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本期觀點：兌現(xiàn)預(yù)期 區(qū)間震蕩

時間：2022-11-21—2022-11-25

預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色

●市場回顧：情緒繼續(xù)回暖，價格震蕩抬升；

●成本分析：原料價格反彈，成本重心上移；

●供需分析：供需雙雙下降，庫存去化趨緩；

●宏觀分析：經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好，基建投資加碼。

●綜合觀點：本周，隨著國內(nèi)防疫政策得到優(yōu)化，市場情緒明顯回暖，在黑色系期貨反彈的帶動下，國內(nèi)建筑鋼市震蕩走高，全周走勢與我們上周的預(yù)判——“情緒回暖，試探向上”完全相符。值得注意的是，在價格總體回升的同時，區(qū)域需求有所分化，部分原料價格上行，多數(shù)鋼廠趁勢抬高出廠價格，貿(mào)易商的操作也趨向謹(jǐn)慎。對于下周行情走勢，需要關(guān)注以下方面：在宏觀面，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)仍是主基調(diào)，政策導(dǎo)向偏暖，地方年底沖刺效應(yīng)會有顯現(xiàn)；在供給端，部分地區(qū)粗鋼產(chǎn)量需要壓減，虧損又倒逼鋼廠減產(chǎn)，資源投放量受到抑制；在需求端，房地產(chǎn)行業(yè)走弱的趨勢放緩，基建水利等投資保持較強(qiáng)韌性；在成本端，進(jìn)口鐵礦石價格回升，廢鋼資源緊缺低位反彈，焦炭市場面臨提漲壓力，鋼廠生產(chǎn)成本難以下降。綜合來看，在供需矛盾沒有激化之前，國內(nèi)建筑鋼價格還有回升的意愿，但情緒推動的高度有限，南北市場需求不會同步，全國性的普漲行情或難延續(xù)，基于此，我們對下周市場行情持中性評價——藍(lán)色預(yù)警：兌現(xiàn)預(yù)期，區(qū)間震蕩。具體來說，西本鋼材指數(shù)將在4080-4180元的區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

本周國內(nèi)建筑鋼價格震蕩上行，截至11月18日，西本指數(shù)報在4130，較上周末上調(diào)90。（見下圖）

2、全國市場方面

根據(jù)西本資訊監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)建筑鋼價格集體上行。（見下圖）

分區(qū)域來看：

本周申城建筑鋼價格震蕩上行。上半周，受宏觀利好消息推動，黑色系商品普漲，現(xiàn)貨價格跟風(fēng)走高，市場交投氣氛活躍。周三以后，隨著期螺主動調(diào)整，加上陰雨天氣影響成交，現(xiàn)貨價格部分松動。臨近周末，期螺沒有下探，現(xiàn)貨價格盤整?？傮w來看，本周申城需求表現(xiàn)一般，貿(mào)易商消極囤貨，資源供應(yīng)并不充裕，對現(xiàn)貨價格有一定支撐。當(dāng)前，市場預(yù)期得到修復(fù)，預(yù)計下周申城建筑鋼價格震蕩運(yùn)行。

本周北京市場情緒好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨價格修復(fù)性反彈，累計漲幅80元/噸左右。周一開始，市場價格穩(wěn)步回升，累計上漲30-40元/噸。周三，期螺繼續(xù)沖高，成交表現(xiàn)積極，現(xiàn)貨價格大幅上漲50-60元/噸。周四以后，價格回升受阻，部分商家松動10-20元/噸出貨。庫存方面，本周北京社會庫存繼續(xù)下降2.5萬噸至41.5萬噸左右?？紤]到需求處于淡季，商家對后市預(yù)期謹(jǐn)慎，但同時上游到貨量不足，庫存壓力不大，預(yù)計下周北京市場漲勢趨緩，波動運(yùn)行。

本周杭州市場價格延續(xù)上漲走勢，上半周，期螺主力合約接連上揚(yáng)，周邊鋼廠集體漲價，投機(jī)商積極進(jìn)場，市場報價穩(wěn)步上漲；隨后，在減產(chǎn)消息刺激下，貿(mào)易商惜售，小廠資源價格大幅拉高，推動報價整體上移；周四以后，隨著需求的放緩，價格上行勢頭減弱。本周杭州螺紋鋼庫存周環(huán)比下降1.6萬噸。目前杭州市場到貨量不大，但需求也有減弱，預(yù)計下周杭州市場震蕩運(yùn)行。

