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2021年西本新干線鋼材價(jià)格指數(shù)走勢(shì)預(yù)警報(bào)告

年度預(yù)警色標(biāo)：藍(lán)色偏紅

預(yù)警周期：2021年1月1日——2021年12月31日

本期觀點(diǎn)：供需兩旺 鋼價(jià)上移

關(guān)鍵詞：政策 供給 需求 資金

前言：2020年我國(guó)鋼材市場(chǎng)行情跌宕起伏，總體呈先抑后揚(yáng)，再調(diào)整的走勢(shì)。一季度，受新冠疫情影響，需求端嚴(yán)重受挫，市場(chǎng)價(jià)格震蕩筑底；二季度，需求端逐步恢復(fù)，市場(chǎng)價(jià)格盤整回升；三季度，需求加速釋放，市場(chǎng)價(jià)格得到整固；四季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇，市場(chǎng)價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，并在十二月下旬出現(xiàn)修復(fù)性調(diào)整。2020年，是我國(guó)“十三五”規(guī)劃的收官之年,在政策紅利下中國(guó)經(jīng)濟(jì)化解了疫情的沖擊，最終實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。鋼鐵行業(yè)的高供給滿足了基礎(chǔ)建設(shè)、房地產(chǎn)開發(fā)、機(jī)械制造、家電出口等下游行業(yè)的強(qiáng)需求，鋼材價(jià)格和企業(yè)利潤(rùn)呈現(xiàn)良性增長(zhǎng)?？傮w來(lái)看，2020年國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的特點(diǎn)是“四高”，即，高產(chǎn)量、高庫(kù)存、高需求和高成本，在資金面寬松的呵護(hù)下，行業(yè)景氣度得到提升，高庫(kù)存被順利消耗，高成本得到消化。

回首2020年，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量首次突破10億噸，占全球比重再創(chuàng)新高，這既體現(xiàn)出中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)的巨大市場(chǎng)和發(fā)展?jié)摿?，更彰顯出與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相匹配的鋼鐵力量。

進(jìn)入2021年，全球經(jīng)濟(jì)將進(jìn)一步復(fù)蘇：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)仍是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要抓手，房地產(chǎn)投資依舊保持一定韌性，機(jī)械制造和家電出口還會(huì)有增長(zhǎng)空間，國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)水平將會(huì)處于高位；國(guó)際市場(chǎng)，新冠疫苗得到普及，歐美國(guó)家維持相對(duì)寬松的貨幣政策，宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期復(fù)蘇帶動(dòng)全球制造業(yè)向好，鋼鐵行業(yè)供需有望雙向改善。與此同時(shí)，一些不確定因素也客觀存在：疫情拐點(diǎn)尚未顯現(xiàn)，消費(fèi)復(fù)蘇之路依然坎坷；實(shí)體經(jīng)濟(jì)恢復(fù)需要時(shí)間，全球央行“放水”導(dǎo)致的泡沫越來(lái)越多。機(jī)遇和挑戰(zhàn)相隨，鋼鐵行業(yè)很難走出類似2020年的單邊上漲行情。

展望2021年，將是中國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇之年，是兩個(gè)百年目標(biāo)交匯之年，在新形勢(shì)下，中國(guó)鋼鐵工業(yè)將迎來(lái)全面建成鋼鐵強(qiáng)國(guó)、全面引領(lǐng)世界鋼鐵的關(guān)鍵一年。我們判斷：行業(yè)供給端仍相對(duì)寬松，需求增長(zhǎng)幅度有望放緩，鋼材價(jià)格年度均價(jià)整體上移。

2021年的國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)將會(huì)如何演變？政策面會(huì)有哪些消息，投資增速是否出現(xiàn)變化？鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能、產(chǎn)能置換、環(huán)保治理等各方面有什么新的動(dòng)向？鐵礦石、煤焦等原料價(jià)格是否波動(dòng)？鋼鐵企業(yè)的利潤(rùn)空間是否收縮？帶著諸多問(wèn)題，我們一起進(jìn)入2021年國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)形勢(shì)探討。

