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本期觀點：需求加速離場 價格震蕩回調

時間：2020-1-1—2020-1-31

關鍵詞：需求 成本 庫存 產(chǎn)能  

本期導讀：

●行情回顧：多方因素共振，價格大幅拉高；

●供給分析：限產(chǎn)檢修頻繁，供給小幅回落；

●需求分析：工期陸續(xù)收尾，需求逐步下降；

●成本分析：原料維持高位，成本支撐較強；

●宏觀分析：政策保駕護航，年末資金面寬松。

●綜合觀點：十二月份，國內建筑鋼材市場迎來罕見的巨幅震蕩：上旬，各地市場波瀾不驚，價格盤整為主；中旬，受原料強勢拉高以及黑色系期貨集體拉漲提振，市場炒作情緒升溫，現(xiàn)貨價格大幅推高，部分地區(qū)單周漲幅超過500元/噸；下旬，在資本市場獲利回吐后，現(xiàn)貨價格觸頂回調，部分地區(qū)累計跌幅近300元/噸；總體來看，國內建材價格環(huán)比11月份仍有大幅上漲。淡季拉升，實屬意外，主要原因有以下幾點：首先，國內經(jīng)濟強勁復蘇，需求端超常規(guī)釋放，庫存累積時間不斷延后；其次，原料價格連續(xù)暴漲，成本重心不斷上移，鋼廠通過上調出廠價來轉嫁成本；第三，部分省市環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，鋼廠年度檢修增多，供給端壓力有所緩解。在供給因素和資本市場的共同作用下，12月份國內建材價格迎來超預期上漲。辭舊迎新，即將跨入新的一年，行業(yè)基本面將發(fā)生一些變化：在需求端，北方地區(qū)更大范圍停工歇業(yè)，南方地區(qū)趕工期進入尾聲，需求或加速離場，庫存進入上升通道。在供應端，利潤驅使鋼廠生產(chǎn)積極性不減，疊加部分新增產(chǎn)能釋放，供給不會明顯收縮。展望2021年元月，行業(yè)基本面有望從“供需雙降”過渡到“需求更弱”。此外，當前現(xiàn)貨價格處于年度較高位，貿易商主動囤貨意愿較弱，市場價格不利于“冬儲”的開展。綜合各方因素，我們對于2021年1月份國內建筑鋼行情走勢持“需求走弱，高位回調”的判斷——預計1月份滬市優(yōu)質品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或將在4520-4820元/噸區(qū)間波動。

行情回顧：12月鋼價震蕩拉高

一、 行情回顧篇

2020年12月份國內建筑鋼價大幅上行，截止12月31日，西本鋼材指數(shù)收在4720，較上月末上漲340。

本月國內建材行情跌宕起伏：上旬，國內建材價格盤整運行，漲跌空間不大；中旬起，在黑色系期貨連續(xù)拉漲以及原料價格推高的提振下，市場價格整體拉高，漲幅十分驚人；下旬，行情急轉直下，價格出現(xiàn)大幅度回調——整體價格環(huán)比11月仍有較大的漲幅。國內建材淡季上漲，既有基本面的因素，也有資金炒作的助力：雖然12月各地需求皆有不同程度的下降，尤其北方大部分地區(qū)已經(jīng)進入停工狀態(tài)，需求下滑明顯，但南方地區(qū)在趕工期效應刺激下，整體需求表現(xiàn)尚可，給價格上揚奠定了基礎。同時，以焦炭、鐵礦石為代表的原料價格持續(xù)沖高，成本支撐強勁，而鋼廠順勢推高出廠價格，控制出貨節(jié)奏。

在辭舊迎新之際，市場對于后期走勢較為忐忑，國內建筑鋼價在經(jīng)歷12月份超預期上漲后，1月份市場何去何從？行業(yè)基本面將發(fā)生什么變化？帶著諸多問題，一起來看1月國內建筑鋼材行情分析報告。

二、供給分析篇

1、國內建筑鋼材庫存現(xiàn)狀分析

西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至12月24日，國內主要鋼材品種庫存總量為831.32萬噸，較11月末下降167.31萬噸，降幅16.75%，較去年同期增加51.25萬噸，增幅6.57%。其中螺紋、線材、熱軋、冷軋、中板庫存分別為364.75萬噸、77.64萬噸、189.3萬噸、98.19萬噸和101.44萬噸。本月國內五大鋼材品種庫存皆出現(xiàn)不同程度的下降，其中螺紋、線材降幅較為明顯。

據(jù)數(shù)據(jù)分析，隨著氣溫逐步降低，本月需求端小幅轉弱。北方大部分地區(qū)項目停工，需求減少；南方在趕工期支撐下，需求保持一定強度，總體成交量較11月份略有下降。受環(huán)保限產(chǎn)力度加大，以及鋼廠年度檢修影響，本月粗鋼產(chǎn)量小幅回落。鑒于供需結構相對合理，本月前三周國內鋼材庫存呈下降之勢，但降幅逐步收窄，進入第四周后，庫存呈回升態(tài)勢。隨著需求端加速離場，國內建材庫存將重新進入累庫階段，對市場心態(tài)有一定負面影響。

