基建實物工作量加快形成，在疫情階段性好轉(zhuǎn)的帶動下，GDP同比增長3.9%。四季度，在疫情管控升級、地產(chǎn)低迷和外需降溫的三重沖擊下，經(jīng)濟復(fù)蘇再次受到抑制，預(yù)計當季GDP同比增長3%以下。綜合來看，按不變價格計算，2022年我國GDP全年增長3%左右。

2022年我國鋼鐵行業(yè)運行環(huán)境較為嚴峻。由于房地產(chǎn)市場持續(xù)疲軟，疊加疫情因素的干擾，鋼材需求表現(xiàn)弱于預(yù)期。從建筑鋼材成交情況來看，一季度波動不大，二季度快速下滑，三、四季度，基建、水利投資表現(xiàn)較好，但地產(chǎn)需求疲軟，建筑鋼材成交量較常年偏低。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022年1-11月全國粗鋼產(chǎn)量達9.35億噸，同比下降1.4%；據(jù)估算，同期粗鋼表觀消費量為8.87億噸，同比下降2.7%。2022年，鋼鐵行業(yè)產(chǎn)銷雙雙回落，預(yù)計全年粗鋼產(chǎn)量10.2億噸左右。

展望2023年，隨著疫情管控讓位于經(jīng)濟復(fù)蘇，地方專項債將集中發(fā)行，重大工程會提前形成實物工作量，加上房企融資環(huán)境得到改善，預(yù)計國內(nèi)鋼材需求會有邊際改善；而鋼材原料端的鐵礦石、廢鋼、焦煤等供應(yīng)趨向?qū)捤?，價格表現(xiàn)或弱于成材，預(yù)計鋼廠利潤會有一定修復(fù)。不過，在國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)向好的同時，國際市場需求難以共振，預(yù)計2023年我國建筑鋼材價格中樞會有提升，但在不同時期表現(xiàn)會有差異，均價較2022年窄幅波動。

2023年，政策面會有哪些變化？鋼鐵行業(yè)會有哪些新的動向？鐵礦石、廢鋼、煤焦等原料價格如何波動？帶著這些問題，我們一起進入2023年國內(nèi)鋼材市場形勢探討。

一、2022年鋼材市場形勢回顧

1、2022年鋼材價格行情走勢回顧

2022年，國內(nèi)建筑鋼材市場價格呈現(xiàn)“沖高回落，觸底反彈”的走勢。根據(jù)圖表顯示，可以把全年走勢分為三個波段，具體來看：

第一個階段：1-3月份，西本鋼材指數(shù)從4950元上漲至5300元。年初，貨幣政策轉(zhuǎn)向，加上較高的經(jīng)濟增速目標支撐，地方投資加碼，同時，局部行政手段限產(chǎn)抑制鋼廠產(chǎn)能釋放，支撐鋼價走強。

第二階段：4-10月份，西本鋼材指數(shù)從5300元下跌至3950元。3月中旬開始，國內(nèi)疫情多點爆發(fā)，隨后上海靜默管理2個月，廣州、北京、成都、鄭州、西安等特大城市管控趨嚴，需求端受到打壓，鋼材供強需弱，疊加美聯(lián)儲加息，大宗商品波動，市場預(yù)期悲觀，鋼廠開始主動降價減產(chǎn)，價格震蕩走低。期間，雖有降準降息的刺激，以及基建托底，但房地產(chǎn)行業(yè)更加低迷，帶動需求總體走弱。

第三階段：11-12月份，西本鋼材指數(shù)從3950元上漲至4340元。受國內(nèi)防疫政策優(yōu)化調(diào)整，地方年底經(jīng)濟沖刺，以及扶持房地產(chǎn)的利好政策出臺等因素影響，疊加原料價格回升，鋼廠因為虧損而減產(chǎn)，市場預(yù)期回暖，鋼價震蕩回升。

根據(jù)西本資訊數(shù)據(jù)，2022年西本鋼材年均指數(shù)為4643元，而2021年西本鋼材年均指數(shù)為5265元，均價環(huán)比大幅下跌622元/噸。（見下圖）