一、2020年鋼材市場(chǎng)形勢(shì)回顧

1、2020年鋼材價(jià)格行情走勢(shì)回顧

2020年，國(guó)內(nèi)建筑鋼材市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”的走勢(shì)。根據(jù)圖表顯示，可以把全年走勢(shì)分為四個(gè)波段，具體來(lái)看：

第一個(gè)階段為1月到2月末，具體表現(xiàn)為需求季節(jié)性下降，疊加疫情影響，貿(mào)易商心態(tài)悲觀，鋼價(jià)呈震蕩筑底態(tài)勢(shì)；第二個(gè)階段為3月初到9月末，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況良好，需求穩(wěn)步釋放，鋼材價(jià)格震蕩回升；第三個(gè)階段是10月初到11月末，經(jīng)濟(jì)加速恢復(fù)，疊加需求旺季到來(lái)，庫(kù)存去化提速，鋼材價(jià)格加速上行；第四個(gè)階段是12月初到12月末，在原料價(jià)格大幅拉漲，以及炒作因素的作用下，鋼材價(jià)格寬幅震蕩，再創(chuàng)年內(nèi)新高后迅速觸頂回落。根據(jù)西本新干線數(shù)據(jù)，2020年西本鋼材年均指數(shù)為3956元，而2019年西本鋼材年均指數(shù)為4118元，價(jià)格重心環(huán)比下移162元/噸。

圖1：2020年西本鋼材指數(shù)價(jià)格走勢(shì)（單位：元/噸）

圖2：2020年螺紋鋼期貨收盤價(jià)格走勢(shì)（單位：元/噸）

從全年看，螺紋鋼期貨行情與現(xiàn)貨趨勢(shì)相近，年初到3月末為震蕩筑底階段；4月初到9月末為盤整上行走勢(shì)；10月初到12月則呈加速拉漲行情。全年振幅超過(guò)1200元/噸，僅四季度，期螺主力合約漲幅逾800元/噸。

2、2020年國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)運(yùn)行的主要特點(diǎn)

（1）2020年國(guó)內(nèi)鋼價(jià)結(jié)構(gòu)趨勢(shì)收緊，品種價(jià)差逐步收窄。

具體來(lái)看，截止2020年12月31日，西本新干線統(tǒng)計(jì)的螺紋鋼指數(shù)為4720元/噸，比2019年末上漲760元/噸，漲幅18.2%；熱軋板卷價(jià)格為4516元/噸，比2019年末上漲683元/噸，漲幅為17.8%；中厚板價(jià)格為4543元/噸，比2018年末上漲640元/噸，漲幅16.4%。

圖3： 2020年國(guó)內(nèi)鋼材各品種現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)（單位：元/噸）

（2）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定恢復(fù)，社會(huì)大局保持穩(wěn)定

面對(duì)新冠肺炎疫情巨大沖擊和復(fù)雜嚴(yán)峻的國(guó)內(nèi)外環(huán)境，在以習(xí)近平同志為核心的黨中央堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，各地區(qū)各部門科學(xué)統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，有力有效推動(dòng)生產(chǎn)生活秩序恢復(fù)，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，供需關(guān)系逐步改善，國(guó)民經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì)，社會(huì)大局保持穩(wěn)定。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2020年全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值1015986億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)2.3%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增長(zhǎng)3.2%,三季度增長(zhǎng)4.9%，四季度增長(zhǎng)6.5%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值77754億元，比上年增長(zhǎng)3.0%；第二產(chǎn)業(yè)增加值384255億元，增長(zhǎng)2.6%；第三產(chǎn)業(yè)增加值553977億元，增長(zhǎng)2.1%。去年全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）518907億元。

圖4：2019-2020年GDP同比增速（單位：%）

2020年12月份，中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為51.9%，雖比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，但依然高于年內(nèi)平均水平。從全年來(lái)看，連續(xù)10個(gè)月位于臨界點(diǎn)以上，表明制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)步恢復(fù)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需兩端保持?jǐn)U張格局，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，逆周期調(diào)節(jié)效果進(jìn)一步顯現(xiàn)。