本周廣州市場建材價格震蕩調(diào)高，截至周五，螺紋鋼主流價格環(huán)比上漲40元/噸。前半周，在利好消息刺激下，期螺反彈，本地商家積極跟漲；周四，期螺寬幅震蕩，疊加疫情蔓延需求受阻，報價小幅下跌。庫存方面，本周廣州市場建材庫存總量56.1萬噸，環(huán)比上周增加0.7萬噸，比去年當(dāng)期庫存減少24.1萬噸；其中螺紋鋼庫存31.1萬噸，較上周增加0.4萬噸，較去年同期減少12.0萬噸；線盤25.0萬噸，較上周增加0.3萬噸，較去年同期減少12.1萬噸。目前，廠商挺價意愿較強(qiáng)，但疫情對出貨形成干擾，預(yù)計下周廣州市場建材價格繼續(xù)區(qū)間波動。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

本周國內(nèi)多數(shù)鋼廠出廠價上調(diào)，局部鋼廠累計漲幅較為明顯。（見下圖）

2、原材料

本周國內(nèi)原料各品種價格偏強(qiáng)運(yùn)行，其中，焦炭三輪提降落地后，部分焦企有意提漲；鐵精粉、廢鋼價格持續(xù)走高。總體來看，成本重心再度上移，對現(xiàn)貨支撐力度趨強(qiáng)。（見下圖）

具體來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯價格上漲，截止發(fā)稿，唐山普方坯含稅價報3560元/噸，較上周五上漲60元/噸。周初，調(diào)坯軋材企業(yè)出貨情況不錯，購坯積極性提高，鋼坯廠商報價上調(diào)。周中以后，直發(fā)資源成交轉(zhuǎn)弱，庫提資源成交尚可，而上游原材料價格上漲，主要倉庫鋼坯庫存下降，坯料廠商再次小幅漲價。考慮到成材價格有所回升，鋼坯生產(chǎn)成本上移，預(yù)計下周國內(nèi)鋼坯價格易漲難跌，波動運(yùn)行。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭市場平穩(wěn)運(yùn)行，但焦企有提漲意愿。當(dāng)前，雙焦期貨盤面走高，市場悲觀情緒有所收斂，焦炭市場成交回暖。因原料價格回升，焦企虧損加重，增產(chǎn)積極性不高。與此同時，鋼廠補(bǔ)庫需求回升，焦企出貨情況好轉(zhuǎn)，廠內(nèi)庫存持續(xù)下降，對焦炭有提漲要求，但尚未得到主導(dǎo)鋼廠的默許?？紤]到焦炭市場情緒回暖，焦企沒有出貨壓力，預(yù)計下周焦炭市場還會試探性漲價，等待鋼廠的回復(fù)。

廢鋼市場：本周，國內(nèi)廢鋼價格較上周累計上漲30-100元/噸。具體為：鋼價走強(qiáng)后，鋼企廢鋼采購積極性提升，同時廢鋼市場資源偏緊，貿(mào)易商惜售盼漲，鋼廠收廢難度加大，只能繼續(xù)拉漲吸貨。其中，華東主導(dǎo)鋼廠繼續(xù)補(bǔ)漲，帶動周邊鋼廠廢鋼收購價格上調(diào)；華北主導(dǎo)鋼廠穩(wěn)價，廢鋼到貨量不大。當(dāng)前各地廢鋼資源不足，但短流程鋼廠難以盈利，對廢鋼需求減弱，預(yù)計下周廢鋼市場價格波動收窄。

鐵礦石市場：本周進(jìn)口礦價格上漲，截止11月18日，青島港61.5%PB粉報價743元/噸，周環(huán)比上漲48元/噸。本周高爐開工率76.35%，周環(huán)比下降0.85%，同比去年增加6.01%。隨著礦價走高，市場交投趨于活躍，而多數(shù)鋼企原料庫存偏低，補(bǔ)庫力度加大，所以在減產(chǎn)預(yù)期下，礦價還能上漲。目前，鋼廠采購青睞中低品位的粉礦，導(dǎo)致PB粉、超特粉等價格漲幅更大?？紤]到鋼廠盈利空間受限，港口鐵礦石延續(xù)累庫，預(yù)計下周進(jìn)口礦價格難以繼續(xù)沖高，呈現(xiàn)小幅波動。

海運(yùn)市場：11月17日，波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)（BDI）收1228點，較上周同期下跌162點，跌幅11.7%。11月11日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運(yùn)價指數(shù)報收1104.35點，較11月4日下調(diào)2.8%。11月17日，上海航運(yùn)交易所發(fā)布的煤炭貨種運(yùn)價指數(shù)報收799.25點；11月16日，沿海金屬礦石貨種運(yùn)價指數(shù)報收758.5點。因海岬型船需求疲軟。本周，波羅的海干散貨運(yùn)價指數(shù)持續(xù)下跌，預(yù)計下周BDI指數(shù)跌勢放緩。

綜合來看，根據(jù)本周原料價格的變化，對鋼廠生產(chǎn)成本影響如下：

三、需求分析

西本資訊跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周，局部地區(qū)成交表現(xiàn)尚可，但受季節(jié)性消費趨弱因素影響，南北分化進(jìn)一步加大，而南方涉疫地區(qū)需求釋放也受到一定抑制，整體來看，本周成交環(huán)比略有降溫。另據(jù)鋼小二平臺采樣數(shù)據(jù)顯示，本周日均需求量環(huán)比上周小幅下降。（見下圖）