圖1：2022年西本鋼材指數(shù)價格走勢（單位：元/噸）

從全年看，螺紋鋼期貨行情與現(xiàn)貨趨勢相近，年初到3月末為震蕩拉高階段；4月到10月末為快速下挫行情；11月以后進入止跌反彈階段。全年高低振幅近1800元/噸，其中4月1日，螺紋鋼主力合約收盤價報5189元/噸，創(chuàng)年內(nèi)最高點?？傮w來看，期貨市場的波動幅度強于現(xiàn)貨，對現(xiàn)貨價格的擾動更加明顯。（見下圖）

圖2：2022年螺紋鋼期貨收盤價格走勢（單位：元/噸）

2、2022年國內(nèi)鋼材市場運行的主要特點

（1）2022年國內(nèi)鋼價結(jié)構(gòu)趨勢放寬，品種價差一度擴大，均價重心整體下移。

具體來看，截止2022年12月30日，西本資訊統(tǒng)計的螺紋鋼指數(shù)為4340元/噸，比2021年末下跌650元/噸，跌幅13%；熱軋板卷價格為4120元/噸，比2021年末下跌656元/噸，跌幅為13.7%；中厚板價格為4180元/噸，比2021年末下跌860元/噸，跌幅17.1%。（見下圖）

圖3： 2022年國內(nèi)鋼材各品種現(xiàn)貨價格走勢（單位：元/噸）

（2）國內(nèi)經(jīng)濟克服多重困難，經(jīng)濟增速低于目標值

2022年，面對復(fù)雜嚴峻的國內(nèi)外形勢，國民經(jīng)濟波動運行，未能完成年初擬定的增長目標。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值870269億元，按不變價格計算，同比增長3.0%。分季度看，一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長4.8%，二季度增長0.4%，三季度增長3.9%。特別是三季度，中國經(jīng)濟在內(nèi)部疫情反復(fù)，外部全球經(jīng)濟增長放緩、通脹高位運行、地緣政治沖突與地緣經(jīng)濟割裂持續(xù)的復(fù)雜嚴峻環(huán)境下，通過加大宏觀政策實施力度，及時出臺穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策，努力扭轉(zhuǎn)了經(jīng)濟下滑態(tài)勢。（見下圖）

圖4：2017-2022年GDP季度同比增速（單位：%）

2022年12月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為47%，較上月下降1個百分點，連續(xù)3個月下降，為2022年以來的最低點。2022年制造業(yè)PMI全年均值為49.1%，較2021年全年均值下降1.4個百分點，降幅較為明顯，且指數(shù)波動性也較2021年有所加大。在疫情持續(xù)影響下，2022年我國經(jīng)濟呈現(xiàn)“增速逐漸放緩，波動明顯加劇”的趨勢。進入12月份后，防疫政策調(diào)整一度導(dǎo)致經(jīng)濟探底運行，但這種局面并不具備持續(xù)性。

我們預(yù)計，在各地平穩(wěn)度過疫情感染高峰期后，勞動力“短缺”現(xiàn)象將有所緩解，人流、物流也會隨之恢復(fù)，企業(yè)生產(chǎn)活動回歸常態(tài)。隨著穩(wěn)經(jīng)濟大盤政策進一步實施，國內(nèi)有效需求將逐步恢復(fù)，經(jīng)濟向好會在2023年得到進一步顯現(xiàn)。（見下圖）

圖5：2022年1-12月制造業(yè)PMI指數(shù)走勢

回顧2022年，國內(nèi)鋼鐵市場運行相對低迷，全年鋼鐵PMI均值為42.6%，較2021年均值下降0.8個百分點。疫情是影響鋼鐵行業(yè)運行的重要因素，對行業(yè)需求端有明顯的沖擊。2022年全年新訂單指數(shù)均值為37.2%，且1-12月均運行在50%以下，其中7個月指數(shù)低于40%。不過，疫情防控優(yōu)化的利好在年末出現(xiàn)，需求端的預(yù)期也迅速回暖。