圖5：2020年1-12月制造業(yè)PMI指數(shù)走勢(shì)

2020年鋼鐵PMI全年均值為46.1%，較去年同期下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。2020年，鋼材需求受到疫情一定影響，但影響基本只集中于一季度。進(jìn)入二季度后，隨著經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，鋼鐵需求加快釋放。主力需求端，如建筑、汽車、機(jī)械及能源等都較快回升，帶動(dòng)鋼材需求增長(zhǎng)。三、四季度，鋼材需求保持較好韌性。從全年情況來(lái)看，鋼材需求整體平穩(wěn)，對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有較強(qiáng)的支撐作用。

2020年鋼鐵生產(chǎn)經(jīng)歷了較大的波動(dòng)，總體實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)：年初在新冠肺炎疫情影響下，一季度鋼鐵行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)季度均值明顯低于去年同期。進(jìn)入二季度后，鋼廠生產(chǎn)快速恢復(fù)，生產(chǎn)指數(shù)季度均值明顯上升，并持續(xù)保持在較好水平。尤其是下半年，鋼鐵生產(chǎn)指數(shù)均值為49.7%，較去年同期均值上升4.4個(gè)百分點(diǎn)。2020年，生產(chǎn)指數(shù)全年均值為48.5%，較去年均值上升0.6個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)中鋼協(xié)估算，2020年中國(guó)粗鋼產(chǎn)量有望超過(guò)10億噸，同比增長(zhǎng)3%-5%，將創(chuàng)歷史新高。

圖6：2020年制造業(yè)及鋼鐵業(yè)PMI指數(shù)走勢(shì)

2020 年，在一系列促投資、穩(wěn)增長(zhǎng)政策作用下，“兩新一重”領(lǐng)域建設(shè)發(fā)力，我國(guó)建筑、機(jī)械、能源等主要用鋼行業(yè)消費(fèi)量保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，帶動(dòng)我國(guó)鋼材整體消費(fèi)量較快增長(zhǎng)。

初步推算，建筑行業(yè)2020年鋼材消費(fèi)量達(dá)到5.74億噸，同比增長(zhǎng)13.4%，是我國(guó)鋼材消費(fèi)量創(chuàng)歷史新高的主要推動(dòng)力；機(jī)械行業(yè)2020年鋼材消費(fèi)量達(dá)到1.58億噸，同比增長(zhǎng)2.1%，是用鋼第二大戶；汽車行業(yè)2020年鋼材消費(fèi)量達(dá)到5300萬(wàn)噸，同比下降0.9%，是用鋼第三大戶。

2021 年，我國(guó)建筑、機(jī)械、汽車、能源、家電、鐵道、集裝箱、五金制品、鋼木家具等行業(yè)鋼材需求均有不同幅度增長(zhǎng)，但造船行業(yè)鋼材需求延續(xù)下降態(tài)勢(shì)。綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)2021年我國(guó)鋼材需求總量增速將放緩。

圖7：2021年我國(guó)鋼鐵需求表現(xiàn)預(yù)測(cè)情況

（3）環(huán)保限產(chǎn)影響弱化，鋼鐵產(chǎn)能快速釋放

2020年，環(huán)保限產(chǎn)政策逐步寬松，高爐產(chǎn)能利用率維持高位，粗鋼產(chǎn)量節(jié)節(jié)攀升，供給側(cè)壓力未見(jiàn)緩解。但由于新冠疫情爆發(fā)，“六穩(wěn)”措施貫穿全年，隨著鼓勵(lì)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、刺激消費(fèi)政策得到落實(shí)，基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)以及汽車、家電等下游行業(yè)快速?gòu)?fù)蘇，需求超預(yù)期釋放對(duì)沖了供給側(cè)增量壓力，疊加原料端價(jià)格的上揚(yáng)，使得鋼材價(jià)格逆勢(shì)走高。

