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本期觀點(diǎn)：慣性走高 仍有反復(fù)

時(shí)間：2022-10-1—2022-10-31

關(guān)鍵詞 旺季 需求 成本 庫(kù)存

本期導(dǎo)讀：

●行情回顧：情緒得到修復(fù)，價(jià)格低位回升；

●供給分析：鋼廠利潤(rùn)受限，產(chǎn)能受到抑制；

●需求分析：旺季效應(yīng)顯現(xiàn)，需求環(huán)比回暖；

●成本分析：原料先抑后揚(yáng)，成本支撐依舊；

●宏觀分析：政策持續(xù)加碼，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好。

●綜合觀點(diǎn)：回顧9月份，在上中旬，因國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)，各地需求釋放節(jié)奏不一，疊加國(guó)際大宗商品下行，內(nèi)盤黑色系期貨走弱，建筑鋼價(jià)格震蕩回調(diào)；進(jìn)入下旬后，美聯(lián)儲(chǔ)加息利空落地，國(guó)際大宗商品止跌，國(guó)內(nèi)黑色系期貨低位反彈，終端需求加速釋放，市場(chǎng)價(jià)格震蕩回升。整體來(lái)看，9月份國(guó)內(nèi)建筑鋼市供需兩端雙向回升，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)——全月走勢(shì)與我們上月的判斷“供需提升，區(qū)間上移”基本相符。進(jìn)入十月份后，行情走勢(shì)面臨更多因素的干擾：在宏觀面，穩(wěn)增長(zhǎng)效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，基建投資維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，隨著各地“保交樓”工作的推進(jìn)，房地產(chǎn)行業(yè)下滑的勢(shì)頭有望放緩；在供應(yīng)端，鋼廠利潤(rùn)空間受限，部分企業(yè)面臨虧損，且當(dāng)月有重要會(huì)議在京召開，環(huán)京地區(qū)政策性限產(chǎn)的可能性較大，局部產(chǎn)能釋放或受到抑制；在需求端，10月天氣適宜施工，全國(guó)需求會(huì)有較強(qiáng)韌性，一旦疫情防控常態(tài)化管理，需求表現(xiàn)值得期待；在原料端，焦煤價(jià)格上漲，焦炭企業(yè)提漲意愿強(qiáng)烈，廢鋼供給不足，價(jià)格回落空間受限，鋼廠壓產(chǎn)或?qū)е逻M(jìn)口鐵礦石需求減量，礦價(jià)會(huì)受到壓制。綜合來(lái)看，隨著宏觀預(yù)期的修復(fù)，只要供應(yīng)量得到抑制，且終端需求保持強(qiáng)度，10月份國(guó)內(nèi)建筑鋼行情還有震蕩走強(qiáng)的動(dòng)力。需要警惕的是：國(guó)際市場(chǎng)不確定因素的擾動(dòng)，10月后期國(guó)內(nèi)需求端存在的變數(shù)，以及冬儲(chǔ)臨近后資源的跨區(qū)域流動(dòng)?；诖耍覀儗?duì)10月份的行情持以下判斷：慣性走高，仍有反復(fù)——預(yù)計(jì)10月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?200-4500元/噸區(qū)間運(yùn)行。

一、行情回顧篇

2022年9月份國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)先抑后揚(yáng)，截止9月30日，西本鋼材指數(shù)收在4310元，較上月末上漲40。（見(jiàn)下圖）

進(jìn)入9月份后，國(guó)內(nèi)需求端繼續(xù)回暖，但在美聯(lián)儲(chǔ)加息影響下，國(guó)際大宗商品一度大跌，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)黑色系期貨下行；疊加疫情多點(diǎn)復(fù)發(fā)，不利天氣干擾，各地需求釋放節(jié)奏不一，導(dǎo)致價(jià)格震蕩走低。9月下旬，隨著利空消息落地，黑色系期貨回漲，下游需求集中釋放，國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)格再次走強(qiáng)。總體來(lái)看，九月份國(guó)內(nèi)建筑鋼市前低后高，市場(chǎng)信心重新建立，隨著供需兩端雙向回暖，社會(huì)庫(kù)存也有下降。

國(guó)內(nèi)建筑鋼市在經(jīng)歷9月份的區(qū)間上移后，在即將到來(lái)的10月份如何演繹？行業(yè)基本面將發(fā)生什么變化？帶著諸多問(wèn)題，一起來(lái)看月國(guó)內(nèi)建筑鋼材行情分析報(bào)告。

