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本期觀點:成本推動 高位震蕩

時間：2020-12-14—2020-12-18

預警色標：藍色

●市場回顧：資本市場推漲，現(xiàn)貨價格反彈；

●成本分析：原料漲勢洶洶，成本重心上移；

●供需分析：限產(chǎn)力度加大，供給小幅回落；

●宏觀分析：11月金融數(shù)據(jù)回暖，資金面維持寬松。

●綜合觀點：受黑色系期貨連續(xù)拉漲，以及原料價格整體走強等因素提振，本周國內(nèi)建筑鋼材迎來一波強勁反彈，不同區(qū)域表現(xiàn)有所差異：東北和西北地區(qū)多數(shù)工地歇業(yè)，價格波動不大；南方地區(qū)下游需求韌性較強，整體成交表現(xiàn)良好，價格大幅走高。另外，近期鐵礦石、焦炭等原料價格不斷推高，成本重心持續(xù)上移，廠家只能通過漲價轉嫁成本，區(qū)域鋼廠挺價現(xiàn)象愈演愈烈。本周國內(nèi)建材庫存繼續(xù)下降，其中廠區(qū)庫存由升轉降，社會庫存仍有減少；隨著局部環(huán)保限產(chǎn)趨緊，以及鋼廠年度檢修的增多，供應量并沒有迅速放大。現(xiàn)有跡象表明，進入十二月份后，供需矛盾尚未真正激化。對于后期走勢，市場預期較為謹慎：一方面，需求季節(jié)性走弱無法逆轉，年末資金壓力也會逐步顯現(xiàn)；另一方面，鐵礦石等原料價格暴漲，政策面風險也有隱現(xiàn)。短期看炒作，長期看供需，基于各種因素，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警：成本推動，高位震蕩。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在4360-4460元區(qū)間運行。

一、行情回顧

1、西本鋼材指數(shù)

2、本周上海螺紋鋼價格情況

本周申城建材價格大幅上行，截至12月11日，西本指數(shù)報在4410，較上周末上調(diào)120；而滬上優(yōu)質盤螺代表規(guī)格報價4520元/噸，較上周末上調(diào)130元/噸。

本周申城建材價格整體走強，累計漲幅超過100元/噸，伴隨現(xiàn)貨價格走高，市場交易也有恢復，出貨量較上周環(huán)比回升。同時，進口鐵礦石價格強勢拉升，創(chuàng)下7年多以來新高，資本市場的炒作不容忽視。本周建材庫存延續(xù)下行態(tài)勢，需求端表現(xiàn)尚可；不過后期成交持續(xù)性有待觀察，商家并未盲目樂觀。一旦需求轉弱，炒作降溫，不排除價格會呈現(xiàn)沖高回落走勢。

3、全國市場方面

根據(jù)西本新干線監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，本周全國除東北地區(qū)外，其余大部分地區(qū)建材震蕩上漲，不同區(qū)域漲幅有所差異，具體來看各地表現(xiàn)：

北京市場：本周北京市場現(xiàn)貨價格累計漲幅120-130元/噸?，F(xiàn)河北鋼鐵 HRB400EФ12-Ф14mm小螺紋4050-4100元/噸，HRB400EФ16mm螺紋4080元/噸左右，HRB400EФ18-22mm大螺紋3830-3860元/噸；HRB400Ф8-10mm盤螺報價4060-4100元/噸。

上半周，受期螺及鋼坯拉漲影響，市場情緒好轉，但貿(mào)易商心態(tài)謹慎，出貨為主，現(xiàn)貨價格止跌后小幅反彈。下半周，隨著期螺繼續(xù)大幅拉漲，外加上游到貨量減少，商家?guī)齑鎵毫ο陆?，現(xiàn)貨價格開始加速拉漲。庫存方面，本周下游終端采購積極，鋼廠鐵水分流，供應減少，本地市場建材庫存34萬左右，較上周下降約2.5萬噸?？紤]到當前期貨大幅走強刺激市場情緒好轉，上游供應壓力緩解，但終端需求亦相應減弱，預計下周本地市場漲勢趨緩，高位盤整運行。

杭州市場：本周杭州價格大幅沖高，目前沙鋼16-25mm螺紋鋼主流報價在4230元/噸，永鋼、中天、申特等同規(guī)格資源4210-4250元/噸；永鋼、中天、沙鋼等盤螺價格4620元/噸左右；合格品螺紋售價在4150-4200元/噸，盤螺4250-4350元/噸。

周初，期螺拉升，市場情緒好轉，市場價格止跌后小幅探漲；周中，原料價格推高，市場報價穩(wěn)中微漲；臨近周末，黑色全線沖高，市場情緒亢奮，報價大幅拉漲后回調(diào)。庫存方面，目前杭州螺紋鋼庫存量在27.7萬噸，周環(huán)比下降5.2萬噸。預計下周杭州市場波動運行。