2020年粗鋼產(chǎn)量10.53億噸。2020年12月份，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量9125萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.7%，12月份全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量294.4萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.75%；1-12月，我國(guó)粗鋼產(chǎn)量105300萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.2%。2020年12月份，我國(guó)生鐵產(chǎn)量7422萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.4%；12月份生鐵日均產(chǎn)量239.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.25%；1-12月，我國(guó)生鐵產(chǎn)量88752萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.3%。2020年12月份，我國(guó)鋼材產(chǎn)量12034萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.8%；12月份鋼材日均產(chǎn)量388.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.74%；1-12月，我國(guó)鋼材產(chǎn)量132489萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)7.7%。

圖8：2020年1-12月我國(guó)各品種產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)

（4）原材料價(jià)格持續(xù)拉高，成本重心不斷上移

2020年我國(guó)鋼鐵原料價(jià)格保持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。尤其是鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)階段性供應(yīng)偏緊，疊加資本市場(chǎng)炒作，在四季度出現(xiàn)大幅度上升；焦炭?jī)r(jià)格也因供給側(cè)改革，連續(xù)十一輪提漲，累計(jì)上漲600元（進(jìn)入2021年，繼續(xù)提漲200元）；礦焦價(jià)格明顯提升，成本支撐作用顯著增強(qiáng)。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日，普氏鐵礦石價(jià)格指數(shù)為159.20美元/噸，較2019年12月31日的91.95美元/噸上漲67.25美元/噸，漲幅73.14%。西本焦炭指數(shù)為2240元/噸，較上年末上漲500元/噸，漲幅28.74%。

圖9：2020年主要原材料價(jià)格走勢(shì)（單位：元/噸）

由于鐵礦石和焦炭?jī)r(jià)格大漲，鋼鐵生產(chǎn)成本也明顯提升，鋼鐵企業(yè)盈利能力被削弱。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2020年1-11月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入65131.8億元，同比增長(zhǎng)3.7％；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2114.9億元，同比下降9.9 ％。?

1-11月中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼鐵企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入4.4萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.7%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1934億元，同比增長(zhǎng)3.2%；銷售利潤(rùn)率4.36%，比去年同期降低0.23個(gè)百分點(diǎn)。

圖10：2019-2020年全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)

（5）國(guó)內(nèi)需求穩(wěn)健，鋼材出口繼續(xù)下降

2020年，在疫情影響下全球鋼鐵行業(yè)都面臨挑戰(zhàn)，受益于經(jīng)濟(jì)快速?gòu)?fù)蘇，我國(guó)鋼材出口量大幅減弱，進(jìn)口量大幅增加。下半年在國(guó)內(nèi)疫情得到控制的情況下，國(guó)外疫情仍未緩解，實(shí)際需求相對(duì)較低。進(jìn)入四季度，鋼材進(jìn)口熱度降溫，出口訂單逐步轉(zhuǎn)暖，但較正常年份仍有一定差距。

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2020年12月我國(guó)出口鋼材485.0萬(wàn)噸，較上月增加44.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.5%；1-12月我國(guó)累計(jì)出口鋼材5367.1萬(wàn)噸，同比下降16.5%。12月我國(guó)進(jìn)口鋼材137.5萬(wàn)噸，較上月減少47.9萬(wàn)噸，同比下降7.3%；1-12月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材2023.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)64.4%。

圖11：2020年全國(guó)鋼材出口情況

二、2021年鋼材市場(chǎng)形勢(shì)展望

2021年是“十四五”規(guī)劃開局之年，宏觀面將促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間，繼續(xù)做好“六穩(wěn)”“六?！惫ぷ?，合理把握宏觀調(diào)控節(jié)奏和力度，精準(zhǔn)有效實(shí)施宏觀政策。預(yù)計(jì)宏觀政策將保持連續(xù)性、穩(wěn)定性和可持續(xù)性，但貨幣政策或出現(xiàn)適度調(diào)整；基建投資托底壓力減輕，房地產(chǎn)投資逐漸趨緩，投資引擎或轉(zhuǎn)向制造業(yè)。