生產(chǎn)端影響因素更為多樣化：疫情影響，環(huán)保限產(chǎn)，以及較高的原材料成本等，均對2022年的鋼廠生產(chǎn)形成擾動。2022年生產(chǎn)指數(shù)均值為42.2%，較2021年均值下降3.1個百分點。具體來看，2022年初主要是政策性限產(chǎn)；二季度之后是疫情管控導(dǎo)致需求不足以及物流受阻，鋼廠檢修增多；四季度，原料價格高位運行，鋼企生產(chǎn)利潤下滑甚至出現(xiàn)虧損，倒逼鋼廠限產(chǎn)保價。在這些因素綜合作用下，2022年生產(chǎn)端總體偏弱。（見下圖）

圖6：2022年制造業(yè)及鋼鐵業(yè)PMI指數(shù)走勢

2022年，基建、水利投資和制造業(yè)投資保持高位增長，帶動固定資產(chǎn)投資實現(xiàn)正增長，但房地產(chǎn)投資下滑對用鋼需求形成持續(xù)拖累。鋼鐵產(chǎn)量小幅下滑，供需雙弱態(tài)勢貫穿全年；不過，外需表現(xiàn)較好，鋼材出口數(shù)量有望保持上年水平，進口量則明顯減少。雖然鐵礦石、焦炭、廢鋼等原料價格重心下移降低了鋼鐵生產(chǎn)成本，但鋼材價格下降幅度更大，導(dǎo)致行業(yè)整體盈利創(chuàng)近20年來新低。

展望2023年，隨著提振經(jīng)濟的預(yù)期更加強烈，各類政策積極落地，預(yù)計鋼鐵需求仍會保持一定韌性。冶金工業(yè)規(guī)劃研究院發(fā)布2023年我國鋼鐵需求預(yù)測成果顯示，2023年，機械、汽車、能源、造船、家電、鐵道、鋼木家具、自行車摩托車等行業(yè)鋼材需求呈增長態(tài)勢，建筑、集裝箱、五金制品等行業(yè)鋼材需求下降。綜合預(yù)測，2023年我國鋼材需求總量總體呈小幅下降態(tài)勢。（見下圖）

圖7：2023年我國鋼鐵需求表現(xiàn)預(yù)測情況

（3）需求疲軟，粗鋼產(chǎn)量再現(xiàn)下降

2022年，由于下游需求疲軟、鋼價震蕩下行、鋼廠利潤明顯收縮甚至出現(xiàn)虧損，鋼廠生產(chǎn)積極性下降，帶動鋼鐵產(chǎn)量回落。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2022年1-11月，我國生鐵產(chǎn)量79506萬噸，同比下降0.4%；粗鋼產(chǎn)量93511萬噸，同比下降1.4%；鋼材產(chǎn)量122553萬噸，同比下降0.7%。預(yù)計2022年中國粗鋼產(chǎn)量約10.2億噸，同比下降2%左右。

2022年1-11月粗鋼平均日產(chǎn)280.0萬噸，較2021年全年平均日產(chǎn)283.0萬噸減少了3.0萬噸，下降1.1%；月度日產(chǎn)在2022年5月份創(chuàng)年內(nèi)最高水平，為311.6萬噸，較2021年4月歷史最高記錄326.2萬噸減少14.6萬噸。（見下圖）

圖8：2017-2022年我國粗鋼產(chǎn)量月度累計值

圖9：2022年1-11月我國各省份累積粗鋼產(chǎn)量排名

（4）原材料價格寬幅震蕩，鋼鐵市場成本重心下移

2022年，全球通貨膨脹壓力加大，以美聯(lián)儲為首的各國央行持續(xù)加息，大宗商品明顯承壓，加上俄烏沖突持久，國際、國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能釋放受到抑制。據(jù)世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年1-11月，全球64個國家及地區(qū)生產(chǎn)粗鋼16.91億噸，同比下降3.7%；其中中國粗鋼產(chǎn)量同比下降1.4%，中國以外國家及地區(qū)粗鋼產(chǎn)量同比下降6.2%。

產(chǎn)量縮減帶動原料需求下滑，鐵礦石價格均值下行。2022年，62%鐵礦石價格指數(shù)均值120.2美元，同比下跌24.6%；1-11月，海關(guān)進口鐵礦石均價118.2美元，同比下跌28.0%。2022年，唐山地區(qū)二級冶金焦價格均值2894元/噸，較2021年下跌3元；其中峰值3850元、谷值2250元，峰谷差距1600元，較上年收窄560元；2022年廢鋼全年均價有所下移，唐山重廢均值3065元/噸，同比下跌9.3%。