廣州市場：本周廣州市場建材價格先弱后強，現(xiàn)螺紋鋼韶鋼Ф18-25mmHRB400E規(guī)格資源主流報價在4470元/噸，廣鋼、冷鋼、裕豐、粵鋼、湘鋼HRB400EФ18-25mm規(guī)格資源報價在4440-4470元/噸；韶鋼HPB300Ф6-10mm高線主流價格4610-4670元/噸；廣鋼、珠?；涗?、湘鋼同規(guī)格高線售價4470-4630元/噸。湘鋼、萍鋼Ф8-10mmHRB400盤螺報價4500-4550元/噸。

本周廣州市場建材價格前低后高，主要原因是：受黑色系商品上漲帶動，現(xiàn)貨經(jīng)銷商拉漲情緒高漲；原料價格瘋狂推高，本地主導鋼廠轉嫁成本，經(jīng)銷商被迫跟隨；社會庫存環(huán)比繼續(xù)下降，且降幅較上周有所擴大。庫存方面，本周廣州樣本倉庫建材存量為83.27萬噸，較上周（95.69萬噸）減少12.42萬噸，較上年同期（68.05萬噸）增加15.22萬噸。其中，螺紋鋼庫存58.79萬噸，較上周（64.66萬噸）減少5.87萬噸，線材和盤螺庫存24.48萬噸，較上周（31.03萬噸）減少6.55萬噸。綜合來看，目前現(xiàn)貨價格處于上漲階段，加之鋼廠政策強勢，預計短期內(nèi)廣州市場價格高位運行。

二、成本分析

1、本周鋼廠調(diào)價

受原料大幅上漲影響，本周國內(nèi)各地區(qū)主導鋼廠出廠價格以上調(diào)為主，部分廠家累計漲幅十分明顯。此外，由于資源跨區(qū)域分流節(jié)奏加快，華東地區(qū)盤螺級差繼續(xù)收窄。

2、原材料

本周國內(nèi)原料價格整體上漲，其中鐵礦創(chuàng)7年新高，焦炭第八輪提漲落實，具體來看：

鋼坯市場：本周國內(nèi)鋼坯價格大幅上漲。本周，唐山等地再次啟動重污染天氣II級應急響應，多數(shù)下游軋鋼企業(yè)執(zhí)行限產(chǎn)，鋼坯采購需求減少。不過，礦石和焦炭等原材料價格上漲，生產(chǎn)成本持續(xù)增加。同時，鋼坯廠庫和社會庫存偏低，廠商挺價意愿強烈，在下游成材價格大漲后，鋼坯報價接連攀高?？紤]到當前庫存資源維持低位，市場成交表現(xiàn)尚可，后期復產(chǎn)企業(yè)會增多，預計下周國內(nèi)鋼坯價格高位調(diào)整。

焦炭市場：本周國內(nèi)焦炭市場第八輪提漲50元/噸基本落實，累計漲幅400元/噸。當前國內(nèi)焦企開工率保持高位，但山西、河北、河南等地產(chǎn)能收縮嚴重，焦炭供應緊張局面難以化解。同時鋼廠對焦炭需求保持旺盛，繼續(xù)支撐價格高位運行?，F(xiàn)階段，國內(nèi)焦企對后市樂觀，還有進一步提漲的意愿，預計下周焦炭市場仍維持強勢運行。

廢鋼市場：本周國內(nèi)廢鋼市場震蕩上行。具體表現(xiàn)為華東地區(qū)貿(mào)易商惜售心態(tài)漸增，鋼企廢鋼到貨量持續(xù)下降，廢鋼價格整體上漲20-60元/噸。華北地區(qū)廢鋼資源依舊緊張，鋼企收廢難度加大，外加年前鋼企冬儲逐步展開，部分鋼企大幅拉漲吸貨。考慮到近期鐵水成本大幅拉升，以及廢鋼供需依舊偏緊等因素，預計下周廢鋼市場維持高位運行。

鐵礦石市場：本周進口礦價格大幅沖高，截止12月10日，普氏62%鐵礦石指數(shù)為158.25美元/噸，周環(huán)比上漲20.45美元/噸，刷新7年多來價格高位。河北、山西、山東等多省啟動重污染天氣預警，多家鋼企因環(huán)保限產(chǎn)；與此同時，近期本鋼、重鋼等新建高爐陸續(xù)投產(chǎn)，所以本周高爐開工率環(huán)比下降僅為0.65%，且鐵水產(chǎn)量相對維持平穩(wěn)?？傮w來看，鐵礦石價格大漲，廠家生產(chǎn)成本抬高，后期局部或有主動減產(chǎn)，預計下周鐵礦石價格高位回調(diào)。

海運市場：12月10日，波羅的海干散貨運價指數(shù)（BDI）收報1161點，較上周同期下跌28點，跌幅2.35%。12月4日，上海航運交易所發(fā)布的中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)報收1198.49點，較11月20日上調(diào)3.4%。12月10日，上海航運交易所發(fā)布的煤炭貨種運價指數(shù)報收1176.29點；秦皇島-上海（4-5萬dwt）航線運價為48.2元/噸；秦皇島-廣州（6-7萬dwt）航線運價為54.0元/噸。12月8日，沿海金屬礦石貨種運價指數(shù)報收1076.37點。預計下周BDI指數(shù)將窄幅震蕩。