隨著新冠疫情的控制，經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)的態(tài)勢(shì)不會(huì)扭轉(zhuǎn)，國(guó)際和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，都將對(duì)鋼鐵行業(yè)帶來(lái)正面的支撐。但疫情控制程度決定了未來(lái)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的速度，不確定因素將對(duì)鋼鐵行業(yè)發(fā)展帶來(lái)負(fù)面風(fēng)險(xiǎn)。

1.宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)恢復(fù)有利于國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)

2021年，宏觀經(jīng)濟(jì)將普遍提速。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：在堅(jiān)持?jǐn)U大內(nèi)需，暢通國(guó)內(nèi)大循環(huán)，形成強(qiáng)大的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，促進(jìn)國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)政策指引下，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，保持投資合理增長(zhǎng)，推進(jìn)“兩新一重”重大工程建設(shè)，建設(shè)制造強(qiáng)國(guó)、建筑強(qiáng)國(guó)、造船強(qiáng)國(guó)、交通強(qiáng)國(guó)、能源強(qiáng)國(guó)等都需要鋼鐵工業(yè)的強(qiáng)力支撐。預(yù)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)鋼鐵消費(fèi)繼續(xù)得到強(qiáng)化。

國(guó)際市場(chǎng)：預(yù)計(jì)新一年歐美國(guó)家不會(huì)迅速退出極度寬松的貨幣政策，更會(huì)效仿中國(guó)擴(kuò)大基建投資規(guī)模。在宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期復(fù)蘇的同時(shí)，全球制造業(yè)趨勢(shì)向好，對(duì)于世界鋼材需求及中國(guó)外需環(huán)境都會(huì)有改善。2020年，我國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口10.66萬(wàn)億元，增長(zhǎng)6%，占出口總值的59.4%，同比提升1.1個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)新一年度中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品出口替代效應(yīng)還會(huì)增強(qiáng)，致使鋼材間接出口獲得強(qiáng)化。

圖12:2021我國(guó)各行業(yè)鋼材消費(fèi)量統(tǒng)計(jì)及增長(zhǎng)情況預(yù)測(cè)

2. 2021年鋼鐵需求將平穩(wěn)向好

房地產(chǎn)具有韌性、新基建提速、制造業(yè)向好，2021年固定資產(chǎn)投資有望進(jìn)一步提升。2020年1-12月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）518907億元，比上年增長(zhǎng)2.9%，增速比1-11月份提高0.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，民間固定資產(chǎn)投資289264億元，增長(zhǎng)1.0%，增速提高0.8個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比速度看，12月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）增長(zhǎng)2.32%。展望2021年，在固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)構(gòu)成要素中，制造業(yè)投資有望顯著回升，基建投資料有改善，房地產(chǎn)投資或有放緩，預(yù)計(jì)2021年固定資產(chǎn)投資增速高于2020年。

圖13：固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)情況

（1）房地產(chǎn)投資保持較強(qiáng)韌性，未來(lái)有望仍保持較高水平。

2020年1-12月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資141443億元，比上年增長(zhǎng)7.0%，增速比1—11月份提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年回落2.9個(gè)百分點(diǎn)。其中，住宅投資104446億元，增長(zhǎng)7.6%，增速比1—11月份提高0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年回落6.3個(gè)百分點(diǎn)。商品房銷售面積176086萬(wàn)平方米，比上年增長(zhǎng)2.6%，增速比1-11月份提高1.3個(gè)百分點(diǎn)，上年為下降0.1%；房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積926759萬(wàn)平方米，比上年增長(zhǎng)3.7%，增速比1-11月份提高0.5個(gè)百分點(diǎn)，比上年回落5.0個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開工面積224433萬(wàn)平方米，下降1.2%，降幅比1-11月份收窄0.8個(gè)百分點(diǎn)，上年為增長(zhǎng)8.5%。展望未來(lái)，在“三條紅線”政策影響下，未來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)投資增長(zhǎng)會(huì)承壓。但考慮到土地購(gòu)置面積和成交價(jià)款回升滯后的影響（2020年4月以來(lái)土地成交價(jià)款增速明顯回升），因此2021年地產(chǎn)投資增速不會(huì)因融資政策收緊而明顯失速，預(yù)計(jì)全年投資維持正增長(zhǎng)。