在各大原料品種均價下移帶動下，鋼鐵企業(yè)噸鋼生產(chǎn)成本也有下降。據(jù)西本數(shù)據(jù)顯示，2022年，鋼材成本指數(shù)均值為4642元，較2021年均值下降627元/噸，降幅為11.9%。（見下圖）

圖10：2022年鋼材成本指數(shù)趨勢圖

圖11：2022年主要原材料價格走勢（單位：元/噸）

盡管成本重心下行，但因鋼價跌幅更大，導(dǎo)致行業(yè)整體盈利下滑，預(yù)計鋼鐵行業(yè)全年利潤創(chuàng)近20年以來新低。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2022年1-11月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入79836.6億元，同比下降9.8%；營業(yè)成本76444.0億元，同比下降5.5%；實現(xiàn)利潤總額229.2億元，同比下降94.5%。（見下圖）

圖12：2021-2022年全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤

（5）鋼材出口保持韌性，進口則大幅回落

2022年，在俄烏沖突影響下，俄羅斯、烏克蘭、歐盟和歐洲其他國家鋼鐵生產(chǎn)持續(xù)受到抑制，中國以外地區(qū)鋼鐵產(chǎn)量降幅較大。而中國鋼鐵出口供應(yīng)鏈穩(wěn)定，人民幣貶值之后價格更有優(yōu)勢，使得鋼材出口保持較好水平。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2022年1-11月，我國累計出口鋼材6194.8萬噸，同比增長0.4%；累計進口鋼材986.7萬噸，同比下降25.6%；同期中國凈出口鋼材5207.0萬噸，同比增長7.1%。預(yù)計2022年中國鋼材出口量6700萬噸左右，同比持平或小幅增長；鋼材進口1100萬噸以內(nèi)，同比下降25%左右。（見下圖）

圖13：2022年全國鋼材出口情況

二、2023年鋼材市場形勢展望

一方面，2023年全球經(jīng)濟將減速，部分歐美國家甚至有陷入經(jīng)濟衰退的風(fēng)險，在這樣的趨勢下，全球鋼材消費總量也會受到影響。另一方面，我國經(jīng)濟處于復(fù)蘇回暖狀態(tài)，2023年全國基建投資將保持較高增長速度，房地產(chǎn)投資大幅下滑的局面有望緩解，加之疫情對于經(jīng)濟活力的抑制作用減弱，預(yù)計全年GDP增速有望超過5%，進而給國內(nèi)鋼材需求帶來提振。上述兩個方面因素作用，預(yù)計新一年鋼材需求呈現(xiàn)“內(nèi)強外弱”格局。

2023年，國內(nèi)建筑鋼材行情仍將受到各種復(fù)雜因素的影響，具體來有以下幾個方面：

1.國內(nèi)經(jīng)濟迎來復(fù)蘇 有利于國內(nèi)鋼鐵行業(yè)

2023年，中國經(jīng)濟有望在全球經(jīng)濟減速的大環(huán)境下逆勢走強。其中，拉動內(nèi)需被認為是2023年穩(wěn)增長的核心工作，預(yù)計2023年GDP增速將在5-6%之間，較2022年明顯反彈。2023年推動經(jīng)濟增速加快的主要因素有三個：一是伴隨疫情影響消退，國內(nèi)消費將出現(xiàn)較大幅度反彈，特別是服務(wù)消費，這將成為2023年拉動經(jīng)濟增長的主動力；二是在針對房地產(chǎn)行業(yè)的各項政策調(diào)整到位驅(qū)動下，房地產(chǎn)市場有望走出低迷，房地產(chǎn)投資和涉房消費對經(jīng)濟拖累效應(yīng)有望減弱；第三，2023年宏觀政策還會保持一定穩(wěn)增長力度，尤其是對于基建投資還有加碼，這也是支撐2023年經(jīng)濟復(fù)蘇的一個重要因素。（見下圖）