2、國內鋼材供給現(xiàn)狀分析

據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，2020年12月中旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量220.16萬噸，環(huán)比減少0.09萬噸，降幅為0.04%；截至本旬末，重點鋼企庫存1305.05萬噸，環(huán)比增加37.08萬噸，增幅為2.92%；比年初增加351.80萬噸，增長36.91%；比去年同期增加204.14萬噸，增長18.54%。

3、國內鋼材進出口現(xiàn)狀分析

2020年11月我國出口鋼材440.2萬噸，較上月增加36.2萬噸，同比下降3.8%；1-11月我國累計出口鋼材4882.6萬噸，同比下降18.1%。11月我國進口鋼材185.4萬噸，較上月減少7.6萬噸，同比增長77.9%；1-11月我國累計進口鋼材1885.9萬噸，同比增長74.3%。

12月國內板材在下游制造業(yè)強勁的需求帶動及成本的抬升下大幅上漲，尤其是冷軋和鍍鋅，累計漲幅較大，熱軋卷板漲幅收窄。盡管板材類產(chǎn)品漲幅較大，但出口形勢卻在明顯好轉，究其原因，主要在于國外經(jīng)濟復蘇，需求階段性釋放。

4、下月建筑鋼材供給預期

12月份國內粗鋼產(chǎn)量小幅回落，環(huán)保限產(chǎn)和年度檢修效果逐步顯現(xiàn)，不過，受利潤驅使，鋼廠生產(chǎn)積極性較高，隨著部分鋼廠年度檢修結束，以及新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)，供給繼續(xù)下行的空間有限，預計2021年1月份粗鋼產(chǎn)量仍將保持高位運行。

三、需求形勢篇

1、滬上建筑鋼材銷量走勢分析

12月份，國內終端需求穩(wěn)步回落，但總體表現(xiàn)依然超出預期；進入下旬后，受大范圍冷空氣影響，南方地區(qū)需求迅速走弱，成交呈現(xiàn)季節(jié)性放緩。進入1月后，預計這種情況將愈發(fā)明顯，加上春節(jié)前夕部分工地提前放假，總體需求有望進一步下滑。

四、成本分析篇

1、原材料成本分析

12月原料價格繼續(xù)拉漲，其中鐵礦及焦炭漲幅較大。根據(jù)西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)，截止12月31日，唐山地區(qū)普碳方坯出廠價格3790元/噸，較上月末價格上漲180元/噸；江蘇地區(qū)廢鋼價格為2960元/噸，較上月末上漲130元/噸；山西地區(qū)二級焦炭價格為2240元/噸，較上月末價格上漲250元/噸；唐山地區(qū)65-66品味干基鐵精粉價格為1140元/噸，較上月末上漲170元/噸；普氏62%鐵礦石指數(shù)為158.9美元/噸，較上月末上調26.6美元/噸。綜合推算，12月份鐵水成本漲幅超過300元/噸。

本月受鐵礦石供應偏緊因素影響，疊加宏觀資金炒作升溫，礦價出現(xiàn)非理性暴漲，帶動原料價格整體推高，對現(xiàn)貨價格形成強支撐。

2、下月建筑鋼材成本預期

隨著澳洲、巴西鐵礦石發(fā)運量持續(xù)回升，供給缺口得到緩解，我們預計后期礦價或有一定的調整。同時，焦炭十一輪提漲落實后，后期還有繼續(xù)上行空間，我們預計后期焦炭價格還有100元/噸的上漲?？傮w來看，原料成本高位震蕩，預計1月建筑鋼材生產(chǎn)成本會跟著礦價波動。

五、宏觀信息篇

1、央行：堅持穩(wěn)中求進工作總基調，穩(wěn)字當頭不急轉彎

今年以來統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展工作取得重大成果，經(jīng)濟運行逐步恢復常態(tài)。穩(wěn)健的貨幣政策體現(xiàn)了前瞻性、精準性和時效性，大力支持疫情防控、復工復產(chǎn)和實體經(jīng)濟發(fā)展，金融風險有效防控，金融服務實體經(jīng)濟的質量和效率逐步提升。存量浮動利率貸款定價基準轉換順利完成，貸款市場報價利率改革紅利持續(xù)釋放，貨幣傳導效率增強，貸款利率明顯下降，人民幣匯率總體穩(wěn)定，雙向浮動彈性增強，發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定器功能。

2、12月鋼鐵PMI顯示：供需兩端有所收緊，市場價格聯(lián)動上升

從中物聯(lián)鋼鐵物流專業(yè)委員會調查、發(fā)布的鋼鐵行業(yè)PMI來看，12月份為45.8%，環(huán)比下降3.4個百分點，鋼鐵行業(yè)運行有所下行。分項指數(shù)顯示，國內鋼材需求趨于謹慎，鋼廠生產(chǎn)相應有所收緊，原材料采購量增速減緩，原材料價格和鋼材價格聯(lián)動上升。預計1月份，市場供需兩端繼續(xù)偏緊運行，原材料價格或有一定下降，鋼材價格震蕩中小幅下行。