圖14：全國(guó)房地產(chǎn)開房投資增速

圖15：2020全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)

圖16：2020年1-12月全國(guó)商品房銷售面積及銷售額增速

（2）基建投資仍有改善，但上行幅度溫和。

根據(jù)交通部數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2020年完成固定資產(chǎn)投資34247億元，其中鐵路7780億元、公路水路25417億元、民航1050億元。隨著擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略深入實(shí)施，助推交通固定資產(chǎn)投資保持高位運(yùn)行，預(yù)計(jì)今年全年完成交通固定資產(chǎn)投資2.4萬(wàn)億元左右。整體看，2020年以來(lái)基建投資不及預(yù)期的重要因素包括：優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目不足、專項(xiàng)債制度待完善、基建投資區(qū)域分化等。展望2021年，基建投資或呈現(xiàn)溫和改善。一方面，2021年是“十四五”規(guī)劃的開局之年，規(guī)劃建議稿中提出要保持投資合理增長(zhǎng)，加快補(bǔ)齊基礎(chǔ)設(shè)施、市政工程等領(lǐng)域短板，推進(jìn)新型基礎(chǔ)設(shè)施、新型城鎮(zhèn)化、交通水利等重大工程建設(shè)，加快建設(shè)交通強(qiáng)國(guó)，因此基建投資具有較強(qiáng)支撐。另一方面，2021年專項(xiàng)債新增額度會(huì)少于2020年，特別國(guó)債預(yù)計(jì)取消發(fā)行，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目亦難有明顯增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)對(duì)基建穩(wěn)增長(zhǎng)的主觀需求下降，因此2021年基建投資增速難有大幅提升。

圖17：2019年-2020基建投資同比增速

（3）制造業(yè)投資延續(xù)向好態(tài)勢(shì)，未來(lái)表現(xiàn)令人期待。

制造業(yè)作為我國(guó)的立國(guó)之本、強(qiáng)國(guó)之基，制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重中之重。當(dāng)前我國(guó)制造業(yè)已從疫情沖擊中明顯復(fù)蘇，產(chǎn)能利用率回升，利潤(rùn)狀況快速改善，融資水平大幅改善，從鋼鐵下游行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量來(lái)看，除金屬成形機(jī)床、汽車、鐵路機(jī)車、民用鋼質(zhì)船舶四個(gè)品種累計(jì)產(chǎn)量為負(fù)增長(zhǎng)外，其他11個(gè)產(chǎn)品均呈現(xiàn)明顯的增長(zhǎng)，特別大型拖拉機(jī)產(chǎn)量增速達(dá)54.1%，挖掘機(jī)增速達(dá)34.7%，較好地支撐了板材需求。

展望2021年，預(yù)計(jì)制造業(yè)投資將隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而延續(xù)修復(fù)態(tài)勢(shì)，且在庫(kù)存周期趨于回升、產(chǎn)能利用率提升、出口保持高增、企業(yè)盈利向好等因素的支持下，2021年制造業(yè)投資穩(wěn)健增長(zhǎng)的確定性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)全年增速達(dá)10%。

圖18：2020年我國(guó)制造業(yè)投資情況

圖19：2020年工業(yè)企業(yè)各月累計(jì)營(yíng)業(yè)收入與利潤(rùn)總額同比增速（單位：%）

3、鋼材供給端仍有增長(zhǎng)空間

2020年，鋼廠依然保持較高開工率，粗鋼和鋼材持續(xù)創(chuàng)新高。且今年秋冬環(huán)保限產(chǎn)對(duì)鋼產(chǎn)量影響有限，按照1-11月粗鋼產(chǎn)量保持5.5%的同比增速預(yù)算，2021年粗鋼和鋼材產(chǎn)量創(chuàng)“雙十億噸”大關(guān)已是板上釘釘。同時(shí)，去年12月份工信部《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實(shí)施辦法》已經(jīng)出臺(tái)，2021或?qū)⒂瓉?lái)一波高爐集中投產(chǎn)，按照目前預(yù)計(jì)投產(chǎn)的實(shí)施情況，全國(guó)粗鋼產(chǎn)能仍有近2000萬(wàn)噸的上升空間。