圖14:2012-2023我國各行業(yè)鋼材需求統(tǒng)計及預(yù)測

2. 2023年鋼鐵需求將穩(wěn)中有降

隨著疫情防控措施的優(yōu)化，加之各類政策的積極落地，為2023年鋼鐵需求的總體穩(wěn)定形成支撐。具體來看，根據(jù)鋼材消費量和鋼材、鋼坯凈出口分析，預(yù)測2022年和2023年我國粗鋼產(chǎn)量分別為10.1億噸和10億噸，同比分別下降2.4%和1.0%。根據(jù)粗鋼產(chǎn)量測算，同時考慮廢鋼使用量增加等因素，預(yù)計2022年我國生鐵產(chǎn)量為8.62億噸左右，同比下降0.8%；2023年我國生鐵產(chǎn)量為8.42億噸，同比下降2.3%。（見下圖）

圖15：我國粗鋼產(chǎn)量趨勢圖

（1）房地產(chǎn)底部已現(xiàn)，政策助力需求回暖

中央經(jīng)濟工作會議指出，要確保房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展，扎實做好“保交樓、保民生、保穩(wěn)定”各項工作；要滿足行業(yè)合理融資需求，推動行業(yè)重組并購，有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險，改善資產(chǎn)負債狀況；要因城施策，支持剛性和改善性住房需求，解決好新市民、青年人等住房問題，探索長租房市場建設(shè)；要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，推動房地產(chǎn)業(yè)向新發(fā)展模式平穩(wěn)過渡。

2022年以來，國家及各地政府不斷解綁房地產(chǎn)調(diào)控政策，臨近年底，中央出臺了一系列政策措施，包括金融16條、支持房企融資“三支箭”，通過信貸、債券以及股權(quán)融資等的支持緩釋供給端房企的風(fēng)險。另據(jù)中指研究院統(tǒng)計，截至2022年12月26日，全國已有超330個省市（縣）發(fā)布樓市寬松政策超千條，其中有48個城市優(yōu)化限購，173個城市優(yōu)化限貸，33個城市優(yōu)化限售，235個城市調(diào)整公積金政策，187個城市發(fā)布購房補貼。

受到各項政策帶動，多家房企發(fā)債融資取得新進展、商業(yè)銀行與房企密集簽約并意向性授信額度、保交樓專項借款基本投放至項目，隨著政策舉措更加豐富、力度不斷加大，房企融資環(huán)境已經(jīng)出現(xiàn)改善。在國家相關(guān)政策支撐下，房地產(chǎn)行業(yè)有望逐步從銷售端企穩(wěn)，再向投資方面?zhèn)鲗?dǎo)，預(yù)計2023年內(nèi)全國房地產(chǎn)投資降速有望逐步放緩，樂觀預(yù)期有望轉(zhuǎn)正，地產(chǎn)企穩(wěn)對建筑鋼材需求拖累將有所緩解。（見下圖）

圖16：全國房地產(chǎn)開房投資增速

圖17：2022全國房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)

圖18：2022年1-11月全國商品房銷售面積及銷售額增速

（2）基建穩(wěn)增長 支撐行業(yè)需求

2023年，國家將進一步落實穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策及接續(xù)政策，穩(wěn)定經(jīng)濟運行、擴大內(nèi)需、促進消費，同時“十四五”各類規(guī)劃中明確的重大戰(zhàn)略、重大項目和重大工程相繼開工。地方政府債券資金繼續(xù)成為基礎(chǔ)設(shè)施投資的重要資金來源。2023年我國將繼續(xù)實施積極財政政策，預(yù)計新增專項債券發(fā)行規(guī)模3.5萬億元左右；預(yù)計債券資金將盡快用于重大項目建設(shè)，發(fā)揮投資對經(jīng)濟的持續(xù)帶動作用。

2023年在外需變?nèi)鹾偷禺a(chǎn)拖累的情況下，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍是政府拉動內(nèi)需的重要抓手。特別是在2023年上半年地產(chǎn)的拖累還沒有根本改善的情況下，基建發(fā)力還將成為主要的穩(wěn)增長力量。不過，在今年高基數(shù)的背景下，明年基建投資增長增速或有所收斂，預(yù)計在5%-8%的區(qū)間。

2023年新增專項債額度將提前下發(fā)，在房地產(chǎn)行業(yè)尚未復(fù)蘇之前，預(yù)計基建投資還將維持較快增速，對鋼鐵需求形成較強支撐。（見下圖）