二、供給分析篇

1、國(guó)內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存現(xiàn)狀分析

西本資訊監(jiān)測(cè)庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，截至9月29日，國(guó)內(nèi)主要鋼材品種庫(kù)存總量為1045.63萬(wàn)噸，較8月末下降98.7萬(wàn)噸，降幅8.6%，較去年同期減少251.87萬(wàn)噸，降幅19.4%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫(kù)存分別為456.72萬(wàn)噸、112.55萬(wàn)噸、234.24萬(wàn)噸、131.47萬(wàn)噸和112.65萬(wàn)噸。本月國(guó)內(nèi)五大品種庫(kù)存皆呈下降態(tài)勢(shì)，其中螺紋、熱軋庫(kù)存降幅較大。（見(jiàn)下圖）

據(jù)數(shù)據(jù)分析，本月國(guó)內(nèi)供需兩端皆呈上升態(tài)勢(shì)，但需求回升力度大于供給增加強(qiáng)度。我們判斷，進(jìn)入10月后，需求端仍有一定回升的空間，而供給端在政策因素的制約下，繼續(xù)增長(zhǎng)空間有限；我們認(rèn)為，10月中旬之前，社會(huì)庫(kù)存還有回落的余地。不過(guò)，10月下旬之后，隨著北方地區(qū)氣溫下降，局部需求將呈季節(jié)性放緩，資源外流節(jié)奏加快后，庫(kù)存去化面臨考驗(yàn)。

2、國(guó)內(nèi)鋼材供給現(xiàn)狀分析

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年8月，中國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量270.55萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)3.0%；生鐵日均產(chǎn)量230.23萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.2%；鋼材日均產(chǎn)量349.45萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.0%。8月，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量8387萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)0.5%；生鐵產(chǎn)量7137萬(wàn)噸，同比下降0.5%；鋼材產(chǎn)量10833萬(wàn)噸，同比下降1.5%。1-8月，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量69315萬(wàn)噸，同比下降5.7%；生鐵產(chǎn)量58217萬(wàn)噸，同比下降4.1%；鋼材產(chǎn)量88465萬(wàn)噸，同比下降4.3%。（如下圖）

7月份鋼廠因虧損大幅減產(chǎn)，原燃料價(jià)格承壓下行，隨著成本明顯下降，進(jìn)入8月份后，鋼廠復(fù)產(chǎn)節(jié)奏較快。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022年8月份，中國(guó)鋼筋產(chǎn)量為1925.2萬(wàn)噸，同比下降5.8%；1-8月累計(jì)產(chǎn)量為15542.6萬(wàn)噸，同比下降13.8%。線材（盤條）產(chǎn)量為1262.1萬(wàn)噸，同比下降0.4%；1-8月累計(jì)產(chǎn)量為9590.6噸，同比下降12.3%。（見(jiàn)下圖）

中鋼協(xié)：2022年9月中旬，重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)共生產(chǎn)粗鋼2145.03萬(wàn)噸、生鐵1967.84萬(wàn)噸、鋼材2097.89萬(wàn)噸。其中粗鋼日產(chǎn)214.50萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.23%；（見(jiàn)下圖）

下月建筑鋼材供給預(yù)期

從相關(guān)數(shù)據(jù)看，進(jìn)入10月后，由于利潤(rùn)恢復(fù)較慢，鋼廠繼續(xù)增產(chǎn)動(dòng)力不足，加上重要會(huì)議的召開，局部或有限產(chǎn)要求，屆時(shí)將對(duì)供給產(chǎn)生負(fù)面影響。我們預(yù)計(jì)，經(jīng)過(guò)9月份的復(fù)產(chǎn)之后，10月份供給量不會(huì)繼續(xù)提升。

3、國(guó)內(nèi)鋼材進(jìn)出口現(xiàn)狀分析

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2022年8月中國(guó)出口鋼材615.3萬(wàn)噸，較上月減少51.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)21.8%；1-8月累計(jì)出口鋼材4622.5萬(wàn)噸，同比下降3.9%。8月中國(guó)進(jìn)口鋼材89.3萬(wàn)噸，較上月增加10.4噸，同比下降15.8%；1-8月累計(jì)進(jìn)口鋼材745.3萬(wàn)噸，同比下降21.2%。（見(jiàn)下圖）