圖20:2019-2020年我國(guó)生鐵，粗鋼，鋼材產(chǎn)量對(duì)比

4.原料高位運(yùn)行，成本支撐較強(qiáng)

2020年，我國(guó)鋼鐵原料價(jià)格保持高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)。鐵礦石價(jià)格出現(xiàn)階段性供應(yīng)偏緊，疊加資本市場(chǎng)炒作，在四季度出現(xiàn)大幅度上升，焦炭?jī)r(jià)格也因供給側(cè)改革連續(xù)大漲，礦焦價(jià)格明顯提升后，鋼鐵行業(yè)成本支撐作用顯著增強(qiáng)。2020年底，唐山地區(qū)普碳方坯測(cè)算成本較2019年底上漲28.7%，顯示鋼鐵生產(chǎn)成本重心明顯上移。

不過(guò)，隨著這一波資本市場(chǎng)炒作情緒的降溫，未來(lái)廢鋼進(jìn)口對(duì)鐵礦石的部分替代，以及2021年海外復(fù)產(chǎn)復(fù)工的加速，預(yù)計(jì)鐵礦石高位將面臨回落的壓力。鑒于國(guó)內(nèi)粗鋼產(chǎn)量持續(xù)高位，以及美元貶值對(duì)大宗商品的提振，鐵礦石價(jià)格回落的空間不會(huì)太大；而焦炭供給矛盾尚未緩解，預(yù)計(jì)短期內(nèi)價(jià)格還將維持堅(jiān)挺。

圖21：四大礦山新增產(chǎn)能匯總（萬(wàn)噸）

圖22：2020年海外四大礦山產(chǎn)量情況

圖23：2015-2020年四大礦山產(chǎn)量情況（單位：萬(wàn)噸）

焦炭：供需失衡，高位運(yùn)行

焦化大規(guī)模淘汰落后產(chǎn)能的工作將在2020年底基本收尾，但2021年新增焦化產(chǎn)能項(xiàng)目的批復(fù)將較為緩慢，上半年調(diào)控工作可能以監(jiān)測(cè)實(shí)際產(chǎn)能和進(jìn)行供應(yīng)端“壓力測(cè)試”為主。通過(guò)對(duì)下游鋼材需求以及高爐生鐵產(chǎn)量進(jìn)行趨勢(shì)性分析，預(yù)計(jì)下一階段焦炭需求量仍有增長(zhǎng)空間，并造成焦炭市場(chǎng)較長(zhǎng)時(shí)期的供應(yīng)偏緊。預(yù)計(jì)2021年上半年焦炭行情以高位震蕩為主，隨著供應(yīng)端的改善，后期或高位下跌。

圖24：2020年1月-12月 焦炭?jī)r(jià)格走勢(shì)圖

綜合來(lái)看，在淡水河谷礦山復(fù)產(chǎn)以及國(guó)內(nèi)礦山穩(wěn)定生產(chǎn)的預(yù)期下，全球鐵礦石市場(chǎng)供需會(huì)趨于平衡，價(jià)格將逐步回歸合理水平，但由于當(dāng)前鐵礦石價(jià)格已被拉漲到七年以來(lái)高位，預(yù)計(jì)2021年鐵礦石均價(jià)仍將繼續(xù)上移。從焦炭市場(chǎng)來(lái)看，2021年上半年因去產(chǎn)能政策的收尾，供需關(guān)系可能仍然偏緊；下半年隨著新產(chǎn)能的達(dá)產(chǎn)，焦炭供應(yīng)相對(duì)寬松，焦炭?jī)r(jià)格或呈先高后低運(yùn)行。