3、工信部：堅決壓縮粗鋼產(chǎn)量

工信部部長肖亞慶在2021年全國工業(yè)和信息化工作會議上說，要圍繞碳達峰、碳中和目標節(jié)點，實施工業(yè)低碳行動和綠色制造工程。鋼鐵行業(yè)作為能源消耗高密集型行業(yè)，要堅決壓縮粗鋼產(chǎn)量，確保粗鋼產(chǎn)量同比下降。“十三五”期間，我國綠色制造水平持續(xù)提升，提前完成鋼鐵去產(chǎn)能1.5億噸目標，規(guī)模以上企業(yè)單位工業(yè)增加值能耗下降明顯。

六、國際市場篇

根據(jù)西本新干線統(tǒng)計的數(shù)據(jù)（如上表）顯示，受海外疫情好轉，經(jīng)濟情況有所復蘇，12月份國際螺紋鋼大部分市場出現(xiàn)較大幅度的上漲。

2020年11月全球64個納入世界鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計國家的粗鋼產(chǎn)量為1.583億噸，同比提高6.6%。由于新冠疫情造成的影響持續(xù)進行中，本月發(fā)布的許多產(chǎn)量數(shù)據(jù)為預估值，會在下個月的產(chǎn)量報告中對數(shù)據(jù)進行修訂。

亞洲地區(qū)，中國11月份的粗鋼產(chǎn)量為8770萬噸，同比提高8.0%；印度11月份的粗鋼產(chǎn)量為920萬噸，同比提高3.5%；日本11月份的粗鋼產(chǎn)量為730萬噸，同比下降5.9%；韓國11月份的粗鋼產(chǎn)量為580萬噸，同比下降2.4%。

歐盟地區(qū)，德國11月份的粗鋼產(chǎn)量為340萬噸，同比提高14.8%；意大利11月份的粗鋼產(chǎn)量為200萬噸，同比提高3.2%；法國11月份的粗鋼產(chǎn)量為110萬噸，同比提高3.7%。

北美地區(qū)，美國11月份的粗鋼產(chǎn)量為610萬噸，同比下降13.7%。

獨聯(lián)體地區(qū)，2020年11月份的粗鋼產(chǎn)量預估值為820萬噸，同比提高7.0%。其中，烏克蘭11月份的粗鋼產(chǎn)量為170萬噸，同比提高30.8%。

其他歐洲國家，土耳其11月份的粗鋼產(chǎn)量為320萬噸，同比提高11.6%。

南美地區(qū)，巴西11月份的粗鋼產(chǎn)量為300萬噸，同比提高11.2%。

七、綜合觀點篇

十二月份，國內建筑鋼材市場迎來罕見的巨幅震蕩：上旬，各地市場波瀾不驚，價格盤整為主；中旬，受原料強勢拉高以及黑色系期貨集體拉漲提振，市場炒作情緒升溫，現(xiàn)貨價格大幅推高，部分地區(qū)單周漲幅超過500元/噸；下旬，在資本市場獲利回吐后，現(xiàn)貨價格觸頂回調，部分地區(qū)累計跌幅近300元/噸；總體來看，國內建材價格環(huán)比11月份仍有大幅上漲。淡季拉升，實屬意外，主要原因有以下幾點：首先，國內經(jīng)濟強勁復蘇，需求端超常規(guī)釋放，庫存累積時間不斷延后；其次，原料價格連續(xù)暴漲，成本重心不斷上移，鋼廠通過上調出廠價來轉嫁成本；第三，部分省市環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，鋼廠年度檢修增多，供給端壓力有所緩解。在供給因素和資本市場的共同作用下，12月份國內建材價格迎來超預期上漲。辭舊迎新，即將跨入新的一年，行業(yè)基本面將發(fā)生一些變化：在需求端，北方地區(qū)更大范圍停工歇業(yè)，南方地區(qū)趕工期進入尾聲，需求或加速離場，庫存進入上升通道。在供應端，利潤驅使鋼廠生產(chǎn)積極性不減，疊加部分新增產(chǎn)能釋放，供給不會明顯收縮。展望2021年元月，行業(yè)基本面有望從“供需雙降”過渡到“需求更弱”。此外，當前現(xiàn)貨價格處于年度較高位，貿易商主動囤貨意愿較弱，市場價格不利于“冬儲”的開展。綜合各方因素，我們對于2021年1月份國內建筑鋼行情走勢持“需求走弱，高位回調”的判斷——預計1月份滬市優(yōu)質品螺紋鋼代表規(guī)格價格(以西本指數(shù)為基準)，或將在4520-4820元/噸區(qū)間波動。[文]西本新干線特邀評論員2020-12-31