總體來(lái)看，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)下行壓力增大，需求的不確定性增強(qiáng)。外部需求不振，大宗商品價(jià)格承壓，我國(guó)鋼材出口量已連續(xù)3個(gè)環(huán)比月下降。但值得注意的是，近期人民幣兌美元大幅貶值，鋼企出口效益提升，出口積極性增強(qiáng)，短期會(huì)對(duì)鋼材出口形成支撐。

三、需求形勢(shì)篇

1、全國(guó)建筑鋼材銷量走勢(shì)分析

9月份，全國(guó)終端需求環(huán)比上月增加，市場(chǎng)活躍度提升。不過(guò)，因房地產(chǎn)行業(yè)疲軟，多地疫情管控，加上不利天氣影響，總體需求同比仍有下滑。（見(jiàn)下圖）

具體來(lái)看：上中旬國(guó)內(nèi)需求表現(xiàn)一般，進(jìn)入下旬后，“旺季”特征逐步顯現(xiàn)。隨著宏觀政策持續(xù)落地，預(yù)計(jì)后期：基建投資有望提速，而房地產(chǎn)下行趨勢(shì)有望放緩。我們判斷，10月份國(guó)內(nèi)需求端仍將保持強(qiáng)度，但釋放節(jié)奏或與9月份相反，即，先強(qiáng)后弱。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

9月份，鋼鐵原料價(jià)格震蕩運(yùn)行。

根據(jù)西本資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截止9月30日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價(jià)格3700元/噸，較上月末上漲10元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價(jià)格為2860元/噸，較上月末下跌60元/噸；山西地區(qū)二級(jí)焦炭?jī)r(jià)格為2400元/噸，較上月末下跌100元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價(jià)格為950元/噸，較上月末上漲10元/噸。

上中旬，受鋼價(jià)下跌影響，原料小幅下滑，其中廢鋼、焦炭跌幅居前。下旬之后，原料價(jià)格止跌企穩(wěn)，焦炭有提漲的跡象。總體來(lái)看，9月份生產(chǎn)成本波動(dòng)不大。（成本變化見(jiàn)下圖）

2、下月建筑鋼材成本預(yù)期

本月原料價(jià)格先抑后揚(yáng)，預(yù)計(jì)后期仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。分品種看，隨著焦煤價(jià)格持續(xù)上漲，焦炭企業(yè)提漲意愿強(qiáng)烈；廢鋼供給不足，價(jià)格回落空間受限；鋼廠壓產(chǎn)或?qū)е逻M(jìn)口鐵礦石需求減量，礦價(jià)會(huì)受到壓制。綜合來(lái)看，10月份鋼鐵原料價(jià)格會(huì)有波動(dòng)，預(yù)計(jì)成本重心難以下移。

五、國(guó)際鋼市篇

據(jù)世界鋼鐵協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2022年8月全球64個(gè)納入世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)國(guó)家的粗鋼產(chǎn)量為1.506億噸，同比下降3.0%。

中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為8390萬(wàn)噸，同比提高0.5%;印度粗鋼產(chǎn)量為1020萬(wàn)噸，同比提高1.2%;日本粗鋼產(chǎn)量為730萬(wàn)噸，同比下降7.4%;美國(guó)粗鋼產(chǎn)量為700萬(wàn)噸，同比下降7.1%;俄羅斯粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為590萬(wàn)噸，同比下降5.5%;韓國(guó)粗鋼預(yù)估產(chǎn)量為610萬(wàn)噸，同比下降0.4%;德國(guó)粗鋼產(chǎn)量為290萬(wàn)噸，同比下降2.3%;土耳其粗鋼產(chǎn)量為280萬(wàn)噸，同比下降21.0%;巴西粗鋼產(chǎn)量為280萬(wàn)噸，同比下11.3%;伊朗粗鋼產(chǎn)量為210萬(wàn)噸，同比提高64.7%。（見(jiàn)下圖）

六、宏觀信息篇

1、9月中國(guó)制造業(yè)PMI重回?cái)U(kuò)張區(qū)間

中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心今天（30日）聯(lián)合發(fā)布9月份中國(guó)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)。其中，制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)回升至50%以上的擴(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)走勢(shì)穩(wěn)中向好。9月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，較上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，在連續(xù)2個(gè)月運(yùn)行在50%以下后重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，顯示經(jīng)濟(jì)走勢(shì)穩(wěn)中向好。