5.進(jìn)口關(guān)稅調(diào)整，鋼材進(jìn)出口或?qū)赏?/strong>

從進(jìn)出口政策來(lái)看，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)自2021年1月1日起，我國(guó)將對(duì)883項(xiàng)商品實(shí)施低于最惠國(guó)稅率的進(jìn)口暫定稅率。從鋼鐵行業(yè)來(lái)說(shuō)，對(duì)鉻鐵、鎳鐵、鉬鐵、鎢鐵、鈮鐵等五種鐵合金及厚度<0.3mm的冷軋卷板和鐵鎳合金帶材實(shí)施進(jìn)口暫定稅率政策，有利于促進(jìn)鐵合金和高端鋼材進(jìn)口；繼續(xù)對(duì)鐵合金、生鐵、廢料等18項(xiàng)鋼鐵類商品征收出口關(guān)稅，適用出口稅率或出口暫定稅率；對(duì)中國(guó)與新西蘭、秘魯、哥斯達(dá)黎加、瑞士、冰島、澳大利亞、韓國(guó)、智利、格魯吉亞、巴基斯坦的雙邊貿(mào)易協(xié)定和亞太貿(mào)易協(xié)定的協(xié)定稅率進(jìn)一步下調(diào)，對(duì)389種鋼鐵原料、產(chǎn)品及制品類商品協(xié)定進(jìn)口稅率進(jìn)一步下降，有助于促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)口。

據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，中國(guó)2020年鋼材出口5368萬(wàn)噸；預(yù)計(jì)2021年我國(guó)鋼材出口量在5500萬(wàn)噸左右，呈現(xiàn)溫和增長(zhǎng)。進(jìn)口方面，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，1-12月我國(guó)累計(jì)進(jìn)口鋼材2023.3萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)64.4%，在關(guān)稅調(diào)整以及東南亞地區(qū)增產(chǎn)及價(jià)格優(yōu)勢(shì)下，2021年我國(guó)鋼材進(jìn)口有望與上年持平。

三、2021年鋼材價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)

2021年我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的態(tài)勢(shì)不會(huì)改變。宏觀政策定調(diào)為：保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，政策操作上要更加精準(zhǔn)有效，不急轉(zhuǎn)彎。世界銀行1月5日發(fā)布的最新一期《全球經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告指出，基于對(duì)新冠疫苗將廣泛推廣使用的預(yù)估，預(yù)計(jì)2021年全球經(jīng)濟(jì)有望增長(zhǎng)4%，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望增長(zhǎng)7.9%。在國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的提振下，2021年度鋼材價(jià)格整體將高位運(yùn)行。

具體判斷如下：

1、行業(yè)將迎來(lái)供需雙增的局面，其中，板材的需求拉動(dòng)會(huì)略強(qiáng)于建材

2、總庫(kù)存壓力較今年緩解，出口轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力

3、原料端走勢(shì)對(duì)成材價(jià)格有較強(qiáng)支撐：鐵礦石價(jià)格有回落的壓力，但幅度有限；在政策呵護(hù)下，焦炭?jī)r(jià)格還會(huì)維持高位運(yùn)行

4、預(yù)測(cè)2021年國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)呈反復(fù)震蕩行情，整體均價(jià)將有所上移

具體到建筑鋼，預(yù)計(jì)全年國(guó)內(nèi)建筑鋼價(jià)在全年均價(jià)上移的前提下，呈現(xiàn)波浪運(yùn)行趨勢(shì)，西本鋼材指數(shù)維持在4000元區(qū)間以上,年度均價(jià)漲幅在200元/噸左右；年度價(jià)格高峰節(jié)點(diǎn)或在二季度和四季度兩次出現(xiàn)。全年走勢(shì)表現(xiàn)為：元旦過(guò)后，終端需求加速離場(chǎng)，價(jià)格迎來(lái)沖高回落，但生產(chǎn)成本制約下跌空間；春節(jié)之后，需求逐步恢復(fù)，價(jià)格將迎來(lái)震蕩調(diào)整，庫(kù)存逐步消化；進(jìn)入二季度，供需加速釋放，價(jià)格區(qū)間波動(dòng)，重心上移；三季度，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)常態(tài)，供需博弈加劇，價(jià)格呈現(xiàn)修復(fù)；四季度，不可測(cè)因素更多，鋼價(jià)有望沖高回落。[文]西本新干線特邀撰稿人 2021/1/13