三、供給和需求分析

近日東北地區(qū)建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)第一輪“冬儲”政策出爐，較往年延遲了十天左右，正文內(nèi)容、格式條款與往年變化不大。不過，對用戶的限定減少，客戶選擇更加靈活，目前市場處于觀望階段。

日前，高盛（GoldmanSachs）上調(diào)了鐵礦石價格預估，稱這種煉鋼原料的牛市行情將延續(xù)到2021年。該行將2021年鐵礦石價格預估從90美元/噸上調(diào)至120美元/噸，2022年價格預估從75美元/噸上調(diào)至95美元/噸。高盛稱，今年上半年供應受擾，加之2021年供應短缺，為未來兩個季度價格持續(xù)走高提供基本面支撐。

西本新干線跟蹤的數(shù)據(jù)顯示，本周國內(nèi)終端需求小幅回暖，表觀消費量環(huán)比回升，其中北方地區(qū)陸續(xù)進入停工狀態(tài)，需求變化不大；南方地區(qū)在年末趕工期及投機需求疊加釋放下，整體成交表現(xiàn)不錯。總體來看，目前需求呈現(xiàn)南北分化，后期存在整體回落的風險。

從庫存情況來看，本周滬市螺紋鋼庫存23.86萬噸，環(huán)比上周上升0.2萬噸；從全國庫存統(tǒng)計來看，主要城市螺紋鋼庫存環(huán)比下降30.28萬噸，線材庫存環(huán)比上周下降4.15萬噸。本周國內(nèi)建材社會庫存繼續(xù)下降，一方面是因環(huán)保力度加大和鋼廠檢修增多，供應量有所縮減；另一方面則是受趕工期需求刺激，部分地區(qū)剛需保持韌性。按照歷史規(guī)律，后期庫存去化難度會加大，將對現(xiàn)貨價格形成一定負面影響。

四、宏觀方面

1. 金融數(shù)據(jù)釋放經(jīng)濟持續(xù)復蘇信號

從中國人民銀行公布的11月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，當前經(jīng)濟基本面呈現(xiàn)三方面特點：一是社會融資增速出現(xiàn)拐點；二是融資結構繼續(xù)改善；三是經(jīng)濟復蘇動力仍然強勁。貨幣政策將會進一步回歸正?；?。在近期的一系列表態(tài)中，央行已經(jīng)傳達出政策將轉向中性的信號。預計11月社融增速見頂之后，后續(xù)將會繼續(xù)回落。

2. 11月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降1.5%

國家統(tǒng)計局：2020年11月份，全國居民消費價格同比下降0.5%。其中，城市下降0.4%，農(nóng)村下降0.8%；食品價格下降2.0%，非食品價格下降0.1%；消費品價格下降1.0%，服務價格上漲0.3%。

3. 11個城市賣地收入超千億

最新數(shù)據(jù)顯示，多城市集中賣地，土地市場成交額持續(xù)上升。截至12月7日，我國已有11個城市賣地破千億，超過30個城市賣地超過500億，刷新歷史紀錄。今年前11月，50城賣地收入3.67萬億元，同比增20.8%，收入和增幅均刷新歷史紀錄。上海、杭州、廣州三地的土地出讓金則突破2000億元。

五、綜合觀點

受黑色系期貨連續(xù)拉漲，以及原料價格整體走強等因素提振，本周國內(nèi)建筑鋼材迎來一波強勁反彈，不同區(qū)域表現(xiàn)有所差異：東北和西北地區(qū)多數(shù)工地歇業(yè)，價格波動不大；南方地區(qū)下游需求韌性較強，整體成交表現(xiàn)良好，價格大幅走高。另外，近期鐵礦石、焦炭等原料價格不斷推高，成本重心持續(xù)上移，廠家只能通過漲價轉嫁成本，區(qū)域鋼廠挺價現(xiàn)象愈演愈烈。本周國內(nèi)建材庫存繼續(xù)下降，其中廠區(qū)庫存由升轉降，社會庫存仍有減少；隨著局部環(huán)保限產(chǎn)趨緊，以及鋼廠年度檢修的增多，供應量并沒有迅速放大?，F(xiàn)有跡象表明，進入十二月份后，供需矛盾尚未真正激化。對于后期走勢，市場預期較為謹慎：一方面，需求季節(jié)性走弱無法逆轉，年末資金壓力也會逐步顯現(xiàn)；另一方面，鐵礦石等原料價格暴漲，政策面風險也有隱現(xiàn)。短期看炒作，長期看供需，基于各種因素，我們對下周市場行情持中性評價——藍色預警：成本推動，高位震蕩。具體來說，西本鋼材指數(shù)下周將在4360-4460元區(qū)間運行。[文]西本新干線特邀撰稿人2020/12/11