圖19：基建投資增長趨勢

圖20：2019年-2022基建投資同比增速

圖21：2022年新專項債發(fā)行趨勢

（3）制造業(yè)投資尚有韌性，關(guān)注企業(yè)補庫需求

2022年以來，各方面積極支持重點領(lǐng)域設(shè)備更新改造，推動擴大制造業(yè)中長期貸款投放，強化投資要素保障，促進制造業(yè)投資較快增長。2022年1-11月份，制造業(yè)投資同比增長9.3％，快于全部固定資產(chǎn)投資4.0個百分點。其中，電氣機械和器材制造業(yè)投資增長41.4％，化學(xué)原料和化學(xué)制品業(yè)投資增長19.7％，紡織服裝、服飾業(yè)投資增長28.1％。1-11月份，制造業(yè)技改投資同比增長9.1％，占全部制造業(yè)投資的比重為40.9％。

2022年制造業(yè)投資增速繼續(xù)保持較快增長，在投資三大支柱中增長最快，但四季度增速略有放緩，預(yù)計2022年全年制造業(yè)投資增速約為9.0%。展望2023年，預(yù)計制造業(yè)投資增速將面臨回落。（見下圖）

圖22：制造業(yè)投資累積同比

圖23：2023年工業(yè)企業(yè)各月累計營業(yè)收入與利潤總額同比增速

3. 鋼鐵產(chǎn)量有望繼續(xù)下降

鋼鐵行業(yè)作為能源消耗高密集型行業(yè)，是制造業(yè)31 個門類中碳排放量的大戶，2019 年碳排放量達到18.53 億噸，占全國碳排放量的18.92%。因此，為實現(xiàn)我國碳排放“2030年前達峰，爭取2060年前實現(xiàn)碳中和”這一目標，鋼鐵行業(yè)是主要發(fā)力點之一。

2022年，因需求偏弱，鋼企主動減產(chǎn)，預(yù)計粗鋼產(chǎn)量同比下滑1000萬噸左右，生鐵產(chǎn)量預(yù)計同比基本持平。在“雙碳”大背景下，鋼鐵產(chǎn)量回升受到抑制，在“穩(wěn)增長”基調(diào)下，企業(yè)有增產(chǎn)的動力，預(yù)計2023年我國粗鋼產(chǎn)量有望延續(xù)小幅下降，但二者的博弈將圍繞價格中樞展開。（見下圖）

圖24:2019-2022年我國粗鋼產(chǎn)量同比

圖25：2017-2022 全國粗鋼日均產(chǎn)量走勢

4．原料重心下移 鋼企利潤修復(fù)

2022年上半年，受俄烏沖突、疫情等因素影響，大宗商品價格持續(xù)上漲，鐵礦、焦炭、廢鋼價格較年初價格最高漲幅分別達28%、46%、12%；下半年，在成本高企疊加鋼價下跌的局面下，鋼企虧損減產(chǎn)增多，導(dǎo)致鐵礦、焦炭、廢鋼等原料需求量及價格大幅回落；8月份以后，鐵礦、焦炭、廢鋼等原料價格呈現(xiàn)觸底回升，隨后波動運行。進入2023年后，在國際市場需求減弱的預(yù)期下，預(yù)計原料價格重心將小幅下移，但全年不會形成單邊走勢。2022年，成材價格跌幅大于原料價格跌幅，2023年，成材價格漲幅或大于原料價格漲幅，預(yù)計鋼廠盈利能力將有所恢復(fù)。

（1）鐵礦石：價格將維持在合理區(qū)間

2023年全球鐵礦石供應(yīng)相對寬松。在供給端，2022年鐵礦供應(yīng)減量主要源自于印度、烏克蘭等國家，綜合考慮印度下調(diào)鐵礦石出口關(guān)稅及國際形勢等因素，預(yù)計2023年海外四大礦山將小幅增產(chǎn)，國產(chǎn)礦少量釋放增量。在需求端，國內(nèi)市場增量對沖估計市場減量，預(yù)計對鐵礦石的需求基本持平?？傮w來看，2023年鐵礦供需格局相對寬松，但鐵礦石價格話語權(quán)不在國內(nèi)，預(yù)計62%進口鐵礦石全年均價在100美元/噸會有支撐。（見下圖）