2、央行：重點(diǎn)發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

要全面落實(shí)“疫情要防住、經(jīng)濟(jì)要穩(wěn)住、發(fā)展要安全”的要求，穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，強(qiáng)化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，加大穩(wěn)健貨幣政策實(shí)施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動(dòng)應(yīng)對(duì)，攻堅(jiān)克難，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供更有力支持，著力穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價(jià)，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，保持流動(dòng)性合理充裕，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。用好政策性開發(fā)性金融工具，重點(diǎn)發(fā)力支持基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

3、9月近60城松綁樓市，樓市需求回暖

截至9月29日，已有58個(gè)城市出臺(tái)了各類穩(wěn)樓市政策，多為發(fā)放購(gòu)房補(bǔ)貼、提高公積金貸款額度及降低二套房首付。部分城市為提振樓市，鼓勵(lì)機(jī)關(guān)事業(yè)單位及大型企業(yè)團(tuán)購(gòu)買房，可享受到不同程度的優(yōu)惠；同時(shí)還有部分城市采取了不同的價(jià)格調(diào)控措施，加大了項(xiàng)目備案價(jià)的浮動(dòng)空間。業(yè)內(nèi)人士表示，近期商品房和土地市場(chǎng)表現(xiàn)延續(xù)弱勢(shì)，各地樓市放松和政策刺激持續(xù)出臺(tái)，“保交樓”也得到了政府的大力推進(jìn)，二者配合，或可由量變到質(zhì)變，帶來(lái)樓市需求的回暖。

六、綜合觀點(diǎn)篇

回顧9月份，在上中旬，因國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)，各地需求釋放節(jié)奏不一，疊加國(guó)際大宗商品下行，內(nèi)盤黑色系期貨走弱，建筑鋼價(jià)格震蕩回調(diào)；進(jìn)入下旬后，美聯(lián)儲(chǔ)加息利空落地，國(guó)際大宗商品止跌，國(guó)內(nèi)黑色系期貨低位反彈，終端需求加速釋放，市場(chǎng)價(jià)格震蕩回升。整體來(lái)看，9月份國(guó)內(nèi)建筑鋼市供需兩端雙向回升，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)——全月走勢(shì)與我們上月的判斷“供需提升，區(qū)間上移”基本相符。進(jìn)入十月份后，行情走勢(shì)面臨更多因素的干擾：在宏觀面，穩(wěn)增長(zhǎng)效應(yīng)進(jìn)一步顯現(xiàn)，基建投資維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，隨著各地“保交樓”工作的推進(jìn)，房地產(chǎn)行業(yè)下滑的勢(shì)頭有望放緩；在供應(yīng)端，鋼廠利潤(rùn)空間受限，部分企業(yè)面臨虧損，且當(dāng)月有重要會(huì)議在京召開，環(huán)京地區(qū)政策性限產(chǎn)的可能性較大，局部產(chǎn)能釋放或受到抑制；在需求端，10月天氣適宜施工，全國(guó)需求會(huì)有較強(qiáng)韌性，一旦疫情防控常態(tài)化管理，需求表現(xiàn)值得期待；在原料端，焦煤價(jià)格上漲，焦炭企業(yè)提漲意愿強(qiáng)烈，廢鋼供給不足，價(jià)格回落空間受限，鋼廠壓產(chǎn)或?qū)е逻M(jìn)口鐵礦石需求減量，礦價(jià)會(huì)受到壓制。綜合來(lái)看，隨著宏觀預(yù)期的修復(fù)，只要供應(yīng)量得到抑制，且終端需求保持強(qiáng)度，10月份國(guó)內(nèi)建筑鋼行情還有震蕩走強(qiáng)的動(dòng)力。需要警惕的是：國(guó)際市場(chǎng)不確定因素的擾動(dòng)，10月后期國(guó)內(nèi)需求端存在的變數(shù)，以及冬儲(chǔ)臨近后資源的跨區(qū)域流動(dòng)?；诖耍覀儗?duì)10月份的行情持以下判斷：慣性走高，仍有反復(fù)——預(yù)計(jì)10月份滬市優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼代表規(guī)格價(jià)格(以西本指數(shù)為基準(zhǔn))，或?qū)⒃?200-4500元/噸區(qū)間運(yùn)行。 [文]西本新干線特邀評(píng)論員2022-9-30