庫存方面，本周滬市螺紋鋼庫存24.18萬噸，環(huán)比下降0.94萬噸；從全國庫存統(tǒng)計來看，主要城市螺紋鋼庫存環(huán)比下降15.64萬噸，線材庫存環(huán)比下降5.62萬噸。本周國內(nèi)建筑鋼供需雙降，社會庫存降速放緩，少數(shù)鋼廠庫存回升，資源開始跨區(qū)域分流。鑒于后期建材產(chǎn)量繼續(xù)下跌空間有限，而需求端趨弱格局依舊，我們預(yù)計下周社會庫存整體下降，但各地會有分化。

四、消息方面

1．國家發(fā)改委：抓住時間窗口推動經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回穩(wěn)向上

國家發(fā)改委新聞發(fā)言人孟瑋表示，我們將持續(xù)推進(jìn)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)政策落地見效，充分發(fā)揮推進(jìn)有效投資重要項目協(xié)調(diào)機(jī)制作用，進(jìn)一步加快政策性開發(fā)性金融工具資金投放使用和基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)，積極擴(kuò)大有效投資。我們還將促進(jìn)重點領(lǐng)域消費加快恢復(fù)發(fā)展，持續(xù)推進(jìn)實施退稅減稅降費，加大對中小微企業(yè)和個體工商戶的支持力度，同時，強(qiáng)化糧食、能源和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全保障，落細(xì)落實穩(wěn)就業(yè)政策，扎實做好重要民生商品保供穩(wěn)價，總之就是要抓住時間窗口推動經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回穩(wěn)向上。

2.專項債接續(xù)發(fā)力擴(kuò)投資

2023年地方債“提前批”額度已下達(dá)，且比上年下達(dá)的時間更早。福建省財政廳日前披露，財政部已提前下達(dá)該省2023年新增政府債務(wù)限額1034億元。同時，多地表示正積極籌備2023年項目申請，以發(fā)揮專項債資金拉動投資的作用。專家預(yù)計，積極財政政策將持續(xù)發(fā)力，明年專項債發(fā)行大概率在年初即“開閘”，爭取早發(fā)早用。同時，“準(zhǔn)財政”工具有望適時加碼，推動盡早形成更多實物工作量。

3.月內(nèi)開工投資額超2.4萬億元

截至11月17日，浙江、湖北等地集中開工重大項目數(shù)量合計3459個，投資額合計超過2.4萬億元，項目涉及基礎(chǔ)設(shè)施、先進(jìn)制造業(yè)、生態(tài)環(huán)保等多個領(lǐng)域。中國財政學(xué)會績效管理專委會副主任委員張依群表示，隨著財政金融工具資金持續(xù)到位，重大項目加快落地，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資火熱，將持續(xù)拉動經(jīng)濟(jì)增長，為全年經(jīng)濟(jì)保持合理增長提供強(qiáng)有力的支撐。

五、綜合觀點

本周，隨著國內(nèi)防疫政策得到優(yōu)化，市場情緒明顯回暖，在黑色系期貨反彈的帶動下，國內(nèi)建筑鋼市震蕩走高，全周走勢與我們上周的預(yù)判——“情緒回暖，試探向上”完全相符。值得注意的是，在價格總體回升的同時，區(qū)域需求有所分化，部分原料價格上行，多數(shù)鋼廠趁勢抬高出廠價格，貿(mào)易商的操作也趨向謹(jǐn)慎。對于下周行情走勢，需要關(guān)注以下方面：在宏觀面，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)仍是主基調(diào)，政策導(dǎo)向偏暖，地方年底沖刺效應(yīng)會有顯現(xiàn)；在供給端，部分地區(qū)粗鋼產(chǎn)量需要壓減，虧損又倒逼鋼廠減產(chǎn)，資源投放量受到抑制；在需求端，房地產(chǎn)行業(yè)走弱的趨勢放緩，基建水利等投資保持較強(qiáng)韌性；在成本端，進(jìn)口鐵礦石價格回升，廢鋼資源緊缺低位反彈，焦炭市場面臨提漲壓力，鋼廠生產(chǎn)成本難以下降。綜合來看，在供需矛盾沒有激化之前，國內(nèi)建筑鋼價格還有回升的意愿，但情緒推動的高度有限，南北市場需求不會同步，全國性的普漲行情或難延續(xù)，基于此，我們對下周市場行情持中性評價——藍(lán)色預(yù)警：兌現(xiàn)預(yù)期，區(qū)間震蕩。具體來說，西本鋼材指數(shù)將在4080-4180元的區(qū)間運(yùn)行。[文]西本特邀撰稿人2022/11/18