圖26：2018-2022年鐵礦石港口庫存及同比情況（單位：萬噸）

圖27：2019-2022國產(chǎn)和進口鐵礦石價格趨勢圖

（2）焦炭：供需緊張格局緩解，價格中樞將回落

根據(jù)統(tǒng)計，當前在產(chǎn)焦炭（冶金焦炭）產(chǎn)能約5.6億噸，預(yù)計2023年將淘汰焦化產(chǎn)能3000萬噸，新增焦化產(chǎn)能5000萬噸，2023年底焦炭（冶金焦炭）產(chǎn)能將增至5.8億噸左右。綜合供需來看，預(yù)計2023年焦炭供需緊張的局面或有所緩解，在澳洲和蒙古焦煤進口量提升的前提下，預(yù)計焦炭價格中樞小幅回落。（見下圖）

圖28：2014-2022年焦炭價格走勢圖

（3）廢鋼：供給穩(wěn)步增加，價格小幅回落

2022年，因成材價格較低，疫情影響廢鋼資源供應(yīng)，電爐鋼全年處于非達產(chǎn)狀態(tài)；高爐方面，鐵水喪失了性價比，鋼廠在轉(zhuǎn)爐中減少了廢鋼使用比例，廢鋼需求也有回落?？傮w來看，廢鋼市場供需呈現(xiàn)雙弱態(tài)勢。不過，由于再生資源財稅40號文新政以及疫情管控影響，廢鋼回收和物流運輸持續(xù)受到打壓，廢鋼庫存偏低，價格較為堅挺。進入年末，隨著疫情影響緩解，制造業(yè)、物流等行業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加速，預(yù)計廢鋼供給端有所改善。

根據(jù)中國廢鋼協(xié)會數(shù)據(jù)，我國廢鋼供給年均增長在2000萬噸左右，隨著我國鋼鐵積蓄量的上升，廢鋼的產(chǎn)量將穩(wěn)步上升。廢鋼和鐵礦石均為煉鋼原材料，由于鐵礦石是我國煉鋼的主要原料，所以鐵礦石是原料價格的主導(dǎo)因素，廢鋼處于從屬地位?？紤]到2023年鐵礦石將延續(xù)供應(yīng)寬松格局，價格將維持在合理區(qū)間，我們預(yù)期2023年廢鋼價格會跟隨鐵礦石波動。（見下圖）

圖29：2017-2022廢鋼價格（含稅）

綜合來看，2023年鐵礦石供需基本平衡，價格波動區(qū)間收縮；焦炭和焦煤供需緊張格局有所緩解，價格中樞或有回落；廢鋼供給穩(wěn)步增加，價格震蕩運行。預(yù)計2023年鋼鐵原料價格的重心下移，生產(chǎn)成本端的支撐將有所減弱。

5.海外供需趨于平衡我國鋼材出口將下降

2022年前11月鋼材累計出口6194萬噸，同比增長0.4%。日前，世界銀行大幅下調(diào)了今年全球經(jīng)濟的增長預(yù)期。該行預(yù)計，2023年全球經(jīng)濟增長將放緩至1.7%，低于2022年6月份預(yù)計的3%。根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，這將是繼2009年和2020年的經(jīng)濟衰退后，近30年來全球增長速度第三低的一年。另一份報告顯示，全球通脹雖然開始降溫，但仍處于歷史高位。另外，高通脹、利率上升、投資下降和俄烏沖突等因素的疊加對經(jīng)濟增長構(gòu)成威脅。隨著世界主要經(jīng)濟體經(jīng)濟衰退風(fēng)險增大，將加大中國出口面臨的外需收縮壓力，中國鋼材出口或呈現(xiàn)一定的減量。

據(jù)世界鋼鐵協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，全球鋼鐵需求繼2021年增長2.8%之后，2022年將下降2.3%至17.967億噸；2023年，全球鋼鐵需求將恢復(fù)性增長1.0%至18.147億噸。2023年隨著全球鋼鐵生產(chǎn)恢復(fù)，鋼材需求擴張放緩，海外的鋼鐵供需形勢將逐漸平衡，特別是人民幣對美元升值后，中國鋼材出口價格優(yōu)勢削弱，將在一定程度上抑制中國鋼材出口。

當前，全球制造業(yè)已顯現(xiàn)明顯的下行壓力，摩根大通全球制造業(yè)PMI持續(xù)3個月在收縮區(qū)間運行；海外制造業(yè)下行壓力已波及我國鋼材出口訂單，我國鋼鐵業(yè)新出口訂單指數(shù)連續(xù)兩月回落，目前均已回落至收縮區(qū)間。在人民幣已經(jīng)升值的趨勢下，預(yù)計2023年我國鋼材出口面臨下滑壓力，預(yù)計出口量在5500-6000萬噸左右，同比下降8-10%左右。（見下圖）

圖30：2016-2022年國內(nèi)月度鋼材出口量

三、2023年鋼材價格走勢預(yù)測

目前我國已進入經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期，而房地產(chǎn)去杠桿是這一時期的典型表現(xiàn)，鋼材消費增速趨緩不可避免，但由于我國城鎮(zhèn)化建設(shè)尚未完成，因此也不宜對房地產(chǎn)乃至全部用鋼需求過于悲觀，我們預(yù)計國內(nèi)鋼材消費不會斷崖式下滑。進入2023年后，隨著房地產(chǎn)托舉政策相繼落地，地產(chǎn)需求基本觸底，而專項債和“十四五”項目持續(xù)發(fā)力，地方政府換屆之后也有提振經(jīng)濟的動機，預(yù)計基建需求維持強勢回升；同時，在全年粗鋼產(chǎn)量壓減目標下鋼鐵供給受限，鐵礦石等原料價格受到抑制，預(yù)計2023年鋼價較2022年年底回升，進而帶動鋼企盈利水平修復(fù)。

當前，我國主要大中城市已經(jīng)完成疫情達峰，因此疫情對于經(jīng)濟的負面沖擊將集中在春節(jié)之前，預(yù)計春節(jié)過后生產(chǎn)和消費都會出現(xiàn)恢復(fù)性反彈。

綜合來看，2023年國內(nèi)外經(jīng)濟形勢仍然復(fù)雜，但國內(nèi)鋼鐵市場供需情況好于去年，預(yù)計2023年鋼材平均價格較2022年小幅波動，價格中樞較2022年年末上移。

具體判斷如下：

沒有一個冬天不可跨越，沒有一個春暖不會花開。我們相信，經(jīng)歷2022年的風(fēng)雨洗禮之后，中國經(jīng)濟將走出低迷和徘徊，重新煥發(fā)生機。在這樣的大背景下，2023年我國鋼鐵行業(yè)供需結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，預(yù)計粗鋼產(chǎn)量環(huán)比小幅下降1%；鋼材表觀消費量環(huán)比下降1%左右，總體處于動態(tài)平衡狀態(tài)。考慮到信心修復(fù)需要時間，房地產(chǎn)行業(yè)回暖不會一蹴而就，所以仍要關(guān)注成本端的支撐力度。綜合各方因素，我們判斷，鋼價在二季度之前會處于震蕩偏強走勢；進入下半年，產(chǎn)量、出口，以及房地產(chǎn)行業(yè)的動態(tài)將成為影響鋼價的重要因素，預(yù)計鋼價將圍繞全年均價進行波動。

具體到建筑鋼，預(yù)計國內(nèi)建筑鋼價在較2022年年末回升的前提下，呈現(xiàn)波段運行趨勢，西本鋼材指數(shù)或在4000-5000元區(qū)間波動；年度價格高峰節(jié)點將在第二季度出現(xiàn)，并在第四季度再現(xiàn)。全年走勢表現(xiàn)為：元旦過后，低庫存疊加強預(yù)期，廠商拉高休市；春節(jié)之后，需求檢驗價格，震蕩沖高；二季度末，鋼廠利潤修復(fù)，供應(yīng)壓力增大，價格呈現(xiàn)調(diào)整；三季度，供需相對平衡，價格窄幅波動；四季度，經(jīng)濟運行向好，鋼價再度沖高。[文]西本新干線特邀撰稿人2023/1/11